A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争进入白热化(huà)阶段(duàn)，中国移动股(gǔ)价周中创历史新高，一度(dù)从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的(de)茅台手中抢下“A股(gǔ)之王(wáng)”的光环吴亦凡还出得来吗>，引(yǐn)发市场热议。截至周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘，茅台(tái)最终(zhōng)以(yǐ)微弱优势反(fǎn)超，但地位(wèi)已岌岌(jí)可(kě)危。值得(dé)注(zhù)意的(de)是，因中国(guó)移动(dòng)在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计(jì)算则不过是(shì)一场计算上的乌(wū)龙，但(dàn)若(ruò)均(jūn)按(àn)照A股股价等数据计(jì)算，则其(qí)总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信(xìn)创(chuàng)、中特估、人工(gōng)智能等(děng)一系(xì)列热点催化(huà)下，中国移动今(jīn)年股价累计(jì)最大(dà)涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上(shàng)市以(yǐ)来最近一年股价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场(chǎng)人(rén)士(shì)认为，中国(guó)移动和茅(máo)台这场股王宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股(gǔ)未(wèi)来的发(fā)展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王(wáng)变(biàn)迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代(dài)带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是市场关注焦点，回(huí)顾历(lì)史来看(kàn)，最近十(shí)多年来股王(wáng)变迁(qiān)的背后似(shì)乎也反应着(zhe)国(guó)内经济趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值(zhí)一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市(shì)场市(shì)值之首，得益于当时(shí)基建大发展(zhǎn)时(shí)期，中石油在股王(wáng)的(de)位置(zhì)上(shàng)稳坐了(le)八年，直到2015年工(gōng)商(shāng)银行依托当年互联网金融(róng)牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随着我国在(zài)2018年(nián)进入消费牛(niú)市(shì)，开启了此后三年的消费白马股大牛(niú)市，也成就了(le)如今(jīn)贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大(dà)数据；资(zī)料(liào)来源：微信公众号市(shì)值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍(réng)一直稳稳(wěn)领跑，但在(zài)高端白酒的高(gāo)估值(zhí)泡(pào)沫下，以及今年春(chūn)节后白酒行业的终(zhōng)端动销(xiāo)几(jǐ)乎并未达到预期(qī)，整个白酒(jiǔ)板块(kuài)经历回调(diào)，公(gōng)司(sī)股价也现大(dà)幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突然(rán)崛(jué)起更是开(kāi)始对其(qí)王位(wèi)发(fā)出了(le)挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不开国家政策持续(xù)推进的数(shù)字经济(jì)，与(yǔ)最近爆火的人(rén)工(gōng)智能两大概念加持，还有来自于“中(zhōng)特(tè)估”这(zhè)个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美(měi)股市值前十(shí)的(de)上市(shì)公司(sī)中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技进步已成提升生产(chǎn)力(lì)的重要因(yīn)素(sù)，二级(jí)市场对科技(jì)企业的态度能一定程度显示出(chū)科技(jì)企(qǐ)业的竞争力(lì)强度。因此，以中国(guó)移动(dòng)为(wèi)代(dài)表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎(hū)也(yě)预示着市场中的(de)积极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数字化(huà)深度转型(xíng)的背景下(xià)，实力强劲并实现(xiàn)华丽(lì)转身的中国(guó)移动(dòng)，已经(jīng)逐渐成引领中国经济(jì)潮流的主力(lì)军。信达证券研报表示，公司作吴亦凡还出得来吗为国企数字经济担(dān)当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等(děng)创新业务(wù)，伴随算(suàn)力网络的进一(yī)步(bù)发(fā)展，将(jiāng)拉动底层云计算业务的(de)需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传统(tǒng)管道运营商向数字科技领军企(qǐ)业(yè)加(jiā)快(kuài)跃(yuè)迁升(shēng)级，有望首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估(gū)值修复(fù)情况(kuàng)来看，根据光大证券(quàn)4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底(dǐ)以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营(yíng)商(shāng)板块，借(jiè)助“央企低(dī)估值+数字(zì)经济”成为率先修复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移动(dòng)的新魔法能否(fǒu)打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还(hái)有(yǒu)另(lìng)一个故事引发市(shì)场热议。即很(hěn)长一段时(shí)间以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超(chāo)过茅(máo)台的上市(shì)公司，在风光散尽之(zhī)后往往(wǎng)下场都不太好。本次(cì)中国移动直接在(zài)市(shì)值上超越茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢(ne)？

　　回看那些(xiē)中了(le)“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公(gōng)司，有同样(yàng)中字头的中国船舶，其在(zài)2007年依托船(chuán)舶(bó)业(yè)景(jǐng)气度(dù)提升，股(gǔ)价(jià)超越茅台并一度突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附(fù)近，至今中国船舶股价(jià)维(wéi)持在(zài)24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安(ān)硕信(xìn)息、中文在线(xiàn)、全通教育等(děng)多家公司股价均超越茅台(tái)，但最后的(de)结果(guǒ)不是(shì)业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看(kàn)出的是(shì)，上述(shù)公(gōng)司的陨(yǔn)落大部分主要是(shì)由于(yú)行业(yè)景气度(dù)变化以(yǐ)及股(gǔ)市景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些(xiē)曾经短暂领先者。对(duì)于一家企业股价能否持续上涨以及维持高位，市场(chǎng)普(pǔ)遍观点(diǎn)还是认为，实(shí)际(jì)需要看公司的(de)基(jī)本(běn)面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规(guī)模超茅台(tái)约7倍的中国移动(dòng)，为什么此前市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有分析认为(wèi)，大致归结为两个(gè)重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动(dòng)虽掌握着大把的通信(xìn)类资源(yuán)，但作为(wèi)央企需要承担“提速降费”的责任，也(yě)就(jiù)不能无拘束地涨价。另一方(fāng)面即是成本方面的问题(tí)，中国移动(dòng)本质作为通信基(jī)础设施企业，需要(yào)持续不断(duàn)的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意，基(jī)本(běn)不需要如此沉重的(de)资本开支，也不(bù)需要面临(lín)追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财务数据可(kě)以看出，中国移动今年一季度的营收是(shì)茅台的8倍，但(dàn)净利(lì)润(rùn)却(què)差(chà)别不大，销售(shòu)毛(máo)利率(lǜ)更(gèng)是(shì)有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不(bù)过，近期来(lái)看(kàn)，一系列(liè)信号表明中(zhōng)国(guó)移动可(kě)能(néng)正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移动此前表示(shì)，2022年是三年(nián)投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同(tóng)比(bǐ)下(xià)降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则(zé)可突破1万亿元。据业(yè)内人(rén)士测算，这意(yì)味着届时(shí)全(quán)年资(zī)本开支(zhī)占收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来(lái)的新低(dī)。

　　同(tóng)时(shí)，更加重要的(de)是，随着移动互联网(wǎng)进(jìn)入下(xià)半场，行业重(zhòng)心已转向(xiàng)产(chǎn)业互联网和智能化，中国移动加速(sù)转型下正在抓紧机遇(yù)。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示，中国移(yí)动数字化转型(xíng)收(shōu)入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年(nián)公(gōng)司数字化转型(xíng)收(shōu)入对主营业务收入增量贡(gòng)献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第一驱动力(lì)。此外，公司移(yí)动云收入规(guī)模实现新跨越，去年(nián)移动云收入达(dá)到503亿元，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第(dì)一阵营。