5月(yuè)10日，有(yǒu)消息称部分银行相关部门收到(dào)《关(guān)于调整协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自律上限的通(tōng)知》，四大(dà)国(guó)有银行协定存款和通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限(xiàn)的(de)下调幅(fú)度为30BP，其它金(jīn)融(róng)机构下(xià)调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本(běn)次拟下调中(zhōng)协定(dìng)存款更多是对公业务，而通知(zhī)存款(kuǎn)则集(jí)中于短期存(cún)款。

　　就(jiù)本次协定存(cún)款及通知存款自律(lǜ)上限拟下调的背景、影响，后续货币(bì)政策走向等，记者采访了招商基金(jīn)研究部首席经济学家(jiā)李湛(zhàn)、长城(chéng)基金总经理助理(lǐ)兼(jiān)现金管(guǎn)理部总经理邹(zōu)德立、鹏扬基金(jīn)固定(dìng)收益副(fù)总监兼鹏(péng)扬利泽基(jī)金(jīn)经(jīng)理陈钟闻、平安基金、光(guāng)大(dà)保德信基金、德邦(bāng)基(jī)金等公募(mù)基金公(gōng)司及投(tóu)研(yán)人士。

　　在业内看来(lái)，本(běn)轮调(diào)降更(gèng)多是出于推进(jìn)利率市场化(huà)改革深化大背景的考(kǎo)虑(lǜ)。对银行而(ér)言(yán)，存(cún)款利率下(xià)调有助于减(jiǎn)少(shǎo)存款定价(jià)的无(wú)序(xù)竞争，降(jiàng)低银(yín)行负(fù)债(zhài)成(chéng)本；同时本(běn)次降息有助于促进投资、消(xiāo)费，也被看作(zuò)是促进宏观经济复苏的表现(xiàn)。

　　长期来看(kàn)，存款利率下行仍是大(dà)势所趋。2023年经(jīng)济(jì)有所复苏，进(jìn)一步降低贷款利率的(de)紧迫性不高，但银行普遍(biàn)以量补价(jià)，使得贷款价格战激(jī)烈，贷款(kuǎn)利(lì)率很难上行(xíng)。预计(jì)下(xià)半(bàn)年货币政(zhèng)策不(bù)会出现(xiàn)急转弯，延续稳健(jiàn)货币政策基调(diào)。

　　延续银行存款(kuǎn)利率调降的趋势(shì)

　　中国基金(jīn)报记(jì)者：四大国(guó)有银行为何(hé)下调(diào)协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自(zì)律上限？

　　李湛(zhàn)：我们(men)认为，当前调降更(gèng)多(duō)是(shì)出于推进(jìn)利率市场化改革深化大背景的考虑(lǜ)。2022年4月，央(yāng)行指导利(lì)率自律机制建(jiàn)立了(le)存款(kuǎn)利率(lǜ)市场化调(diào)整机制，自律机制成员银行参考以(yǐ)10年期国债收(shōu)益率为代表的债券市场利率(lǜ)和以(yǐ)1年期LPR为(wèi)代表的贷款市(shì)场(chǎng)利率(lǜ)，合理调整存款利(lì)率水(shuǐ)平(píng)。

　　随后，国(guó)有大(dà)行去年9月(yuè)下调(diào)存款(kuǎn)利(lì)率，中小银行陆续跟进下调存款利率。今(jīn)年4月市(shì)场利率定价自律机制(zhì)发布《合格审慎评估(gū)实施办法（2023年修订版(bǎn)）》，在相(xiāng)关指(zhǐ)标中引(yǐn)入(rù)了(le)存款(kuǎn)定价惩罚措施(shī)。而此前4月部分(fēn)中小银行、农商行存款(kuǎn)利(lì)率下调，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒(héng)丰三家股份行挂牌(pái)利率下调，均是(shì)在利率市场化改革(gé)推进背(bèi)景下(xià)，银行出于自身经营考虑的自发行为。

　　邹(zōu)德(dé)立：银行近年息差不断(duàn)下行。在资产端(duān)定价压力(lì)较(jiào)大(dà)且(qiě)存款持续高(gāo)增的情况下，压降(jiàng)存款(kuǎn)成本成为改善息差的重要手段。此外，2023年(nián)以(yǐ)来银行贷款向企业固定资产(chǎn)投资传导较(jiào)弱，下调(diào)协定存款及通(tōng)知存(cún)款自律上限有利(lì)于(yú)对公(gōng)客户留存的活(huó)期资金(jīn)投向实体经济。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：首先，近年来市场利率整体下行，实(shí)体经济综合融资成本不断下降，银行资产端(duān)收益(yì)下降较(jiào)为明(míng)显；第二，银行整体净息(xī)差持续(xù)走低，银行(xíng)利润空间(jiān)压缩明显(xiǎn)；第三(sān)，企业和居民风险偏好大幅下降导致存款(kuǎn)增长比较(jiào)明显，存款市场供需(xū)关系发生(shēng)了变化，降(jiàng)低了银行高(gāo)吸揽储的必要(yào)性；第四，协定存款和通知存款介于活期与(yǔ)定期存款之间，自2022年存(cún)款自律机制对(duì)于活期存款与定(dìng)期存款利率进(jìn)行了几轮调(diào)整，本(běn)次(cì)将(jiāng)协定存款(kuǎn)与通(tōng)知存款自律上(shàng)限下调也是(shì)要将存款产品线的调整进行统一，全面缓(huǎn)解银行(xíng)负债(zhài)压力。

　　综合各项(xiàng)因素，银行从自身经营情况考虑，顺应市场(chǎng)趋势，通过自律机(jī)制(zhì)协调调(diào)降(jiàng)负债成本(běn)，有利于提升银(yín)行放贷意(yì)愿(yuàn)，抑制资(zī)金脱实(shí)向虚，更好的落实央行(xíng)宽信用(yòng)的政策贯(guàn)彻落(luò)实(shí)。

　　平(píng)安基金：中国的(de)存款(kuǎn)利率管控为上(shàng)限管控，贷(dài)款利率则为下限管控，近年来贷款(kuǎn)利率下限管控(kòng)彻底取消。存款利(lì)率(lǜ)定价方式(shì)的改(gǎi)变也拉开序幕(mù)，2022年4月(yuè)利率自律(lǜ)机制建立以来，4月和9月经历了两轮(lún)大(dà)规模存款利率下降，主要(yào)是大(dà)行和(hé)股份行参与，今年以来(lái)的调(diào)整更多是延续去年9月这一轮存款利率下调，中小银行(xíng)补充下调。

　　另外，考评(píng)制度由原来(lái)的激励为(wèi)主引入惩罚措施(shī)，加速了(le)中小银(yín)行存款利(lì)率补(bǔ)降的进度。就今年(nián)的经济背景(jǐng)而言，疫(yì)后脉(mài)冲(chōng)式复苏后经济边际走弱(ruò)，经济(jì)修复存在波折。目前居(jū)民超额储蓄高增，实体融资(zī)需求有限，银行存(cún)款增加，降(jiàng)低存(cún)款(kuǎn)利率可以(yǐ)引导(dǎo)减少(shǎo)信贷套(tào)利，助力经(jīng)济(jì)增长。从银行(xíng)的角度，净息差不断压缩，银(yín)行经营(yíng)压力增大，调(diào)整存款成(chéng)本成为(wèi)改善息差(chà)的重要手段。

　　光大保德(dé)信基金(jīn)：下(xià)调协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限，主要影响对(duì)公客户在商(shāng)业银行的活期类存(cún)款收益，延续近(jìn)期(qī)银行(xíng)存款利(lì)率调降的(de)趋势。

　　一方面，有助于(yú)缓解(jiě)商业银行(xíng)净息差(chà)收窄趋势，特别是中(zhōng)小行高息(xī)揽储的成本压力；另一(yī)方面(miàn)，有(yǒu)利于引导超(chāo)额(é)储蓄向消费投资转化，符(fú)合(hé)“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存量资(zī)金”的(de)定位。

　　德(dé)邦基金(jīn)：存(cún)款利率机制(zhì)创设以来，两轮利率调降(jiàng)都集中(zhōng)在活(huó)期和定期存款，实(shí)际上忽略(lüè)了(le)这些介(jiè)于活期和定期存款之间的(de)存款的(de)利率调整，当下(xià)有必要一(yī)次性调整(zhěng)通(tōng)知存款和协定存(cún)款利率上限，保(bǎo)证存款(kuǎn)利(lì)率下调的有(yǒu)效(xiào)性。银行一季(jì)度净息差水平均(jūn)创历史新低，上市银(yín)行整体(tǐ)净息差由22年Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因此通过存款利(lì)率(lǜ)下(xià)调可以(yǐ)有(yǒu)效降低(dī)银行负债成本(běn)，增厚息差，缓解银行(xíng)经营(yíng)压(yā)力。

　　存款利率下行仍(réng)是大势所趋

　　中国基金报：今年“降息(xī)潮(cháo)”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹(zōu)德立(lì)：对于4月份(fèn)社(shè)融数(shù)据，居民贷款偏弱之外，企(qǐ)业贷款也在(zài)边(biān)际转(zhuǎn)弱(ruò)，但企(qǐ)业中长(zhǎng)期贷款同比(bǐ)多增(zēng)幅度较大。在这种背景下，MLF利率(lǜ)是否下调，还要进一步观察(chá)5-6月信贷情况。对于存款利率，2023年(nián)银行息差压力增大，控制存款成本成为当务之急。中小(xiǎo)银行(xíng)或有动(dòng)力持续(xù)主动下调存款利率。长(zhǎng)期(qī)来看，存款利率下行(xíng)仍是(shì)大势所趋。因此银行降息潮可(kě)能仍聚(jù)焦于存款利率下调(diào)。

　　此外，广义上的降(jiàng)息(xī)潮不(bù)仅(jǐn)仅(jǐn)集中在(zài)银行领域。以地方(fāng)债为(wèi)例(lì)，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙江等发达地区地方(fāng)债发(fā)行利(lì)差降至10Bp，未来仍可能(néng)下(xià)降至5Bp。同理(lǐ)，对于资质(zhì)较好(hǎo)的发债主体，其信(xìn)用(yòng)债收益率仍有下行趋势和空间(jiān)。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，利率(lǜ)的(de)方向仍是由实体经济资金(jīn)供需决定的，而央行的(de)政策利率、基准利率在一方面要合适顺应市场环(huán)境，一方(fāng)面(miàn)也代(dài)表着(zhe)政策(cè)意愿强(qiáng)调信(xìn)号意义(yì)的作用。今年是真正疫后复(fù)苏的第一年(nián)，我们仍面(miàn)临内生动(dòng)力不强需(xū)求(qiú)不足的情况(kuàng)，央行已经(jīng)通过降(jiàng)准以及(jí)结构性(xìng)货币政(zhèng)策等多项举(jǔ)措(cuò)给(gěi)予了实(shí)体(tǐ)经济所需的一定的资金(jīn)投放支(zhī)持，有效(xiào)降低了实体综合融(róng)资成(chéng)本，后(hòu)续(xù)需要财政政策产业政策等配套政策继续(xù)激活内(nèi)生动力扭转(zhuǎn)预期。

　　当前央行需要观察跟(gēn)踪经济运行情(qíng)况，短(duǎn)期调整政策利率的概(gài)率不大，但仍会(huì)维持(chí)资金合(hé)理充(chōng)裕(yù)的环境，故从(cóng)银行(xíng)资(zī)产端的角度(dù)来讲(jiǎng)，贷款利率或仍维持(chí)低(dī)位，后(hòu)续(xù)是否进一步下(xià)调(diào)要(yào)看实体经济复(fù)苏的情况。银(yín)行(xíng)负(fù)债(zhài)端，存(cún)款基(jī)准利率下调(diào)的概率不大(dà)，而存款利率上限的调整空间仍存在(zài)，而(ér)是否进一步下调要看(kàn)银行(xíng)自身经(jīng)营需(xū)要(yào)。

　　光(guāng)大保德信基金(jīn)：2022年4月，人民银行指(zhǐ)导(dǎo)利率(lǜ)自(zì)律机制(zhì)建立了存款利率市场(chǎng)化调整机制，自律机(jī)制成员银行参(cān)考以10年期国(guó)债(zhài)收益率(lǜ)为代表的债券市场利率和以(yǐ)1年期LPR为代表的(de)贷款(kuǎn)市场利率，合理调整存款利率水平。在存款利率(lǜ)市场化调整机制作用(yòng)下(xià)，2022年4月、2022年8月大行(xíng)分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实(shí)施办法(fǎ)（2023年(nián)修(xiū)订版）》新增存款(kuǎn)利(lì)率市场化(huà)定(dìng)价情况作为合(hé)格(gé)审(shěn)慎评估的(de)扣分项，引(yǐn)发(fā)中(zhōng)小银行跟(gēn)随调(diào)降农村信用社几点上班下班时间存款利率。我们(men)认为，通过存款利率(lǜ)下行，稳(wěn)定(dìng)商业银行净息差进而保持贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)维持(chí)低位或(huò)继续下行，最终有利于社会(huì)融资(zī)成本下行。

　　德(dé)邦基金：从日前公布的金(jīn)融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边际(jì)弱修复趋势(shì)或仍在。近期国债利率(lǜ)持续下行，银(yín)行(xíng)间利率下行，叠加银(yín)行(xíng)存(cún)款定价下调，4月社融信贷低于预期(qī)，国内降息预(yù)期被(bèi)进一步强化。海外来看，全(quán)球经(jīng)济进入衰退周期，加息周期基本(běn)结束，后续有望逐步迎(yíng)来降息高峰(fēng)。

　　平安基(jī)金：目前，我国国有大型商业银行和股份(fèn)制商(shāng)业银行(xíng)的定(dìng)期(qī)存款利率已(yǐ)告别“3时代”。压降存款成(chéng)本(běn)仍是大势所趋。一方面，银行仍有净息(xī)差压力(lì)，22Q4 新(xīn)发放贷款加权(quán)平(píng)均利率较18Q1下降182BP，银(yín)行息(xī)差(chà)压力(lì)加(jiā)剧(jù)明显，监管层面有动(dòng)力去持续推(tuī)动存款利(lì)率下(xià)降，来保障(zhàng)银行合理利差范(fàn)围，增加银行信贷投放的动(dòng)力。

　　另一方面，居民避险需(xū)求仍在，存款持续(xù)高增，在揽储压力不大(dà)的基础上，银行自身也有(yǒu)动(dòng)力去下调存款定价来保障利(lì)差。

　　缓解(jiě)银(yín)行负(fù)债及经营压力

　　中国基金报：协(xié)定存款、通知存(cún)款(kuǎn)利率自(zì)律上限调整，将有(yǒu)哪(nǎ)些政策传(chuán)导效果？

　　德(dé)邦基金(jīn)：一方面银行息(xī)差压力大是(shì)普遍现象，此次政策调整有(yǒu)望带动中(zhōng)小银行主(zhǔ)动跟随下(xià)调存款利率。另一方面，由于此前经济下行影响，投(tóu)资者悲观预期被放大，大量资金(jīn)集中在银(yín)行存款端(duān)，此次(cì)存款利率下调也有望带(dài)动存款资(zī)金的释放，盘活市(shì)场(chǎng)流(liú)动性。

　　李(lǐ)湛：本次(cì)调降通知(zhī)释放了以下信号(hào)：①减轻(qīng)银(yín)行息差压力(lì)。本次下(xià)调将引(yǐn)导银行(xíng)的(de)对公(gōng)活期成本下降，存款降(jiàng)价叠(dié)加资(zī)产(chǎn)端让利压力趋(qū)缓，银行息差、盈利将合理修复，有利于增强银(yín)行内生资本补充(chōng)能力；②减少企业及居(jū)民的(de)短期存款(kuǎn)意愿、促进企(qǐ)业投资、居民消费。

　　后续来看，本次下调对市场的影(yǐng)响(xiǎng)集中在(zài)以下两点：①规范银行的协(xié)定(dìng)存款定(dìng)价秩序，减少存款定价的无序竞争。此前，部分(fēn)中(zhōng)小银行的协定(dìng)存款和通知存款定(dìng)价过(guò)高(gāo)，会对遵守自律机制、定价(jià)较(jiào)低(dī)的银行产生(shēng)揽储(chǔ)冲击。本次(cì)上限下(xià)调后会(huì)普遍降(jiàng)低中(zhōng)小行协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)利率，减(jiǎn)少中小银行间揽储(chǔ)恶意(yì)竞争，而对股(gǔ)份行及国有(yǒu)大行影响较小。②长(zhǎng)端利率下行(xíng)仍(réng)有空间(jiān)。市场(chǎng)降息预期升温，但大概率落(luò)空。

　　光(guāng)大保德信基金：下调协定存款及通知存款自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)，主要影响对公客户(hù)在商业银行的活期类存(cún)款收(shōu)益(yì)，使得对(duì)公客户活期存款收益向对私(sī)客户(hù)看齐，一方面有助于缓解商业银行净息差(chà)收窄趋(qū)势(shì)，另一方面有利于(yú)引导超额储蓄(xù)向消费投资转化。

　　邹德(dé)立：对(duì)于银行，存款(kuǎn)利(lì)率自律上(shàng)限调整降(jiàng)低了银(yín)行负债成本，目前上市银行协(xié)定存款占总(zǒng)存款的比重在13％左右，重新规定协定利(lì)率上限(xiàn)后，预计行(xíng)业(yè)资金成本可以(yǐ)缓(huǎn)释3-4bp左右(yòu)。另一(yī)方面(miàn)可(kě)以(yǐ)限(xiàn)制高息揽储(chǔ)，规范(fàn)行业竞(jìng)争，特别是降(jiàng)低银(yín)行对公活期(qī)存款(kuǎn)成本压力，减(jiǎn)轻银(yín)行负债及经营压(yā)力。此外，银(yín)行(xíng)负债端成(chéng)本的下降(jiàng)使得(dé)银行盈利能力增强，进一步(bù)打开了资产端收益率(lǜ)下行的空间，或带(dài)动债券收益(yì)率不断下行。农村信用社几点上班下班时间

　　并非降(jiàng)息的确(què)定性信号

　　中国基金报：未来存款利率(lǜ)是否还有进一步(bù)下降的空(kōng)间？对股债市场有何影响？

　　光大保德信基金：近年来，贷(dài)款和(hé)存(cún)款(kuǎn)利率的非对称(chēng)下(xià)行使(shǐ)得商业银行净(jìng)息差已逼(bī)近1.8％的监(jiān)管(guǎn)下限，经营压力倒(dào)逼(bī)存款利率有进一(yī)步调降的预期。一方面，为支(zhī)持实体经济，政策导向下贷款(kuǎn)加权平均利率创(chuàng)有统计以(yǐ)来新低，2022年12月金(jīn)融机构人民币(bì)贷(dài)款加权平均(jūn)利率(lǜ)较2020年(nián)初下行94bp到4.14％。

　　另一方面(miàn)，各(gè)行在存款(kuǎn)市场上的(de)竞争类似“非(fēi)零(líng)和博弈”，“存(cún)款立行”和存款(kuǎn)市(shì)场份(fèn)额考核(hé)压(yā)力使得各行下调存(cún)款(kuǎn)利率动力不足(zú)，同(tóng)样2020年(nián)以来上市银(yín)行存量存款平均成本率基本持平(píng)。贷款和存款利率的非(fēi)对(duì)称下行(xíng)作(zuò)用下，2022年12月(yuè)商业(yè)银行净(jìng)息差缩小至(zhì)1.91％，已经(jīng)逼近《合格审(shěn)慎评估(gū)实施(shī)办法（2023年修订(dìng)版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调(diào)降预期(qī)，有(yǒu)利于降低(dī)全社会无(wú)风险(xiǎn)收益率，利多永(yǒng)续经营(yíng)性质的票息资产，比(bǐ)如(rú)利率债、稳定股息率(lǜ)的央企等。

　　邹德立：存款利(lì)率仍然(rán)有下降的趋势和空间。从银(yín)行角度，2018年以来由于存款定(dìng)期化，活期存款占比明(míng)显下降，存款(kuǎn)付息率有所(suǒ)抬升，与此同(tóng)时，贷款收(shōu)益率大幅下行，大幅加剧了银(yín)行(xíng)息差压力，这使得控制存款成本尤为重要。

　　此外，从政策角度，居(jū)民超额储蓄高(gāo)增、企业存款提升、消费复苏较(jiào)慢，监管(guǎn)层面有动力去(qù)持续推动存款(kuǎn)利(lì)率下降(jiàng)，促进(jìn)存款流向消费和实际投资。短期看，存款利(lì)率下(xià)调带动流动性继(jì)续进(jìn)入债市，中短(duǎn)期利率，特别是中短期信用债(zhài)利(lì)率仍有下行空间(jiān)。如果经济复苏较强，流动性也(yě)有(yǒu)可能(néng)进入股市(shì)，利好权益资产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏(sū)，进一步降(jiàng)低(dī)贷(dài)款利率的紧迫性不高(gāo)。但银(yín)行(xíng)普遍(biàn)以量补价，使得贷(dài)款价(jià)格战激(jī)烈，贷(dài)款(kuǎn)利率很难上行(xíng)。考(kǎo)虑到存(cún)量贷款重定价等影响，2023年银行息差压力增大，中小银行或有动(dòng)力主动跟进(jìn)下调存款利率(lǜ)。长期来(lái)看，有望带动存款利率整(zhěng)体下行(xíng)。现实中(zhōng)，存款利率降低有助于(yú)压低(dī)全社会利率水平，利好债(zhài)券，同时股票市场中，对(duì)流动性敏感的股(gǔ)票也将因此受(shòu)益。

　　李湛：从本次降息释(shì)放的信号来(lái)看，是否意(yì)味着货币(bì)政(zhèng)策进一(yī)步(bù)宽松(sōng)？货币(bì)政策(cè)充裕延续，但解读为(wèi)边际再宽松为时(shí)尚早。2022年(nián)四季度(dù)货币政策执行报告以及2023年一(yī)季度货政例会(huì)均(jūn)表明当(dāng)前货币政策(cè)基调(diào)未变，“精准有力”仍(réng)是第一要求，而在此基础上强调“着力支持扩大内需(xū)，为(wèi)实体经(jīng)济提供更有(yǒu)力支持”。

　　本次调(diào)降(jiàng)意味着(zhe)当前(qián)长端利(lì)率仍有下行(xíng)空间，但这一调(diào)降是针对(duì)银行协定(dìng)存款及通知存(cún)款利率自律上(shàng)限(xiàn)，而非直接(jiē)调(diào)降挂(guà)牌存(cún)款利率(lǜ)，存款利(lì)率(lǜ)下调并(bìng)不等于政策利率就必须进行对(duì)等下调，市场不应(yīng)视为降(jiàng)息的(de)确定性信号。

　　兼顾考量收益性、流动性以(yǐ)及安(ān)全性

　　中(zhōng)国基金报：当前利率环境(jìng)下，普通投(tóu)资者应该如(rú)何守(shǒu)住自(zì)己的钱袋子？你有什(shén)么建议？

　　邹德立：普通(tōng)投资(zī)者的(de)投资工具应该兼顾考(kǎo)量收益(yì)性、流动(dòng)性以及安(ān)全性(xìng)。在存(cún)款利率下降的背(bèi)景(jǐng)下，短债基金以及其他固(gù)收类(lèi)基(jī)金在(zài)具一定(dìng)流动性的同时，相较活期存(cún)款和相当部分的银行理(lǐ)财产品，具有一定的超(chāo)额(é)收(shōu)益，是(shì)风险偏好较(jiào)低(dī)和风险(xiǎn)偏好(hǎo)适中投(tóu)资者(zhě)的合适投资(zī)工具。

　　陈(chén)钟闻：今年初以(yǐ)来，债券市场利(lì)率整体(tǐ)下行，4月以来下行加速(sù)，当前(qián)无论从绝对利(lì)率(lǜ)水平(píng)还(hái)是从信用利差(chà)，都回(huí)到了(le)较低历(lì)史分位(wèi)数(shù)水平，虽然(rán)债(zhài)市多(duō)头(tóu)环(huán)境仍(réng)未(wèi)改(gǎi)变，但(dàn)一致预(yù)期导致行情走的比较迅(xùn)速(sù)，市场(chǎng)进一步(bù)盈利(lì)空间被压缩，若(ruò)看不(bù)到央(yāng)行货币政策(cè)增量(liàng)政策，后续或(huò)进入震荡环境，而存量博弈交易下也可能会放大市场波(bō)动。

　　对(duì)于(yú)普通投资者(zhě)来(lái)说，在这样的环境下尽(jǐn)量选择防守类(lèi)型的产品(pǐn)，规避市(shì)场(chǎng)波动，例如货币(bì)基金，而短债基金中要选择久(jiǔ)期短(duǎn)流(liú)动性(xìng)好(hǎo)、历史回撤控制好的产品。

　　德(dé)邦基金：随着(zhe)经济高频数(shù)据(jù)的弱化趋势(shì)显现，且4月底政治(zhì)局会议从疫(yì)情后稳增长转向(xiàng)中长期调结(jié)构(gòu)，政(zhèng)策发力预期(qī)下降(jiàng)，市场对经济(jì)的(de)“弱复(fù)苏”预期进一步强化(huà)，因此股票市场也进(jìn)入到“休整期”。在市场(chǎng)震荡(dàng)休整期，高股息(xī)策(cè)略往往跑赢(yíng)市(shì)场。因此在当前环(huán)境下(xià)，建(jiàn)议关(guān)注(zhù)行(xíng)业(yè)估(gū)值(zhí)水平较低，高股息的个股。

　　平安基(jī)金：目前(qián)面临低利率环境(jìng)，需要(yào)我(wǒ)们识别金(jīn)融陷阱，抵(dǐ)挡住金融陷阱的(de)诱惑(huò)，比如面对收(shōu)益率高达20％且能保本的所谓(wèi)理(lǐ)财(cái)产品。对普通投资(zī)者而言(yán)，如果不(bù)具(jù)备相关专业(yè)知识(shí)，可以选择(zé)把投资理财交(jiāo)给少数(shù)专业的人来做，让优秀的基金经理管理(lǐ)自己的钱袋子。具备一定投(tóu)资能力(lì)和(hé)风控能力(lì)的人(rén)士可通过理财和(hé)投(tóu)资(zī)试图跑(pǎo)赢通(tōng)胀(zhàng)，但前(qián)提条件是做好风控(kòng)，选择适合自己风险偏好的方向(xiàng)和(hé)标(biāo)的。

　　光大(dà)保德信基金：随着存款利(lì)率(lǜ)下行(xíng)，普通投资者储(chǔ)蓄收益下(xià)降，为保持资(zī)金保值(zhí)增值，投(tóu)资者在(zài)评估自身风险承受能力后可(kě)适当考虑公募(mù)货币基金、公(gōng)募(mù)中(zhōng)短债基金、商业银行现金管理类产品(pǐn)等风险等级较低(dī)、支取(qǔ)相对灵活的产品。

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