大家好，转眼假期(qī)就结束了，泰勒(lēi)小区都没出一直在加(jiā)班(bān)，这个长假，国内旅(lǚ)游消费(fèi)爆了，而海外有爆了，不过(guò)是爆雷(léi)。按(àn)照惯例，我们梳理一下重(zhòng)大消(xiāo)息(xī)，以及券商(shāng)老师们的最新看法。

　　五一大事(shì)件(jiàn)

　　1、中央政治局(jú)会议定(dìng)调！

　　中共中(zhōng)央(yāng)政(zhèng)治局4月28日召(zhào)开会议(yì)，分析研究(jiū)当(dāng)前经济(jì)形势和经济(jì)工作。中共中(zhōng)央总书记习近平主持会议。会(huì)议(yì)认为，今(jīn)年以来(lái)，在以习近平(píng)同志为核心的党(dǎng)中央坚强(qiáng)领导下，各地(dì)区各部门(mén)更好统筹国内国(guó)际两个(gè)大局，更(gèng)好(hǎo)统筹疫情防控和(hé)经济社会发展，更好统筹发(fā)展和安全(quán)，我国(guó)疫情防(fáng)控取得重大决定(dìng)性胜(shèng)利，经济社会全面恢(huī)复常(cháng)态化运行(xíng)，宏观政策靠前(qián)协同发力，需求收缩(suō)、供给冲击(jī)、预期转弱三重压力得(dé)到缓解，经济增长(zhǎng)好(hǎo)于预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈(chéng)现回(huí)升向(xiàng)好态(tài)势，经济运行实现良好(hǎo)开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主要(yào)是恢复(fù)性的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足，经济(jì)转型(xíng)升级面临新(xīn)的(de)阻力，推动(dòng)高质量发(fā)展仍需要克服不(bù)少困难挑战。

　　此外，会(huì)议重申对刚性和(hé)改善性住(zhù)房需(xū)求的支(zhī)持，强调做(zuò)好(hǎo)保交楼、保民生、保(bǎo)稳定(dìng)工作，促进(jìn)房地产(chǎn)市场平稳(wěn)健康发(fā)展。同时，会议(yì)还提出，在超大特大城市积极稳(wěn)步推进城中村改造和“平急两(liǎng)用”公共基础设施(shī)建设等。

　　2、国家统计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息(xī)，4月(yuè)份，制造业采(cǎi)购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于(yú)临界点，制造业(yè)景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉(miǎn)强支撑了两个(gè)月后，风(fēng)雨飘(piāo)摇的(de)美国第一共和银(yín)行终(zhōng)究还是没能逃脱倒(dào)闭(bì)并被接管收购的(de)命运(yùn)。美国加州金(jīn)融保护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已接管(guǎn)了第(dì)一共和银行，这是本轮美国银行业危(wēi)机(jī)中第四家倒下的银行，同时(shí)也是美(měi)国历史上(shàng)第二(èr)大的破(pò)产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游(yóu)出游(yóu)2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化(huà)和旅(lǚ)游部数据中心测算，全国国内旅游(yóu)出游(yóu)合(hé)计2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢复(fù)至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比(bǐ)增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试(shì)图用无人机袭击克(kè)里姆(mǔ)林(lín)宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无人机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军方和特种部队(duì)及(jí)时采取(qǔ)行动，并(bìng)使用电(diàn)子对抗系统，使这两架无人(rén)机(jī)出现异常，未能达到(dào)袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统普京(jīng)没有因(yīn)袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻(wén)秘书(shū)佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击(jī)时(shí)普京不在克里姆林(lín)宫中。 他表示，普京(jīng)3日(rì)在位于莫斯科州(zhōu)的(de)新奥(ào)加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄(é)罗(luó)斯总统新闻(wén)处(chù)表示，俄方(fāng)保(bǎo)留在合(hé)适的时间和地点采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另据俄(é)新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁(jìn)止放(fàng)飞无人机，经政府批(pī)准(zhǔn)的除外。 莫(mò)斯科市长索比亚宁表示(shì)，这一决定是为了(le)防(fáng)止未经授权使(shǐ)用无人机(jī)，避(bì)免妨碍执法机构的工作。

　　据法(fǎ)新(xīn)社当地时间(jiān)3日(rì)报道，乌克兰(lán)方面表示“没有参与”对克(kè)里姆林宫的(de)无人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针(zhēn)对无(wú)人机(jī)试图袭击(jī)俄罗斯克里姆林(lín)宫一事(shì)，乌总(zǒng)统新(xīn)闻秘(mì)书谢尔(ěr)盖？尼基(jī)福(fú)罗表示，乌方没有关(guān)于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄(é)罗(luó)斯国家(jiā)杜马议(yì)员(yuán)米哈伊尔·谢列梅(méi)特接受该媒体采(cǎi)访(fǎng)时(shí)，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯(sī)基位(wèi)于基辅的官邸(dǐ)进行导弹打击，作为(wèi)对(duì)乌方企图使用无人机袭(xí)击(jī)克宫的回应。

　　十大(dà)券商最新研判(pàn)

　　1、中信(xìn)证(zhèng)券(quàn)：从失衡到平稳，布局业绩驱(qū)动的(de)五月(yuè)行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情(qíng)诱发的过度(dù)博弈和心态失衡，市场大幅动荡(dàng)。进(jìn)入5月，国(guó)内的经济、政策和外部环境相比4月继续不断改(gǎi)善，投资者(zhě)对经济的预期将(jiāng)在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面实现统一，投(tóu)资者心态也将逐(zhú)步(bù)从短暂(zàn)失衡趋向平稳，市(shì)场依然处于全年第二个关键做多窗口，财(cái)报季结束(shù)后，市场(chǎng)将步入业(yè)绩驱动的行情阶段，配置思路上建议坚持(chí)高(gāo)切低(dī)，关注上半年景气持续改善的(de)品种。

　　首先(xiān)，政治局独肖有哪几个会议(yì)提(tí)振市场信心，扩内需仍是(shì)着力重点(diǎn)，政策预期回归理性(xìng)，经济(jì)内生动能稳步修(xiū)复，并将得到(dào)同(tóng)比和(hé)高(gāo)频数据验证；外部流动性拐(guǎi)点明确，美国银行业风险不断发酵(jiào)，但(dàn)预(yù)计对A股实质(zhì)影响十分有限。其(qí)次(cì)，财报(bào)季数据(jù)显示，A股业(yè)绩跨年筑底特征(zhēng)明显，全年逐季改善的趋势显(xiǎn)现，其中行(xíng)业的结构性(xìng)亮(liàng)点日益清晰，经济(jì)预期(qī)5月将在微观体验、宏观(guān)数(shù)据(jù)、A股业绩(jì)三个(gè)层面统一，夯实市场上行基础(chǔ)。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关键做多窗口中，并(bìng)将(jiāng)步入业(yè)绩驱动的(de)行情阶段，投资者(zhě)心态由短(duǎn)暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配(pèi)置(zhì)上，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重点布(bù)局医药、数字经济和“一带一路”板块(kuài)中有业绩亮点(diǎn)的品种，以及其(qí)他板(bǎn)块中一季度业绩明显改善，且在二季(jì)度有望持续的细分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场显现相对韧性

　　中金策略(lüè)团队5月3日(rì)表(biǎo)示，节后A股有望相比(bǐ)全球(qiú)市场显现(xiàn)相对韧(rèn)性。主要基于：1）经济(jì)复苏势(shì)头尚不稳固，政(zhèng)策有望延续稳中求进(jìn)基调(diào)。2）上市(shì)公司(sī)业(yè)绩低迷期已过(guò)。3）海(hǎi)外(wài)风险需要密(mì)切关注，如若应对(duì)得当，对A股(gǔ)影响(xiǎng)可能有限。上述因素结合当前(qián)A股市场(chǎng)整体估值水平不高仍(réng)处于(yú)历史中低位，A股节(jié)后两(liǎng)个交易(yì)日虽受节假期间(jiān)的事(shì)件性因素(sù)影响(xiǎng)可能有所波(bō)动，但(dàn)对后市整体表现不用过于谨慎，当前位置市场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营收增(zēng)速(sù)等(děng)指标仍在探底(dǐ)，五一出行恢复亮眼，但制造业(yè)PMI已露出疲态(tài)，海外处于多事之秋，高利率环(huán)境(jìng)下美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)风险事件(jiàn)频(pín)发，衰(shuāi)退(tuì)风险上升。市场处于再平衡期(qī)，低位(wèi)把握再布局(jú)机会；短(duǎn)期结构上关注在低位资产中寻(xún)找(zhǎo)景气稳定或好于预期方(fāng)向(xiàng)，中期线索(suǒ)在(zài)于科(kē)技周(zhōu)期与复苏(sū)链(liàn)中的弹(dàn)性方向(xiàng)。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能(néng)源等。主(zhǔ)题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初(chū)期，对比历史(shǐ)，这次牛市第一(yī)波上涨的结(jié)构分(fēn)化更显(xiǎn)著。②牛市初(chū)期类似春天，市(shì)场有所反复很(hěn)正常，短(duǎn)期政策(cè)和(hé)业绩(jì)因素(sù)影响下，行业(yè)或(huò)更均衡。③数(shù)字经济是全年主线，后续或依(yī)据基(jī)本(běn)面去伪存真，阶(jiē)段(duàn)性关注复(fù)苏(sū)的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往后看，核心(xīn)资产、海外映射的科(kē)技(jì)和大(dà)宗商品都将被海外(wài)逐级(jí)放(fàng)大(dà)的宏观波动(dòng)所影响。我们的资源+重资产(chǎn)组合短期驱动逻辑建(jiàn)议以“红(hóng)利+中(zhōng)特估”为主导，以等待通(tōng)胀逻(luó)辑的回归(guī)。重(zhòng)资(zī)产国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭、油(yóu)、金(jīn)、铜），交通运输（油(yóu)运(yùn)、干散运、港口(kǒu)、公路(lù)）；近期场(chǎng)景消费正在展现出成为未来(lái)经济增(zēng)长(zhǎng)新动能的潜力(lì)，推荐中低端消费、县域消费(fèi)；以“宁组(zǔ)合”为(wèi)代表(biǎo)的赛道板块有(yǒu)望(wàng)企稳。

　　6、兴(xīng)证独肖有哪几个策略：五一(yī)前后(hòu)市场表(biǎo)现如(rú)何？行(xíng)业胜率(lǜ)如何(hé)？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一(yī)节后市(shì)场(chǎng)上涨概率较节前明显提升。以全A指数为代表，节(jié)前1周、1个(gè)月指(zhǐ)数大多震荡调整(zhěng)，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概率(lǜ)则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较高，而节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间全球大(dà)类资(zī)产波动以及背后释(shì)放的信(xìn)号

　　国内复苏延续(xù)，支(zhī)撑A股(gǔ)指数震荡上移。从“五一(yī)”前后大类资产表现来看，全球(qiú)主要权益市场及原油等大(dà)宗商品走弱，美债收益(yì)率下行(xíng)，黄金价(jià)格走强，表明海外市场(chǎng)“衰退交易”有(yǒu)所(suǒ)升温。美欧一季度经济增速不(bù)及市场预期，美国银行业危机(jī)和两党债(zhài)务(wù)上限(xiàn)博弈使(shǐ)得海(hǎi)外风险偏好有所(suǒ)回落(luò)，同时也促使美(měi)联储(chǔ)更(gèng)快(kuài)转向(xiàng)鸽派。

　　回(huí)顾(gù)假期消费数(shù)据，国(guó)内(nèi)服务(wù)消(xiāo)费大(dà)幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表(biǎo)明国内经济仍处(chù)于复(fù)苏早期。4月(yuè)政治局(jú)会(huì)议(yì)强调“当前(qián)经济(jì)运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢复性的(de)，内生(shēng)动力还不强(qiáng)，需求仍(réng)然不足”，因此总(zǒng)量政策收紧风险不(bù)大，企(qǐ)业盈利上行将支(zhī)撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上，政治局会(huì)议首提(tí)“重视(shì)通用人工(gōng)智能发展”，全(quán)球产业(yè)催化(huà)和国内政策驱动的(de)数字经济行情或(huò)反(fǎn)复(fù)活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束(shù)？| 信达策(cè)略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体是震荡下(xià)行的(de)，是去年底熊市结束后(hòu)，指数的(de)第一次(cì)长(zhǎng)时间回撤(chè)，可以类比历史上牛(niú)市第一(yī)年中(zhōng)的(de)战术性(xìng)调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年(nián)中的第一次战术性回撤，时(shí)间约2个月，起(qǐ)始和结束的拐(guǎi)点，均与高频经济指标和预(yù)期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很(hěn)多(duō)，所以主跌阶段(duàn)完成后还出现(xiàn)了2个月的底部震荡(dàng)，整(zhěng)体(tǐ)回撤持(chí)续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市和商品市场的表现，均(jūn)表(biǎo)明资本市(shì)场对经济的判(pàn)新偏向认为Q1的(de)经济(jì)回升可能(néng)不会持续太久，或(huò)者(zhě)至少(shǎo)Q2可能不(bù)会持续(xù)。从最(zuì)新的(de)PMI数(shù)据来看，4月份确实出现了(le)较(jiào)为明显的下降(jiàng)。这一下降背(bèi)后我们认为(wèi)可能主(zhǔ)要有两(liǎng)个短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据(jù)均会季节性回落；（2）根据历(lì)史经(jīng)验，疫情(qíng)后第一(yī)个(gè)季度经济数据最容易恢复，4月(yuè)开始经(jīng)济进入疫后(hòu)第二(èr)个季度。PMI数据、商品价(jià)格、海外经济担心等因(yīn)素，可能会让(ràng)4-5月(yuè)的经济数据很难超(chāo)预期。由此导致这(zhè)一次市场的战术调(diào)整虽(suī)然可能已经完(wán)成大部分，但由于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换(huàn)”

　　我们(men)或已正站在新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期(qī)的坦途，把(bǎ)握“上证50高股息(xī)央国企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷雾(wù)在增加：回落(luò)的PMI和长端(duān)利率(lǜ)、反复(fù)的(de)美联储、激烈的(de)中美(měi)摩擦、偏弱的(de)一季(jì)报业绩；但中期(qī)的坦途较(jiào)为明(míng)确(què)：经济(jì)温和复苏、美联储年内结束(shù)加息、A股市场(chǎng)估值极(jí)低(dī)、产业趋势明确(què)、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应(yīng)对短期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注(zhù)上证(zhèn独肖有哪几个g)50高股(gǔ)息央(yāng)国(guó)企，央(yāng)国企指数和ETF后(hòu)续将发行、迎来增量资(zī)金(jīn)行(xíng)情(qíng)，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只(zhǐ)被指数集中覆盖的高股息央国(guó)企(qǐ)见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛道的第五次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是进(jìn)一步加配的良机，其(qí)中以科创50方向最(zuì)为关键。若美联储能(néng)够(gòu)在5月完成最后一次(cì)加息，中(zhōng)美摩擦有所(suǒ)缓(huǎn)和(hé)，将(jiāng)极大地利于(yú)新兴市场（A股和港股）、尤其成(chéng)长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科创(chuàng)再起

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