如果要论二季度(dù)迄(qì)今(jīn)，全球股(gǔ)票市(shì)场中(zhōng)最为靓丽的(de)一道“风景线”，那(nà)么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势(shì)高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早(zǎo)些时候(hòu)，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今(jīn)年以来(lái)的强(qiáng)势(shì)：东(dōng)证指数年(nián)内已(yǐ)累(lèi)计上涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪(zōng)日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季(jì)度迄今的短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更(gèng)是(shì)在全球(qiú)主要(yào)股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对于许多国际(jì)市场(chǎng)的投(tóu)资(zī)者(zhě)而言，近来提到日股的优异(yì)表现，脑(nǎo)海中第(dì)一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对日本(běn)市场表现(xiàn)出的强烈投资意(yì)愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了日本五大商社(shè)仓位，令越(yuè)来越多的业内人士开始(shǐ)注(zhù)意(yì)到这一(yī)全球第三(sān)大经(jīng)济体的巨(jù)大投资机会(huì)。

　　不过(guò)，日股本轮爆(bào)发(fā)背后的(de)成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获(huò)得了(le)“股神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答(dá)案(àn)显(xiǎn)然没那(nà)么简(jiǎn)单！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现让张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事(ràng)日股变(biàn)得吸(xī)引人。巴菲(fēi)特(tè)所(suǒ)看到的（机会(huì)）其实也(yě)正(zhèng)是其他人眼下正(zhèng)在看到的，人们对(duì)日(rì)股的前(qián)景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推动(dòng)着日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其实有很多(duō)……

　　狂热(rè)的外(wài)资买需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前(qián)已(yǐ)经连续第六(liù)周成为(wèi)了(le)日本(běn)股票(piào)的(de)净买家。在此期(qī)间(jiān)，外国投资者大举(jǔ)涌(yǒng)入(rù)了(le)日(rì)股股票和期货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最(zuì)大(dà)规(guī)模的资(zī)金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的(de)数据，在(zài)截至5月(yuè)12日的最近(jìn)一周内，海外交易者又净买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本(běn)股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济(jì)学”时代(dài)初(chū)期以(yǐ)来，他就从未见过(guò)外(wài)国投资者(zhě)对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信(xìn)用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来(lái)越多的(de)海(hǎi)外投资(zī)者似乎看到(dào)了日本股市作为避险地的“稳定性”。日(rì)本股(gǔ)票给人的长期(qī)低(dī)迷印(yìn)象正在减弱(ruò)，持续稳(wěn)定(dìng)在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴(bā)菲特(tè)对日本(běn)五大商社的增持，也令(lìng)不少海外投资者(zhě)对投资日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来已受到了越来越多平时不太关(guān)注日(rì)本市场(chǎng)的海外投(tóu)资者的咨询。不少海外(wài)投资者在看(kàn)到日(rì)本股市的涨幅超过美股后(hòu)，开始调查其(qí)中(zhōng)的原(yuán)因，他们的建仓买入又进一步促(cù)使股(gǔ)市(shì)上涨(zhǎng)，形成(chéng)了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的(de)现象是(shì)，在(zài)巴菲特上月公(gōng)开(kāi)表态(tài)力挺日股(gǔ)后(hòu)，包(bāo)括(kuò)对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本(běn)也已相继(jì)造(zào)访(fǎng)日本。这些海(hǎi)外资(zī)金有意(yì)复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日(rì)元融资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特在(zài)日本五大商社上的(de)加(jiā)大(dà)投资，也存(cún)在着在(zài)国际(jì)市场上分(fēn)散投资对(duì)象的(de)想法。虽然巴(bā)菲特相信(xìn)美国的增长潜(qián)力(lì)，但过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市(shì)的回报率是在波动性远低(dī)于(yú)美国科技股的情况下实现的(de)。这(zhè)意(yì)味着日(rì)本股市对美国投资(zī)者来说应该颇有吸(xī)引力。对美(měi)国债(zhài)务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日(rì)准备(bèi)者”涌(yǒng)入日(rì)本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告(gào)中(zhōng)也表示(shì)，“外资的回归(guī)是日(rì)本(běn)股市复苏(sū)的重要标志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继(jì)续对日本股票(piào)维持超配(pèi)，并偏向(xiàng)银行(xíng)、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革(gé)

　　当然，在海外(wài)投资(zī)者今年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失落地带”曾(céng)经历过长达数(shù)十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的低回报。那么(me)这一次，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他们又为何铁了(le)心一定(dìng)要(yào)来日(rì)本市(shì)场？日本市(shì)场的(de)吸引力就(jiù)一定远超全(quán)球其(qí)他地(dì)区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融(róng)服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上(shàng)涨的主要原因还源于(yú)治理(lǐ)标(biāo)准(zhǔn)的提高，以及企业部门推动向股东返(fǎn)还现金。日本(běn)多(duō)年的公(gōng)司治理改革已(yǐ)开始见效，这(zhè)项改(gǎi)革最初由已故前首(shǒu)相安(ān)倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业(yè)的派息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本(běn)企业宣布的回(huí)购(gòu)规模已飙升(shēng)至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿美元(yuán)）的历(lì)史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产负债表上有(yǒu)净现金(jīn)，而美国的这(zhè)一比(bǐ)例(lì)只有20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公司中约有54％的(de)公司股价低于每股账(zhàng)面(miàn)价(jià)值，而标普500指数(shù)成分股中这(zhè)一比例仅为(wèi)7％。单从(cóng)市净率等(děng)估(gū)值(zhí)指标来看，这就为日本股市提供了更(gèng)坚(jiān)实的底部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所为了(le)改(gǎi)变股(gǔ)价跌破每股净资产——市(shì)净率低于1倍的(de)情况，还请求上市企业在意识到资本成本的前提下推进(jìn)经营并公布(bù)改(gǎi)善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会社(shè)推出了力争(zhēng)“早日实现市(shì)净率超过1倍(bèi)”的(de)中期(qī)经营计划和(hé)股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建设(shè)株式(shì)会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元的(de)股票(piào)回购和积极压缩(suō)政策性持股(gǔ)的方(fāng)针(zhēn)，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事银、丰(fēng)田汽车(chē)、三菱商事(shì)在(zài)内的(de)日本龙头(tóu)企业(yè)在近(jìn)期公布财报时，也均宣布了新的股票回(huí)购计划。不少分(fēn)析师预(yù)计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起(qǐ)许多(duō)海外投资者的共(gòng)鸣(míng)，他们(men)开始看到(dào)这方(fāng)面的有利证据。在交易所这些变化的推动(dòng)下，许(xǔ)多(duō)公司正在回购股(gǔ)份(fèn)，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉(chā)持(chí)股，并(bìng)在定(dìng)期公开会议之前(qián)与股东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集(jí)团(tuán)Man GLG日(rì)本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证(zhèng)交所的鼓励意味(wèi)着“过(guò)去两年在(zài)这(zhè)方面发生的(de)事情比过(guò)去30年还要多(duō)”，这是(shì)股市充满活力表现的最(zuì)大单一(yī)原因。他们对提高(gāo)股本回(huí)报率有(yǒu)着坚定的(de)态(tài)度，希望(wàng)市(shì)值上升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依(yī)然宽(kuān)松的货币政策(cè)和日(rì)本相对稳健的经(jīng)济(jì)基本面，显(xiǎn)然也对日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男(nán)上月已走马上任(rèn)，但日本(běn)央行暂时仍未改变其大规(guī)模的货币宽松路线。即便日本(běn)通货膨胀率超过了(le)央(yāng)行2％的目标，但(dàn)植田和男(nán)依(yī)然强(qiáng)调(diào)，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫(pò)在物价与(yǔ)经济稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼下(xià)依然处于能让海外投(tóu)资(zī)者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目(mù)前也(yě)相对更为稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数据(jù)显示，今年前三个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本(běn)国家(jiā)旅游局表示，受(shòu)益于中国(guó)放(fàng)宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国游客(kè)人(rén)数从此(cǐ)前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师(shī)在报告中指出，考虑到入(rù)境旅(lǚ)游业复苏、强劲资(zī)本支出(chū)计划(huà)和日本央(yāng)行持续宽松等(děng)积极因素，日本这个世界第三大经济体(tǐ)的(de)前(qián)景十(shí)分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，从经(jīng)济合(hé)作(zuò)与发(fā)展(zhǎn)组(zǔ)织的经(jīng)济前景指(zhǐ)数(shù)来看(kàn)，日本目(mù)前是七国集(jí)团中唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车行业预(yù)计利(lì)润将(jiāng)增长。以内需(xū)为导(dǎo)向的企业正(zhèng)受益于(yú)入境游增(zēng)长的前景(jǐng)，而大型银(yín)行也获(huò)得了丰(fēng)厚的收益。预计日本(běn)股(gǔ)市到今年年(nián)底(dǐ)将进(jìn)一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市(shì)今年的涨(zhǎng)势或将延续下去(qù)，因盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票(piào)回购和估值仍处于(yú)低(dī)位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的改(gǎi)善(shàn)均提(tí)振了市场，而企业(yè)财(cái)报的不俗表现或有望成为最(zuì)新的(de)上行催化剂。

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