昨天深夜(yè)，美国(guó)债(zhài)务(wù)上限谈判(pàn)突然中止！

　　当地时(shí)间周(zhōu)五上午，美(měi)国共和党(dǎng)债务上(shàng)限谈判代(dài)表格雷夫斯与白(bái)宫代表(biǎo)举(jǔ)行闭门会(huì)议，但会议开(kāi)始后不久就突然(rán)离开(kāi)。格雷夫斯说：白宫(gōng)谈判代(dài)表实在(zài)不(bù)可(kě)理喻，目前谈判处(chù)于“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯强调，他不知道双(shuāng)方是否会在周五或(huò)周(zhōu)末再次会面。

　　谈判遇阻的(de)消(xiāo)息传出后(hòu)，三大美(měi)股指集(jí)体转跌。

　　不过，美联储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔传出(chū)了有望暂停加息(xī)的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压力可(kě)能影响联储(chǔ)的利率路径，若源于银行业危(wēi)机的(de)信贷环境(jìng)收紧导致经(jīng)济放(fàng)缓(huǎn)，美联储(chǔ)可能不必让利率升到原应(yīng)有(yǒu)的(de)高(gāo)位。

　　交易员目前(qián)预计，美联(lián)储6月份加息25个基点的(de)可能性(xìng)为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此同时，交易员预(yù)计美联储下月将利(lì)率(lǜ)维(wéi)持在5％至5.25％区(qū)间的(de)可(kě)能性为77.6％。与美联储主席鲍(bào)威尔的讲话相比(bǐ)，交易员(yuán)似乎更受债(zhài)务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌(diē)幅收窄；美债价格跳涨、收益率(lǜ)跳水，对利率前景敏(mǐn)感的两(liǎng)年期美债收益率迅速远离他讲(jiǎng)话前所创(chuàng)的两个月来高位，一度较(jiào)高位(wèi)回落超过10个基点；美元指数刷新(xīn)日低，加(jiā)速(sù)跌离周四所创的3月末(mò)以来高位。鲍威尔讲话(huà)结束后，美债收益率逐步(bù)回升，全(quán)天(tiān)攀(pān)升(shēng)收官(guān)，美股和(hé)美元的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低(dī)走，受债务上限谈(tán)判(pàn)暂停拖累三大股指盘中转跌，道指(zhǐ)收跌(diē)约110点，纳指收(shōu)跌(diē)0.24％，标普(pǔ)500指(zhǐ)数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺(yì)跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商(shāng)品方(fāng)面(miàn)，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦(lún)镍也(yě)反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三日。本周基本(běn)金属涨跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在(zài)上(shàng)周(zhōu)跌(diē)超9％后(hòu)继续(xù)领(lǐng)跌(diē)，和跌近3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而伦锡和(hé)伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅(qiān)涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大致持平一周(zhōu)前(qián)水平，都止住四周(zhōu)连(lián)跌(diē)之势。

　　纽(niǔ)约(yuē)黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最(zuì)大周跌(diē)幅，在连涨两周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累(lèi)涨约2.2％，布(bù)油累涨约(yuē)2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时(shí)间今晨六点，有(yǒu)最新消(xiāo)息称，美(měi)国白宫谈判(pàn)代(dài)表已抵达(dá)会场，准备继(jì)续进行(xíng)债务上(shàng)限谈判。

　　美国国会(huì)众(zhòng)议(yì)院议长麦(mài)卡锡表(biǎo)示，共和党人将于北京时间(jiān)今天上午(wǔ)重返谈(tán)判桌，恢复债务谈判(pàn)。麦卡锡称，动用宪法第(dì)14修正案来绕(rào)开债务(wù)上(shàng)限解决不(bù)了任(rèn)何问题，将阻止(zhǐ)拜登推(tuī)动(dòng)的(de)增加政府开支行(xíng)动。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，美(měi)国财政部(bù)现金余(yú)额(é)截至5月18日进一步(bù)降至573亿美(měi)元。截(jié)至5月17日，美(měi)国财(cái)政(zhèng)部财政紧急措(cuò)施余额还(hái)剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)：美国通胀远远高于(yú)2％目(mù)标，鉴于信(xìn)贷压(yā)力可能无需(xū)继续加息

　　当(dāng)地时间周五（北京时间今天凌(líng)晨），美联(lián)储(chǔ)主席鲍威尔(ěr)出席(xí)名为“货币政策观(guān)点”的小(xiǎo)组讨(tǎo)论。市场(chǎng)关注他提(tí)供的利率(lǜ)路径(jìng)线索。

　　鲍(bào)威尔(ěr)强(qiáng)调，“美国通胀远远(yuǎn)高于我们2％的(de)目标”，若(ruò)抗(kàng)通胀失(shī)败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让通胀重返目标2％的承(chéng)诺，物价稳定是经济保持(chí)强劲的根基。

　　但鲍威(wēi)尔(ěr)同时(shí)发表鸽派信号称，自己倾向(xiàng)于支(zhī)持(chí)6月会(huì)议暂不加息，而且(qiě)银行业危机导(dǎo)致的信(xìn)贷条件收(shōu)紧(jǐn)，可(kě)能意味着美(měi)联储(chǔ)峰值利率将低(dī)于(yú)预期(qī)：“鉴于信贷压力可能对(duì)经(jīng)济(jì)增(zēng)长、就业和通胀造(zào)成(chéng)的负(fù)面影(yǐng)响，可能(néng)无需（继续）加息至(zhì)那么高(gāo)的水平就能成功打压通胀(zhàng)。美联储(chǔ)在收紧货币政策方面已(yǐ)取得长足(zú)进步，政策立场现(xiàn)在是对(duì)经(jīng)济增长具有限制(zhì)性的(de)。做(zuò)太(tài)多(duō)与(yǔ)做太(tài)少的风险正变得更(gèng)加平衡。我们面临着(zhe)迄今为止收紧政(zhèng)策的效应滞后，以及近期银行业压力导致的信贷收(shōu)紧程度等多重不确定性。有鉴于此，美联储有能力观察(chá)更(gèng)多(duō)数据和(hé)未来(lái)前景的演变，然后(hòu)再决(jué)定(dìng)可能需要(yào)提高多少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔(ěr)也(yě)强(qiáng)调季度经济预(yù)测(cè)的(de)准确(què)度通常存(cún)在挑战，他上述提到的观点及其能实(shí)现的程度也都存在(zài)不确定性，理由是“未来前景(jǐng)面临着历史性高企的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚(shàng)未就货币政策应进一步收紧多(duō)少而作(zuò)出(chū)决(jué)定。”

　　有分析称(chēng)，这说明(míng)银行业危机后(hòu)，鲍威尔开始释放“保持耐(nài)心”的利率路径信号。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影响(xiǎng)货币决策(cè)。

　　产业供需(xū)结构(gòu)预期(qī)转弱，纯碱、玻(bō)璃连(lián)续下行(xíng)

　　近期纯碱和(hé)玻璃期货(huò)持续走弱，昨日(rì)纯(chún)碱和玻(bō)璃期(qī)货(huò)继续深(shēn)跌，盘中纯(chún)碱2306合约(yuē)触及跌停(tíng)。昨(zuó)日盘后，郑商所发(fā)布公告(gào)，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起(qǐ)，纯碱期(qī)货2309合约的日内平今仓交(jiāo)易手(shǒu)续费标准(zhǔn)调(diào)整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期货研究(jiū)所(suǒ)负责人闾振兴表示，主要有(yǒu)三方(fāng)面：一是产(chǎn)业供需结(jié)构(gòu)预(yù)期(qī)转弱(ruò)；二是宏观环境不乐观；三是交易者在(zài)对(duì)冲操作(zuò)中将纯碱玻璃作为空头配置(zhì)。

　　玻(bō)璃(lí)、纯碱走势(shì)虽都偏弱，但南华研究院(yuàn)能化分(fēn)析师(shī)李嘉豪认为，各(gè)自的原因并不(bù)相同(tóng)。纯碱周五跌(diē)幅较(jiào)大的主要原(yuán)因在于(yú)远兴投产的消息面刺激(jī)，使(shǐ)得(dé)盘(pán)面出现较大跌幅。除此之外，本周检修量增加，库存依旧(jiù)累库，可(kě)见下游的持货意(yì)愿依旧较差。纯碱上周(zhōu)到港5万吨，对(duì)供需关系也存在一定(dìng)的影响。在(zài)现货松动、投(tóu)产预期、库存累库的影响(xiǎng)下，纯碱价(jià)格持续下滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主(zhǔ)要(yào)原因在(zài)于前期(qī)（3月和4月）需(xū)求较旺，下游补库至环比(bǐ)高(gāo)位。”他说，短期价(jià)格松动，中(zhōng)下游的备货情绪出现一定的谨慎或者恐高的情形，因此(cǐ)产(chǎn)销(xiāo)出(chū)现了较为明(míng)显(xiǎn)的下滑。在(zài)现货松动、产(chǎn)销较弱的局面下，玻璃的价(jià)格跌幅较(jiào)为明(míng)显。

　　从产(chǎn)业供需结构(gòu)看，浙(zhè)商期货分析师(shī)江(jiāng)文敏具体(tǐ)介绍(shào)，纯(chún)碱方面，近期主要市场交易点(diǎn)是(shì)远兴能源新增(zēng)投产(chǎn)。昨日(rì)，远(yuǎn)兴能源1号(hào)线(xiàn)正式点火，新增(zēng)天然(rán)碱(jiǎn)产能150万吨，后续2号线(xiàn)原计划(huà)于6月点火投产，产能为150万吨(dūn)天然(rán)碱，3A号线原计(jì)划于9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计(jì)划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万(wàn)吨天然(rán)碱和40万吨小苏打。远兴能源(yuán)的天(tiān)然(rán)碱预计生(shēng)产成本在1000元/吨以内。纯碱盘(pán)面在大量(liàng)新增(zēng)产能和(hé)低成本纯(chún)碱(jiǎn)的叠加作用(yòng)下持续走低(dī)，周五又逢远兴能源点(diǎn)火的信息落地(dì)，市场看空情绪高涨，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)的供需结构在9月会发(fā)生变化，这是(shì)市场早(zǎo)已(yǐ)预期的(de)，市场也清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢已充分计价，这一点(diǎn)从9月(yuè)合约的深(shēn)贴水可(kě)以得到验证。在(zài)这(zhè)个供需转宽松的(de)预期(qī)下，产业链开始形成负反馈，纯碱现货价(jià)格也出现崩塌，这(zhè)一点从(cóng)近月(yuè)合(hé)约(yuē)的跌幅(fú)和(hé)现(xiàn)货向期(qī)货回归的方式收敛基(jī)差上可以得到验(yàn)证。

　　而玻璃方面，江文敏(mǐn)表示(shì)，近期市场主(zhǔ)要交易(yì)点(diǎn)是需求转弱(ruò)，供(gōng)应上升(shēng)。因为玻璃深加工厂缺(quē)乏强有力的订单支撑，5月中(zhōng)旬订单天数为16.4天，与4月底相比减少(shǎo)0.1天。深(shēn)加(jiā)工厂原片库存(cún)天数5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月底相比(bǐ)减少(shǎo)1.73天。从历史数(shù)据来看，原片库(kù)存偏高，补库(kù)意愿相比4月(yuè)降(jiàng)低。从(cóng)玻璃产销数据来看，5月沙河地区(qū)产销(xiāo)数(shù)据平均为65％，湖(hú)北地区产销数据平均为73％，华(huá)东地(dì)区(qū)产销(xiāo)数据平均为82％，相比于3月及4月的数据(jù)，5月份产销数据大(dà)幅下滑。5月还要新(xīn)增日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量(liàng)3150吨，8月减少日熔量400吨，9月(yuè)新(xīn)增日熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份(fèn)玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃(lí)价格一直都比较弱，主要是高库存和低需求(qiú)逻辑。”闾振兴清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢说，4月(yuè)中下旬玻璃(lí)价(jià)格(gé)在(zài)去库逻辑下出现过(guò)反(fǎn)弹，但反弹后利润改善(shàn)很(hěn)多，加之终端表(biǎo)现并不(bù)乐观，因此又出现大(dà)幅(fú)回落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振(zhèn)兴介绍，在欧(ōu)美经济衰退(tuì)预期、国内经济复苏不(bù)及预(yù)期的背景下，整个工业品价格承压，纯碱此前强势的中观逻辑终敌不过疲(pí)弱的(de)宏观(guān)逻辑。从持仓上看，部分市场资(zī)金在(zài)做(zuò)强(qiáng)弱对冲，而纯碱和玻(bō)璃正是空头(tóu)配(pèi)置，强化了二者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或将持续

　　对于(yú)后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修(xiū)是否能带来现(xiàn)货价格短期(qī)的企稳，但中长(zhǎng)期(qī)价格下(xià)跌至(zhì)成(chéng)本(běn)线为大概率(lǜ)事件。“从商品格(gé)局看，纯碱投产(chǎn)后必然走(zǒu)向过(guò)剩，而短期检修的兑现有限，因此检修仅(jǐn)为长期趋势下的(de)扰动，商品从(cóng)偏紧到过剩的周期中，价(jià)格趋势预计继续向下。”他说，对(duì)于(yú)玻璃，需要等待的则清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢是(shì)中(zhōng)下游的(de)备货意(yì)愿何时能够起来：一是等待下(xià)游(yóu)的(de)原(yuán)料库(kù)存消耗，二是对(duì)未(wèi)来(lái)的需求是否存在旺季的预期(qī)。短期(qī)来看，下游以消耗前期(qī)库存(cún)为(wèi)主，需求(qiú)缺乏弹性，价格预(yù)期偏弱(ruò)。后市关注在需求存在缺口的情形(xíng)下，7月订单是否(fǒu)依旧具(jù)有连续(xù)性。

　　中期(qī)来看，闾振兴认为，除非价格(gé)开始冲击成(chéng)本(běn)，或是供需上有重大改变(biàn)，否则纯碱和(hé)玻璃依然(rán)维持弱(ruò)势(shì)。“短期则还是要关注持仓的变化，短(duǎn)线资金(jīn)离场或使(shǐ)得(dé)低位波动加大。”他说(shuō)，止跌(diē)可以关注(zhù)两个指标：一是基差不再是以现货下跌方式来(lái)修复；二是月供需预期博弈(yì)相对明朗，基差企稳。

　　分品种看(kàn)，江文敏表示，纯碱后市仍将维持(chí)弱势，可重点关注远(yuǎn)兴能源的(de)后续投产(chǎn)进展、碱价降价(jià)幅度。若远兴能源后续投产推迟，则盘面(miàn)或将维稳振荡；若联(lián)碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价，则(zé)盘面也或将维稳。

　　玻璃(lí)方面，他认为，后市弱势也将(jiāng)继续保持，中长期(qī)则(zé)视终(zhōng)端需求变动来判断是否维持弱势(shì)，可重点关注下游深加工订单情况、地(dì)产施(shī)工端(duān)情(qíng)况。若后期(qī)地产(chǎn)施工端(duān)主体封(fēng)顶数量较多，那么(me)玻璃的需求量(liàng)将抬升，下游深加工订单数(shù)量也(yě)将(jiāng)因此抬(tái)升，盘(pán)面或维稳。

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