北京时间5月(yuè)6日晚，伯克(kè)希尔·哈(hā)撒韦召开年度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的(de)查理(lǐ)·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖果，一边回答(dá)了来(lái)自(zì)全球投资者(zhě)5个多(duō)小时的互动提问。

　　在(zài)这次股东(dōng)会中，两位奥马哈“先知(zhī)”再度和(hé)投资(zī)者分享了投(tóu)资、成功以及(jí)长寿的(de)秘诀，并(bìng)就市场关(guān)注的(de)AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹果以及公司“接(jiē)班(bān)人”等热点话题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股(gǔ)东会上(shàng)表(biǎo)示，他和(hé)芒格依然高度看好苹果公司。“如果让消费者选择，是(shì)放(fàng)弃第(dì)二台车，还是(shì)放弃(qì)iPhone，我想大多数人(rén)会放弃(qì)第(dì)二辆车。这是消费者(zhě)行为对苹(píng)果公司带来的(de)机会(huì)。”

　　同(tóng)时，也谈到了(le)台积电(diàn)在产业(yè)链中(zhōng)的(de)重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与(yǔ)台积电相比拟，这家(jiā)公司拥有(yǒu)非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了(le)让读(dú)者能够在第一(yī)时(shí)间获取(qǔ)本次(cì)股(gǔ)东(dōng)会(huì)最新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精(jīng)华内(nèi)容，以飨(xiǎng)读者(zhě)。

　　重(zhòng)点企业(yè)背后(hòu)价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后者好许多(duō)

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的交易，第一个阶段价格很(hěn)好，第二个阶段由于他(tā)们去年优异(yì)的业绩对卖家(jiā)很有(yǒu)利。

　　自(zì)从(cóng)我(wǒ)们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分股(gǔ)份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希(xī)尔(ěr)将购(gòu)买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我(wǒ)们在财务报表中充(chōng)分(fēn)整合Pilot的收益、资产和负(fù)债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太(tài)合(hé)理(lǐ)，Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够(gòu)拥(yōng)有多个

　　具(jù)备沃尔玛一样分销能(néng)力(lì)的分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃(wò)尔(ěr)玛的分销做的很(hěn)好，我(wǒ)们有(yǒu)很多(duō)产品供应给它(tā)，但有(yǒu)些产品很(hěn)难让人们(men)只去沃(wò)尔玛(mǎ)购买，我们也会把(bǎ)产品的分销渠(qú)道多元化，我们希望能(néng)够(gòu)拥有多个(gè)具(jù)备沃(wò)尔玛一(yī)样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前(qián)面临的问题不在(zài)于(yú)是否开新(xīn)店(diàn)。我(wǒ)和查理为了(le)把(bǎ)这个品牌推(tuī)向(xiàng)全球做过很多尝试，每次我(wǒ)们都是(shì)在最(zuì)初(chū)觉得走(zǒu)对了方向，但后来发现(xiàn)还是不行。喜诗(shī)糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力(lì)，但魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多(duō)

　　关于电(diàn)影(yǐng)和迪士(shì)尼，芒格说，电(diàn)影行业是一个(gè)（经营）非常(cháng)困(kùn)难(nán)的(de)行业，是（竞争）非常严(yán)峻(jùn)的(de)行业(yè)。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来(lái)临，客流量减少(shǎo)了，但(dàn)电影院不能减(jiǎn)少影片供应，也(yě)不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特(tè)：在收(shōu)购动视暴雪的事情上

　　微软已(yǐ)经做得(dé)非(fēi)常出(chū)色了(le)

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影响(xiǎng)到了微软(ruǎn)对其的收购(gòu)？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克希(xī)尔(ěr)所(suǒ)有监(jiān)管要求下应披露的事项(xiàng)都(dōu)已在13-F或10Q文件里(lǐ)写(xiě)明了。至于(yú)微软，我认为他们(men)已经(jīng)做得非(fēi)常出色了，为了(le)达(dá)成这笔收购，微(wēi)软与英国有关部门(mén)积极地进(jìn)行了合作(zuò)，但(dàn)这并不代表他们最终一定会成功，这也不是愿意多花钱就(jiù)能解(jiě)决的问题。我还不清楚最(zuì)终结果会如(rú)何，但即使这笔收购(gòu)最终(zhōng)没有(yǒu)成功，也不代表微软或动(dòng)视暴(bào)雪有任(rèn)何(hé)的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯克希尔(ěr)持(chí)仓占比已超(chāo)过了(le)能源业(yè)务(wù)

　　在(zài)股东(dōng)大会上，巴菲特高(gāo)度肯定了苹(píng)果公司。他说(shuō)，“苹果公司在我(wǒ)们仓位中(zhōng)的(de)占比(bǐ)超(chāo)过了能(néng)源业务。虽然我们持有(yǒu)苹果的股份占比(bǐ)不高，但(dàn)每年的(de)权重都在增(zēng)加。我不懂手机(jī)，但我能看明白消(xiāo)费者(zhě)的习惯。如果让消费(fèi)者选是放弃(qì)买手(shǒu)机还(hái)是放弃(qì)买汽车，我想很多人会选放(fàng)弃(qì)汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未(wèi)来趋势会如何(hé)发展，但我们知道什(shén)么是正(zhèng)确的价格，我(wǒ)们可(kě)以在消费者行为(wèi)方面做(zuò)一定(dìng)的预(yù)测，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和(hé)买iPhone之间(jiān)选择，多(duō)数人可能会选择(zé)放弃买车

　　有投资者对于苹(píng)果占伯(bó)克希(xī)尔组合的35％表示担忧，认(rèn)为(wèi)这已经接近(jìn)了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表(biǎo)示(shì)，“你的美元是好的。”以此(cǐ)来表示，这笔投资是没问题的(de)，甚至是非常(cháng)有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式更好(hǎo)。消费者花(huā)钱的时候(hòu)都有自(zì)己的喜好，有些人(rén)会花1500美元(yuán)买一部手机，同样，也有人花3.5万美元(yuán)买第二辆车。我认为，如(rú)果(guǒ)他(tā)们要(yào)么放(fàng)弃第二辆车，要(yào)么放(fàng)弃(qì)他们的iPhone，我想，他(tā)们会(huì)放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业台积电拥有非(fēi)凡的领导地(dì)位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事(shì)前(qián)发送了提问，想(xiǎng)了(le)解伯克希尔在一个季度内(nèi)快速买入卖出台积(jī)电的原因。在问答环节，巴菲特对此进行(xíng)了说(shuō)明，在(zài)他看来(lái)台积电是世界(jiè)范围内管理最完(wán)善(shàn)且最重要(yào)的公司之一(yī)，即(jí)使(shǐ)是(shì)5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国(guó)的芯片产能，但(dàn)我认为，它(tā)只(zhǐ)能留在（中国）台(tái)湾地区(qū)。我(wǒ)们通过Allegheny购(gòu)买的一家(jiā)子公司参与了(le)亚利桑那(nà)州的部(bù)分芯片工作(zuò)，但至少在我看来，目前我们(men)没(méi)有一家(jiā)公司可(kě)以(yǐ)与(yǔ)台积电(diàn)比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位。何况它们还拥有一(yī)位91岁的创始人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自(zì)己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是的(de)，我认为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高估了(le)自己(jǐ)，但他很(hěn)有才(cái)华。所以，他(tā)高估(gū)了一个不(bù)需要高估就能成为天才的(de)人。他(tā)真的很聪明，我想他的智商(shāng)可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大的(de)）目标，他喜欢接受不可能的目标(biāo)。我们的不同之处(chù)在于，我想要的不(bù)多，我在寻找简(jiǎn)单、确定性(xìng)高的工作(zuò)，我不想(xiǎng)要那么(me)多的(de)失败。但埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致力于解决不可(kě)能的问题。我(wǒ)喜欢我现在的生活(huó)方式，我(wǒ)不喜欢和他在一起(qǐ)，他也不喜(xǐ)欢和我(wǒ)在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获(huò)成功(gōng)，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能源和汽车(chē)厂商，巴(bā)菲特(tè)表示，“很长一段时间内，我(wǒ)和查(chá)理都觉得，汽(qì)车行(xíng)业(yè)太艰难了(le)。例(lì)如福特汽车(chē)公司，曾经亨利·福(fú)特看起来拥有整个世界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几天，我读了(le)通用汽车公司1932年的年度报告(gào)，其中显示，他们(men)有19000个经销商，而当(dāng)时人口(kǒu)大约是1.2亿(yì)左右(yòu)。现在美国有3.3亿人(rén)，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右(yòu)个经销商。此外(wài)，美国的汽车公司还(hái)会面(miàn)临来(lái)自世界各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实(shí)也(yě)并(bìng)非如此，法拉(lā)利(lì)就处于一个特殊的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车(chē)不(bù)是一(yī)个吸引人的(de)行业，但电动汽车即将大获成功。现在它(tā)带来(lái)了(le)巨大的成本和巨大的风(fēng)险，但我不喜(xǐ)欢(huān)巨大的(de)资金成(chéng)本和巨大(dà)的(de)风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智(zhì)能持怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡(pō)投资者关于人(rén)工智能的问题时，芒格表示，如果(guǒ)你到中(zhōng)国(guó)的(de)比(bǐ)亚(yà)迪(dí)工厂去(qù)看一看，会发现自动化操作程度非常高，但我还是觉(jué)得(dé)用人(rén)可能(néng)更好(hǎo)，因(yīn)为人工智能并不(bù)能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示(shì)，人工(gōng)智能虽(suī)然可以做一些令(lìng)人(rén)惊奇的事情，比尔盖茨也曾(céng)带我去看微软的产品，但(dàn)这类产(chǎn)品仍不完善，譬如(rú)目前还不能讲笑话。发明AI的(de)初衷是好的，但很多事(shì)情是不能掌控的(de)。人工智能可以改变(biàn)全世界，但它并不能改(gǎi)变人类的思(sī)维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超(chāo)额收益(yì)的机会在降低(dī)，

　　但(dàn)总(zǒng)会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相对降(jiàng)低，但这(zhè)并不代(dài)表没有投资机会。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新的改(gǎi)变，新的事物永(yǒng)远在不断出现，而且会取(qǔ)代一(yī)些原有(yǒu)的技(jì)术，因此，在这其中会(huì)存(cún)在很多(duō)机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新(xīn)能(néng)源方面

　　做了(le)很多投入，但还远远不够

　　针对新能源前(qián)景，巴(bā)菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源这家公司，就是希望能(néng)够(gòu)帮助解决一些环(huán)境方(fāng)面的问题。从传统(tǒng)能源向新能源(yuán)的转变，我们在这个方面做了非常多的投入。不过，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更(gèng)多精(jīng)彩观点请关注(zhù)证券市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正在经历能源(yuán)行业(yè)的变革，全球都是如此，我们有(yǒu)3家美(měi)国(guó)的公共事业(yè)公司(sī)，我们希(xī)望(wàng)能(néng)够在全国的每一个州制定不同(tóng)的计(jì)划，然后将(jiān生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写g)这些计(jì)划进(jìn)行(xíng)整(zhěng)合。我们(men)也将我们的目标进行了(le)同(tóng)步(bù)规划，我(wǒ)们(men)希望2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能够降(jiàng)低50％。这是我们(men)在公共(gòng)事业方面希望能够取得的成绩，但这个过程(chéng)是不容易的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融体系(xì)

　　在针对投资者提出的硅(guī)谷银行破产事件会带来怎(zěn)样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾(zāi)难性的，即使联邦存款保险公司的限额是25万美元，这是法令的规定，但(dàn)这不是美国的行为方(fāng)式，就像他(tā)们不会让债务上限导致(zhì)世界(jiè)陷入混乱一(yī)样(yàng)。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公开向美国(guó)公众(zhòng)解(jiě)释(shì)为什么(me)只有25万美元有(yǒu)“存款”保险，这次事件引(yǐn)发的后续问题会(huì)扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对(duì)银行存款挤兑(duì)感(gǎn)到担忧，

　　这(zhè)是不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来(lái)的情况都非常(cháng)相(xiāng)似，恐惧(jù)总(zǒng)是会传染的，我(wǒ)父(fù)亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而失(shī)去了(le)工作。不过，这些(xiē)年来，银行系(xì)统发生了(le)很大变化。二战(zhàn)后的那一年(nián)，有多达2000家(jiā)银(yín)行倒(dào)闭，也是在那(nà)时，我们做了(le)一件非常明(míng)智的事情，就是成立(lì)联邦存款保险公司。现(xiàn)在已经(jīng)是2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤兑(duì)）感到担(dān)忧(yōu)，这是(shì)不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多(duō)次修改规则

　　导致银行系统风(fēng)险增加

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“美联储(chǔ)被(bèi)赋予了制定保(bǎo)证(zhèng)金要求(qiú)的(de)责(zé)任。他(tā)们改变了很多(duō)次保证(zhèng)金(jīn)要求，因为我们(men)都知道(dào)，借(jiè)了很多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不(bù)了财政问题(tí)

　　由(yóu)于美联储投放的(de)天量(liàng)流动性，引发了严重的通货(huò)膨胀，市场普遍在批评美联储失职(zhí)。不过，巴(bā)菲特却(què)认为，问(wèn)题不(bù)在美联(lián)储，“他们无法解决财政(zhèng)问题，他们正在履行(xíng)其职能。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过(guò)芒(máng)格对此(cǐ)也不很(hěn)乐(lè)观，他表示，我(wǒ)们在(zài)第二次世界大战(zhàn)中付(fù)出(chū)了(le)代价。我(wǒ)们每(měi)个(gè)人，包(bāo)括学校的孩子和其他人(rén)，也(yě)包(bāo)括我自己(jǐ)。我们购买了最(zuì)初(chū)所谓的(de)战争债券、国防债券和储蓄(xù)债(zhài)券等等。如果(guǒ)不停印钞(chāo)票(piào)，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以(yǐ)有各种各样的新发明，但它需要(yào)有旧的价值观。我们不知道(dào)会(huì)发生什(shén)么，因为在(zài)目前的情况(kuàng)下，可(kě)能(néng)会发生很(hěn)多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题(tí)的人。如果他们承(chéng)担了不该承担(dān)的风险，如果你要改(gǎi)变人们未来的行为方式(shì)，风险就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多(duō)年前，

　　我们准(zhǔn)备买下(xià)许多银行

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“如果你遵循健全的(de)银行投(tóu)资方法，不做(zuò)别人(rén)做的一些风险(xiǎn)性事情，银行(xíng)可(kě)能是一个非常(cháng)不错的(de)投资。最初在1969年，查(chá)理和我以(yǐ)1900万美元投资了(le)一(yī)家银行。如果1970年的《银行(xíng)控股公司(sī)修正法案(àn)》没有通过，我们最终可能(néng)会(huì)拥有许(xǔ)多银行，而(ér)不是许(xǔ)多保险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们(men)对货(huò)币(bì)失去信心，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针对(duì)去(qù)美元化(huà)与(yǔ)“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是储备(bèi)货币，我看不到任何其他货币能够取(qǔ)代它(tā)。我觉得没人能理解(jiě)现在的情(qíng)况，只(zhǐ)有鲍威尔（美(měi)联(lián)储(chǔ)主(zhǔ)席）可能比我(wǒ)们(men)更清楚，但是(shì)他(tā)也不能完(wán)全控制我(wǒ)们的(de)财政(zhèng)政(zhèng)策。当疫情发生的时候，并没有人知道需(xū)要印多少数额的货币(bì)才能解决问题，而直到它(tā)失控。人(rén)们(men)会对货币失去信心，他(tā)们的行为方式可(kě)能会完全(quán)不同。我们(men)无(wú)法预测，但我们知道这不是一(yī)个好现(xiàn)象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是(shì)一家保险(xiǎn)公司(sī)

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然有很多上市公司涉及保(bǎo)险业(yè)务，但(dàn)没有(yǒu)一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病(bìng)盖可保(bǎo)险已经是(shì)一家技(jì)术公(gōng)司，但在我们看(kàn)来，其依然(rán)是一家保(bǎo)险公司。他(tā)同时解释，盖可在技(jì)术方面需要做(zuò)的工作(zuò)要比(bǐ)想象(xiàng)的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公司(sī)，盖可第(dì)一季度业绩(jì)表现得非(fēi)常(cháng)好，这背后有两个原因(yīn)，首先(xiān)是减少了前(qián)一年的保险准备金(jīn)，其次(cì)一季度还是汽车保险的旺季，此外(wài)在远程(chéng)信(xìn)息(xī)处(chù)理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔(ěr)在商业地产领域

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回答有(yǒu)投资者提(tí)出(chū)的商业地产损失情况有多(duō)严重，和伯(bó)克希尔是否会在商业地产领域(yù)更活(huó)跃时？巴(bā)菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商业地产领域从来不(bù)是特别(bié)活跃，因此也不(bù)会受到不(bù)良贷款等一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和(hé)世界很(hěn)多地方市中心的(de)空洞化却是非常严重的，它会(huì)影响(xiǎng)很多人(rén)。建(jiàn)筑不会消失，但(dàn)所有者会变化(huà)，人们总是(shì)喜欢(huān)买没(méi)有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是(shì)

　　以安全(quán)的方式恢复长期(qī)运(yùn)营

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资者提出(chū)的(de)伯(bó)灵顿北方圣太(tài)菲铁路公(gōng)司面临的机遇和挑战时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，他密切(qiè)关注这一团队的运营(yíng)指标，其中不仅有美国(guó)的铁路，而且还有加拿大的(de)铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确(què)实(shí)经(jīng)历了一段困难时间，但好在我们走(zǒu)出疫情和供(gōng)应方(fāng)面的挑(tiāo)战，不过还(hái)面(miàn)临(lín)劳工问题和其他一些问题。我(wǒ)们的团队优先考虑的是恢复铁路(lù)的长(zhǎng)期(qī)运营，而(ér)不是(shì)短(duǎn)期专注(zhù)于在20年内达到某一(yī)运营指标，要长期为客户提供可持续的(de)优质(zhì)服务。”

　　复盘(pán)投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历(lì)史上

　　没有一次情绪化投资(zī)决定

　　在(zài)回答有没有(yǒu)因为情(qíng)绪作出(chū)错误的投资(zī)决定(dìng)时，巴菲特表(biǎo)示(shì)：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有感情的人，但肯定想在做(zuò)投(tóu)资或商(shāng)业决定(dìng)时(shí)成(chéng)为(wèi)一个(gè)没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投(tóu)资并创(chuàng)造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股(gǔ)东权益(yì)

　　巴(bā)菲特强调：“如(rú)果我们拥(yōng)有(yǒu)更(gèng)多的企业，企业赚更多的钱(qián)，作为股东的份额，作为伯克希尔的所(suǒ)有(yǒu)者，每年(nián)都在增加，而(ér)投资者不(bù)需要花任(rèn)何钱。我们投资并创造(zào)了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的运营(yíng)收益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的(de)机会是非常有限的

　　关于是否对持有(yǒu)的超过(guò)1000亿美(měi)元的现(xiàn)金充满(mǎn)信心？巴菲特回答道，为什么要派(pài)发(fā)现金？我们感(gǎn)兴趣的(de)、真正想做的是收(shōu)购伟大的(de)企业。我(wǒ)们可以做到(dào)以500亿(yì)或(huò)750亿美(měi)元的价格(gé)，收购一家价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情(qíng)况(kuàng)下，没有人能像我们一样达成交易。2008年(nián)我收购了一大堆公司，这种事情会再次发(fā)生(shēng)。但问题是(shì)，我们收购(gòu)的机会是非常(cháng)有限的，所以当一家(jiā)好公司面临被卖掉的时候，我们(men)需要足够的资金。但(dàn)我们的股东可能会把股票卖得太便宜(yí)，而且无(wú)法(fǎ)做(zuò)什么让股价稳步上(shàng)涨(zhǎng)。我们有足够的(de)钱(qián)，我们正在用我们所拥(yōng)有的东(dōng)西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘(mì)诀是(shì)洞悉消费者的行为

　　关(guān)于公司如何在短期利润和长期(qī)防御(yù)能力之间做出选(xuǎn)择？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们不关心季度预算是(shì)否达标(biāo)，我们感兴趣的是，永远拥有一(yī)个美好的事业。好的企业不多，但我们确实(shí)找到了一些(xiē)，例如(rú)，当(dāng)我们在(zài)1966年(nián)试(shì)图涉足百货商店(diàn)业务时(shí)，我们学到的是，在奖品上做图案绘制，这(zhè)可以(yǐ)算是(shì)一件愚蠢的事。我们(men)一直在(zài)试(shì)图洞悉(xī)的是消费者的(de)行(xíng)为，我们不(bù)能洞悉企业的技术趋(qū)势，如果(guǒ)能做到(dào)这点(diǎn)，那也能获利！但这并不重(zhòng)要(yào)。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于(yú)投资人关注的接(jiē)班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一(yī)定(dìng)会(huì)继(jì)承我(wǒ)的工作，当然现在(zài)我还在(zài)位(wèi)，格雷格的(de)主(zhǔ)要价值(zhí)是可以把(bǎ)一些事(shì)情(qíng)做得更好(hǎo)，或者去(qù)管(guǎn)理更多的事(shì)情(qíng)。阿(ā)吉特(tè)•贾(jiǎ)恩(ēn)也会给他一些好的建议，但格雷(léi)格是做出最终决定的那(nà)个人。未(wèi)来我们还需要更多的(de)优秀人才(cái)，去涉(shè)及更多的业务。如(rú)果这些人不足够(gòu)聪明，我们是(shì)绝不会(huì)让他(tā)们接(jiē)替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不会(huì)频繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有很多(duō)很(hěn)优秀的经理人，相对(duì)其他大(dà)型公司，伯克希尔(ěr)之所以(yǐ)能够做(zuò)的更好原(yuán)因之(zhī)一(yī)，是(shì)从不(bù)会(huì)频繁(fán)更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩是全(quán)球选出的(de)十大最(zuì)佳保(bǎo)险经理人之(zhī)一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改(gǎi)变(biàn)一个体系，而总是会(huì)去改善(shàn)一个体系(xì)。我很享受与(yǔ)他(tā)交(jiāo)流，以前我们每天都会聊天，现在没(méi)有那(nà)么频繁了，但他绝对是世界上独(dú)一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五大商社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日(rì)本，并参观五大(dà)商(shāng)社。“我去那里(lǐ)的(de)部分(fēn)原因，是(shì)为了把格(gé)雷格介绍给(gěi)那(nà)些生意伙伴(bàn)。至于那些(xiē)企业，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实希望和（那些(xiē)企业）有(yǒu)长期合作的机会。它(tā)们是(shì)一些令人难(nán)以置信(xìn)的(de)投(tóu)资机会，一(yī)直是非常好的投资机(jī)会。我很(hěn)喜欢这些公司的文化和历史。我(wǒ)们(men)对五大商社(shè)的两天(tiān)走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望(wàng)

　　33.

　　巴(bā)菲特展(zhǎn)望百(bǎi)年后的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来(lái)幸福感

　　在(zài)问答环节(jié)，巴菲特提出了(le)一百年后伯克希尔的发展愿(yuàn)景，他(tā)说，希望这家公(gōng)司仍(réng)能被(bèi)股东们眷(juàn)顾，并且为社会带来(lái)幸福(fú)感，拥有无限的(de)资本(běn)和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的书(shū)时至今日依然(rán)畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克(kè)希(xī)尔的资本(běn)

　　仍(réng)会比大(dà)部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔(ěr)被认为是一个国家(jiā)的资产而非(fēi)负债，以往记(jì)录已经说明了这一点(diǎn)。未(wèi)来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还(hái)是会比大部分公司都要多，也仍(réng)然可以在国(guó)家的经济中(zhōng)投入非常多的钱，带来(lái)更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在(zài)格雷格(gé)继(jì)任(rèn)后，他(tā)仍(réng)会(huì)做出与(yǔ)现在(zài)相同的股票回购决(jué)定。”

　　伯克(kè)希(xī)尔哈(hā)撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦(lún)和查(chá)理定下了非(fēi)常优(yōu)秀的回购计划(huà)框架(jià)，我会继续(xù)沿用，因为股(gǔ)票回购(gòu)将同(tóng)时(shí)对股东和公司自身的运营(yíng)产生益处(chù)，如果资本足够且股票很有吸引力，那么(me)为什么不(bù)通过回购来(lái)提升单股内在价(jià)值呢？因此当时(shí)机来临，我(wǒ)们会成为活跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给(gěi)自己写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回(huí)答关于遗产规划的问题时，巴菲(fēi)特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某几只股票(piào)拿好就行，但这并不适合(hé)所有人(rén)。如(rú)果你想要(yào)你的孩子拥有某种价值(zhí)观(guān)，重要(yào)的是：你要践行这样的价(jià)值(zhí)观，并(bìng)和他们谈论(lùn)这个价(jià)值观，从他们出生起，他们(men)就在学习你。“你(nǐ)的(de)意志与此(cǐ)有(yǒu)关(guān)。”

　　巴(bā)菲特说(shuō)：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何度(dù)过这一生(shēng)，你可(kě)以写(xiě)一下(xià)讣告，并进行(xíng)逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特(tè)：

　　我(wǒ)年事已高(gāo)但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过很多富(fù)裕(yù)家(jiā)庭，它们在财产规划分配上都存在各自的问题。我年事已高，可我(wǒ)并没有签(qiān)过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解(jiě)以(yǐ)及他们的建议(yì)。这件事情对于(yú)孩子而言(yán)，在20岁和(hé)60岁的不同时期(qī)来做，效果是不一样的”。

　　在(zài)他(tā)看来，过早向孩(hái)子(zi)宣(xuān)告(gào)遗嘱会绑架(jià)他们的成长(zhǎng)。“有(yǒu)一些人完全不(bù)向他们的孩子透(tòu)露(lù)任何遗嘱有(yǒu)关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的(de)成长。当过早(zǎo)地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在(zài)他们(men)的成长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上(shàng)的(de)内容——这在(zài)以后(hòu)会很难(nán)更改，我认(rèn)为这是家长犯下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学(xué)会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很(hěn)简(jiǎn)单，比(bǐ)如(rú)花钱要量入为出(chū)，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量的人和活动；要活到老学到老，要学(xué)会感恩。如果你能做到生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写这(zhè)一切，那你一定会成功。如果(guǒ)做不(bù)到，成功就需要(yào)更多的运气，当然，你(nǐ)一定不(bù)要把自己的命运都(dōu)押宝在(zài)运气赌注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特(tè)“凡尔赛”？和(hé)自己(jǐ)喜(xǐ)欢的人(rén)一起工作(zuò)，业务中(zhōng)没有困难(nán)

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中没有困难(nán)，我们(men)都(dōu)非常(cháng)热爱(ài)自(zì)己(jǐ)的事业。每天早上(shàng)起床时，我都感觉非(fēi)常棒(bàng)。和一群我喜欢的人一(yī)起工作(zuò)，彼(bǐ)此(cǐ)欣赏对方，而且我上班通勤也只需(xū)要约5分钟的路程，这(zhè)是非(fēi)常理想的工作环(huán)境(jìng)，没有什(shén)么(me)能(néng)比(bǐ)这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚(yà)马逊的排(pái)名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特(tè)再度提起本(běn)·格雷厄姆(mǔ)在投(tóu)资(zī)上对他产生的积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆(mǔ)在他的书中写下一些非(fēi)常有说服力的话，告诉我我(wǒ)在(zài)过去8、9年间所从事和热爱(ài)的工作都是错误的。我(wǒ)看了(le)这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍(biàn)又一遍。无(wú)论(lùn)他的(de)想法是否正确，我都非常喜欢，甚(shèn)至(zhì)还不(bù)时(shí)去亚马逊看看(kàn)这本书的(de)排名，它一直在畅销(xiāo)榜上排(pái)在(zài)差(chà)不多(duō)第300名或第350名的(de)位置。试想下(xià)，到(dào)哪里再找一(yī)本书在其领域里具有这样持续的地位？”

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