在华尔(ěr)街经(jīng)济(jì)学(xué)家(jiā)和央行官员争论美国(guó)经(jīng)济是(shì)否以及何时会陷入衰退之际，大型基金经理们并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解(jiě)到，越来越多的(de)专业选股人(rén)士将(jiāng)资金从银行(xíng)等(děng)对经济敏感(gǎn)的(de)股票中撤(chè)出，转而投资公用事(shì)业和(hé)基(jī)本消费品等(děng)在经(jīng)济低迷(mí)时期被视为具有弹性的股票(piào)。

　　美国银行(xíng)汇编(biān)的数据显示，同时(shí)做多和做空的对冲基(jī)金已将其周期(qī)性(xìng)股票与防御性股票(piào)的(de)比例降至至少2012年以来的最(zuì)低水平。对于只做多的基金经理来说，他们对周期(qī)性公司(这些公司的命运取决于商业周期的起伏)的(de)相对敞(chǎng)口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投(tóu)资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去(qù)年10月低点反弹，增(zēng)加了(le)5万亿美元的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略师表示(shì)，主动(dòng)选(xuǎn)股者(zhě)“为2009年式的衰退做(zuò)好了(le)准(zhǔn)备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的比例降至近10年低(dī)点

　　最(zuì)近对防御股的偏好与去年不同(tóng)，当时对衰退的(de)担(dān)忧(yōu)蔓延，主(zhǔ)动型(xíng)基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相(xiāng)信美联(lián)储有能力通过积极(jí)的(de)抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现在，这种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明(míng)，专业人士持续看空(kōng)股(gǔ)市。在美国(guó)银行(xíng)4月份对基(jī)金经理的最(zuì)新调(diào)查中，现(xiàn)金持有量保持在较高(gāo)水(shuǐ)平，相对于股(gǔ)票(piào)，债券比2009年以来的任何时(shí)候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Fl凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别ood上(shàng)周(zhōu)表示，在市场开始逃离时，只做多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注(zhù)意的(de)是，选股者的(de)谨慎态度与基于图表(biǎo)信号配置资产的计算机驱动策略形成了(le)鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和波(bō)动性目标基金等系统(tǒng)性资金(jīn)管理公司(sī)近几个月增加了(le)股票持有量。

　　德意志(zhì)银(yín)行(xíng)的投(tóu)资(zī)者仓位(wèi)模型最能(néng)说(shuō)明这种分歧(qí)立场。德(dé)意(yì)志银(yín)行称，量化(huà)基金继(jì)续抢购股票，而自(zì)由裁(cái)量投资者(zhě)的(de)敞(chǎng)口已降至一年区间(jiān)的底部。

　　看空(kōng)者(zhě)将 2023 年股(gǔ)市反弹的(de)很大(dà)一部分归因于那些对价(jià)格不敏感的量化投资者，他们(men)别无选择(zé)，只(zhǐ)能(néng)在股价上涨时买(mǎi)入股(gǔ)票(piào)。看空者(zhě)还警(jǐng)告称，持续数(shù)月的股市反弹(dàn)是不可持续(xù)的。由(yóu)于标(biāo)普500指数几(jǐ)次(cì)突破4200点的尝(cháng)试都以失败告终，缺乏(fá)动能(néng)可(kě)能会限制量化基金(jīn)的(de)需求。另(lìng)一方面，新一轮(lún)的抛售可(kě)能会促使量化基金改变路线(xiàn)，并退出(chū)股市(shì)。

　　好于预期的经济数据和企(qǐ)业财报也提振股市。尽管各公(gōng)司在本(běn)财报季(jì)的(de)业绩(jì)超出预期，但目(mù)前来看(kàn)，这还不足(zú)以让(ràng)美国企业(yè)重回(huí)增长轨道。就连美联储官员也预(yù)测今年晚些时候会出现(xiàn)“温(wēn)和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史(shǐ)为(wèi)鉴，过早地为经济衰退做准备而采取(qǔ)防御措施(shī)，最(zuì)终(zhōng)可能会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周(zhōu)期性的行业往往在衰退前的(de)6个月内表(biǎo)现优异。直(zhí)到真正(zhèng)的经济衰退到来，防御性股票(piào)才(cái)开始大放异(yì)彩，尽管它们的领先地位通常会在下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美(měi)凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别国银行的(de)经济学(xué)家预计，美国经济衰(shuāi)退将从第三季度(dù)开始。

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