随着一季报披(pī)露(lù)完(wán)毕，有着“专业买手”之称的(de)公(gōng)募FOF最新(xīn)持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示(shì)，华商(shāng)新趋势优(yōu)选、易(yì)方达科(kē)瑞、易方达供(gōng)给改革(gé)三(sān)只基(jī)金是(shì)全(quán)市场(chǎng)公募(mù)FOF一(yī)季度持有只数最多的(de)权益基金，相比去(qù)年四季度，易(yì)方达(dá)供给改革取代融通健康(kāng)产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部(bù)分(fēn)公募(mù)FOF继续超配权(quán)益资产，并偏(piān)向(xiàng)成长(zhǎng)风格(gé)基金，有的对阶段性(xìng)涨幅过(guò)快的行业(yè)做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和(hé)估(gū)值匹(pǐ)配合(hé)理的行业。

　　谈(tán)及(jí)后(hòu)市(shì)，多(duō)位FOF基金经理认为，中(zhōng)期(qī)维持对(duì)权益(yì)资产(chǎn)的乐(lè)观，国内(nèi)宏(hóng)观(guān)经(jīng)济(jì)处于底部向(xiàng)上修复(fù)的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及(jí)美债利率定(dìng)价资产(chǎn)估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗(qí)下一(yī)季报披露(lù)，FOF基金经理新一季的基金配(pèi)置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势(shì)优选在一季度(dù)末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数(shù)量上看，是目前公(gōng)募FOF买(mǎi)入(rù)数量(liàng)最(zuì)多的权益基金，这也是华商新趋势(shì)优选第二个季度坐上(shàng)公募(mù)基金“团购”榜首，去年末是与融(róng)通健康产业并列首位(wèi)。在此(cǐ)之前，则由海富通改革驱动连续(xù)第五个季度霸榜。

　　具(jù)体(tǐ)来看，平安盈禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精选3个(gè)月持有等基金在(zài)一(yī)季度均重点配(pèi)置华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选基金，其中更(gèng)有(yǒu)包括平安盈禧均(jūn)衡配置1年(nián)持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有、嘉(jiā)实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将(jiāng)华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选作为前三(sān)大(dà)重仓基金(jīn)。

　　不(bù)过，从持仓数量上看，一季度末公募(mù)FOF合计持有华商新趋势优选基(jī)金份额(é)4995.19万(wàn)份(fèn)，相比(bǐ)去年末增持了17.62万份，持有华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优选的FOF基金数量则相比去年(nián)末(mò)增加了5只。

　　据(jù)相(xiāng)关资料介绍，华商(shāng)新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金(jīn)经理(lǐ)周海(hǎi)栋过往长期以成长(zhǎng)风格(gé)著称(chēng)，截止今(jīn)年一季度末，成立以来收益(yì)率(lǜ)达到355.53％，过(guò)去五年(nián)收(shōu)益(yì)308.35％，业绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，共有25只公募(mù)FOF三季度(dù)重仓持有易方达科瑞，合(hé)计(jì)持有份额1.74亿份(fèn)，相比去(qù)年末(mò)持有(yǒu)的FOF基金只数增加了6只，环(huán)比(bǐ)减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达(dá)科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅(shàn)长逆势投资，关注估值被错杀的个股，对(duì)于基本面坚(jiān)固或出现好转(zhuǎn)信号的公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易方达供给改革(gé)在一季度新(xīn)进公募FOF买(mǎi)入(rù)只(zhǐ)数榜前三(sān)。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募(mù)FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有易(yì)方(fāng)达(dá)供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持(chí)有的FOF基金(jīn)只数增(zēng)加了(le)13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给改革基金经(jīng)理杨宗(zōng)昌是化学博(bó)士(shì)，有过(guò)多(duō)年化工研(yán)究经(jīng)验，他(tā)坚持在熟悉(xī)的行业内把握投资机会，并通过(guò)努力不断扩大能(néng)力圈，目前行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数(shù)据统计(jì)，被动指数(shù)基金增持前三(sān)“花落华泰(tài)柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混(hùn)合基金中(zhōng)，汇添富科技创新、易(yì)方达(dá)供给改革、易方(fāng)达(dá)新(xīn)兴成长位(wèi)列增持份额前三；偏股混合基金增持前三则被易方(fāng)达信息(xī)产业、财通资(zī)管健(jiàn)康产业、中欧(ōu)碳(tàn)中和占据；股票基金(jīn)增持前三分别为中欧信息产业、汇(huì)添富外延增长主题、华夏(xià)智胜先锋；平衡(héng)基金增(zēng)持前(qián)三则是交银定期支付双息(xī)平衡、摩根双核(hé)平衡、易方达平(píng)稳增长；偏债(zhài)混(hùn)合基金增持前三依次为易方(fāng)达安盈回报、安(ān)信民稳增长、创金合信(xìn)鑫(xīn)祺。

　　权益仓(cāng)位偏(piān)向(xiàng)成长风格

　　减持涨幅过高行业配置(zhì)比例

　　一季度A股市场(chǎng)整体表现相(xiāng)对(duì)较(jiào)好(hǎo)，但(dàn)行业分化较大。受益于数字经济政(zhèng)策的提振(zhèn)与人工智能主题的不断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地产(chǎn)和新(xīn)能(néng)源等板块表现(xiàn)较弱。从(cóng)一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理继续(xù)超(chāo)配(pèi)权益仓位，并向成长风格偏移(yí)，也有部分FOF基金经理在一(yī)季度末对涨(zhǎng)幅过高(gāo)行业基金(jīn)进行了减仓， 增加(jiā)了(le)部分业(yè)绩和(hé)估(gū)值匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　长期业(yè)绩(jì)领先(xiān)的(de)兴全安泰平衡(héng)养(yǎng)老FOF基金(jīn)经理(lǐ)林国怀(huái)在一季报(bào)中表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续维持权(quán)益资产的仓(cāng)位略高于权益配置(zhì)中枢；2、逐(zhú)步提升组合中成长型基金的配(pèi)置比例，同时适度(dù)降低价值型基金(jīn)的配置(zhì)比例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品种(zhǒng)，增加其他确定性较(jiào)高(gāo)的(de)绝对收(shōu)益或(huò)相对收益基金品种；4、继续根据既定的策略(lüè)参与(yǔ)股票定增、大宗交易(yì)等投资机会(huì)，减持解禁(jìn)的(de)股(gǔ)票。

　　组合风格(gé)上，目前权(quán)益(yì)部分依然保(bǎo)持(chí)略超配价(jià)值风(fēng)格，但偏离幅(fú)度已显著下降，保持一贯的“略偏(piān)左侧”和(hé)“适度(dù)均(jūn)衡(héng)”的配(pèi)置策(cè)略(lüè)，通(tōng)过积极挖掘(jué)市场上相对收益和绝对收益的投资机会不(bù)断增厚(hòu)组(zǔ)合收益，通过“多(duō)资产、多策略(lüè)”的(de)方式来平滑(huá)组合波(bō)动，努力将该基金(jīn)呈(chéng)现(xiàn)为“相对稳(wěn)定(dìng)的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季(jì)度(dù)持仓上看，富国城(chéng)镇(zhèn)发(fā)展、博时标普500ETF新进兴全安(ān)泰前(qián)十大重仓基金，富国(guó)信用(yòng)债、万家(jiā)安(ān)弘淡出前十大之(zhī)列(liè)。

　　“在年初的(de)时候，基金经(jīng)理(lǐ)对全年市场(chǎng)的主线(xiàn)判断不是很清晰，因(yīn)此组合整体上除了向小市值成长风格有一定偏离(lí)外，其他方面没(méi)有明(míng)显的(de)偏离，整体(tǐ)上比较均衡。随着近期政策(cè)方向(xiàng)的明朗(lǎng)，基金经理对(duì)今年(nián)全年股票市场的(de)主要方(fāng)向逐渐有了较明(míng)确的(de)判断，在(zài)操作(zuò)上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了低(dī)估值价值风格基金和股票，以及与数字经济相关的基金和股票(piào)，未来计划视相关(guān)板块(kuài)的估值水平变化(huà)做动态(tài)调整。”华(huá)夏(xià)养(yǎng)老2045三年(nián)基金经理许利(lì)明表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今年一季度的主要(yào)持仓仍然(rán)坚持长期资产配置策略，但继续(xù)对部分主动权益(yì)基金进行了(le)分散(sàn)和优化(huà)，在一季(jì)度股票市(shì)场(chǎng)整体小幅上涨但行业之(zhī)间分(fēn)化(huà)巨(jù)大的市场中，基于对长期基本(běn)面、行业(yè)景气度、估(gū)值、性价比等的判断，对行(xíng)业风格的持(chí)仓(cāng)结(jié)构进行(xíng)了小幅调整(zhěng)，减持部分涨幅较高的(de)行(xíng)业基金(jīn)，增(zēng)持部分短期表(biǎo)现(xiàn)较差的行业基金。

　　年(nián)内(nèi)表现领先的平安养老2045一季(jì)报(bào)中表(biǎo)示，报告期内(nèi)，基金整(zhěng)体保持(chí)中(zhōng)枢(shū)附近的权益仓位，但内部(bù)结构有所(suǒ)调整。债券方面，适当增(zēng)加固收仓位的弹性，其他(tā)以现金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)为主；权益方面，基于(yú)不同板块(kuài)的基本面和估值(zhí)性价(jià)比(bǐ)，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓(cāng)兑现(xiàn)部分(fēn)收益。整(zhěng)体而言，通过动态再(zài)平衡，保持组(zǔ)合处于稳健均(jūn)衡(héng)状态，重(zhòng)点关注一(yī)季报超预期的方向。

　　易方达汇(huì)诚(chéng)养老(lǎo)1季度适度降低了深度价值和价(jià)值质(zhì)量等偏(piān)价值策略的基金的超配比例，继续超配偏(piān)小盘风(fēng)格的基金，适度增加了偏成长策略(lüè)的基金(jīn)的配(pèi)置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科(kē)技行(xíng)业(yè)经历(lì)过去(qù)几年(nián)的(de)大幅调整，处于“三低”类(lèi)资产（景(jǐng)气周期(qī)低(dī)位(wèi)、低估(gū)值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科技成长(zhǎng)策略(lüè)基金(jīn)的配置比例。不过仍然选择(zé)那(nà)些能够长期拿得住的(de)基金，很少去追(zhuī)逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同(tóng)地(dì)域的投资方面，在市场大幅(fú)反弹后，小(xiǎo)幅降低了港股基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权(quán)益类资产年度目标配置(zhì)比例为70％。截至一季度末，基金(jīn)的权(quán)益类资产实际配(pèi)置(zhì)比例(lì)为(wèi)71％，相对年度目(mù)标配置比(bǐ)例(lì)战术型标配(pèi)，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和(hé)估(gū)值(zhí)匹(pǐ)配合(hé)理的行业。

　　富(fù)国智优(yōu)精选3个月持有一季(jì)度(dù)操作上(shàng)围绕经济(jì)增长和政(zhèng)策支持方向作(zuò)为(wèi)调整(zhěng)配置主要方(fāng)向，组合(hé)主要提高了(le)中小盘暴露(lù)、加(jiā)大对于业绩预期增(zēng)速较高板块的配置，并通过优选选股(gǔ)alpha较(jiào)高(gāo)、稳定(dìng)性较(jiào)好的(de)标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和(hé)消费者信心等方面的观察(chá)，鹏华养老2045将组合权益资(zī)产维持超配状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估值(zhí)的(de)金融周(zhōu)期板块、受(shòu)益(yì)于社会经济活动趋于正常(cháng)的消费(fèi)医(yī)药(yào)板块，以(yǐ)及受益于(yú)产业(yè)周期见底及国产替代的科技制造板块上。

　　权益(yì)市场仍将有(yǒu)所作为

　　关注确定性(xìng)和未(wèi)来(lái)发展方向(xiàng)的(de)机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未来(lái)市场存在哪些风险和(hé)机会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基(jī)金(jīn)经理们也(yě)在一(yī)季报中寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思提(tí)到(dào)了(le)对当下的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据真空期的度过，国内大类资产复苏预(yù)期进入验证寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思(zhèng)阶段。中期维持对权益资产(chǎn)的乐(lè)观，国(guó)内宏观经济(jì)处于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍(réng)较小(xiǎo)，战(zhàn)略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注(zhù)以下(xià)条潜在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定价资产(chǎn)估值(zhí)修(xiū)复(fù)。从确定性和(hé)未(wèi)来发展方向角度出发(fā)，关注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息安全、数字经济和新技术领域。大复苏中在大消费板块(kuài)内重点关注航空(kōng)出行(xíng)供需格局和(hé)票价弹性(xìng)带来的(de)潜在(zài)超预(yù)期机(jī)会。投资端关(guān)注地产(chǎn)链以及(jí)一带(dài)一(yī)路带动下的部(bù)分细分领域配(pèi)置机(jī)会(huì)。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养(yǎng)老(lǎo)目标五年(nián)基金经理(lǐ)杜习杰、吴春(chūn)杰表(biǎo)示，对(duì)于国内权益来(lái)讲(jiǎng)，当前历史估值分(fēn)位、相对债(zhài)券(quàn)资产的估值处均在(zài)具备(bèi)吸引力的水平(píng)，为长期投(tóu)资提供一定(dìng)安全边际(jì)。年内经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧(qí)，但政策仍(réng)有相(xiāng)机抉(jué)择加(jiā)码(mǎ)托底的空间。结构上，维持此前判断，关注受益(yì)于稳(wěn)内需政策加(jiā)码(mǎ)的领(lǐng)域，包括地产(chǎn)链、政府支(zhī)出或补贴可能增加的基(jī)建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅(fú)超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易(yì)情绪的过(guò)热持谨慎的态度，后续会持(chí)续关注(zhù)新技术对经济各个领域的影响；对消费服(fú)务业来讲，去年(nián)博弈情绪已较浓，二季(jì)度市场对其关注度(dù)有望(wàng)随着寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思节日(rì)出(chū)行、消费(fèi)数据改善而(ér)增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标(biāo)2035三年持有基金经(jīng)理薛(xuē)显志、江(jiāng)虹(hóng)表示(shì)，权益市场来看，当前(qián)中国(guó)经济(jì)处于复苏早期，2月(yuè)以来市场的下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动后的正常回调(diào)。复盘历史上的复苏周期，权益方面(miàn)均能有所作(zuò)为，基本面的总体(tǐ)改善能激活(huó)市场的生态(tài)，市(shì)场(chǎng)会不断寻(xún)找基本面改善(shàn)的诸多细(xì)分方向(xiàng)。结(jié)构方面，市场一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济(jì)两条(tiáo)主(zhǔ)线(xiàn)。4月份开始，估计市(shì)场会围绕各行业受益改(gǎi)善(shàn)幅度，不断挖(wā)掘一季报超预期、全(quán)年(nián)指(zhǐ)引(yǐn)较好(hǎo)的细(xì)分(fēn)方向。同(tóng)时，因处于复苏阶段，顺周期方(fāng)向也会存在(zài)机(jī)会。

　　鹏华(huá)基金孙(sūn)博斐表示，未来持续(xù)关注以下三个方向(xiàng)：一(yī)是顺周(zhōu)期低估值板块具(jù)备长期投资价值，此(cǐ)外，关注(zhù)央国(guó)企改革能(néng)否带来相关(guān)行业、企业基本面的(de)改(gǎi)善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医(yī)药板(bǎn)块的场景复苏(sū)逻辑较为确定(dìng)，比较(jiào)而(ér)言(yán)，医药板块的估值(zhí)性价比更高。三(sān)是科技制造(zào)板块，特别(bié)是国产替代的关键环节，是长期关注的方(fāng)向。短周期来看(kàn)，半导体行业可能在下半年(nián)周(zhōu)期见底，计(jì)算机行业的景(jǐng)气度相较于(yú)去年(nián)也是大幅改善。而人(rén)工智能(néng)等技术的突破，有(yǒu)可能打开科技板块(kuài)的成长空间。

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