在华尔街经(jīng)济学家和央行官员争(zhēng)论美(měi)国经(jīng)济(jì)是否以及(jí)何时会陷入衰退之际，大型基(jī)金经理们并没(méi)有坐等答案揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越多的(de)专(zhuān)业选股人士(shì)将(jiāng)资金从(cóng)银(yín)行(xíng)等对经(jīng)济敏感的股(gǔ)票中(zhōng)撤出(chū)，转(zhuǎn)而投资(zī)公用事业和基本消费品等在(zài)经济低迷(mí)时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同(tóng)时(shí)做多和(hé)做(zuò)空的对冲基金已将其周期性(xìng)股票(piào)与防御性股票的比例降(jiàng)至至(zhì)少2012年以来(lái)的最低水(shuǐ)平。对于只(zhǐ)做多(duō)的基金经理来(lái)说，他们(men)对(duì)周(zhōu)期性公司(这些公司的命运取决于商业周期的(de)起伏)的相(xiāng)对敞口接近(jìn)2008年以(yǐ)来(lái)的最低(dī)水(shuǐ)平。

　　这一切都(dōu)突(tū)显了主动投资(zī)领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去(qù)年10月低(dī)点反弹，增(zēng)加了5万(wàn)亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师(shī)表示，主动(dòng)选股者“为(wèi)2009年式(shì)的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的比(bǐ)例降至近10年低(dī)点

　　最近(jìn)对(duì)防(fáng)御(yù)股的偏好与去(qù)年不(bù)同，当时对衰退(tuì)的(de)担忧蔓延，主动(dòng)型基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们(men)相信美联储有能力通(tōng)过积(jī)极的抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆(lù)。现在(zài)，这(zhè)种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位(wèi)数据(jù)进一(yī)步证明(míng)，专业人士持续看空股市。在美国银(yín)行4月(yuè)份对(duì)基(jī)金经理的最新调查中，现金持有量保(bǎo)持(chí)讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意在较高水平(píng)，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐(lài)。

　　高(gāo)盛合伙(huǒ)人(rén)John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃离时，只做(zuò)多的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕(pà)错过)买家(jiā)。

　　值得注意(yì)的是(shì)，选(xuǎn)股者的(de)谨慎态(tài)度与基于图表信号配置资产的计算机(jī)驱动(dòng)策略(lüè)形成了鲜明对比。由于股市(shì)稳(wěn)步上涨和市(sh讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意ì)场波动(dòng)性下降，趋势追(zhuī)踪基(jī)金和波动性目标(biāo)基(jī)金等系(xì)统性资金管理公司近(jìn)几个月增加了股票(piào)持有量。

　　德意(yì)志银行的投(tóu)资者(zhě)仓位模型最能说明这种分歧立场。德意志银(yín)行称，量化(huà)基金继(jì)续抢购股(gǔ)票，而(ér)自(zì)由裁量投资者的敞口(kǒu)已降至一(yī)年区间的底(dǐ)部(bù)。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市(shì)反弹的很大一部分归因于(yú)那些对(duì)价(jià)格不敏感的量化投资者(zhě)，他们(men)别无选择，只能在股价(jià)上涨时(shí)买入股(gǔ)票(piào)。看空者还警告称，持(chí)续数月(yuè)的股市反弹是不可持续的(de)。由于标普500指数几(jǐ)次突(tū)破4200点的尝试都以失(shī)败告终(zhōng)，缺乏(fá)动能可(kě)能会限制(zhì)量(liàng)化(huà)基金的(de)需求。另(lìng)一方面，新(xīn)一轮的抛售可能(néng)会促使量化基金讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意(jīn)改变(biàn)路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济(jì)数据和企业财报(bào)也提振股市。尽管各(gè)公司在本财报季的(de)业绩超出预(yù)期，但目(mù)前来看，这还不足以让美国企业重回增(zēng)长轨道。就连美联(lián)储官员(yuán)也预测今年晚些(xiē)时候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的(de)Subramanian表(biǎo)示(shì)，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做准(zhǔn)备而采取防御(yù)措施，最终(zhōng)可能会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性(xìng)的行(xíng)业往往在衰退前的6个月内表现(xiàn)优异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票(piào)才开始大(dà)放异彩，尽管它们的领先(xiān)地位通常(cháng)会在下行(xíng)周(zhōu)期结束(shù)前逆(nì)转。

　　美(měi)国银行的经济(jì)学家预(yù)计，美国经(jīng)济衰退将从第三季度开(kāi)始。

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