射(shè)频芯(xīn)片领域(yù)面(miàn)临变局(jú)，下(xià)游市(shì)场(chǎng)增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红(hóng)海，海外(wài)巨头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微(wēi)正式在科创板上市(shì)。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧(huì)智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在(zài)一级(jí)市场(chǎng)受到资本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧(huì)智微于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元(yuán)禾璞(pú)华、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投等一系列外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广(guǎng)发信德(dé)以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微(wēi)产品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首日也走出了(le)破(pò)发的(de)行情，该(gāi)公司股价(jià)于去年下半年触(chù)底回升，但截至今(jīn)日收盘股价仍略低于发(fā)行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频领域正面临变局(jú)。目前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由(yóu)于智能手(shǒu)机(jī)增(zēng)速放缓以及5G普及潜力(lì)有限(xiàn)等因(yīn)素影(yǐng)响，预计(花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了jì)到(dào)2028年射频前端市(shì)场年复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球(qiú)射频芯片巨头(tóu)，近年来也(yě)在响应市(shì)场变化谋(móu)求射频芯(xīn)片业务以外(wài)的(de)转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研发、设计(jì)和销(xiāo)售，下游应用领(lǐng)域主要包括智(zhì)能手机以及物(wù)联网(wǎng)，客户包括(kuò)三星、OPPO等智(zhì)能(néng)手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前(qián)仍处于亏(kuī)损状态，净亏损额(é)分(fēn)别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原(yuán)因，慧(huì)智微在招股文件(jiàn)中称(chēng)，是由于(yú)持(chí)续进(jìn)行高额研发投入；下游客户集(jí)中且具有产品验(yàn)证周(zhōu)期(qī)，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去(qù)库(kù)存周期影(yǐng)响，公司产品毛(máo)利(lì)空间受(shòu)挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微(wēi)50％左右(yòu)的毛利率(lǜ)水平，也不(bù)及和慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构更接近(jìn)的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造(zào)血能(néng)力(lì)不足，但仍要(yào)抓紧扩大规(guī)模的情况(kuàng)下，慧智微开启了(le)对(duì)外融资之路。公开信息显示，公司(sī)于2018年(nián)末开(kāi)始(shǐ)进(jìn)入融资(zī)快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年(nián)内完(wán)成了三轮融资，众多知名资方，包(bāo)括大(dà)基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是(shì)在这(zhè)一阶段对慧智微进入了慧(huì)智(zhì)微的股东(dōng)序(xù)列。花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江创(chuàng)投(tóu)为持(chí)股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创投通-执中(zhōng)数据显示，从当前的股价情况看，大基金二期(qī)在投资(zī)慧(huì)智微的近两(liǎng)年时间(jiān)里，实(shí)现(xiàn)了近2.5倍的(de)账面回报，而较大(dà)基金二期晚3个(g花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了è)月(yuè)进入、并在后一轮持(chí)续加(jiā)注(zhù)的红杉中国，平均(jūn)持(chí)股成本(běn)增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前(qián)实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局

　　慧(huì)智微(wēi)招股(gǔ)书(shū)显示(shì)，公司目(mù)前(qián)有(yǒu)超过接近67％的收入来自于(yú)手机领域。当前，智能手机出(chū)货量的大(dà)幅下降，已经对慧智微(wēi)的(de)业绩造成(chéng)了冲(chōng)击，而市(shì)场对智(zhì)能手机未来(lái)增速持续放缓的预期，也让资本市(shì)场(chǎng)对包括慧智微(wēi)在内的射(shè)频芯片厂商做(zuò)出了重新思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于(yú)手机市场的下滑，射频前端市场(chǎng)规(guī)模(mó)与2021年的(de)市场相差无几。而接(jiē)下来，由(yóu)于智能手机(jī)的(de)温和增(zēng)长以及5G普及的潜(qián)力有限，预计到2028年射频前端的市(shì)场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结构，同样在(zài)IPO前获豪华股东突击入(rù)股的(de)射频龙头唯捷(jié)创芯，在(zài)去年4月科创板上(shàng)市时，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每(měi)股的价格后止跌回升(shēng)，但(dàn)截(jié)至今日收盘(pán)，唯(wéi)捷创(chuàng)芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价(jià)，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的(de)巨头(tóu)厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的(de)业务领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯片外(wài)，其还(hái)增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角(jiǎo)延伸(shēn)至(zhì)汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内(nèi)方面，射频(pín)领(lǐng)域(yù)正呈现(xiàn)出一片红(hóng)海的竞争格局，由于入局者众，且(qiě)产品仍集中在(zài)中低端市场，各(gè)射频芯片(piàn)厂商只能再卷价格，进一步(bù)压低了自身(shēn)的利润空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂商(shāng)三伍微(wēi)电(diàn)子创始人钟林此前曾表示(shì)，国产(chǎn)射(shè)频(pín)前(qián)端芯片杀价(jià)已经(jīng)无底线(xiàn)，而预计未来每个射频(pín)细分赛(sài)道(dào)还会有(yǒu)更多竞(jìng)争者进入，往后三年射(shè)频芯片厂商将(jiāng)面临更大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯片厂商(shāng)的关注亦有所下(xià)降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成(chéng)融(róng)资，而在2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家，且投资机构涵(hán)盖了投资机(jī)构涵(hán)盖了中金资本、红杉(shān)资本中国、小米(mǐ)长江产业基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技(jì)、康希通(tōng)信(xìn)等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本(běn)次IPO募得(dé)资金将用于(yú)芯片(piàn)测设中心建设、总部(bù)基地及上海和广(guǎng)州研(yán)发中心建设以及补充流(liú)动(dòng)资(zī)金。具体战略规划方面，其表示(shì)将(jiāng)巩固在5G射(shè)频前(qián)端领域取得的市场地(dì)位，增加头部客户的市场份额；技(jì)术上(shàng)跟进射频前端技术迭代，优化可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上(shàng)游滤(lǜ)波器、多(duō)工器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列。

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