5月23日，医药股(gǔ)开盘拉升(shēng)，复(fù)星医药、科(kē)伦药(yào)业涨超2％，恒瑞医药、药明康德(dé)、智飞生物、沃森(sēn)生物(wù)、长(zhǎng)春高新等涨超1％。

　　医药板块今(jīn)年以(yǐ)来持续处于低位(wèi)水平，具有较大吸引力。截至5月23日，医(yī)药(yào)生(shēng)物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍处于历(lì)史较低(dī)分(fēn)位(wèi)数(shù)水平。

　　在(zài)AI、中特估主题行情逐渐(jiàn)熄(xī)火后，医药板块作为老赛道是(shì)否(fǒu)能有反(fǎn)弹行情(qíng)？在后疫情时代，医(yī)药板块是否(fǒu)还有新的业绩驱动因素(sù)？本文(wén)将详细解析。

　　01

　　基本面持续改善(shàn)

　　医药行业复苏确定性(xìng)很强

　　疫情在2023年第一季(jì)度(dù)的影响将会逐步消退，医药(yào)行(xíng)业的基(jī)本面正继续得到(dào)改善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药(yào)除外）营收同(tóng)比(bǐ)+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速(sù)下滑14.17 pct，利(lì)润增速下滑上海梅林和中粮梅林的区别 中粮和梅林哪个更好58.11 pct，从估值角度(dù)来看，在2023年一季度，医(yī)药(yào)板块（创新药除外）存(cún)在一定的(de)估(gū)值修复(fù)，市盈率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍提(tí)升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年(nián)第(dì)一季(jì)度，创新(xīn)药(yào)板块的营收与去(qù)年同期相比(bǐ)增加(jiā)了6.56％，研发总支出的增速达到(dào)了(le)+15.25％，研发(fā)支出占(zhàn)收入的比例达到(dào)了38.07％，与(yǔ)2022年第一(yī)季度相比下降(jiàng)了12.44 pct，整(zhěng)体(tǐ)板块市值/净现金已(yǐ)经(jīng)从2022第一季度的8.84倍恢(huī)复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来看，除去创新药和(hé)疫(yì)情受益细分领域，医药板(bǎn)块中具有较好成长能力的(de)低估值板块有原料药(yào)、医疗设备、血制品(pǐn)、药(yào)店(diàn)。

　　相较于许多创新药、器械企业的(de)产品(pǐn)销售前(qiá上海梅林和中粮梅林的区别 中粮和梅林哪个更好n)景，国内市场仍未达到(dào)预期，原因在于(yú)近几年来，由于老(lǎo)龄化(huà)，国内医保支(zhī)出并(bìng)未增加太多，增(zēng)速中的增量大部分都被用于(yú)疫(yì)情相关行业。

　　这也是为什么，国内的医(yī)疗行业，增长(zhǎng)速度并不快。首先，结(jié)构(gòu)性(xìng)的分(fēn)化是非常明显(xiǎn)的，传统药(yào)企必须要给创新(xīn)留出(chū)空间，比如在过去的三年(nián)中，港(gǎng)股创(chuàng)新药企的(de)年化营收增(zēng)速高达70％。对本土(tǔ)医(yī)药企业而言，要实现高速发展，必须要双管齐下，在(zài)本(běn)土市场之外拓展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的胜负手

　　目前在总需求复苏(sū)不及预期(qī)的背景下，医药板块(kuài)中有刚(gāng)性需(xū)求(qiú)的(de)新基建(jiàn)板(bǎn)块(kuài)或是最具有确定性的领(lǐng)域(yù)之一，一定程度上(shàng)或仍是今(jīn)年医药投(tóu)资的(de)胜负手。

　　我国继续推进优质医疗资(zī)源扩容下沉、区域平衡分布，医疗新基建再获(huò)政策扶持。4月13日，国家卫生健康委员会召开新闻发布会，重(zhòng)点(diǎn)介绍优质医疗资源下移(yí)、区域平衡布局。县医(yī)院作为(wèi)县级(jí)医疗卫生(shēng)服务网络的龙(lóng)头，连接着城乡卫生服(fú)务体系(xì)。长期(qī)以来，国家卫生(shēng)健康委通过开展三级医院对(duì)口(kǒu)帮扶等(děng)方式，引导优(yōu)质医疗资源下移，不断(duàn)提高县级(jí)医院(yuàn)的综(zōng)合实力。

　　今后(hòu)，继续推进人才(cái)、技(jì)术、管理的下移，通过城市三级医院的对(duì)口支援，托(tuō)管(guǎn)，建立(lì)医联体，远程医(yī)疗等多(duō)种形式，满足(zú)县域居民的基本医疗卫生需求，为普(pǔ)通(tōng)疾病在市县范(fàn)围内解决奠定坚实的基础(chǔ)。

　　会议同时(shí)指出(chū)，在接下来(lái)的(de)工作中，将继续推进临床重点专科“百千万”工程，指导(dǎo)各地按(àn)照“搭平台，建载体(tǐ)，促融合(hé)”的思路，重点加强群众需(xū)求较(jiào)大的心血(xuè)管外科学、妇产科、骨科、麻醉(zuì)科、小儿(ér)科、精神(shén)病学(xué)、病理学等专科建设(shè)，补齐资(zī)源短(duǎn)板，完成预期(qī)的建(jiàn)设任(rèn)务。随(suí)着具体政策的出台，相关的基层医疗器械市场或(huò)将受益。

　　可发现(xiàn)与医(yī)疗成像(xiàng)器材、生命信(xìn)息设备和(hé)心血管耗材(cái)相关的板块将会有(yǒu)较大的(de)发展空间。其中的个(gè)股有：联影医疗、万(wàn)东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策(cè)频频出台(tái)，医(yī)疗器械(xiè)市场持续扩张。随着国家继续支持优质医疗资(zī)源扩容下沉的政策(cè)，在未来，医疗(liáo)卫生(shēng)资源(yuán)的分布将会得到优化(huà)，促进更多优(yōu)质的医疗资源向下扩容(róng)，释放更(gèng)多(duō)中、基层医疗(liáo)机构的采购需求。

　　在国(guó)家“十四五(wǔ)”规划中提出要(yào)加强医(yī)疗卫生领域的基础设施(shī)建设的(de)背景下，预计医(yī)疗器械采(cǎi)购将更(gèng)加(jiā)宽松(sōng)，这将推动(dòng)医疗器械市场的快速发展(zhǎn)。在政(zhèng)策推动下，国产品(pǐn)牌(pái)有望凭借高性(xìng)价比(bǐ)的优势加速进入医(yī)院，长期而言，随着多项政策支持(chí)的持续加强，国(guó)产替(tì)代将逐步(bù)加(jiā)速，相关大(dà)型医疗器械的龙头厂商将会抓住放量的机(jī)会，实(shí)现快(kuài)速发展(zhǎn)。

　　华富证券建(jiàn)议(yì)关(guān)注(zhù)国内高端医疗(liáo)设备的龙(lóng)头企业(yè)：迈(mài)瑞医(yī)疗、联影医疗、澳(ào)华内镜、开立(lì)医疗、海泰新光。这(zhè)些企(qǐ)业具(jù)有(yǒu)较好的产品性能、较好的(de)渠道和(hé)较(jiào)强的研发能力。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 上海梅林和中粮梅林的区别 中粮和梅林哪个更好