申万一级(jí)的半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)涵盖消费电子、元件(jiàn)等6个二级(jí)子行业，其中市值权重最大的是半导体(tǐ)行业，该行业涵盖132家上市公司。作为国家芯片战略发展的(de)重点领域(yù)，半导体行业(yè)具备研(yán)发技术壁垒、产品国产替代化、未来前景广阔等(děng)特点，也因此成为A股市场有影(yǐng)响(xiǎng)力的科技(jì)板块(kuài)。截至(zhì)5月10日，半导体行业(yè)总市值达到(dào)3.19万(wàn)亿(yì)元，中芯国际、韦尔股(gǔ)份等5家企业市值在1000亿(yì)元以上，行业沪(hù)深300企业数量(liàng)达(dá)到(dào)16家，无论是头部千亿(yì)企业数量还是沪深300企业数量(liàng)，均位(wèi)居科技类行业前(qián)列。

　　金融界上市公司研究院(yuàn)发现，半导体行业(yè)自2018年以来经过4年快速发展，市场规模不断扩大，毛利(lì)率稳步提升，自主研发的环境(jìng)下，上(shàng)市公(gōng)司科技含量越来越高(gāo)。但与此同时(shí)，多数上市公(gōng)司业绩(jì)高光时刻在2021年，行业面临短(duǎn)期库(kù)存(cún)调(diào)整、需求萎缩、芯片基数卡脖子等因素制约，2022年多数(shù)上(shàng)市公司业绩增速放缓，毛利率下滑，伴(bàn)随库(kù)存风险加(jiā)大(dà)。

　　行业营收规(guī)模创新高，三方面因素(sù)致前5企业市占率下滑5公里是多少米 5公里是多少步(huá)

　　半导体行业(yè)的132家公司(sī)，2018年实(shí)现营业收入1671.87亿元，2022年增长至(zhì)4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其中，2022年营收(shōu)同比增长12.45％。

　　营收体量来看，主营业务为半导体IDM、光学模组、通(tōng)讯产(chǎn)品集成的闻泰科技，从2019至2022年连续4年营收居行业首(shǒu)位，2022年(nián)实(shí)现营收580.79亿元，同比(bǐ)增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步(bù)增长，但半导(dǎo)体行业上(shàng)市(shì)公(gōng)司的营(yíng)收集中度却在下(xià)滑。选取2018至2022历(lì)年营收排名前5的企业，2018年长(zhǎng)电科技、中芯国际5家企业实现营收1671.87亿元(yuán)，占行业营收总(zǒng)值的(de)46.99％，至(zhì)2022年前5大企业营收占比下滑(huá)至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至2022年(nián)历年(nián)营业收入居前5的(de)企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　至于前5半导体公(gōng)司营收占比下滑，或(huò)主要由三方面因素导(dǎo)致(zhì)。一是(shì)如韦尔股(gǔ)份、闻泰科技等头部企业营收增速放缓，低于行业平均(jūn)增速。二是(shì)江波龙、格科微、海光信(xìn)息等营(yíng)收体量居前的企业不断(duàn)上(shàng)市，并在资(zī)本(běn)助力之下(xià)营收快速增长。三(sān)是当半导体行业处于国产替代化、自主研发背景下(xià)的(de)高成长(zhǎng)阶段时(shí)，整个市场欣欣向荣(róng)，企业营(yíng)收(shōu)高速增长，使(shǐ)得集中度分散。

　　行(xíng)业归(guī)母净利(lì)润下滑13.67％，利(lì)润正增长(zhǎng)企(qǐ)业占(zhàn)比不足五成(chéng)

　　相(xiāng)比营收，半导体行业的归(guī)母净(jìng)利润增(zēng)速更快，从(cóng)2018年的(de)43.25亿元增(zēng)长(zhǎng)至2021年的657.87亿(yì)元，达到14倍。但受到(dào)电子产品全球销量(liàng)增速(sù)放缓、芯片库存高位等因素影响，2022年行业整体(tǐ)净利润567.91亿元(yuán)，同比下滑13.67％，高位出现调整。

　　具体公司来看，归母净(jìng)利润正增长企业达到(dào)63家(jiā)，占比(bǐ)为47.73％。12家(jiā)企业(yè)从盈利转为(wèi)亏损，25家企业净利润腰斩(zhǎn)（下(xià)跌幅度50％至100％之间）。同(tóng)时，也有18家企(qǐ)业净利(lì)润增(zēng)速在100％以上，12家企业(yè)增(zēng)速(sù)在(zài)50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企业(yè)归(guī)母净利润增(zēng)速区间

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵财经

　　2022年增(zēng)速优异(yì)的企(qǐ)业来看(kàn)，芯(xīn)原股份涵盖芯片设计、半导体IP授权等(děng)业务矩阵，受益于先(xiān)进的芯片(piàn)定制技术(shù)、丰富的IP储(chǔ)备以及(jí)强大的(de)设(shè)计能力，公(gōng)司得到了相关客户(hù)的广泛认(rèn)可。去年芯(xīn)原股份以455.32％的增速(sù)位列半(bàn)导体行(xíng)业之首，公(gōng)司利润从0.13亿(yì)元(yuán)增长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利润体量排名行业第(dì)92名，其较(jiào)快增速(sù)与低基数效(xiào)应有关。考虑利润基数，北(běi)方华(huá)创归母净利润从2021年的10.77亿元(yuán)增长至23.53亿元(yuán)，同比增长118.37％，是10亿利润体量下增速最(zuì)快的半导体(tǐ)企业(yè)。

　　表2：2022年归母净利(lì)润增速居前(qián)的10大企(qǐ)业

　　制表：金融界上(shàng)市公(gōng)司研究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵财(cái)经

　　存货周转率下降(jiàng)35.79％，库存风险显现

　　在对半(bàn)导体(tǐ)行业经营(yíng)风险分析时，发(fā)现存货周转率反(fǎn)映(yìng)了分立器件、半导(dǎo)体设(shè)备等相关产品的周转情况，存(cún)货(huò)周转率(lǜ)下滑(huá)，意(yì)味产品流(liú)通速度变慢(màn)，影响企业现(xiàn)金流能力，对经营造成负面影响。

　　2020至2022年(nián)132家半导(dǎo)体企业(yè)的存(cún)货周转率中位数分别是(shì)3.14、3.12和(hé)2.00，呈现下行趋势，2022年(nián)降幅更是达(dá)到35.79％。值得(dé)注(zhù)意的是，存货(huò)周转率这(zhè)一(yī)经营风险指标反映行业(yè)是否面临库存风险(xiǎn)，是否出现供过于求的局面，进而对股(gǔ)价(jià)表现(xiàn)有(yǒu)参考意义。行业(yè)整体而言，2021年存货周转率中位(wèi)数(shù)与2020年基(jī)本(běn)持平，该年半导体(tǐ)指数上涨38.52％。而2022年存(cún)货周转率中位数和行业指数分别下滑(huá)35.79％和37.45％，看(kàn)出两(liǎng)者相关性较大(dà)。

　　具体来看，2022年半导体(tǐ)行(xíng)业存货周(zhōu)转率同比增长的13家企业，较2021年平均同比增长29.84％，该年这些个(gè)股(gǔ)平均涨(zhǎng)跌幅为-12.06％。而存货周(zhōu)转率同比下(xià)滑的116家企业，较(jiào)2021年(nián)平(píng)均同比下滑(huá)105.67％，该年这些个股(gǔ)平均涨跌(diē)幅为-17.64％。这一数5公里是多少米 5公里是多少步(shù)据说明存货质量下滑的企业(yè)，股价表现(xiàn)也往往更不理想。

　　其中(zhōng)，瑞芯微、汇(huì)顶(dǐng)科技等营收、市值(zhí)居中上位置(zhì)的企业，2022年存货(huò)周转率均为1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目(mù)前存货周转率均低于行业中位水平。而(ér)股价上，两股(gǔ)2022年分别(bié)下跌49.32％和(hé)53.25％，跌(diē)幅在行(xíng)业中(zhōng)靠前(qián)。

　　表3：2022年存货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)率表现(xiàn)较(jiào)差的10大企(qǐ)业

　　制表：金融(róng)界(jiè)上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　行业整体毛(máo)利率稳步提升，10家企(qǐ)业毛利(lì)率60％以上

　　2018至2021年(nián)，半导体(tǐ)行业上市公司(sī)整体毛利率呈现抬升(shēng)态势，毛利率中位数从32.90％提升至(zhì)2021年的40.46％，与产业(yè)技术迭代升(shēng)级、自主研(yán)发等有很大关系(xì)。

　　图2：2018至(zhì)2022年半(bàn)导体行业(yè)毛(máo)利(lì)率中位数

　　制图：金融界上(shàng)市(shì)公司研究(jiū)院；数(shù)据来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　2022年整体毛(máo)利(lì)率中位数为38.22％，较(jiào)2021年下滑超过2个百分点，与上(shàng)游硅料等(děng)原(yuán)材料价格上涨、电(diàn)子消(xiāo)费品需(xū)求(qiú)放缓至部(bù)分芯片元(yuán)件降价销(xiāo)售等(děng)因素有关。2022年(nián)半(bàn)导(dǎo)体下滑5个(gè)百分点以上(shàng)企业达(dá)到(dào)27家(jiā)，其中富满(mǎn)微2022年(nián)毛利率(lǜ)降至19.35％，下降了34.62个百分点(diǎn)，公司在年报中(zhōng)也(yě)说明了与这两方(fāng)面原(yuán)因(yīn)有关。

　　有10家企业毛利率在(zài)60％以上(shàng)，目前行业最高(gāo)的臻镭科技达到87.88％，毛利率居前且公司(sī)经(jīng)营体量较(jiào)大的公司有复旦微电（64.67％）和(hé)紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛利率居(jū)前的10大(dà)企业

　　制图(tú)：金融界上市(shì)公司研究(jiū)院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财经

　　超半数企(qǐ)业研发(fā)费用增(zēng)长四(sì)成，研(yán)发占比不断提升

　　在国外芯(xīn)片市场卡脖子、国(guó)内自主研发上行趋势的(de)背景(jǐng)下(xià)，国内(nèi)半导5公里是多少米 5公里是多少步体企业(yè)需要不断(duàn)通过研发投入，增(zēng)加企业竞争力，进而对长久(jiǔ)业(yè)绩改观带来正向促进(jìn)作用。

　　2022年(nián)半导体行业累计研发费用为506.32亿元，较2021年增长(zhǎng)28.78％，研发费用再创新高。具体公司(sī)而(ér)言(yán)，2022年132家(jiā)企业研发费用中位数为1.62亿元，2021年(nián)同期为1.12亿元，这一数据表(biǎo)明2022年半数(shù)企(qǐ)业(yè)研(yán)发费用同比增长44.55％，增长幅度可(kě)观。

　　其中，117家(jiā)（近9成(chéng)）企业2022年研发费用同比增长，32家企业增(zēng)长(zhǎng)超过50％，纳芯微、斯普瑞等(děng)4家企业研发费用同(tóng)比增(zēng)长100％以上。

　　增长金额来(lái)看，中芯国(guó)际、闻泰科(kē)技和海光(guāng)信(xìn)息，2022年研发费用增长在6亿元(yuán)以上居前。综合研(yán)发费用增(zēng)长率(lǜ)和(hé)增长金额(é)，海光信息(xī)、紫(zǐ)光国微、思瑞(ruì)浦等企业比较(jiào)突(tū)出(chū)。

　　其中，紫光(guāng)国微2022年研发费用增长5.79亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)91.52％。公司去年推出了国(guó)内首款支持双模联网的联通5GeSIM产品，特种集成电路产品(pǐn)进入C919大型客机供(gōng)应链，“年产2亿件5G通信网(wǎng)络设备用(yòng)石(shí)英谐振器产业化”项目顺利验收(shōu)。

　　表4：2022年研发费用居前的10大(dà)企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　从(cóng)研发费(fèi)用占营收比重来看，2021年半导体行(xíng)业的(de)中位数为10.01％，2022年提(tí)升至13.18％，表(biǎo)明企业研发意愿增强，重视资(zī)金投(tóu)入。研(yán)发费用占(zhàn)比20％以上的企(qǐ)业达到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其中，有(yǒu)32家企业不(bù)仅连续3年研(yán)发费用占比在10％以上，2022年(nián)研发(fā)费用还(hái)在3亿元以(yǐ)上，可谓(wèi)既有研发(fā)高(gāo)占比又有研发高金额。寒(hán)武纪-U连续(xù)三年研发费用占(zhàn)比(bǐ)居行业前3,2022年研(yán)发费用占(zhàn)比达到(dào)208.92％，研发费用支出(chū)15.23亿元。目(mù)前公司思元370芯片及加速卡在(zài)众多(duō)行业(yè)领域中(zhōng)的头(tóu)部公司实现了批量销(xiāo)售或达成合(hé)作意向。

　　表4：2022年研发(fā)费用占比居前的10大(dà)企业(yè)

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究(jiū)院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

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