北(běi)京时间周五晚间，备受(shòu)关注的(de)4月美国(guó)非农数据(jù)出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万(wàn)人，打(dǎ)断了此前(qián)两个(gè)月连续环(huán)比下降的(de)节奏(zòu)；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均(jūn)小(xiǎo)时工资(zī)环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个(gè)月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳工部(bù)将今年(nián)2月和3月(yuè)非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承压(yā)的美国地区(qū)银行股也获得喘息的机会。截至发(fā)稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地(dì)平(píng)线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升35点；美国10年(nián)期国(guó)债收(shōu)益率(lǜ)上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合约(yuē)收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏(hóng)观(guān)分析师(shī)周(zhōu)之云告诉(sù)期货(huò)日报记(jì)者，周五(wǔ)晚间公布的非农(nóng)数(shù)据远(yuǎn)高(gāo)于前值(zhí)且显著偏(piān)离投(tóu)行们预测(cè)的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万(wàn)人(rén)后，4月(yuè)增长了(le)29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以(yǐ)来的最(zuì)高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美股期货(huò)短线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵(guì)金属下(xià)跌。尽管科技和(hé)金融行业持续裁员，但不断下降(jiàng)却(què)仍然高(gāo)企的(de)劳动力需(xū)远远抵(dǐ)消(xiāo)了(le)裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业(yè)的季节性因(yīn)素(sù)相对于(yú)新冠大流行前也有了有利的发(fā)展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不(bù)过(guò)，我们还是应该对就业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国(guó)3月份的就业机会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职(zhí)位空(kōng)缺(quē)继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据(jù)相(xiāng)同的(de)方向(xiàng)：劳(láo)动力(lì)市场正在降温。包括最近几(jǐ)周的首次申请失业金人(rén)数也呈现上(shàng)升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息会导(dǎo)致(zhì)消费者信贷(dài)和企(qǐ)业融资(zī)成本上升，进而迫(pò)使雇主削减(jiǎn)支出包(bāo)括裁员等(děng)，从(cóng)而减缓经(jīng)济增长。短期强劲的非农(nóng)就业数据(jù)会(huì)让(ràng)市(shì)场对于下半年货(huò)币政策放(fàng)松进程有所改(gǎi)变(biàn)，进而对商品的流动性溢(yì)价部分有(yǒu)所(suǒ)减少，但从(cóng)中(zhōng)长期来看(kàn)，美国(guó)会继(jì)续朝着衰退的方向前进，后市继(jì)续看好贵金属(shǔ)的(de)表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预(yù)期将引(yǐn)导贵金(jīn)属步(bù)入调整。对于(yú)贵金(jīn)属(shǔ)而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于(yú)其金融属性(xìng)，尤其是市场预计5月(yuè)是美联储最后一(yī)次(cì)加(jiā)息(xī)，且预计(jì)9月之后可能(néng)降息(xī)，这导致美元名义利(lì)率回(huí)落，在通胀(zhàng)温和回落的情况(kuàng)下(xià)，美(měi)元实(shí)际利率有了明(míng)显(xiǎn)的(de)下行。”广州金(jīn)控(kòng)期货研究(jiū)所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基(jī)点(diǎn)，将政策利率(lǜ)联邦(bāng)基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示(shì)加息临近尾(wěi)声，因此美元(yuán)指数和美债(zhài)收益(yì)率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表示(shì)，委员(yuán)会将密(mì)切关注未来发(fā)布的信息，并评估(gū)其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威(wēi)尔在新(xīn)闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意味(wèi)着美联储(chǔ)是否结束加(jiā)息需要看(kàn)到通胀明显回(huí)落。至于是否要开始降(jiàng)息(xī)，需要(yào)看到就业市场出现明显恶化。从历史经验(yàn)来看，美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息看(kàn)通胀(zhàng)，降(jiàng)息看(kàn)就业。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵(guì)金属分析师从姗姗告诉记(jì)者，美国银(yín)行业风波持(chí)续发(fā)酵、经济(jì)走弱预期升温叠加(jiā)市场预期(qī)美联(lián)储年内或将降息，贵金(jīn)属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业数据超预期(qī)，美(měi)债收益率、美(měi)元指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份(fèn)超(chāo)预(yù)期的(de)非农(nóng)报告(gào)，这让(ràng)美联(lián)储陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加息(xī)，甚(shèn)至可能很快就需要(yào)降息，但就业市场并不配合，美(měi)国就(jiù)业(yè)市场依(yī)然强劲，美联储可能在长时间内维(wéi)持(chí)高自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗(gāo)利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非农(nóng)就(jiù)业数据和时薪增速全面超预(yù)期，表明美(měi)国当前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美联(lián)储(chǔ)控(kòng)通胀压力加(jiā)大(dà)，这(zhè)也(yě)就意味着(zhe)美联储可能会在(zài)较长(zhǎng)时间内维持高利率环境，且6月(yuè)再次加息的预期(qī)开(kāi)始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于(yú)预(yù)期或在(zài)短期提振美元指数(shù)和美(měi)债收益(yì)率(lǜ)，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期看，美(měi)联(lián)储(chǔ)5月(yuè)会议加息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策(cè)进入新阶段，市场(chǎng)将加大对(duì)下半年降息的博弈，贵金(jīn)属将获得提振而(ér)走强，使均(jūn)值平台不断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记(jì)者(zhě)发(fā)现，从(cóng)2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降息后的表现来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场(chǎng)偏强运行一段时间，失业率继续(xù)走低(dī)，但美联储并未再次加息，而(ér)贵金(jīn)属则(zé)在美债收益(yì)率(lǜ)持(chí)续(xù)下(xià)行的情况下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当前情(qíng)况不同(tóng)的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价(jià)格(gé)对(duì)降息并未提前预期(qī)更(gèng)多。

　　虽然目前距(jù)离降息(xī)仍(réng)有(yǒu)时间(jiān)，美联储表示美国银行系统(tǒng)仍健康并有(yǒu)弹性(xìng)，但高利率(lǜ)环境下(xià)美国(guó)银行(xíng)系统风险并未解除，在第(dì)一共和银行宣(xuān)布被接管收(shōu)购后，因银(yín)行业长期(qī)存在(zài)的弱点(diǎn)，又(yòu)有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍(réng)在(zài)持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实(shí)体经济蔓延(yán)，美国2023年一季(jì)度实(shí)际GDP年化环(huán)比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓(huǎn)，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上升反(fǎn)映出一定的(de)韧性。未来随着(zhe)经济下(xià)行(xíng)压(yā)力不断上升，市场(chǎng)预期下(xià)半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的(de)共同影(yǐng)响下(xià)，美债(zhài)收益率和美元指数将持续承压，避险需求(qiú)提(tí)振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历史(shǐ)新高，长线(xiàn)可维持(chí)逢(féng)低(dī)买入(rù)配(pèi)置思(sī)路，短线则可买入黄(huáng)金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的(de)需(xū)求(qiú)实际上是明显下降的。世界黄(huáng)金(jīn)协会公布的数据显示，今年第一季度剔(tī)除场(chǎng)外(wài)交(jiāo)易的全球(qiú)黄金需求下(xi自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗à)降13％至1081吨(dūn)，虽然各(gè)国(guó)央行和(hé)中国消费者需求较(jiào)高，但其余投资者购买量的减少抵消了这(zhè)一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄(huáng)金投资需在一季度(dù)同比(bǐ)下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去年四(sì)季(jì)度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去(qù)年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年同(tóng)期的(de)287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求(qiú)下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济(jì)指标耐用品订单等指标走弱，商(shāng)品(pǐn)属性更强的(de)白银因需(xū)求受经济下行拖(tuō)累而涨幅受(shòu)限。因(yīn)此(cǐ)，金(jīn)银比价大(dà)概率继续攀(pān)升。世界(jiè)白银(yín)协会预计2023年(nián)白(bái)银(yín)实物消(xiāo)费较2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美联储加息(xī)25个(gè)基点在议(yì)息(xī)前(qián)已经(jīng)被充分计提(tí)，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息后(hòu)的乐(lè)观，因此黄金市场一度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子落地，且银(yín)行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计美联储下半年大概(gài)率暂(zàn)停加息并将进(jìn)入降(jiàng)息(xī)周期，实际利(lì)率或将(jiāng)继续(xù)下(xià)行(xíng)，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则(zé)认为(wèi)，对(duì)于黄金而言，市场(chǎng)寄希(xī)望于美联储最后(hòu)一次加息落地然后(hòu)转降息预(yù)期，从而刺激(jī)价格继续(xù)高走，从这个角(jiǎo)度(dù)考虑黄金(jīn)确实存(cún)在(zài)恢复(fù)上行趋(qū)势的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍(réng)在(zài)高位，美联(lián)储(chǔ)货币紧(jǐn)缩动作(zuò)并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利(lì)率可能会维系较(jiào)长一段(duàn)时间，且高利率环(huán)境到底会对经济和金融市场产生(shēng)怎样的影响也(yě)未可(kě)知，因此(cǐ)在当前看(kàn)多(duō)观(guān)点出(chū)奇(qí)一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的(de)观点谨慎(shèn)为(wèi)上。

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