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拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特(tè)估”投资(zī)范式(shì)之一：低估值(zhí)、高分红

　　低估值、高分红，是包括能源链、“一带一路”和运营(yíng)商在内的“中特(tè)估(gū)”方向最鲜明的(de)共(gòng)同特征(zhēng)：1）截至2022年(niá拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗n)底，能源链、“一带(dài)一路(lù)”和运营商(shāng)PB估值(zhí)分别处于(yú)2016年以来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而即(jí)便经历(lì)年初以来的大幅上(shàng)涨后，当前(qián)这些板块估值仍(réng)处(chù)于历史平(píng)均水平附近。2）与此同时，能源(yuán)链、“一带一路(lù)”和运营(yíng)商股息率显著高(gāo)于市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)，较高的分红也成(chéng)为其进(jìn)可攻、退可守的重(zhòng)要支撑。

　　二、“中特估”投资(zī)范(fàn)式之二：政策的持(chí)续(xù)支撑和催化(huà)

　　政策持续支(zhī)撑和催化，成为“中(zhōng)特估”中(zhōng)“一带一路”和运营(yíng)商板块(kuài)修复的(de)重(zhòng)要(yào)驱动。

　　1）“一(yī)带(dài)一(yī)路(lù)”：在“一(yī)带一(yī)路”十周年(nián)之际，从沙伊(yī)和解、中俄(é)深化(huà)合作联合声(shēng)明、中巴联合声明等，以(yǐ)及后(hòu)续5月召开在即的(de)第三届(jiè)“一(yī)带(dài)一(yī)路”国际合作高峰论坛，“一带一(yī)路”相(xiāng)关(guān)利好不断，板块行情得到催化。

　　2）运营商(shāng)：去年10月以来，数(shù)字经济(jì)上升(shēng)为国家战略，相关政策密集(jí)出台。今年国务院改组又新设国家数据局。运营商作为“数字经(jīng)济”的基(jī)础设(shè)施，持续(xù)得(dé)到催化。

　　三、“中特估”投资(zī)范式之(zhī)三：景气修复预(yù)期

　　2023年中国复苏+人民币升(shēng)值的全年宏(hóng)观主线(xiàn)驱动(dòng)盈利能(néng)力(lì)修(xiū)复，带动能源链整(zhěng)体性上涨(zhǎng)。1）能(néng)源产(chǎn)业链(liàn)作为(wèi)原(yuán)材(cái)料(liào)高度依赖海外供应(yīng)、同时下游(yóu)需求基(jī)本(běn)集中在国(guó)内市场的方向(xiàng)之一，将充(chōng)分(fēn)受益于人民币升(shēng)值的(de)宏观(guān)趋(qū)势。2）中国经济复苏，下(xià)游领域需求预(yù)期回暖(nuǎn)，能源产业链尤其是行业龙头盈利已在修(xiū)复。

　　四、沿着三(sān)条投(tóu)资范式(shì)，“中特估”重(zhòng)点关(guān)注(zhù)哪些方向(xiàng)？

　　除了能源(yuán)链(liàn)、“一(yī)带一(yī)路(lù)”和运营商等之外，当前我们建议关(guān)注机械（造船）、交运（公路、铁(tiě)路、港(gǎng)口）、大型银(yín)行等(děng)细分(fēn)方向。

　　1）机(jī)械（造船）：船舶制造业作为国家(jiā)重点支(zhī)持的战略性(xìng)产(chǎn)业(yè)之一(yī)，近年来(lái)经历了行(xíng)业调整和产能过(guò)剩的困境，但近期(qī)板块景气已(yǐ)在改善(shàn)：一(yī)方面，随着全球航(háng)运拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗(yùn)市场(chǎng)需求正在增(zēng)长，带来包括化学品船(chuán)与成品油轮(lún)船的(de)订单大幅提升。另一方面，国企改(gǎi)革推动造(zào)船(chuán)企业(yè)重组(zǔ)整合(hé)和产能(néng)优(yōu)化之下，国内船舶(bó)制造业已在逐步实现结构调整和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一期间各项数据恢(huī)复良好。业绩确定性强，承诺高(gāo)分红，类债属性突出。经济增速下(xià)行，高(gāo)速公(gōng)路、铁路、港口资(zī)产稳健性凸显，业绩成长及确定性较高。同时近(jìn)几年(nián)，高速公路及铁(tiě)路板块上市公司更加注重投资人回报，多家公司发布股东回报(bào)计划，大幅提高分红比(bǐ)例以及(jí)承诺未来几年(nián)高(gāo)分红水平，给投资人带来确(què)定性的高股息回报(bào)。

　　3）大型银行：经济(jì)复苏大背景下(xià)融资(zī)需(xū)求(qiú)回暖，基本面有支撑，板(bǎn)块(kuài)估值(zhí)也具备修(xiū)复空间(jiān)。2023年以来，信贷(dài)需(xū)求连续三(sān)个月超预期(qī)回(huí)暖，在稳增长和扩(kuò)投资的政策基调下，后续信贷(dài)、社融(róng)仍(réng)有望(wàng)平稳增长(zhǎng)。此外，作为(wèi)业绩稳定且高分红(hóng)的板块，当(dāng)前银(yín)行PB估值处于2016年以(yǐ)来11.6％的(de)较低(dī)位置，修复(fù)空间较(jiào)大。