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勿必和务必的区别，务必是什么意思呀沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一：低(dī)估值、高分红

　　低估值、高(gāo)分红(hóng)，是包(bāo)括能源链、“一带一路”和运营商在内的(de)“中特估”方向最鲜(xiān)明的(de)共同特(tè)征：1）截至2022年底，能源链、“一带一路”和(hé)运(yùn)营商PB估(gū)值分别处于2016年以来的(de)16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即便经历年初以来的大幅上涨(zhǎng)后，当前这些板块估值仍处于(yú)历(lì)史平均水平附近(jìn)。2）与此同时，能源链、“一带一(yī)路”和(hé)运(yùn)营商(shāng)股息率显著高于市场整体，较高的(de)分红(hóng)也(yě)成为其(qí)进可攻、退可守的重要支撑(chēng)。

　　二(èr)、“中特估”投资(zī)范式之二(èr)：政策的持续支撑和催化

　　政(zhèng)策持续支撑和(hé)催化，成为“中特(tè)估”中“一带一路”和(hé)运营商板块修复(fù)的重要(yào)驱(qū)动。

　　1）“一(yī)带一路”：在“一带一(yī)路”十周年(nián)之际(jì)，从沙伊和解(jiě)、中俄(é)深(shēn)化合作(zuò)联合声明(míng)、中巴联合声明等，以及(jí)后(hòu)续5月召开在即的第(dì)三届“一(yī)带(dài)一(yī)路(lù)”国际合作高(gāo)峰论坛，“一带(dài)一路”相关利好不断，板块行情得到催化(huà)。

　　2）运营商(shāng)：去年10月(yuè)以来，数字经济上升为国家战(zhàn)略，相关(guān)政策(cè)密集(jí)出台。今年(nián)国务院改组又新(勿必和务必的区别，务必是什么意思呀xīn)设国家(jiā)数据局。运营(yíng)商作为(wèi)“数字经济”的基础设施，持续得(dé)到(dào)催化(huà)。

　　三、“中特估”投资范式之三：景(jǐng)气修复预期

　　2023年中国(guó)复苏+人(rén)民币升值的全(勿必和务必的区别，务必是什么意思呀quán)年(nián)宏观(guān)主线驱动盈(yíng)利能(néng)力(lì)修复，带动(dòng)能源链整体(tǐ)性(xìng)上涨。1）能源产业链(liàn)作为原材料高(gāo)度依赖海外供应、同时下游需求基本集中在国(guó)内市(shì)场的(de)方向之一(yī)，将(jiāng)充分受益于人民币(bì)升值的宏(hóng)观趋势。2）中国经济复苏，下游领域需求预期(qī)回暖(nuǎn)，能(néng)源产业链尤其是行业龙(lóng)头盈(yíng)利已在(zài)修复(fù)。

　　四、沿着三条投资范式(shì)，“中特估”重点关(guān)注哪些方向(xiàng)？

　　除了能源链、“一带一路”和运营商等之外，当(dāng)前我们建议关注机械(xiè)（造船）、交运（公路、铁(tiě)路、港(gǎng)口(kǒu)）、大(dà)型银行(xíng)等细分方向。

　　1）机(jī)械（造船(chuán)）：船舶制造(zào)业(yè)作为国(guó)家重点支持的战略性产业(yè)之一，近年来经(jīng)历了行(xíng)业调整(zhěng)和产(chǎn)能过剩(shèng)的困境，但近期板块景(jǐng)气(qì)已在改善：一方面，随着全球航运市场需(xū)求正在增长，带来包(bāo)括(kuò)化学(xué)品船与成品油轮(lún)船的订(dìng)单大幅提升。另一方面，国企改革(gé)推动造船企业(yè)重组(zǔ)整合和产能优化(huà)之下，国内船舶制造业已在逐步实现结(jié)构(gòu)调(diào)整和产能优化。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁路、港口(kǒu)）：五一期间各项(xiàng)勿必和务必的区别，务必是什么意思呀数据恢(huī)复良好。业绩确定性强，承诺(nuò)高(gāo)分红，类(lèi)债属性突(tū)出。经(jīng)济增速下行(xíng)，高速公路、铁路、港口(kǒu)资(zī)产稳健性凸(tū)显，业绩成长(zhǎng)及确定性(xìng)较高(gāo)。同时近几年，高速公路及铁路板块上(shàng)市公司更加注重(zhòng)投资(zī)人回(huí)报，多家公司发布股东(dōng)回报(bào)计划，大(dà)幅(fú)提高分(fēn)红比例以及承诺未来几年高分红水平，给投资人带来确(què)定性的高股息(xī)回(huí)报。

　　3）大(dà)型(xíng)银行：经(jīng)济复苏大背景下融资需(xū)求回(huí)暖，基(jī)本面有支(zhī)撑，板块估值(zhí)也具备修(xiū)复空间(jiān)。2023年以来，信贷需(xū)求连续三个月超预期回(huí)暖，在(zài)稳增长(zhǎng)和扩投资的政策(cè)基(jī)调(diào)下(xià)，后(hòu)续(xù)信贷(dài)、社融仍有(yǒu)望平稳增(zēng)长(zhǎng)。此外，作(zuò)为业绩稳定且(qiě)高分红的板块，当前银行PB估值(zhí)处于(yú)2016年以来11.6％的较(jiào)低(dī)位置，修复空(kōng)间(jiān)较大。