当前，市场(chǎng)投(tóu)资者正在担忧，眼下美(měi)国(guó)政府的债务上限(xiàn)僵(jiāng)局正朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)举行(xíng)会议(yì)后表示，这次会(huì)见(jiàn)并未就解(jiě)决债务上限(xiàn)问题达成任何(hé)有益意见，自己和国会其他几(jǐ)位党团领袖将于12日再次(cì)与总(zǒng)统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息(xī)，当地(dì)时间(jiān)周(zhōu)二，美国总统拜(bài)登在白宫与国会众议(yì)院议长、共(gòng)和党(dǎng)人麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)进行谈(tán)判，试图(tú)打破两(liǎng)党(dǎng)围(wéi)绕美(měi)国(guó)31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长(zhǎng)达三个(gè)月的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民(mín)主党人查克·舒默(mò)、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议(yì)院民主党领袖哈基(jī)姆杰(jié)·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市(shì)场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的(de)此次(cì)谈判达成协议的可能(néng)性不大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美(měi)国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之际(jì)，他不会在债务上限问(wèn)题上(shàng)打破党派(pài)僵局(jú)，去帮助总统拜登。这(zhè)番言论无疑(yí)给(gěi)此次谈(tán)判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债(zhài)务上限(xiàn)。美(měi)国财政部次日(rì)启动(dòng)非常(cháng)规举措维(wéi)持政府运营(yíng)，避免出(chū)现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮(bāng)助财政部暂(zàn)时(shí)性地继续借款。

　　上(shàng)周，美国财(cái)政(zhèng)部长耶伦在致信国会领袖时发(fā)出了债务违(wéi)约可能(néng)期(qī)限的警告(gào)，称(chēng)财政部的最佳估计是，若国会未能提高(gāo)债务上限(xiàn)或暂停(tíng)上限，到6月初(chū)，财政部将(jiāng)无法继续履行政府的所有义务，最(zuì)早可(kě)能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党(dǎng)的(de)债务上限问题相关议案在众议(yì)院以微(wēi)弱优势得到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日前(qián)，暂(zàn)停债(zhài)务(wù)上限的限制，若两党能(néng)在这一时限之前同意把债务上(shàng)限再提(tí)高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作废，但提高(gāo)上限需要满(mǎn)足(zú)多(duō)种(zhǒng)削(xuē)减(jiǎn)开支的条件，共和(hé)党预计未来十年(nián)内将(jiāng)合(hé)计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后(hòu)很快表示，这一将削(xuē)减支出和(hé)提(tí)高债(zhài)务上限捆绑的(de)议(yì)案没机会(huì)成为立法。

　　上(shàng)周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如(rú)国(guó)会不提高债务上限，可(kě)能爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危(wēi)机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未(wèi)能(néng)在硅谷银(yín)行倒闭之前向该(gāi)行领导层施压，要求其尽(jǐn)快解决已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称(chēng)，监(jiān)管反应迟钝，未能(néng)及时(shí)排查隐患(huàn)，没有及时注意到第一共和银(yín)行、硅(guī)谷银(yín)行(xíng)在(zài)疫情期间发展(zhǎn)过快(kuài)，吸收(shōu)了数千(qiān)亿美元(yuán)的存款(kuǎn)。同(tóng)时(shí)，其工恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思作人员也没有意(yì)识到银行(xíng)过快扩张(zhāng)所带来的风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正监管机构已发(fā)现的缺陷方面行动(dòng)迟(chí)缓(huǎn)，监(jiān)管机构也没有(yǒu)采(cǎi)取足够措施(shī)去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银(yín)行业的这一场(chǎng)危机风暴中，加(jiā)州是(shì)名(míng)副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以外(wài)，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银(yín)行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷银(yín)行的监(jiān)管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储备银行承担主要监督责(zé)任，后者(zhě)未来可能会(huì)投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在(zài)报(bào)告中称，加州监管机构未来将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规模很高的银行加强审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷银行破(pò)产(chǎn)事件中，未纳(nà)入保险的存款规模较高是促成(chéng)银(yín)行挤兑的关键因素之一。然(rán)而，报(bào)告指(zhǐ)出，在过去，监管机(jī)构并未认定大量(liàng)无保险存款一定意味着风险增加，因为拥(yōng)有大量存款(kuǎn)的账户往往是由(yóu)企业客户持(chí)有的，这些客(kè)户往(wǎng)往很(hěn)少更换银行。该(gāi)报(bào)告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理(lǐ)社交媒体和(hé)实时提款带(dài)来的(de)风险，这(zhè)些(xiē)风(fēng)险也可能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟战略石油储备(bèi)回补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日周(zhōu)二(èr)，美国政(zhèng)府(fǔ)再(zài)度推迟美(měi)国战略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能(néng)源部(bù)周二表(biǎo)示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油储(chǔ)备，能源(yuán)部(bù)仍然致力于(yú)以一种为美国纳税人(rén)带来最大价值并保护美国经济和(hé)安全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国(guó)会(huì)的授(shòu)权(quán)并(bìng)进行必要的维护——这(zhè)些也是对该储(chǔ)备进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过(guò)政府拨款法案(àn)取消了国会(huì)授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行(xíng)的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本(běn)月初，WTI油价一(yī)度降至72美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾(céng)一(yī)度短(duǎn)暂符合美国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购(gòu)入(rù)石油回补(bǔ)SPR的(de)条件，但今年以来(lái)多(duō)数时(shí)候，WTI油价依(yī)然高(gāo)于美国政府设(shè)定(dìng)的条件。

　　油脂(zhī)板块间走(zǒu)势(shì)分化(huà)明显(xiǎn) 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后(hòu)开盘一度全(quán)线跌(diē)破(pò)前低(dī)支撑后，国内(nèi)三大油脂(zhī)期货价格随即反转(zhuǎn)走高(gāo)，增仓上(shàng)行。三个(gè)交易日，豆油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回(huí)落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油抗跌(diē)。油脂品种间(jiān)走势(shì)有(yǒu)明显分化(huà)，从板块内强(qiáng)弱表现上来看(kàn)，棕(zōng)榈油明显强于菜(cài)油和豆油(yóu)。

　　期货日(rì)报(bào)记者了解到，此(cǐ)轮反转过(guò)程中，市场风(fēng)格不断变(biàn)化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映(yìng)了市场交(jiāo)易逻辑改(gǎi)变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美(měi)团预(yù)测五(wǔ)一堂食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思对(duì)油(yóu)脂消(xiāo)费预期(qī)乐观(guān)，确认了油脂(zhī)大消费基调，且认为节后油(yóu)脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对(duì)大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市(shì)场担忧(yōu)豆(dòu)油产量(liàng)或不(bù)及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去(qù)库(kù)。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询机(jī)构数据(jù)显示大豆压榨保持较(jiào)高(gāo)水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现(xiàn)不佳及后期(qī)大豆高到港带(dài)来的累库(kù)趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是不(bù)温不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化供给的压制(zhì)，前期表现弱势但在加拿大(dà)题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之(zhī)下(xià)，棕榈油在(zài)产地及国内持(chí)续去库的加(jiā)持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建投(tóu)期货分(fēn)析师石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹较为(wèi)凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一定程度反应(yīng)了前期超跌(diē)后的市场心(xīn)态。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布(bù)的数据显示，马棕4月(yuè)产(chǎn)量不及预期，马(mǎ)棕4月库(kù)存环(huán)比可(kě)能大幅下降，进(jìn)一(yī)步支撑了(le)马棕及连棕(zōng)盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕(yàn)杰(jié)介绍(shào)，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕(zōng)榈油(yóu)近期(qī)的价格优势相比豆油及葵油(yóu)大(dà)幅缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨(dūn)，环(huán)比几乎持(chí)平。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月(yuè)库存167万(wàn)吨(dūn)下(xià)降比较明显。但(dàn)上周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多(duō)万(wàn)吨，已经是历史(shǐ)极低(dī)库存(cún)水平，库(kù)存环比减幅可能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要(yào)在于当月假期较多(duō)，工作日偏少。因马来(lái)种植园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝(zhù)开斋节，通(tōng)常(cháng)开斋节当月马棕产量(liàng)环(huán)比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼开斋节假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假(jiǎ)期(qī)，预计因此印(yìn)尼(ní)工人返乡偏慢导致当月(yuè)产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种表现强弱与各自的国内外供需(xū)、消息面有直接关系，阶段性的宏(hóng)观(guān)企稳(wěn)及情(qíng)绪修复也是此轮油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场(chǎng)尤其是美国经济衰退及风(fēng)险(xiǎn)事件的担忧情(qíng)绪缓和，令原油及国内商品短期偏(piān)强，是国内(nèi)油脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布的美国非农(nóng)就业等数(shù)据全面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国(guó)会(huì)提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因(yīn)美(měi)国银(yín)行业危机(jī)、债务上限到期(qī)、短期较(jiào)差经(jīng)济数据(jù)带(dài)来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认(rèn)为(wèi)，综合宏观(guān)环境(jìng)（欧美经济衰退预(yù)期、美国银行业危机、美国债务(wù)上(shàng)限等(děng)），考(kǎo)虑巴西(xī)大(dà)豆卖压有所减轻但仍(réng)将持续、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季(jì)节(jié)性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思(rén)士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的(de)持续性

　　值得注意的(de)是，当前(qián)，因宏观和(hé)基本面的压制依然存在(zài)，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基(jī)本面(miàn)来看，在(zài)油脂(zhī)供应改(gǎi)善倾(qīng)向较强的背景下，我们(men)预(yù)期油(yóu)脂(zhī)很难具备持续的上行基础(chǔ)，此轮(lún)超跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于需求不(bù)宜过分乐观(guān)。而从时间节点上(shàng)来看，油脂整体(tǐ)也将进入(rù)增库周(zhōu)期，在(zài)业内人士看(kàn)来，进入增库周期已是(shì)事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前是(shì)季节性增产季，中期产地(dì)库(kù)存趋向回升。但当前马棕库(kù)存很低，马棕供(gōng)需转为充裕(yù)预计还需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月(yuè)的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕(zōng)价差及主需求国高(gāo)库存带来的并不(bù)算好的出口(kǒu)前景下，后续产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低(dī)产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有(yǒu)开斋(zhāi)节的扰乱，过去(qù)几(jǐ)个月马棕产量表现不(bù)佳导致了棕榈油(yóu)的连续去库。然而(ér)，开斋(zhāi)节(jié)后棕榈(lǘ)油一般有着超于正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下(xià)旬(xún)，预计马棕5月(yuè)全月的产量(liàng)环比(bǐ)增幅可能还会更(gèng)高(gāo)，这预计将为马来西亚带来显著(zhù)的累(lèi)库压(yā)力(lì)，不利于产地报(bào)价及棕榈油(yóu)期价(jià)的(de)持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来(lái)两(liǎng)个(gè)月油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆供给(gěi)的节奏但不会消化供应压力(lì)，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应(yīng)在(zài)230万(wàn)吨以(yǐ)上，超过(guò)了2021年(nián)5—6月220万吨平(píng)均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看，国内菜(cài)油库存从(cóng)年(nián)初以来早就已(yǐ)经进入(rù)累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也(yě)已经(jīng)比较(jiào)明(míng)显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比下滑，但周(zhōu)比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度来看(kàn)，整体累(lèi)库倾向(xiàng)也较(jiào)为明显。”石丽(lì)红表示，目前(qián)唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂(zhī)是近(jìn)月进口不太足的(de)棕(zōng)榈油(yóu)，但产(chǎn)地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开(kāi)启累库，带来远月棕榈油进口利润改(gǎi)善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实(shí)会限制油脂(zhī)反弹空间(jiān)，但国内油脂油料多数进口为(wèi)主，成本端(duān)原料的供(gōng)需(xū)及价格的变化对(duì)油(yóu)脂行情的影响(xiǎng)要更大一些。后期，市(shì)场需关注巴(bā)西(xī)大豆贴水是否进一步反(fǎn)弹，美(měi)豆(dòu)新作面积预期(qī)，国际(jì)棕(zōng)榈油(yóu)产地累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观风险并没有完全消(xiāo)散，全球经济预期、美高利(lì)息对大宗商品需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放(fàng)完(wán)全，市场随时可能(néng)重新(xīn)聚焦(jiāo)宏观风(fēng)险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的背景下，油脂(zhī)并不具备持续(xù)性反弹的基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业(yè)内人士(shì)不看好油脂反弹(dàn)的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力(lì)都是空单入场机会，合约上建议选(xuǎn)择(zé)远月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报告(gào)发布(bù)后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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