尽管周五大幅反(fǎn)弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数(shù)自4月10日以来(lái)累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概(gài)率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕(rào)今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高(gāo)点(diǎn)调整幅(fú)度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机(jī)、通信(xìn)、传媒和(hé)电子自(zì)年初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优(yōu)于万得全(quán)A的表现。由(yóu)于(yú)今(jīn)年出现(xiàn)了以AI+代表的(de)大(dà)型产业趋势，一季(jì)度(dù)TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年(nián)的概(gài)率已(yǐ)经非常大(dà)。

　　进(jìn)一步来(lái)看，若参(cān)考历史(shǐ)的调整时间和幅度，可(kě)能这一(yī)轮调整(zhěng)并没有结(jié)束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对(duì)策(cè)略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动”“获利(lì)回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波(bō)行情，春(chūn)季躁(zào)动后(hòu)往(wǎng)往会有一(yī)波明(míng)显(xiǎn)的(de)调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间(jiān)来(lái)看，每(měi)年四月(yuè)份到(dào)九、十月份期间(jiān)会(huì)有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年(nián)都是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初(chū)，2020年调整(zhěng)比较早，见底也比较早(zǎo)是4月(yuè)初(chū)。因此(cǐ)，张夏认为，在学(xué)习效应的推动下，盛夏攻势开始的(de)时间越来越(yuè)早。对此，有业内人(rén)士预计，基本在(zài)一季报(bào)披露结束后，假设按此速(sù)度再调整(zhěng)一段时间，估计在5月基本见底后将(jiāng)迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的(de)这种调整，逢低加仓是(shì)最佳策略，因为往往后续(xù)盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势(shì)或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩(jì)可能超(chāo)预期的AI赋能消费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产(chǎn)业趋势以及(jí)政府支持力度进(jìn)一步加大、资(zī)本开支(zhī)增加、订单增(zēng)加和产品销量(liàng)业绩的改善逐(zhú)渐被市场所确定，则(zé)TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏(xià)攻势还会(huì)创新高。考虑今年年初(chū)春季躁动是(shì)计(jì)算机占优，招商证券张夏认为(wèi)按照历史经验(yàn)，要么(me)计算机转电子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为，伴随二季度业绩(jì)窗口期的到(dào)来(lái)，市场表(biǎo)现将更贴(tiē)合业绩的(de)相对优势(shì)，维持TMT是全年主线的判断，并(bìng)建(jiàn)议关注短期维(wéi)度业绩可能超预期的部(bù)分消费板块(kuài)，电子行业有(yǒu)望体现出相对优(yōu)势。

　　从细分环节进一(yī)步来看，广(guǎng)发策略4月17日研(yán)报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服(fú)务器及相关电子(zi)产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推(tuī)理的算(suàn)力载体(tǐ)和基础(chǔ)。数据量和算(suàn)力的提升明(míng)显拉升(shēng)了AI服(fú)务器(qì)中存储芯片、光模(mó)块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价，给相关电子厂商带来(lái)了机会(huì)。国海证券同样在研(yán)报中指(zhǐ)出，维持TMT为(wèi)全(quán)年市场主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯片、服(fú)务器以及光模块(kuài)等细(xì)分赛道将(jiāng)陆续(xù)迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月(yuè)20日研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来(lái)越广，对于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国(guó)产替代速度加快。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光(guāng)信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域(yù)，东北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前(qián)述光通信重要环(huán)节，相关公司将深度受益AI带来的增量(liàng)需求。建议关注国产光模块龙(lóng)头(tóu)公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高(gāo)速光(guāng)引擎光(guāng)器件核心供应(yīng)商天孚通(tōng)信；国产光芯片领军企(qǐ)业源杰科技。建军是哪一年

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日研报中同样看好AI服(fú)务(wù)器PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务器的价(jià)值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应(yīng)用的落地，市场对AI服务(wù)器的(de)需求(qiú)日益增加，市场扩(kuò)容(róng)在即，建议关注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞(ruì)新材、生益(yì)电(diàn)子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方面，对(duì)于相关电子产品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展(zhǎn)。在终(zhōng)端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安(ān)防等终端设(shè)备(bèi)打(dǎ)开(kāi)新成(chéng)长空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑逐步(bù)验证，关注消费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券(quàn)4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业(yè)链(liàn)。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包(bāo)括海康威视、传音控股(gǔ)、视(shì)源(yuán)股份(fèn)、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维(wéi)数字等(děng)；2）受益于全(quán)球算力需(xū)求爆发式增长的AI服务(wù)器(qì)产业链，包括工业富联、沪电(diàn)股份(fèn)、环旭电子、东(dōng)山精(jīng)密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新(xīn)产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化(huà)的(de)智能(néng)手机(jī)产业(yè)链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电子(zi)、东山(shān)精密等。

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