5月(yuè)以来(lái)，嘉(jiā)实基金(jīn)、博时(shí)基金、富国基(jī)金、南(nán)方基金等多家头部(bù)公(gōng)募基金密集申报了(le)跟踪(zōng)海外半导体(tǐ)指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体(tǐ)市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一季度的(de)持(chí)续回调后，半导体(tǐ)板天津面积多少平方公里块自4月中下旬(xún)以来(lái)又开始(shǐ)持续下跌。不过(guò)资(zī)金对(duì)主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅最(zuì)高达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半导(dǎo)体主题ETF产(chǎn)品份额出现(xiàn)正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对半导体主(zhǔ)题(tí)ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对板块中长期投资价(jià)值的(de)肯定。尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块年(nián)内表现(xiàn)震荡，但随着国产(chǎn)替代(dài)持(chí)续(xù)推进，以及近期(qī)AI行情的带动(dòng)下，板块细分领域(yù)仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一(yī)季度的持(chí)续回(huí)调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续(xù)下跌。以(yǐ)中证全指半(bàn)导体指(zhǐ)数(shù)表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开(kāi)始(shǐ)不断下天津面积多少平方公里跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与半导体生产设备板块(kuài)周跌幅(fú)为-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金对(duì)主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示(shì)，截至5月(yuè)12日，月内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均(jūn)收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信(xìn)国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只(zhǐ)产品份(fèn)额出现下降(jiàng)外，其余产品(pǐn)份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半导体板(bǎn)块持(chí)续下跌，嘉(jiā)实(shí)上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半(bàn)导体行业(yè)复苏不(bù)及预期(qī)主要原因，一是国产替代进程(chéng)不及预期，国内半导体企业相比海外半导体大(dà)厂起步较晚，在技(jì)术(shù)和人才(cái)等方面(miàn)存(cún)在差(chà)距(jù)，在(zài)国(guó)产替代(dài)过程中(zhōng)产品(pǐn)研发和(hé)客户导入(rù)进程可能不(bù)及预期；二是(shì)下游(yóu)需求不(bù)及预期，在边(biān)缘政治和全(quán)球经济疲软背景(jǐng)下，全(quán)球电子产品等终端(duān)需求(qiú)可(kě)能不及(jí)预期，从(cóng)而导致对半导体产品(pǐn)需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正(zhèng)处于下(xià)行筑底的(de)阶段(duàn)，但(dàn)我们认(rèn)为有望(wàng)于(yú)今年看到(dào)拐点的(de)出现”田光(guāng)远表示(shì)，在本轮周(zhōu)期(qī)中，率先回(huí)暖的种类(lèi)要看芯片下游的景气(qì)度(dù)，有创(chuàng)新属(shǔ)性和(hé)份额提(tí)升(shēng)属(shǔ)性的环节会(huì)率先(xiān)回暖。一方面中国经济体重要的构成央国企对资产(chǎn)回报提出(chū)要求，民营(yíng)企业的竞争力提升(shēng)也会(huì)更(gèng)加依赖数字(zì)化，成本效率(lǜ)提升是数字化的长(zhǎng)期关键驱(qū)动力，另一方面短周(zhōu)期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字化投入(rù)力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾(gù)年初以来半(bàn)导体板块上(shàng)涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块调整幅度(dù)较大，行业估值处(chù)于底(dǐ)部位置；另一(yī)方面市场预期基本面即将见底，再加(jiā)上(shàng)有AI主题的(de)催(cuī)化，所以从(cóng)年初到4月初半导体指数出(chū)现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股的股价(jià)其实是过度反应的，所以随着4月中下旬(xún)半导体一季报披露，整(zhěng)体呈现强(qiáng)预期、弱现(xiàn)实的表现，再(zài)加上(shàng)AI主(zhǔ)题的降温，综(zōng)合因(yīn)素(sù)引起行(xíng)业近(jìn)期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投(tóu)资价(jià)值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现(xiàn)震荡(dàng)，但从资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买也(yě)能看(kàn)出投资(zī)者(zhě)对板(bǎn)块价值(zhí)的肯定，多位业内人(rén)士也(yě)表示，长(zhǎng)期看好半(bàn)导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前(qián)无需过(guò)度悲观(guān)。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本(běn)面上，人(rén)工智能给(gěi)半导体带来(lái)了新的需求增量，从(cóng)周期视角，预(yù)计(jì)未来1-2个季(jì)度虽然会有一(yī)定业绩的压(yā)力(lì)，但一(yī)方面(miàn)需(xū)求会(huì)重新(xīn)复苏(sū)，另一方面(miàn)中(zhōng)国半导体企业有国产(chǎn)替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体板块(kuài)估值波动较大，且子(zi)板块和细分线索(suǒ)较(jiào)多，始终有(yǒu)估值合理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很多优质的公(gōng)司(sī)处(chù)于历史估值(zhí)分位(wèi)低位区间，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形成很好(hǎo)的投(tóu)资机会。他进(jìn)一步表示(shì)，人(rén)类历史(shǐ)经历了三次工(gōng)业革命，前(qián)两次(cì)都是以能源(yuán)为(wèi)对象进行(xíng)创新，第三次是信息为对(duì)象进行创新，当前阶段(duàn)的人工(gōng)智能(néng)从感知智能走向认知智能(néng)后，将对人类生产力(lì)的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的(de)工业(yè)革命，它(tā)是信息革命经历(lì)了个人(rén)电脑(nǎo)、互(hù)联网革(gé)命(mìng)和移动(dòng)互联(lián)网革命后在万物智联层面的延(yán)伸(shēn)，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等(děng)方(fāng)面全面(miàn)影响人类(lèi)社会。当前仍处(chù)于新一轮产业(yè)革命爆(bào)发的(de)早(zǎo)期的阶段，在人工(gōng)智能带(dài)来的(de)技术变革浪潮下，人工智(zhì)能(néng)对云管端各方(fāng)面都产生了(le)影响，云(yún)侧变化最(zuì)为显(xiǎn)著，很多环(huán)节发生(shēng)了(le)改变(biàn)，产生(shēng)了新的投资方(fāng)向，如算力芯片的(de)GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能(néng)应(yīng)用的落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会产生(shēng)新的投资机会。因此我们长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体(tǐ)的投资价值。”田光远建(jiàn)议投(tóu)资(zī)者长期关注该板块(kuài)投(tóu)资机会，他认为可以重点配置(zhì)的主线包(bāo)括(kuò)以AI为代表的创新线(xiàn)、周期(qī)见(jiàn)底后的复苏线(xiàn)、以及以半导体(tǐ)设备材料(liào)国产化(huà)为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安(ān)基金(jīn)科(kē)技组基(jī)金经(jīng)理刘(liú)慧影(yǐng)也表(biǎo)示(shì)，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国产化(huà)为主的设(shè)备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片(piàn)设计(jì)都会在(zài)今年都有非常好的机会(huì)。首先(xiān)，基本面上，美国对中(zhōng)国的极(jí)限制裁(cái)将(jiāng)加速中国芯(xīn)片的(de)国产替代，党的二十(shí)大(dà)对于科技安(ān)全的(de)强(qiáng)调为芯片的国(guó)产替代提供了坚实(shí)的理论基础。其(qí)次，芯(xīn)片设计板块经(jīng)过近一年的充(chōng)分调整，股价(jià)已经充(chōng)分反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整(zhěng)个(gè)芯片设计板(bǎn)块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在(zài)当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和重(zhòng)点公司(sī)的边际变(biàn)化(huà)，同(tóng)时动态(tài)跟踪电子消费(fèi)品的复苏情况，预判半导(dǎo)体景(jǐng)气的拐点。”九泰基(jī)金刘(liú)源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型(xíng)训(xùn)练需(xū)要(yào)大量算力，硬件基(jī)础设施成(chéng)为发展基石，算力芯片等核(hé)心(xīn)环节预期将会受益，后续有望驱动半(bàn)导体行业持续增(zēng)长。此外，半导体设备公(gōng)司的一季报业绩(jì)相(xiāng)对较强，国产化趋势(shì)仍(réng)在加速(sù)推进，后续半导体设备(bèi)、材料也(yě)是可以关注的(de)方向。存储(chǔ)作(zuò)为半导体(tǐ)中(zhōng)最大的周(zhōu)期品种，也可能在年内迎(yíng)来边际变化，需(xū)要持续动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复(fù)速度和估(gū)值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势(shì)比较确(què)定(dìng)，但改善的过程(chéng)中股价有可(kě)能(néng)波动较大，要(yào)结合基(jī)本面变化(huà)综合判断配置价(jià)值(zhí)，我们也会通过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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