在股市高点成立(lì)的主动权益类定开基金(jīn)密集迎来开放日，近(jìn)三个月即(jí)将开放(fàng)的产品(pǐn)超3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部分(fēn)产品甚(shèn)至面临(lín)清盘(pán)危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开(kāi)基金(jīn)的整体破(pò)净率(lǜ)与基金成立时间、基金投资策略，以及(jí)统计样本数量等众多(duō)因(yīn)素(sù)有关(guān)。其中，高点成立是(shì)基(jī)金破净的重要(yào)原因。同时，他(tā)们也(yě)建议基金公(gōng)司要(yào)更加前瞻性(xìng)布局产品，克服短(duǎn)期(qī)盲目规模(mó)扩张冲动(dòng)，从客户利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公(gōng)司发布公告称，根据基金法、基金运作管理(lǐ)办法、基金合同的有(yǒu)关(guān)规定，公司旗下主(zhǔ)动权(quán)益(yì)一年定期开放(fàng)基(jī)金最近(jìn)一(yī)个开放期(qī)为(wèi)2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期最后一个(gè)开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发(fā)基金(jīn)合同终止的情形，基金管理人将终止(zhǐ)《基金合同(tóng)》，并按照《基金合同》约定履行(xíng)基金财(cái)产清算程(chéng)序，无须召开(kāi)基金份额持有人(rén)大会。

　　根(gēn)据公告(gào)，该只(zhǐ)基金的基金合同生效后，若登记机构完成每个开放期最后一(yī)个开放日的申购、赎(shú)回或(huò)转(zhuǎn)换业务申请确认时，基金(jīn)的基金份(fèn)额(é)持有人数量不满200人或者基金资产(chǎn)净值低(dī)于五千万元，基金管理人在履行(xíng)相关(guān)监(jiān)管报告(gào)和(hé)信(xìn)息(xī)披露程序(xù)后终止基金合(hé)同，无需召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合(hé)型基金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为(wèi)0在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farm.957元，为“固收+”基金中的(de)破净产品。

　　据(jù)记者(zhě)统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月(yuè)份(fèn)即将到期的主动权益(yì)类(lèi)定期开放基金有60只（份(fèn)额合并计算(suàn)）即(jí)将迎(yíng)来(lái)开放日(rì)，目前(qián)破净产(chǎn)品（统计复权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的产(chǎn)品(pǐn)成(chéng)立(lì)两年来亏损超43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主(zhǔ)动权益类定(dìng)开基(jī)金5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份(fèn)，破净(jìng)率更(gèng)是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上海证券基金评价研究中(zhōng)心高级分(fēn)析(xī)师孙桂平对此(cǐ)表(biǎo)示(shì)，一般(bān)而言(yán)，随着基金开(kāi)放日临近(jìn)，为(wèi)了应对(duì)基金集中申赎影(yǐng)响，基金的(de)投资策略可能倾向于保守，权(quán)益仓位可能会有所(suǒ)降(jiàng)低。因此，在权益(yì)市场表现不(bù)好(hǎo)时，距离(lí)开放(fàng)日越(yuè)远，整体上(shàng)破净率可(kě)能有增(zēng)加趋势。当(dāng)然(rán)，整体破净(jìng)率情况也与基(jī)金(jīn)成立时间、基金投资策略，以及统计样本数(shù)量等众多因(yīn)素有(yǒu)关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金(jīn)大多成(chéng)立于2020年下(xià)半年，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到(dào)期的定开基金数量明(míng)显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净(jìng)基金的(de)数量(liàng)较6、7月份并没有明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也(yě)与基金的发(fā)行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记(jì)者观察，从近三月即将迎来开放的(de)定期开(kāi)放式基(jī)金来看，多数(shù)成立于(yú)2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成立可(kě)能(néng)是部分基金破(pò)净的重(zhòng)要(yào)原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂(guì)平(píng)表示(shì)，从基金发行角(jiǎo)度而言，权益市场(chǎng)高点时基金发(fā)行相对(duì)容(róng)易，而且规(guī)模也容易做(zuò)大，基金(jīn)公司有动力去做；但(dàn)从投资者(zhě)而言，高点入(rù)市就容易出现一(yī)段时间(jiān)内基金业绩表现不佳，甚至出现(xiàn)大(dà)幅下跌的情(qíng)形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对(duì)基金公司而言，在市场高点(diǎn)时要保持冷静，相对谨慎发(fā)行产品，不盲(máng)目(mù)追逐市(shì)场热点，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从(cóng)客户(hù)利益导向进行产品布局和发(fā)行。此举既可以保护投资者利益，也(yě)可以树(shù)立基金公(gōng)司(sī)良好口碑，有利(lì)于基(jī)金公司(sī)长期管理规模提升。

　　上(shàng)述(shù)基金(jīn)销售(shòu)机构负责人也(yě)表(biǎo)示(shì)，在市(shì)场高位、情绪火热时(shí)发(fā)行基金(jīn)往往伴随(suí)着较高(gāo)的风险。一方面，近(jìn)两年权益市场的整体(tǐ)波动增大(dà)，风格轮动现象加(jiā)剧。所以，近两年不同的投(tóu)资策略、不同投资范(fàn)围(wéi)的基金收益率差(chà)距较大。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较大规模给(gěi)基金经理带来(lái)的灵(líng)活性限(xiàn)制(zhì)很可能会影响产品未来的(de)超(chāo)额收(shōu)益。同时，优质资(zī)产(chǎn)的资(zī)金容(róng)量通常(cháng)有限，且短期快速上涨很可(kě)能估值虚高。过高的管理(lǐ)规模要求基金(jīn)经(jīng)理不得不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多投(tóu)资(zī)机会，调整投资分(fēn)布(bù)，也可能会增加(jiā)错判的风险，对获取超额收益影响很(hěn)大。

　　同(tóng)时，该基(jī)金销(xiāo)售部门(mén)机构负(fù)责(zé)人也建议基金公司前(qián)瞻性布局产品，并(bìng)将(jiāng)规模(mó)控制在基金经理(lǐ)能力范围内，高点成立的产品，如(rú)果通过均衡(héng)和多元化的布(bù)局，避免单押一个赛道(dào)，并通(tōng)过抓取(qǔ)阶段性投资机会、控制回(huí)撤等(děng)方法，也能在中长期斩获一定(dìng)的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定期(qī)开放式权益类基(jī)金表现不及(jí)预期(qī)，近(jìn)一年新成立的定开权益(yì)类基(jī)金仅有7只，同(tóng)比(bǐ)减少24只；平均发(fā)行规(guī)模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金的(de)发行陷入(rù)低迷。

　　“定开(kāi)基(jī)金表现不及预(yù)期时，投资者的心态会受(shòu)到一定程度的影响，甚至可能打击(jī)投(tóu)资者的投资信心。如果破(pò)净(jìng)率持续上升(shēng)的话，投资者对(duì)于(yú)后(hòu)续新(xīn)发基金的购(gòu)买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也(yě)认为，定开基金(jīn)在基金经理更好施展投资决(jué)策，有效阻(zǔ)止(zhǐ)投资者频繁交易等方面具有明显优(yōu)势，有(yǒu)利(lì)于(yú)为投资者创造更好收益。但是定开(kāi)基金也受(shòu)市场波动影响，跌破净值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发(fā)行(xíng)时，一是(shì)要避免(miǎn)高位(wèi)发行，二是要(yào)做好投资者教育。”孙桂(guì)平称(chēng)。

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