自2022年底(dǐ)以来，A股市场(chǎng)一(yī)改颓势，展现出积极回暖的画(huà)风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层出(chū)不穷，基金经(jīng)理也(yě)随之调仓换股，成(chéng)为市(shì)场(chǎng)关注(zhù)焦点(diǎn)。而(ér)公募基金(jīn)2023年一季(jì)报的披露，将明星基金经理们近(jìn)期投资(zī)动(dòng)向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺长城等基金披露旗(qí)下基金的(de)2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春(chūn)等一(yī)季度投资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经理对(duì)后(hòu)市的基本(běn)看法(fǎ)。多数明星(xīng)基金经理(lǐ)在一季度仍保持(chí)90％以上的高(gāo)仓(cāng)位运作，仍坚持(chí)了自己的投资风格和思路(lù)。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示(shì)对全年股票(piào)市(shì)场有信心，未来将继续保持(chí)较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机(jī)会。刘格菘也对市场2023年二(èr)季度的表现持乐(lè)观的态(tài)度(dù)，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实基本(běn)面验证，预计更注重基本面和(hé)估(gū)值(zhí)的匹配度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了(le)他(tā)对(duì)一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人(rén)工智能）很可(kě)能是一次全新的(de)技术革(gé)命，但直言客观上当下的(de)研(yán)究认知还不具备对相(xiāng)关(guān)标的的定价能力，尤其(qí)当(dāng)这些(xiē)个股快速(sù)上涨后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔(péi)率更(gèng)高的(de)投资时机出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓(cāng)位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民关注的(de)基金经理，他是国(guó)内首位千亿级主动(dòng)权益基金经理，手握巨资(zī)让他分量十足。

　　从基金(jīn)君整理表格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金(jīn)在今年一(yī)季度仓(cāng)位(wèi)基本都维持高仓位运作，多只基金(jīn)一季(jì)度末(mò)仓(cāng)位均处(chù)于94％以上。

　　具(jù)体来看(kàn)，张坤管理的四只基金中规模(mó)最(zuì)大的一只——易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)，由去年末的(de)股票市(shì)值(zhí)占基金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季(jì)报中也写道，易方达蓝筹精选基金(jīn)在一(yī)季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整。

　　同(tóng)样(yàng)，张坤管理(lǐ)的易方达优质精选(xuǎn)、易方达亚(yà)洲精选在一(yī)季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企业三年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去(qù)年底的(de)94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持(chí)了一定水平的港股仓位，一季度(dù)末所管理的4只基金(jīn)基本维持和去年(nián)底的差(chà)不(bù)多的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之(zhī)间(jiān)。相(xiāng)对来说(shuō)，调整幅度较大的(de)是易(yì)方达亚洲精选，一(yī)季度末该基金持(chí)有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而(ér)张(zhāng)坤在易(yì)方达亚洲精选中(zhōng)也写道，在(zài)一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整，增加了科技等行业的(de)配置，降低了金融等行业(yè)的配置，另外，在(zài)区域(yù)分布上配置(zhì)的更加均衡。个股方面(miàn)，仍然持有商业(yè)模式(shì)出(chū)色、行(xíng)业格局清晰、竞(jìng)争力强(qiáng)的优质公司(sī)。

　　一季度(dù)增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控股(gǔ)

　　张(zhāng)坤(kūn)在投(tóu)资上(shàng)颇有定(dìng)力，经(jīng)常在季报中(zhōng)谈及，投资者需要时(shí)刻(kè)保持一种克制而(ér)理性的心理状态，不需要大量的(de)行(xíng)动，而是极(jí)大的耐心(xīn)，坚持投资原则(zé)，等到机会时全(quán)力(lì)出击。他一直保(bǎo)持着偏(piān)低换手(shǒu)率，一季(jì)报的重仓股(gǔ)也基(jī)本保持稳定，只是在结构(gòu)上进行调整。

　　从(cóng)易方达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选一季(jì)度末(mò)持仓(cāng)上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基金的第(dì)一大重仓股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成(chéng)为(wèi)其第二、第三(sān)大重仓(cāng)股，而在去年末，该基金前三(sān)大重仓股依(yī)次(cì)是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报中写道，一季度股(gǔ)票(piào)仓位基本(běn)稳(wěn)定(dìng)，对结构进(jìn)行了调整(zhěng)，增加(jiā)了消费等(děng)行业的(de)配置，降低了金融(róng)等行业的(de)配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市场的大(dà)反弹，张坤明显进(jìn)行了(le)调整，减持了跟腾讯控股和(hé)香港交(jiāo)易(yì)所(suǒ)，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中(zhōng)国海洋石油新(xīn)进(jìn)前十大重仓股之列，而(ér)药(yào)明生物(wù)退出前(qián)十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选和易(yì)方(fāng)达优质企业(yè)三(sān)年持有(yǒu)的头号重(zhòng)仓(cāng)股为贵州茅台，但(dàn)是(shì)易方达(dá)亚(yà)洲精选和易(yì)方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四(sì)只基金的(de)头号(hào)重仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然(rán)一(yī)季度末腾讯控股仍是易方达(dá)优(yōu)质精选的第一大重仓股，但相较去(qù)年底(dǐ)已经进行了(le)减(jiǎn)持，同样(yàng)减持(chí)的还有港交所，这(zhè)只(zhǐ)个股已经(jīng)推出了前十大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)列。而美团新进其前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　一季(jì)度(dù)规模小幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿(yì)

　　张坤(kūn)曾是行(xíng)业内(nèi)首位主(zhǔ)动(dòng)权益基金管(guǎn)理规模超过千亿的(de)基(jī)金经理，但(dàn)近两年A股市场震荡，所管理(lǐ)规模所缩水。一季度(dù)末他所(suǒ)管理规模基(jī)本和(hé)去年底持平，整(zhěng)体(tǐ)规(guī)模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度(dù)末(mò)，易方达张(zhāng)坤管理(lǐ)的4只基金合计总规模达到(dào)889.42亿元，相(xiāng)比三(sān)季度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一(yī)季(jì)度(dù)末，易方(fāng)达蓝筹精选、易方(fāng)达优(yōu)质精选、易方达优势企业三(sān)年、易(yì)方达亚洲精选股(gǔ)票的规模(mó)分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选在今(jīn)年(nián)一季(jì)度(dù)规模缩(suō)水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基金行业“巨无(wú)霸”的(de)主动权益(yì)基金。

　　选择(zé)一(yī)条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要(yào)的(de)

　　张坤每次在季(jì)报中都会清(qīng)晰写(xiě)道自己(jǐ)的投资(zī)思路，这一次也不(bù)例外，值(zhí)得投(tóu)资(zī)者看一(yī)看(kàn)。

　　张坤在季(jì)报中写到(dào)，基本面价值投资(zī)很吸(xī)引人的一点是，投(tóu)资者可以用很长(zhǎng)一段时间来充分观察公司的发展，等到它(tā)们用事(shì)实证明(míng)自己的(de)成功和巨大的成(chéng)长潜力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于可(kě)积累性。具体(tǐ)来(lái)说，积累体现在对基本(běn)面分析方法的理(lǐ)解和对具体(tǐ)行(xíng)业和企(qǐ)业的洞察，所有这些(xiē)都使(shǐ)投资者(zhě)未来更可(kě)能(néng)做出对具体投(tóu)资标的内在价值的(de)准确判(pàn)断(duàn)。

　　如(rú)果(guǒ)只是(shì)针对某一次投资，积累的重要(yào)性(xìng)可能并(bìng)不(bù)显著(zhù)。但如果将投资(zī)贯穿(chuān)一生(shēng)，并将长期复合回(huí)报作(zuò)为终级目标，可积累性就(jiù)是(shì)这一目标的(de)最重要保(bǎo)障，选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我们会参考全球(qiú)产业升级的(de)经验，持续做深入的研究积累(lèi)，争取(qǔ)构建一个全面而尽(jǐn)量(liàng)准确的(de)坐标(biāo)系(xì)，希望能(néng)正(zhèng)确评估企业的(de)竞争力并跨行业选出好的公司。识别出好公司是如(rú)此重要，因(yīn)为好公(gōng)司不是(shì)好(hǎo)股票(piào)的唯(wéi)一情形就是估(gū)值(zhí)过高，在其他情形(xíng)下，好(hǎo)公司都(dōu)会给投资者带来长期可(kě)观的回(huí)报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的定期报(bào)告并对(duì)财务数据进行系统整理和分析，是理解企业(yè)基本面的核心手段之一。在(zài)定(dìng)期报(bào)告中(zhōng)，企业的(de)所有(yǒu)经营(yíng)活动都会(huì)反映(yìng)在财务数据中(zhōng)，定量的数据可(kě)以用来(lái)检验并修正调研中对企(qǐ)业(yè)形成的定性(xìng)感(gǎn)知。如(rú)果能(néng)对一家(jiā)公司过去和当前的财务状况了如指掌，就(jiù)更有可(kě)能正确评判这家公(gōng)司的未来(lái)价(jià)值(zhí)。罗杰斯曾说(shuō)过(guò)，你要阅读一切(qiè)。如果你对一家(jiā)公司感兴(xīng)趣，那就看看它(tā)的年报，你(nǐ)就会(huì)超过华尔(ěr)街98％的(de)人。如果你阅读了年报中的附注，你(nǐ)就会超(chāo)过华尔街的(de)所有(yǒu)人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都经历过短期的经营业(yè)绩(jì)和股(gǔ)价的(de)震(zhèn)荡(dàng)，经(jīng)历过市场先生态(tài)度(dù)的冷暖，但它们成功的模式(shì)往(wǎng)往没有变化，通(tōng)过(guò)深入的研(yán)究(jiū)并(bìng)抓住这些关(guān)键(jiàn)的因(yīn)素，是能够一路坚持(chí)下来的重要因素(sù)，也通常意(yì)味着长期(qī)可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾(céng)经作(zuò)为一人包(bāo)揽(lǎn)前三的(de)基金经(jīng)理刘格菘(sōng)，其(qí)一举(jǔ)一动颇(pǒ)受(shòu)关注。

　　以刘(liú)格(gé)菘管理的(de)广发双(shuāng)擎升级为例，一季度末(mò)该基金保持较(jiào)高仓(cāng)位运作(zuò)，该基金股(gǔ)票(piào)仓位为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年四季度末(mò)的94.14％略有下滑，但基本(běn)是高仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结构并没有(yǒu)进行大幅(fú)度调(diào)整。数据显示，广发双(shuāng)擎升(shēng)级(jí)一季(jì)度末前五大重(zhòng)仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股(gǔ)份，这些(xiē)重仓股均出现在该基金(jīn)去年四(sì)季(jì)度末的前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　刘格(gé)菘(sōng)在季报中写(xiě)道，2023年一季度，表现较好的(de)行业为(wèi)新科(kē)技技(jì)术(shù)演绎预(yù)测中的(de)相关(guān)行业，例如计(jì)算机、传(chuán)媒、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽车等为代(dài)表的高(gāo)端制造业资产经(jīng)历了下跌。在海外(wài)金(jīn)融风险担忧(yōu)、经济(jì)衰退的初始(shǐ)预期、国际关系(xì)不确定的(de)情况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的(de)应用展望，资金分流可能是高端制造(zào)业相对表现不理想(xiǎng)的原因(yīn)之(zhī)一。

　　广发双擎升级基(jī)金的持(chí)仓结(jié)构并没有进行大幅度的调整，依(yī)然围绕已经建立全球比较优势的高端(duān)制造产业链布局。从重仓持股来看，该基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和(hé)2022年四每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办季度相比，刘格(gé)菘一季度(dù)的重仓股变化不大，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪(dí)退出(chū)了前十大重仓行(xíng)列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办二季度的(de)表现持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重(zhòng)倾向也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预(yù)计(jì)更注重基本面和(hé)估值(zhí)的匹配度。对本(běn)基(jī)金重点持仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能源车方向(xiàng)保持相对乐观(guān)，投资(zī)中相信基(jī)本面优秀和增量价(jià)值(zhí)积累(lèi)的(de)公司(sī)。经过(guò)调(diào)整，行业估值水(shuǐ)平已(yǐ)在历(lì)史低(dī)位，产业链的变化在(zài)市场定价中未(wèi)被(bèi)充(chōng)分(fēn)认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一(yī)季度的阶段特点(diǎn)来说，当前市场(chǎng)的参与资(zī)金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时(shí)间维度预期也(yě)呈(chéng)现分化，因此短(duǎn)期内市(shì)场在主题(tí)逻辑的演绎(yì)幅度、转换速度都会可预见地加大。这(zhè)对于投资(zī)人而(ér)言，在新信息的处理上(shàng)提(tí)高(gāo)了难度，短期内基本面(miàn)估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要(yào)的选择也(yě)就是三、五次

　　作为市场上较为知名(míng)的均衡性投资选手，陈皓一季度(dù)如何调整投资组合(hé)，如何展(zhǎn)望未来市场(chǎng)投资机会，也(yě)非(fēi)常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方(fāng)达新经济基金中回顾一(yī)季度市场(chǎng)行情时(shí)表示，一季度中国(guó)经济(jì)整体温和(hé)复苏，由于刚刚经历(lì)疫情(qíng)，居民消费和企业投(tóu)资(zī)的信(xìn)心恢(huī)复会有一个过程，因此短(duǎn)期(qī)持续(xù)加杠(gāng)杆的动(dòng)力(lì)不强，复(fù)苏力度(dù)相(xiāng)比市场(chǎng)乐观预期仍有(yǒu)一(yī)定差距。海外则维(wéi)持滞涨格局，尽管3月以硅谷银(yín)行为代表(biǎo)的欧美 金融(róng)风波暂时平(píng)息(xī)，但(dàn)也(yě)让投资者担心这是否只是当下(xià)复(fù)杂环境下各种危机的冰山一(yī)角。尤(yóu)其4月(yuè)初欧佩(pèi)克+的减产行为进(jìn)一步增强了未(wèi)来(lái)通(tōng)胀的韧(rèn)性，也让(ràng)美联储(chǔ)在货币(bì)政策调(diào)整(zhěng)决策时愈(yù)加进退两难。

　　亮点(diǎn)不(bù)多的经济基(jī)本面遇到无处(chù)安放的(de)流动性，“AIGC（人工(gōng)智能(néng)自动内容生成）”和部分国企(qǐ)相关板块(kuài)获得(dé)了边际资(zī)金的(de)巨量涌入，机构(gòu)短时(shí)间剧烈、集中(zhōng)的(de)调仓行(xíng)为，则进一(yī)步加(jiā)剧了市场结构的分(fēn)化。受益两大主题的(de)TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板块表现突出，而新能源、金融地产(chǎn)等行业(yè)则录得负收益(yì)。

　　谈及一季度投资操作(zuò)时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面(miàn)驱动的投资(zī)主线，本基金一(yī)季度操作不多，主要包括行业上(shàng)用医药替代(dài)了(le)部分白酒(jiǔ)仓位，个股(gǔ)上(shàng)则逆(nì)向增持了一些由(yóu)于短期(qī)基本面一般或(huò)者机构(gòu)调仓导致股价(jià)下(xià)跌，但长期(qī)市值空间较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十(shí)大重仓股变化上(shàng)看，此前连(lián)续3个季度位列前五大重(zhòng)仓股(gǔ)之一的五粮液，在今年一季度退出该(gāi)基金前十大重(zhòng)仓股，宝信软件取代五(wǔ)粮(liáng)液，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍保留(liú)在(zài)前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)的贵州茅台也遭到陈(chén)皓减(jiǎn)持，对(duì)比(bǐ)上一个季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万(wàn)股贵州(zhōu)茅台，环比减(jiǎn)持(chí)幅度接(jiē)近30％，贵(guì)州茅台也从上一季度(dù)的第二大重仓股退居第四(sì)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　其他前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)中(zhōng)，主要供应(yīng)北斗关(guān)键器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三只个股一季(jì)度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光(guāng)国微、宁(níng)德时代也(yě)退出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大(dà)的篇(piān)幅谈(tán)了他(tā)对一季度(dù)热门(mén)的AI板块的看(kàn)法。

　　他(tā)称，对于火(huǒ)热的(de)AI（人工(gōng)智能）主题(tí)我们也(yě)进行了积极的研(yán)究，方向上非常(cháng)认(rèn)同其很(hěn)可能是(shì)一次全新(xīn)的技(jì)术革命，将(jiāng)极大提升全社会的生产效率，但客观上我(wǒ)们当下的研究认知(zhī)还不具(jù)备(bèi)对相(xiāng)关(guān)标(biāo)的(de)的(de)定每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办价能力，尤(yóu)其当这些个(gè)股快速上涨后，也不太符合我们“以相(xiāng)对合理(lǐ)的价格买入预期收益率更高的资产”这一投资理念，因此(cǐ)会选择暂(zàn)时(shí)“以静(jìng)制动”，继续(xù)对产业和公司进行跟踪、研究以及再定价(jià)，等待胜(shèng)率和赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)中还分享了自己最新的投(tóu)资感悟，他(tā)表示，相比(bǐ)资本市(shì)场(chǎng)即期涨跌带来的多(duō)巴胺(àn)，我们更倾向于通(tōng)过深(shēn)入研究获得超额认知、并(bìng)最终映射到投资上来获得内啡肽。投资(zī)和人生一样，每天都可以做选(xuǎn)择，但终其一生最重要的其实(shí)也就是那三、五(wǔ)次，我们平(píng)时的(de)不断学习、反思(sī)、进化，努力追(zhuī)寻的正(zhèng)是在每(měi)一(yī)次(cì)关键选(xuǎn)择时将胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为(wèi)，“一(yī)些(xiē)积(jī)极因素正在(zài)酝酿或发酵，我们(men)重启(qǐ)了与(yǔ)世界的链接(jiē)，中国在中(zhōng)东、南(nán)美(měi)等新兴市场获得了更多实质性认同的声音和举动；国(guó)内(nèi)主(zhǔ)要城(chéng)市(shì)的(de)一二手房(fáng)销售持续恢复，部(bù)分行业已经(jīng)进(jìn)入库存(cún)周期的尾段，我们可能真的只需要(yào)一点点信心，就能(néng)扭转困局，将经济带入正循环。一如当下的证券市场，我们也(yě)衷心的希望其能够(gòu)早日摆脱存量博(bó)弈的困难模式，迎来投(tóu)资人久(jiǔ)违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒(xǐng)：致(zhì)力于在(zài)优质股票里(lǐ)寻找价值(zhí)

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经(jīng)理朱少(shǎo)醒一季度(dù)持仓基本保持稳定，持(chí)仓(cāng)依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能源等板块龙头(tóu)为(wèi)主。

　　从一(yī)季度前(qián)十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧位(wèi)居富国天惠基(jī)金前三大(dà)重仓股，金域(yù)医学新进前(qián)三大重仓股，这(zhè)也(yě)是自2021年(nián)以来，金(jīn)域医(yī)学首次进入(rù)富国天惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金(jīn)域医学是一(yī)家以第三方医(yī)学(xué)检验及病(bìng)理诊断业务为核(hé)心(xīn)的高科(kē)技(jì)服务企业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务、大样本和(hé)大数据”等资源优势，为(wèi)全国各级医疗(liáo)机构(gòu)提供领先(xiān)的医学诊断信(xìn)息(xī)整合服务。

　　除了金域(yù)医学之外，基础化(huà)工(gōng)板块中的蓝晓(xiǎo)科(kē)技也在一(yī)季度新进富国天惠前(qián)十大重仓股，受(shòu)益(yì)于生命科学(xué)业务增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科(kē)技(jì)股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则(zé)在一季(jì)度退出富(fù)国天惠(huì)前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回(huí)顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在(zài)度(dù)过了充(chōng)满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一(yī)季度实体经济进入了复苏的阶段。各(gè)项宏观经济(jì)指标在3月份有(yǒu)了明(míng)显(xiǎn)改(gǎi)善。货币政(zhèng)策保持(chí)宽(kuān)松，前(qián)几年实施的(de)一些收缩性行业监管政策(cè)放(fàng)松管制的(de)迹象(xiàng)确认。投资者的风险偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽(jǐn)管目前数(shù)据上呈现的复苏力度(dù)还不是(shì)很强，但我们(men)应该看到是积极的因(yīn)素正在发挥作(zuò)用持续的(de)进程中(zhōng)。更要(yào)重视(shì)的是市场的(de)整体(tǐ)估值(zhí)依然(rán)处(chù)于长(zhǎng)周期中很有吸引力(lì)的位(wèi)置，当下权(quán)益(yì)市场处(chù)在较好的风险收(shōu)益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时间(jiān)维度(dù)，我们相信(xìn)现(xiàn)在所面临(lín)的(de)重重困难终(zhōng)将找到解决(jué)的出路。投资者当前选择承受市场波动(dòng)对应的预期回报(bào)水平(píng)的是相当合适(shì)的(de)。未来我们(men)依然会致力于在优(yōu)质股票(piào)里(lǐ)寻找价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多(duō)次(cì)季报(bào)披(pī)露时反复强调，我们(men)并不具备精确预测市场(chǎng)短期趋势(shì)的可靠能力，而(ér)把精(jīng)力(lì)集中在耐(nài)心收集具(jù)有远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值(zhí)的实现(xiàn)和市场情(qíng)绪(xù)在未来某个(gè)时点的周期性(xìng)回归。个(gè)股选择层面(miàn)，本基(jī)金偏好投资(zī)于具有良(liáng)好“企业基因”，公司(sī)治理结(jié)构完善、管理层优(yōu)秀的企业(yè)。我们(men)认为(wèi)此类(lèi)企业，有更(gèng)大的概率能在(zài)未来(lái)为投(tóu)资者(zhě)创造(zào)价值。分享(xiǎng)企业自身(shēn)增(zēng)长带来的资本(běn)市场收益是(shì)成长(zhǎng)型基金获取回(huí)报的(de)最佳(jiā)途径。

　　刘(liú)彦春：继续(xù)坚守大(dà)消费(fèi)

　　作为业内知名的主(zhǔ)投大消费板块的基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春一季度如何(hé)调仓换(huàn)股，他(tā)又(yòu)是如何看(kàn)待未来市场，也(yě)值得投资者关注(zhù)。

　　最(zuì)新披(pī)露的2023年一季报显示，刘彦(yàn)春整体持仓的仓位和行业(yè)板块变化不大。他在(zài)景顺长(zhǎng)城鼎益基金(jīn)季报写道，一季度组合仓位(wèi)和行业配置(zhì)没(méi)有大的变化，仍然(rán)坚持(chí)自(zì)下而上(shàng)精选个股而非择时的投资风格(gé)，保持合同约定较高(gāo)仓位(wèi)运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来看，前三(sān)大重仓股仍为白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井(jǐng)贡酒、山(shān)西(xī)汾酒也继续在(zài)其前十大重仓股之中。

　　从增(zēng)持力(lì)度上看(kàn)，刘彦春对(duì)中国中免加(jiā)仓力度最大，一季度环(huán)比(bǐ)？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去(qù)年底(dǐ)持仓，美的集团新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股份退出前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示(shì)，一季(jì)度，我国经(jīng)济温(wēn)和(hé)复(fù)苏。海外通胀预期变(biàn)化对(duì)国内资本市(shì)场(chǎng)造成较(jiào)大(dà)扰动。美(měi)国失业率水平再创(chuàng)新(xīn)低(dī)，意味着高利率环境(jìng)大概率(lǜ)持续更长时间。气球事件导致中美关系再度紧张。国内强刺(cì)激预期(qī)落空(kōng)，叠(dié)加海外风险事件，股票市场开始(shǐ)偏离(lí)复苏主线，博弈气(qì)氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩(suō)后通(tōng)胀(zhàng)下行仍将(jiāng)是今年主要宏观背(bèi)景。经济(jì)运行正常(cháng)化(huà)需要一个过(guò)程(chéng)，特别是居民和中小企业(yè)，需要时(shí)间修复资产负债表、修(xiū)复信心。随(suí)着(zhe)经济逐步正常(cháng)化，居(jū)民消费(fèi)信心(xīn)回升、超额储蓄下(xià)降(jiàng)是必然事件，消(xiāo)费今年大(dà)概(gài)率(lǜ)超预(yù)期回升。就近(jìn)期公布的社融和地产数据分析，二季度A股(gǔ)盈(yíng)利(lì)增速有望进(jìn)入(rù)上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映出加息(xī)过快带(dài)来的金(jīn)融风(fēng)险，本身会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速(sù)度和幅度(dù)向下修正(zhèng)。紧缩(suō)带来的(de)金(jīn)融风险更多是流动性问题，底(dǐ)层(céng)资产问题不大(dà)，海外央行及时救助可以避免风险蔓延(yán)。至少现阶段我(wǒ)们认为出(chū)现金融(róng)危机的(de)风(fēng)险不大。欧美等发达国(guó)家通胀和金融风险并存，处理(lǐ)难度较大，这也(yě)意味着全球无(wú)风(fēng)险收益(yì)率(lǜ)在相对顶(dǐng)部(bù)位(wèi)置，国家之(zhī)家(jiā)沟通对话(huà)、加强合(hé)作的可能性(xìng)也在加(jiā)大。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨(guǐ)的(de)路上(shàng)。除了继续关注整个经济(jì)体(tǐ)发展状况之外，我们(men)可以将目光更多放在微观企业层面(miàn)。可以看到很(hěn)多公司在过(guò)去几年始终做正确的事(shì)，经(jīng)营效率提升，逆境中变得更(gèng)加优秀(xiù)、更加强大。不必总是关注宏观数据(jù)，多看看微观企(qǐ)业(yè)变化可以让内心更(gèng)加平静。我们对全年股票市场有信心，未(wèi)来(lái)将继续保持合(hé)同(tóng)约定较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资机会(huì)。期待(dài)为持有(yǒu)人创造(zào)良好收益。

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