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　　美联(lián)储布拉(lā)德：利率(lǜ)可能需要进一步提高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高(gāo)利率以给(gěi)通胀降温，但他补充(chōng)称，自(zì)己(jǐ)将(jiāng)观望一(yī)定(dìng)时间，看看经(jīng)济数据(jù)表现(xiàn)再决定6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的(de)激进政策遏制了通胀的上升，但目(mù)前还不清楚通胀是(shì)否处于通(tōng)往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀实质(zhì)性下(xià)降”才能确信没有必(bì)要加(jiā)息(xī)。

　　布拉德还表(biǎo)示，他(tā)认为美联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在(zài)不触发经济严(yán)重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能(néng)陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境(jìng)是经济增(zēng)长缓(huǎn)慢，劳动力(lì)市场(chǎng)可能略有疲(pí)软，通(tōng)胀下(xià)降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者(zhě)中(zhōng)鹰(yīng)派(pài)官(guān)员(yuán)的代表(biǎo)人(rén)物，素有(yǒu)“鹰(yīng)王”之称，但今年在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内(nèi)地利(lì)率互(hù)换市场互联互通(tōng)合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银(yín)行5月(yuè)5日(rì)表示，香港与内地(dì)利率互换(huàn)市场互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的(de)各项准(zhǔn)备工作进展(zhǎn)顺(shùn)利，初期先行开通“北(běi)向互(hù)换通”，“北向互换通(tōng)”下的(de)交(jiāo)易将于2023年(nián)5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换(huàn)通(tōng)”，是香港及其他国家和地区(qū)的境外投资者经由香港与内地(dì)基础设施机构之间(jiān)在交易(yì)、清(qīng)算、结算(suàn)等方面互联互通的机制安排，参与(yǔ)内地银行间金融衍生品市场。初期可交易品种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交(jiāo)易及结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北向互换通(tōng)”的境内(nèi)投资(zī)者需与外汇交易中(zhōng)心签署(shǔ)报价商协议，并为上(shàng)海清(qīng)算所利率互换(huàn)集中清算业(yè)务的(de)清算会员或该类(lèi)会员的清算(suàn)客户。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通(tōng)”的境外投资(zī)者为符合人民银(yín)行(xíng)要求(qiú)并完成内地银行间债券市场准入备案的(de)境(jìng)外(wài)机构投资者，并经外(wài)汇交易中心(xīn)开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易(yì)权限的境外投资者需(xū)同时申请成为场外结(jié)算公司的清算会员或该类(lèi)会员(yuán)的清算客户(hù)。

　　初期全(quán)市(shì)场每日交易净限(xiàn)额为200亿元人民币，清(qīng)算限(xiàn)额(é)为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市场(chǎng)情况适时调整额(é)度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上(shàng)交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早(zǎo)盘却(què)仍能(néng)正(zhèng)常(cháng)交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实(shí)施停牌，并发布(bù)公(gōng)告(gào)，就相关(guān)原因进行排(pái)查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于(yú)嵘泰转债停(tíng)牌及(jí)相关交易(yì)处理情(qíng)况的(de)公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限(xiàn)公司（以下简称公司）在上交(jiāo)所(suǒ)网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称(chēng)，嵘泰转债(zhài)最(zuì)后(hòu)一个交易(yì)日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日(rì)、4月29日(rì)、5月5日(rì)发布(bù)4次提(tí)示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成(chéng)交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证(zhèng)券交(jiāo)易(yì)所债(zhài)券交(jiāo)易规则》第(dì)一(yī)百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交(jiāo)收(shōu)。嵘泰(tài)转债的(de)转(zhuǎn)股和赎回不受(shòu)影响(xiǎng)，正常(cháng)进行。

　　对于该(gāi)事件(jiàn)的发生，上交所深表歉意，并将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块(kuài)强势反弹

　　在(zài)宏观(guān)利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪有所(suǒ)回暖，叠(dié)加油脂(zhī)市场(chǎng)基本面迎来(lái)改(gǎi)善，“五一(yī)”假期过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力(lì)合约(yuē)2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联储继(jì)续(xù)加息(xī)预期以(yǐ)及欧美银行业危机的继续发酵，国(guó)际原油价格大(dà)幅下挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱(ruò)。5月(yuè)4日(rì)凌晨，美联储如预期加息25个(gè)基(jī)点(diǎn)，这是本轮加息周期的第十次加息，也可(kě)能(néng)是本轮紧(jǐn)缩周期(qī)的(de)终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步(bù)伐(fá)。在外(wài)围(wéi)利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价(jià)格在假期开(kāi)盘走弱(ruò)后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分(fēn)析师巩力赫表示，在此轮(lún)上(shàng)涨过程中(zhōng)，棕榈油领(lǐng)涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同(tóng)时(shí)国内棕榈油(yóu)库(kù)存连(lián)续下降(jiàng)支(zhī)撑(chēng)盘面(miàn)走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港(gǎng)压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大期货(huò)研究所油(yóu)脂油料(liào)分(fēn)析师侯雪(xuě)玲看来，油(yóu)脂市场(chǎng)的强(qiáng)力反弹是(shì)由基本面的改(gǎi)善推动的。她表示，一(yī)方面源(yuán)于餐(cān)饮端的利多预(yù)期(qī)。油脂(zhī)相关上市企业一季(jì)度业绩大增，多因(yīn)为销(xiāo)量上(shàng)涨(zhǎng)和(hé)毛(máo)利率提(tí)升(shēng)共(gòng)同推(tuī)动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部数据显示(shì)，假(jiǎ)期前三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在一(yī)轮(lún)补库需求。未来很长一段时间，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑油脂(zhī)需求的重要(yào)力量(liàng)。另一方(fāng)面，国内大(dà)豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现(xiàn)不同(tóng)程(chéng)度的停(tíng)机计(jì)划，市场现货(huò)供(gōng)应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油(yóu)累库(kù)速度放缓；而棕(zōng)榈(lǘ)油方(fāng)面，产地库存出(chū)现超(chāo)预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分(fēn)项数据和1月(yuè)几乎持平(píng)。机(jī)构预期马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环比减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受(shòu)到马来(lái)西亚棕榈油库存(cún)减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本(běn)周累计上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产量降幅不(bù)足，导致(zhì)市场情绪略显(xiǎn)悲观。但(dàn)在价格持续下(xià)跌后(hòu)，利空落(luò)地效应以及机构对于(yú)4月马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)预估超预(yù)期下降(jiàng)的乐观情绪，推动期价快速反弹(dàn)，而库存预估下(xià)降的原(yuán)因来自于(yú)马(mǎ)来西亚国内消费(fèi)需求的增加。”中辉(huī)期货油脂油(yóu)料分析师(shī)贾晖表示，外盘带动内盘(pán)油脂价格上行(xíng)，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外媒报道(dào)，周五公布的(de)一项调查显示，全球第二大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截至4月底的(de)棕(zōng)榈油库(kù)存料降至11个月以来最(zuì)低水平，因产量持平且马来西(xī)亚国内(nèi)使用量增加(jiā)。受(shòu)访的九位分析(xī)师和贸易商预估中值显示，棕(zōng)榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少(shǎo)并触及(jí)2022年5月(yuè)以(yǐ)来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈(lǘ)油库存也(yě)由(yóu)升转降，刷新5个(gè)半(bàn)月的最低水平。中国粮油商务网监(jiān)测数(shù)据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国(guó)内棕榈(lǘ)油库(kù)存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万(wàn)吨，较上周增(zēng)加(jiā)0.7万吨。其中24度(dù)及以下库(kù)存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存(cún)量为4.2万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来(lái)西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下(xià)降，但原因(yīn)各有不同。马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存下降的主要原因(yīn)来(lái)自于产量的季节性(xìng)减产以及印尼国内出口(kǒu)政策(cè)限制导(dǎo)致的棕榈油(yóu)出口较好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初国(guó)内疫(yì)情防控措(cuò)施(shī)优化(huà)调整带来(lái)的(de)餐饮(yǐn)消费的增加，同时(shí)豆棕(zōng)现(xiàn)货价差高位运(yùn)行(xíng)导致棕榈(lǘ)油两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音替代(dài)性能(néng)大大增强，也进一步刺激了棕榈油的(de)消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存(cún)下降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油(yóu)出(chū)口，市场对于马来(lái)西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度(dù)。中(zhōng)国和印度作为(wèi)全球主要的棕(zōng)榈(lǘ)油进口国(guó)，虽然(rán)库存都(dōu)不同程度下降，但都仍(réng)处于历史较高水平(píng)，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制(zhì)其消费和进口(kǒu)积极性。”贾(jiǎ)晖表示(shì)。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地(dì)来说(shuō)，每(měi)年的1—4月属于去库周期，因产量(liàng)处于年内低位(wèi)，无法满足(zú)当月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂(guà)以(yǐ)及需(xū)求国库存偏高(gāo)，棕榈(lǘ)油出口需求差，但(dàn)依(yī)然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量(liàng)绝对水平低是去(qù)库的主要原因。后期随着(zhe)产量季节(jié)性增加，棕榈油重新累库也是必然趋(qū)势。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多是供(gōng)需双重推(tuī)动(dòng)的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口利(lì)润(rùn)差，棕(zōng)榈油到港压力(lì)下(xià)降，月均(jūn)到港量(liàng)30万吨左右(yòu)。更为(wèi)重要的(de)是(shì)，国(guó)内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油表观(guān)消费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重(zhòng)新累库(kù)，需要进口增加，也就是说进(jìn)口利(lì)润打开，产地让利(lì)，这至少需(xū)要产(chǎn)地库存压力明显(xiǎn)恢(huī)复才有可能(néng)。因此，未(wèi)来产(chǎn)地的(de)累库(kù)必将(jiāng)早(zǎo)于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场(chǎng)情(qíng)况来(lái)看(kàn)，短(duǎn)期(qī)内(nèi)缺乏明显(xiǎn)利多(duō)因(yīn)素驱动(dòng)，因(yīn)此棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更(gèng)长的年度时间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期(qī)下(xià)，棕榈油有望逐步进入(rù)中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的(de)发生和(hé)持续情(qíng)况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市(shì)场人士看来，今(jīn)年仍是“宏观(guān)大年”，宏(hóng)观(guān)层面(miàn)对于大(dà)宗商品的(de)影响仍(réng)然(rán)起到主导作用。那么(me)，对于油脂市场(chǎng)来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期(qī)接近(jìn)尾声(shēng)，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了激进(jìn)紧缩的步伐(fá)。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会(huì)议的(de)结束，市(shì)场焦点仍将集中在美(měi)国银行业的任何可(kě)能的风险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态(tài)度(dù)。对于油(yóu)脂来说(shuō)，目前基(jī)本面仍(réng)然多空交织。当前年(nián)度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国(guó)内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的预(yù)两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音期对豆系品(pǐn)种带来压力(lì)，另外国(guó)内棕(zōng)榈油整体(tǐ)库(kù)存偏(piān)高(gāo)也(yě)使得(dé)油(yóu)脂整体的行情难以表现得(dé)特别强(qiáng)势。不过(guò)，油脂(zhī)的估值在偏低的油粕比和当前年度南美大豆(dòu)的(de)减产预期(qī)的逐渐兑现背景(jǐng)下，又(yòu)显得处于(yú)偏(piān)低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出(chū)独(dú)立走势，单(dān)边行(xíng)情仍将比(bǐ)较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力(lì)赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联储加息已经在市场预期当中，因此对大宗商品市场(chǎng)的利空影响有(yǒu)限。对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工业消费占到(dào)产量30％以上，欧(ōu)盟工(gōng)业(yè)消(xiāo)费和食(shí)用消费(fèi)各占(zhàn)一半(bàn)，但各国生物柴油政策比例(lì)一段时期内是固定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出(chū)现生物柴油产量的大幅波动(dòng)，加上(shàng)油(yóu)脂食用(yòng)作为消费必需品，宏观因素(sù)影响有限，因此油脂自(zì)身基本面对价格波动(dòng)仍然将起(qǐ)到主导作用。

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