财联(lián)社6月3日讯（编(biān)辑 刘(liú)越）啤酒(jiǔ)行业具备明显的淡旺季(jì)特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天(tiān)历来是啤(pí)酒企业的“兵(bīng)家必争之地75寸电视长宽是多少(dì)”，而(ér)年(nián)内(nèi)火爆的淄博烧烤一定程度上助(zhù)力啤酒(jiǔ)行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是(shì)值得投资者期待。

　　从(cóng)一(yī)季(jì)度业绩(jì)来看(kàn)，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的同(tóng)比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒(jiǔ)的同(tóng)比增(zēng)速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季度(dù)营收突破百亿元(yuán)。但包(bāo)括百威亚太(tài)、兰州黄河和西藏发展在内的外资系(xì)啤酒公司基本面仍然堪(kān)忧，75寸电视长宽是多少业(yè)绩下滑或亏损(sǔn)，本土与外资(zī)两大(dà)阵营的分化(huà)明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤(pí)酒行业则(zé)堪称一抹亮色。民生证券王(wáng)言海5月(yuè)8日(rì)发布(bù)的研报(bào)指出，2022年啤(pí)酒(jiǔ)板(bǎn)块营收(shōu)稳增、归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)高增；2023年(nián)伴(bàn)随(suí)疫情扰动褪(tuì)去，下游场景逐(zhú)步复(fù)苏(sū)，叠(dié)加成(chéng)本(běn)压(yā)力边际(jì)缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年(nián)同(tóng)期(qī)明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释(shì)放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市(75寸电视长宽是多少shì)场颓(tuí)势明(míng)显(xiǎn) 大鱼吃小鱼(yú)后“五强(qiáng)争霸”格局或成(chéng)“一超多强”？

　　从(cóng)二(èr)级市场表现来看，华润啤酒(jiǔ)和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低点迄(qì)今股价累计(jì)最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港(gǎng)元，后者总(zǒng)市(shì)值超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤(pí)酒股价同期累计(jì)最(zuì)大(dà)涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌近六成，珠江啤(pí)酒则跌超三成(chéng)。

　　上世(shì)纪80年代中国(guó)实施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤酒(jiǔ)产业兴起，北(běi)京(jīng)的燕京、上海的力(lì)波(bō)、福(fú)建的(de)惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城(chéng)、四(sì)川的(de)蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕(shǎn)西的汉(hàn)斯(sī)等，几乎每座城(chéng)市都拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士(shì)伯、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)的(de)市(shì)场份(fèn)额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升(shēng)至92.9%，华(huá)鑫证券孙(sūn)山山4月24日发布(bù)的研报(bào)罗列五大巨头的具(jù)体市场(chǎng)份额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博(bó)子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山(shān)山(shān)指出，我国啤酒行业CR1市(shì)占率属于中等水(shuǐ)平，市场集(jí)中(zhōng)度仍有提升空间，待CR1市(shì)占率提升后头(tóu)部企(qǐ)业将有(yǒu)望进(jìn)一步提升盈利(lì)水(shuǐ)平。分析人士指出，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的此(cǐ)消彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将演变(biàn)为“一(yī)超多(duō)强”：华润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威英博甩(shuǎi)开，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这几年，外资(zī)啤酒在中(zhōng)国(guó)市场(chǎng)颓势明显，百威英(yīng)博销量(liàng)下(xià)滑，一手(shǒu)扶持的嫡系珠(zhū)江(jiāng)啤酒(jiǔ)2022年净利(lì)同比(bǐ)下降(jiàng)2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的营业利润增(zēng)长将低于去年的水平，研(yán)报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯(bó)在华运营啤(pí)酒资产唯一(yī)平台(tái)，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒(jiǔ)在中国多个地(dì)区的销(xiāo)售权划(huà)归(guī)重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高端如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分(fēn)析人士(shì)指出(chū)，这几年啤酒(jiǔ)行业的业绩增长(zhǎng)，多亏了高端(duān)化。此前(qián)多年，高端啤酒市场主(zhǔ)要由外资啤酒百威(wēi)英(yīng)博、嘉士伯、喜(xǐ)力(lì)等(děng)品(pǐn)牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开(kāi)始发力。以销量(liàng)最大的华润雪花啤酒为例，早年畅销(xiāo)大江南北的大绿(lǜ)棒(bàng)子，现在已经很(hěn)难见到了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙(sūn)山山(shān)指出，啤酒行业(yè)处于产业链中(zhōng)游，对上游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞(léng)纸为影(yǐng)响啤酒成本主要材料；下游终端议价能力较强，进入存量竞争时代后，企业(yè)为(wèi)向高端(duān)化(huà)转型(xíng)已多次(cì)实施(shī)提(tí)价(jià)举措。符蓉(róng)指出(chū)，2023年餐饮等现饮消费(fèi)场景恢复将加速各啤酒龙头(tóu)产(chǎn)品结构优(yōu)化、加速高端化进程，2023年吨价(jià)提升(shēng)幅度或不弱于成本催生(shēng)普遍提(tí)价(jià)的2022年。

　　整体性的提价(jià)，近几年时有发(fā)生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业参与数(shù)量高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、嘉士(shì)伯等主流厂商纷(fēn)纷提价，中高(gāo)低(dī)档均有所(suǒ)涉及(jí)。勇(yǒng)闯天(tiān)涯出厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零(líng)售(shòu)价从3-4元(yuán)提升至5-6元(yuán)，乐堡、重(zhòng)啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒市(shì)场的产品(pǐn)价格稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已经整体(tǐ)进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元(yuán)啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的(de)“大师传奇”，都是为了(le)继续突破价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端(duān)齐发力 高(gāo)端化(huà)势(shì)能锐不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出(chū)，在百元级产品上(shàng)，青岛啤酒率(lǜ)先(xiān)在2020年率(lǜ)先(xiān)推出(chū)“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在(zài)2022年推出价值1399元的(de)“一(yī)世传(chuán)奇”；超(chāo)高端产品方面(miàn)，青岛啤(pí)酒(jiǔ)布局丰富，产品(pǐn)价位最高，均价(jià)约(yuē)29元/瓶，最(zuì)高达72元(yuán)/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日(rì)发布的研报指(zhǐ)出，青岛啤酒中(zhōng)档(dàng)高端齐发力(lì)，高端化势能锐不可当。产品端方面(miàn)，公司在坚持纯生系(xì)及(jí)经典系“1+1”品(pǐn)牌战略(lüè)基础上，进一(yī)步提升(shēng)中档崂山品(pǐn)牌占比，并借助桶啤(pí)、白啤等高端产品放(fàng)量，带动(dòng)整体(tǐ)产(chǎn)品结(jié)构持续升(shēng)级。随着23年现(xiàn)饮场(chǎng)景全(quán)面复苏(sū)叠(dié)加(jiā)去(qù)年Q2以来低基数效(xiào)应(yīng)，预(yù)计公司(sī)全年业绩(jì)将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力如虎添翼 但目前主要销量来自(zì)中低端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒(jiǔ)收购喜力(lì)中国(guó)正式完成交割。1863年(nián)创立于荷兰的(de)喜力，旗(qí)下拥有上(shàng)百(bǎi)家(jiā)酒厂，连续多年跻身世(shì)界500强榜单。而(ér)收购方(fāng)华润啤(pí)酒，满打满算也才30岁(suì)，借此拓(tuò)展高(gāo)端市场。华鑫证券指出，华润啤(pí)酒高(gāo)端(duān)及超高端(duān)产品仅占其收(shōu)入占比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品收入占(zhàn)比达47%，表明目前市(shì)场更加认(rèn)可、熟悉其经(jīng)济型产品如(rú)勇闯天(tiān)涯等，但对其高端产(chǎn)品认知度或接(jiē)受度相对偏低(dī)。公司提(tí)价空间(jiān)较大(dà)，高(gāo)端化完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业”新篇章 借助(zhù)U8势能持(chí)续开拓市场

　　作为曾经国产啤(pí)酒行业的老大(dà)哥，燕京(jīng)啤酒近几年风光(guāng)不在。不仅销售范围(wéi)收缩不(bù)少，被雪(xuě)花和青(qīng)岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的(de)营业额甚至被重庆(qìng)啤(pí)酒反超。但燕京啤(pí)酒(jiǔ)去年业绩爆发，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一(yī)季度延续(xù)高增，净(jìng)利(lì)同比增长近(jìn)74倍。

　　分(fēn)析(xī)人士认(rèn)为，燕京啤酒突(tū)破增长(zhǎng)瓶(píng)颈的秘诀，是高端(duān)新品燕京(jīng)U8的成功(gōng)营销，以(yǐ)及旗下(xià)燕京酒號社区小酒馆这种(zhǒng)新零售业态的落地生根。中邮证券分析(xī)师(shī)蔡雪(xuě)昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量(liàng)同增约(yuē)50%，公司借助U8势能持(chí)续(xù)开拓(tuò)市(shì)场(chǎng)，推动整(zhěng)体销量(liàng)同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带(dài)动(dòng)公(gōng)司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称(chēng)，改革红利释放正(zhèng)处起步阶段，旺季动(dòng)销加速、成本优化(huà)之下，公(gōng)司业绩弹(dàn)性将进一(yī)步加(jiā)速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤(pí)酒(jiǔ)目前属于蓝(lán)海市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜力及空间，且目前行业格局(jú)未定，企业拥有弯道(dào)超车机会；基于精酿啤酒多(duō)元风(fēng)味发(fā)展(zhǎn)趋势，产品风味及应用(yòng)场(chǎng)景(jǐng)布(bù)局多元化企业，将更加能够顺应(yīng)精(jīng)酿市场发展趋势，拥有长(zhǎng)期可持续发展(zhǎn)潜力，并有(yǒu)望成为行业新引领(lǐng)者(zhě)。

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