财联社(shè)6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行(xíng)业(yè)具备(bèi)明显的淡旺(wàng)季特征，其(qí)中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历(lì)来(lái)是啤酒企业(yè)的“兵家(jiā)必争(zhēng)之地”，而年内(nèi)火(huǒ)爆的淄博(bó)烧(shāo)烤一定程度上助(zhù)力啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)“淡(dàn)季不淡(dàn)”，盛夏旺季(jì)更(gèng)是(shì)值得投资者期待。

　　从一(yī)季度业绩来看，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)以近74倍的同比增(zēng)速(sù)“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒(jiǔ)的(de)同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季(jì)度营收突破百(bǎi)亿元。但包括百威亚太、兰州黄(huáng)河和(hé)西藏发展在(zài)内(nèi)的(de)外(wài)资系啤酒公司基本面仍然(rán)堪(kān)忧，业绩下滑或亏损(sǔn)，本土与外资两(liǎng)大阵(zhèn)营的分化明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷(mí)，啤酒行业则(zé)堪称一(yī)抹亮色(sè)。民生(shēng)证券(quàn)王言(yán)海(hǎi)5月(yuè)8日(rì)发布的研报(bào)指出，2022年啤(pí)酒(jiǔ)板块(kuài)营收(shōu)稳增(zēng)、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去，下游场景逐步复苏，叠加成本压(yā)力边际缓(huǎn)解，23Q1营(yíng)收、利润(rùn)相比去年同期明(míng)显提速。国盛证券(quàn)符蓉预(yù)计2023年将是(shì)啤酒(jiǔ)龙(lóng)头弱势区域(yù)持续(xù)扭亏、功在当代利在千秋是什么意思，生态文明建设功在当代利在千秋是什么意思释放利(lì)润的(de)一年。

　　<功在当代利在千秋是什么意思，生态文明建设功在当代利在千秋是什么意思u>外资啤(pí)酒(jiǔ)在(zài)中国市场颓(tuí)势(shì)明显 大鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表(biǎo)现来看，华润啤酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶(jiē)段低(dī)点迄今股价累计最大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目前总市(shì)值超1600亿港元，后者(zhě)总市值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠(zhū)江(jiāng)啤酒(jiǔ)股价同期累计(jì)最大涨幅(fú)分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意(yì)的是，自(zì)2021年高点迄今重庆(qìng)啤酒股价跌(diē)近六(liù)成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世(shì)纪(jì)80年代中(zhōng)国实施“啤酒专项工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京(jīng)的(de)燕京(jīng)、上海的力波、福建的惠泉、新疆的(de)乌苏(sū)、兰(lán)州的黄河(hé)、重庆(qìng)的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己的(de)啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段后(hòu)，2016年，中国(guó)啤酒市场五强争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯(bó)、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)的市场(chǎng)份额分别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月(yuè)24日发布的研报罗列五大巨头的具体市场份额(é)，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百(bǎi)威亚(yà)太（百威英博子公司）、燕(yàn)京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头(tóu)格局。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，我国啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于(yú)中等水(shuǐ)平，市场集中度仍(réng)有(yǒu)提升(shēng)空间(jiān)，待CR1市占率提升后头部企业将有望进一步(bù)提升盈(yíng)利(lì)水平。分(fēn)析人士指出(chū)，如果“大鱼吃(chī)大(dà)鱼”的市场(chǎng)趋势(shì)不变，经过一段时(shí)间(jiān)的此消彼长(zhǎng)，持续多年的“五强争霸”格局，将演变为“一超多强(qiáng)”：华润啤(pí)酒把青(qīng)岛啤酒(jiǔ)和百(bǎi)威英(yīng)博甩开，燕京啤酒追上(shàng)来(lái)，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的(de)是，这几年，外资啤酒(jiǔ)在中国市场(chǎng)颓势(shì)明(míng)显，百威英博销量下滑，一手扶持的(de)嫡系珠江啤酒2022年净利同比(bǐ)下(xià)降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业利润增长(zhǎng)将(jiāng)低(dī)于去年(nián)的水平(píng)，研报指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯在(zài)华运营啤酒资产唯(wéi)一平台(tái)，并(bìng)将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及(jí)嘉士伯啤酒在(zài)中(zhōng)国多个地区的销售(shòu)权划归重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商(shāng)纷纷提价 占(zhàn)据(jù)高(gāo)端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒(jiǔ)行业的(de)业(yè)绩增(zēng)长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒(jiǔ)市场主要(yào)由外资啤(pí)酒(jiǔ)百威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯、喜(xǐ)力(lì)等(děng)品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年(nián)来(lái)，本土啤酒开(kāi)始发(fā)力(lì)。以销量最大的华润(rùn)雪花(huā)啤酒为(wèi)例(lì)，早年畅销大江(jiāng)南北的(de)大绿棒子，现在已经很难见到了(le)，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山(shān)山指出，啤(pí)酒行(xíng)业处(chù)于产业链中游，对上(shàng)游成本(běn)敏感，大麦、玻(bō)璃(lí)、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸(zhǐ)为影响啤酒成本主要(yào)材料；下(xià)游终端(duān)议价能力(lì)较强，进入存量竞争时代后，企业为向高端化(huà)转型已多次实施提(tí)价(jià)举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景(jǐng)恢复将加速各(gè)啤酒龙(lóng)头产品结(jié)构优化、加速高端化(huà)进(jìn)程，2023年吨(dūn)价提升幅度或不(bù)弱(ruò)于成本催生普遍提价(jià)的(de)2022年。

　　整体(tǐ)性(xìng)的提价(jià)，近几年时有(yǒu)发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量高增(zēng)，提价区域由部分到全国(guó)。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷(fēn)纷提价，中高低档均有所涉(shè)及。勇闯(chuǎng)天(tiān)涯出厂价提(tí)升0.5元左右，崂山啤(pí)酒零(líng)售价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌(wū)苏(sū)提价3%-8%。就(jiù)在(zài)前几(jǐ)年，中国啤酒市(shì)场的产品价格(gé)稳定在3-5元区间，如(rú)今，已经整体进入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨(jù)头们纷纷(fēn)推(tuī)出千元(yuán)啤酒，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的(de)“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的(de)“大(dà)师传奇(qí)”，都是为(wèi)了继续(xù)突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端(duān)化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元级(jí)产品上(shàng)，青岛啤酒率先在2020年率先(xiān)推出“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年(nián)推出价值1399元的“一(yī)世传奇(qí)”；超高端(duān)产(chǎn)品方(fāng)面(miàn)，青岛啤酒布局丰富，产(chǎn)品价位最高(gāo)，均价约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日发布的研报(bào)指出，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可当。产品端方面，公司(sī)在坚(jiān)持纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌(pái)战略(lüè)基(jī)础(chǔ)上，进(jìn)一步提升(shēng)中档崂山品(pǐn)牌占比，并借(jiè)助(zhù)桶啤、白啤等高(gāo)端(duān)产品放量(liàng)，带动整体产(chǎn)品(pǐn)结构持续升级。随着23年现饮场景全面(miàn)复(fù)苏叠加去年Q2以来低(dī)基数效应，预计公司全年业(yè)绩将维持高(gāo)增(zēng)。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力(lì)如(rú)虎添翼 但(dàn)目前主要销量(liàng)来自中低端(duān)产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购(gòu)喜(xǐ)力中国正式完(wán)成(chéng)交割。1863年(nián)创立于(yú)荷兰的(de)喜力(lì)，旗下(xià)拥有上百家酒厂，连续多年跻身世界(jiè)500强榜单。而收购方华润啤酒，满打(dǎ)满算(suàn)也才30岁，借此拓展(zhǎn)高端市场。华(huá)鑫证(zhèng)券指出(chū)，华润(rùn)啤酒(jiǔ)高端及超(chāo)高端(duān)产(chǎn)品(pǐn)仅占其(qí)收入占比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产品收(shōu)入占(zhàn)比达(dá)47%，表明目(mù)前(qián)市场更加认可、熟悉其(qí)经济型产品如勇闯天涯等(děng)，但对其高端产(chǎn)品(pǐn)认知(zhī)度或接受度相对(duì)偏低。公司提价空间较大，高(gāo)端化完成(chéng)后利润(rùn)可(kě)期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇章 借助U8势能持续(xù)开拓市场

　　作为曾经(jīng)国产啤酒行业的(de)老大哥，燕京(jīng)啤酒近几年风光(guāng)不(bù)在。不仅(jǐn)销售范围收缩不(bù)少，被(bèi)雪花和青岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的(de)营业(yè)额(é)甚至被重庆啤酒反(fǎn)超。但(dàn)燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延(yán)续(xù)高增，净利同(tóng)比增长近74倍(bèi)。

　　分析人(rén)士认为，燕京啤(pí)酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端(duān)新品燕京U8的成功(gōng)营销，以(yǐ)及旗下燕(yàn)京酒號(hào)社(shè)区小酒馆这种(zhǒng)新零(líng)售业态的落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研(yán)报指出，渠道(dào)反馈，U8一季(jì)度销量同增约50%，公司借助(zhù)U8势能(néng)持续开(kāi)拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带(dài)动公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称(chēng)，改(gǎi)革红(hóng)利(lì)释放(fàng)正处起步阶段，旺(wàng)季动销(xiāo)加速(sù)、成本优化之(zhī)下，公司(sī)业绩弹性(xìng)将进一步加(jiā)速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前(qián)属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发(fā)展(zhǎn)潜力及空间，且目(mù)前行(xíng)业格局未定，企(qǐ)业(yè)拥有弯道(dào)超车机会；基(jī)于精酿啤酒多元风味(wèi)发展趋势，产(chǎn)品(pǐn)风味及应用场景布局多元化企业，将更加(jiā)能够顺(shùn)应精酿市场发展趋势，拥有(yǒu)长期可持续发展潜力，并有望成为行业新引领者(zhě)。

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