银行业(yè)危机再(zài)现？

　　昨夜美股开(kāi)盘(pán)不久，第一共和银行(xíng)盘(pán)中跌幅一度扩大(dà)至超过(guò)40％，经(jīng)历至少(shǎo)五次(cì)停(tíng)牌，股(gǔ)价再刷新历史(shǐ)新低，市值一度(dù)跌(diē)破(pò)10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道(dào)，知(zhī)情人士说，几个星期以来，第一共和银(yín)行已在(zài)为其部分业务寻(xún)找买家(jiā)，但(dàn)潜在的收购方担(dān)心(xīn)承担过多风(fēng)险。目前(qián)可能的解决(jué)方案(àn)是，向近期(qī)曾(céng)为第一共和银行注资300亿(yì)美元的大(dà)型银行寻求帮助(zhù)，或者由美国联(lián)邦存款保(bǎo)险公司接管该银(yín)行，并为(wèi)所有存款提供政府担保(bǎo)。

　　而据(jù)CNBC援引消(xiāo)息人士报道，白宫或美(měi)国财政部无意干(gàn)预该银(yín)行的状况。

　　CNBC财经记者和市场(chǎng)新闻(wén)分析师David Faber说(shuō)，他(tā)目前不知道这家银行能(néng)否在未来的日子继(jì)续经营下去，也(yě)不知道联邦存(cún)款保险公(gōng)司是否会对此(cǐ)家(jiā)银行(xíng)发(fā)表(biǎo)“破产声明”。但他(tā)说：“解(jiě)决方案(àn)（可能是联邦存(cún)款保(bǎo)险公司的接管）目前正(zhèng)变得越来越有(yǒu)可能，因为第一共和(hé)银行找(zhǎo)到买家的(de)机会(huì)‘几乎为零(líng)’。”

　　商(shāng)品方面，今天凌晨(chén)，美、布两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论(lùn)称，尽管此前(qián)API报告显示美国上(shàng)周原油库存降幅大于预期，由于(yú)市(shì)场消化了疲(pí)弱的美国经济(jì)数据，对美(měi)国经济衰退的担忧增加，油(yóu)价(jià)周(zhōu)三延续前一交易日的(de)跌(diē)势，目前已经抹去了自欧(ōu)佩克+4月初(chū)宣布进(jìn)一步(bù)减(jiǎn)产以来(lái)的全部涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨收盘(pán)，第一共和银行收(shōu)跌近30％再创历史新(xīn)低(dī)，最新报(bào)道(dào)称，美国联(lián)邦(bāng)存款保险公司FDIC威胁(xié)下(xià)调该行评级，将限制第(dì)一共和银行从(cóng)美联储(chǔ)取(qǔ)得融资(zī)的(de)渠(qú)道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期(qī)货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去(qù)了自OPEC+本月(yuè)初因需(xū)求低(dī)迷而减产带(dài)来的(de)价格涨幅。

　　美联储(chǔ)5月加息路(lù)径“扑(pū)朔迷离”

　　宏观层面风险不断，让(ràng)美(měi)联储5月的加息(xī)路(lù)径变(biàn)得“扑朔(shuò)迷离”。一边是仍然高企(qǐ)的通胀，一(yī)边是(shì)银行系统危机以及由此扩大的经济(jì)衰退阴霾，美联储会如(rú)何(hé)选择，无(wú)疑是(shì)市场最引人瞩目的(de)焦(jiāo)点(diǎn)。

　　在广州金(jīn)控期货研究所(suǒ)副总经理程小(xiǎo)勇看来，对于(yú)美联储货(huò)币政策，大(dà)概率还是维持加息的大方向，只不过(guò)加息力度会维持25个基点(diǎn)，不会像去年那样以(yǐ)50个基点的大力度加息(xī)。

　　“首先(xiān)，考(kǎo)虑到美国通胀具有很(hěn)强的粘性，当前(qián)核心通胀(zhàng)增(zēng)速依旧处于历史高位，3月(yuè)高达(dá)5.6％，较(jiào)此轮高点仅仅回落了1个(gè)百分点，‘通胀中(zhōng)的(de)通胀’3月住房(fáng)租金价(jià)格指(zhǐ)数增速高达8.3％。其次，尽管高利率和美国银(yín)行业危机引发(fā)了经济减(jiǎn)速，但是据我们测算当前美(m鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗ěi)国私人部(bù)门资产(chǎn)负债表受冲击的影响(xiǎng)大(dà)约将在三(sān)、四季(jì)度出(chū)现，短期(qī)经济减速不(bù)至(zhì)于引发美(měi)联储货币政策转向。从历史(shǐ)上美(měi)联储(chǔ)加息的经验来看，高通胀下的美(měi)联储(chǔ)加息并不会因经济减速而转(zhuǎn)向。此外，美国(guó)地(dì)区银(yín)行担忧(yōu)引发银行股(gǔ)大跌，但由于当前(qián)美国(guó)商业银行危机主要(yào)是(shì)资(zī)产负责(zé)错配，并非(fēi)如(rú)2007年次贷(dài)危机时(shí)那样的产品层层嵌套(tào)和加(jiā)杠杆导致危机爆(bào)发时(shí)过(guò)渡(dù)去杠杆，金融(róng)市场(chǎng)系统性风(fēng)险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成(chéng)期货研究院首席宏(hóng)观分析(xī)师赵旭(xù)初(chū)同样认为，由美国银(yín)行业“爆(bào)雷”引(yǐn)发(fā)系统性风险的(de)可能(néng)性是(shì)较小的(de)，基(jī)于此，美联储也不会(huì)轻易改变“显著控制通(tōng)胀”的目标。“从硅谷银行的(de)事(shì)件来(lái)看，政策部(bù)门应对危机的速(sù)度和积极(jí)性非(fēi)常(cháng)高，在(zài)这(zhè)种形式下，去押(yā)注系统性风险发生概率(lǜ)比较低的。对于通(tōng)胀(zhàng)率(lǜ)，当前(qián)市场(chǎng)主流的预(yù)测对(duì)5月(yuè)CPI是4％，即(jí)便(biàn)到了市场认为(wèi)有一(yī)定降(jiàng)息概率的7月，CPI预测(cè)也(yě)有3.5％以上，除非是出现了几乎失控的风(fēng)险，如金融机构或者非金融(róng)企业(yè)大面积的‘爆雷’，否(fǒu)则在这个通胀水平预测下，美联储是不会在(zài)7月(yuè)份就去做(zuò)降息操(cāo)作的。”他说。

　　据外媒报(bào)道，对(duì)于美(měi)国通胀将从(cóng)几十年来的最(zuì)高水(shuǐ)平进一步回落多少这一争论，全(quán)球知名机(jī)构的(de)基金经理们也开始产生分歧。其中，一方是安联(lián)环球(qiú)投(tóu)资和西部信(xìn)托等(děng)公司(sī)认为，美(měi)联储和其他央(yāng)行将(jiāng)在加息(xī)方(fāng)面取得胜利，即使这意味着继续加息、控制通胀(zhàng)到2％的目(mù)标可能会(huì)让经济陷入衰(shuāi)退。而另(lìng)一(yī)方(fāng)面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘(zhān)性极强的通胀，美联储和(hé)其他央行(xíng)的政策制定者是否真的愿意冒让数百万人失业的(de)风险，换句话说，央(yāng)行(xíng)们最终可能(néng)不得不做出妥协，容忍高于目(mù)标的通(tōng)胀。

　　相关数(shù)据显示，4月美国(guó)消(xiāo)费者信心指数降至了101.3，为去年7月以来(lái)最低(dī)水平。对此，程小勇表示，从美(měi)国居民消费来看，高利率和银行业信贷(dài)收紧导致(zhì)消费者信心指数下降，消费支(zhī)出(chū)增速(sù)放缓是确定性事(shì)件，说明未(wèi)来美国经济继续(xù)减速也(yě)是大概率事件。然而，由于美国居民消费支出增速虽然在(zài)下滑(huá)，但在2月还(hái)是维持正增长，使得(dé)市场避险情绪短期虽有升温(wēn)，但不(bù)至(zhì)于出发市场系(xì)统性(xìng)泡沫，通过贵金属温和反弹也可以验证这一点。不过，随着美国居民利息支出占可支配收入的比(bǐ)例越(yuè)来越高，未来(lái)并不(bù)排除由于经济严重减速(sù)加快导致大(dà)规模恐慌再现(xiàn)的情况出现(xiàn)。

　　“消(xiāo)费(fèi)者信心的下降和最近的美(měi)国居民部(bù)门信用卡(kǎ)违(wéi)约(yuē)率(lǜ)上升(shēng)是相匹配的，在高通胀高利率(lǜ)经济下行的环境下，居(jū)民(mín)部门(mén)的资产负债(zhài)表和收入状况边际上会有(yǒu)恶(è)化也是(shì)情理之中(zhōng)；但美国居(jū)民部门已经经过了十年的去杠杆，本身资产负债处(chù)于一个相对健康(kāng)的状况，这也是为何即便消费信心在恶化(huà)，即便(biàn)银(yín)行(xíng)利(lì)率在飙升，美(měi)国居民部(bù)门的消(xiāo)费贷款仍然(rán)在继续扩张(zhāng)，这(zhè)显示着美国(guó)居民部门的需求(qiú)仍(réng)然十分有韧性。”赵旭(xù)初表示。

　　在赵(zhào)旭(xù)初看来，当前市场(chǎng)避险情绪的催化有(yǒu)两方面的(de)背景，一是按照历史(shǐ)经验看，海外加息结束(shù)到降息之间(jiān)就是一个(gè)容(róng)易出风(fēng)险的时间段(duàn)；二是(shì)能够激发风险(xiǎn)偏好的中国这(zhè)边的(de)复苏环比高(gāo)点已经看到(dào)，同比高点(diǎn)接近看(kàn)到，在(zài)中国没有(yǒu)更多刺(cì)激政策的情况(kuàng)下，市(shì)场(chǎng)对全球(qiú)经(jīng)济的预期想要进一步边际改善(shàn)是比(bǐ)较困难的(de)。

　　“在(zài)这样的(de)背景(jǐng)下，近日A股的主线题材下跌与(yǔ)海外银行(xíng)业危(wēi)机共振成为(wèi)了一个激发(fā)避险情绪(xù)升级(jí)的导火索(suǒ)。”赵旭初认为，今年(nián)大的宏观周(zhōu)期(qī)和前几年有所不同(tóng)，国内和海外出(chū)现明显的(de)周(zhōu)期背离，且海外(wài)的政(zhèng)策部门应对危机的速度又(yòu)很快，所(suǒ)以(yǐ)不至于出现单(dān)边的持续(xù)性共振，这就导致各类风(fēng)险(xiǎn)资产难以(yǐ)出(chū)现大幅度(dù)的流畅单边(biān)行情，比较(jiào)合(hé)适的操作思路(lù)应(yīng)该是“在下(xià)跌(diē)时不过分恐慌(huāng)、在上涨时也不过分乐观(guān)”。

　　宏(hóng)观环境走弱(ruò) 有色金(jīn)属全线(xiàn)下行

　　在宏观环境偏弱的影响(xiǎng)下，昨日(rì)的有色(sè)金(jīn)属(shǔ)板块全面(miàn)下行(xíng)。沪铜主力(lì)合约2306大幅(fú)下挫(cuò)1.09％，沪铝主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪(hù)锌主力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍主力合(hé)约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主力合(hé)约(yuē)2306大跌(diē)2.14％，只有沪(hù)铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研究所(suǒ)有色金属研究总(zǒng)监展(zhǎn)大鹏表示，整体来看，有色金(jīn)属的全面下(xià)行有两个利空背(bèi)景(jǐng)和一个触发因素(sù)，一是临近美联储5月份议息(xī)会议，加息25个基点(diǎn)的概率升至高位，市场表(biǎo)现出谨慎情绪；二是面临(lín)国内五一(yī)假期，资金提前流出规避不确定性风险(xiǎn)；三是前一晚欧美银(yín)行(xíng)季报(bào)再爆利(lì)空，引(yǐn)发市(shì)场对银行(xíng)业(yè)危(wēi)机蔓(màn)延的担忧，避险情绪骤(zhòu)然升温(wēn)，美(měi)股大幅(鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗fú)下(xià)挫，美元指(zhǐ)数快(kuài)速回(huí)升(shēng)，成为有色板(bǎn)块全面下(xià)行的直接触发(fā)因素。

　　“可以(yǐ)看出，当前宏观情绪对市场的(de)扰动较(jiào)大。市场(chǎng)一直在衰退论和(hé)加息预期之间(jiān)摇(yáo)摆不(bù)定。一方面对银行业和(hé)全(quán)球经济前(qián)景感到担(dān)忧，担(dān)心陷入衰退，衰(shuāi)退(tuì)论升温(wēn)又会(huì)使得加(jiā)息预期降低。加息预期(qī)降(jiàng)低后又不得(dé)不面对高企(qǐ)的(de)通胀数据，美联储喊话加息(xī)不应停止，市场又继续(xù)预测衰退，周而(ér)复始(shǐ)。”国海良时期货有色金属分析师何(hé)燕艳表示，此外，国(guó)内面临五一假期，之(zhī)前看(kàn)多需(xū)求修复的情绪慢(màn)慢平复，也使得(dé)价格下跌(diē)。

　　具体品种来(lái)看(kàn)，何(hé)燕艳(yàn)表示，以铜(tóng)和铝为代(dài)表的(de)大部分品种还在区间(jiān)运行，除(chú)了锌(xīn)的空(kōng)头势头较为(wèi)明显，而镍和锡则是辗转反弹状态(tài)。

　　展大(dà)鹏表示，二季(jì)度是有色金属的传(chuán)统旺季，4月的开局延(yán)续了(le)需求的强预期，有色一度(dù)出现(xiàn)触底反(fǎn)弹和冲高预期(qī)，但随着4月旺季过(guò)半，市(shì)场却(què)出现不一样的声(shēng)音。一是(shì)精炼铜及再生铜(tóng)制杆、铝(lǚ)材加工和镀锌(xīn)板等行业样本(běn)企业(yè)开工(gōng)率却出现接连下降，社会库存(cún)虽(suī)然持续(xù)去化(huà)，但速度较3月份明(míng)显放(fàng)缓；二是部分下游加工企业订单(dān)难(nán)以(yǐ)为继，且产成品(pǐn)库存(cún)较往年出现(xiàn)小幅(fú)累积(jī)，这也就意味着(zhe)之前的“强预期”出现“弱兑现”的情(qíng)况，或者说3月(yuè)份的高开工透支了部分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海(hǎi)外(wài)‘衰退+加息’的(de)宏观(guān)环(huán)境并不支持价格高走，同时国内劳动节(jié)假期即将到(dào)来，资金从(cóng)有色(sè)市场流出规避不确定(dìng)性风险，价格(gé)出现回调并不意外，昨日有色价格快速回落也是(shì)近段时间(jiān)对(duì)利(lì)空因(yīn)素(sù)的集中体现，节前宜谨慎。”展(zhǎn)大(dà)鹏表示，不过，5月中上旬延续(xù)旺季下，需求(qiú)不会大幅走弱，因(yīn)此若价格(gé)在节前持续表现偏弱，下游企业可(kě)适当补库(kù)过节。

　　何燕艳介绍说，从(cóng)具体的行业数据来看，下游需求无疑(yí)是在(zài)慢慢复苏(sū)的。如(rú)房屋竣工面积(jī)19422万平(píng)方米，增长(zhǎng)14.7％，较上期回升6.7％。但(dàn)是(shì)反应在下游开工率上最近几(jǐ)周出现了(le)高位停滞，没有进(jìn)一步的增长，可(kě)能(néng)和旺季慢慢过去也有关系(xì)。此外，4月(yuè)的总(zǒng)体预测(cè)值普遍也没(méi)有高于(yú)3月，虽然下降数值也(yě)不(bù)大，但也没能有力提(tí)振需求。不过，何(hé)燕艳表示(shì)，价格一旦大跌到目前的状态，现货上面买盘又(yòu)会出现，错综(zōng)复杂(zá)之下走势也表(biǎo)现(xiàn)的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市(shì)场预期过于一致(zhì)，主流观点认为加息已近尾声，最(zuì)坏的(de)时(shí)候已经过去，但今年(nián)可能(néng)不会(huì)降息。我们要警(jǐng)惕(tì)这种市场过于一致的情况。因为美通胀高(gāo)位持续，美联储的结果导向很可能(néng)使得加(jiā)息时间或者幅度超预期，这样市场就会有超(chāo)预期的(de)下跌。最(zuì)主(zhǔ)要的是，有色板块多数品种供应增加总体比(bǐ)较确定的，需求(qiú)跟不上供应的增速(sù)，整个周期是向(xiàng)下而不是向上(shàng)。因此，我对整(zhěng)个(gè)板块还(hái)是持中线偏(piān)空思路(lù)，投资者(zhě)可以用振荡的策略去操(cāo)作(zuò)。”何燕(yàn)艳(yàn)说(shuō)。

　　宏观经济是对未来的预期，更多的(de)是反映(yìng)市场(chǎng)对未来(lái)一个季度、半年度甚至更长时间的需求预期，展大鹏认为，其对有色板(bǎn)块的短期(qī)或短(duǎn)线影响并不显著，短期可关注供求现状与价格趋势的关系以(yǐ)及可能突(tū)发的风(fēng)险事件(jiàn)上(shàng)。“对有色而(ér)言(yán)，投资者更多(duō)担心的是在多空分(fēn)歧的位(wèi)置和时间节点突发未知的风(fēng)险事件，从而放大了价格(gé)短(duǎn)线的波(bō)动性，带(dài)来(lái)持(chí)仓管(guǎn)理的压力。”他说。

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