自2022年(nián)底以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一改颓势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷，基金经(jīng)理也随之(zhī)调仓(cāng)换股，成(chéng)为(wèi)市(shì)场关注焦点。而公募(mù)基金2023年一季报的披露，将(jiāng)明星(xīng)基金经理们近期(qī)投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国(guó)、景(jǐng)顺(shùn)长城等基金披露旗下基金的(de)2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘(liú)彦春(chūn)等一(yī)季度(dù)投资情(qíng)况出(chū)炉(lú)。

　　仓位往(wǎng)往代(dài)表了基金(jīn)经理对后市的基本看法。多数明星基(jī)金经理在一(yī)季度仍(réng)保持90％以上的(de)高仓(cāng)位运作，仍坚持了自己的投资风格(gé)和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后(hòu)市，如刘彦(yàn)春(chūn)表示(shì)对全年股票市场(chǎng)有信(xìn)心，未来将继续保(bǎo)持较高仓位运作，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也(yě)对市场2023年二季度(dù)的表现(xiàn)持乐观(guān)的(de)态度(dù)，随着公司季度(dù)业绩逐(zhú)渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展望(wàng)转向扎(zhā)实基(jī)本面验证，预计更注重基本面和(hé)估值的(de)匹配(pèi)度。

　　值得一(yī)提的是，陈(chén)皓在(zài)一(yī)季(jì)报也用相当大的篇幅(fú)谈了(le)他对(duì)一季度热门的AI板块的(de)看法。他认可AI（人工(gōng)智能）很可能(néng)是一次全新的技术革命，但直言客观上当下的(de)研究(jiū)认知(zhī)还不具备对相(xiāng)关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个(gè)股快(kuài)速(sù)上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等(děng)待胜率和赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　张坤继续维持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是(shì)最受基民关注的基金经理，他是国内首(shǒu)位千亿级主(zhǔ)动权益基金(jīn)经理，手握巨资(zī)让他分量(liàng)十足。

　　从基金(jīn)君整(zhěng)理表格(gé)来看，相较去(qù)年底，张坤所管理(lǐ)的4只基金在今年一季度(dù)仓位基本都维持高仓(cāng)位运作，多只基金一季(jì)度末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具(jù)体来看，张坤管理的(de)四(sì)只基(jī)金中(zhōng)规(guī)模最大的一只——易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选，由去(qù)年末(mò)的股(gǔ)票(piào)市值占(zhàn)基(jī)金净值(zhí)比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季(jì)报中(zhōng)也(yě)写道，易方达蓝筹精选基金(jīn)在(zài)一(yī)季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结构进行了调(diào)整。

　　同样(yàng)，张坤(kūn)管理的易(yì)方达优质(zhì)精选、易方达亚(yà)洲精选在一季度末(mò)的仓位在94％以上。不过，易方达(dá)优质企业三(sān)年持有(yǒu)一(yī)季度仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一(yī)定水(shuǐ)平(píng)的港股仓位，一季度末所管理的4只基金基(jī)本维(wéi)持和去(qù)年底的差(chà)不(bù)多的港股仓位，基本都(dōu)是(shì)30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅度较(jiào)大的是易方(fāng)达(dá)亚(yà)洲精选，一季度末该基(jī)金持(chí)有港股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港股 和(hé)美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚洲(zhōu)精选中(zhōng)也(yě)写道，在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加(jiā)了科技(jì)等行业的配置，降低了金融等行业的配置，另外(wài)，在区域(yù)分布上(shàng)配置的更加均衡。个股方(fāng)面，仍然持有商业模式(shì)出(chū)色、行业格(gé)局清(qīng)晰、竞争力强的优质公司。

　　一季(jì)度增(zēng)配消费(fèi)、降(jiàng)低(dī)金融

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾(téng)讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定(dìng)力(lì)，经常在季报中谈及，投资(zī)者(zhě)需要(yào)时刻保(bǎo)持一种克(kè)制而理性的心理状态，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚持投资原(yuán)则，等到机会(huì)时全力(lì)出(chū)击。他一直保持(chí)着偏低(dī)换(huàn)手率，一(yī)季报的重仓股也基(jī)本保持稳定(dìng)，只是在结构上进行调整。

　　从(cóng)易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)一季度末(mò)持仓(cāng)上(shàng)看，前十大重仓股变(biàn)化不(bù)大，贵(guì)州茅台(tái)再次成为(wèi)该基金的第一大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯控股成(chéng)为其第二、第三大重仓股，而在去年末，该基金(jīn)前三大重仓股依次(cì)是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报中写(xiě)道(dào)，一季度(dù)股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了调整，增加(jiā)了(le)消费等行业(yè)的配(pèi)置，降(jiàng)低了金融等(děng)行业(yè)的(de)配(pèi)置(zhì)。、

　　去年11月(yuè)以来港股(gǔ)市场的大反弹，张(zhāng)坤(kūn)明显(xiǎn)进(jìn)行了(le)调(diào)整，减持了(le)跟(gēn)腾讯控股和香港(gǎng)交易所，而增加了美团(tuán)-W、中国海(hǎi)洋(yáng)石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进(jìn)前十大(dà)重仓股之(zhī)列，而(ér)药明生(shēng)物退出(chū)前(qián)十大重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有(yǒu)的头(tóu)号重仓股为(wèi)贵州茅(máo)台，但是易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)和易方达优质精选的头号重仓(cāng)股仍为(wèi)腾讯(xùn)控(kòng)股。去年(nián)底这四只基(jī)金的(de)头号重仓(cāng)股(gǔ)均为(wèi)腾讯控股。

　　而(ér)虽(suī)然一季度末腾讯(xùn)控股仍是易方达优质精选的第一大重仓股，但相较去年底已经进行了减(jiǎn)持，同样减(jiǎn)持的还有(yǒu)港交(jiāo)所，这只个(gè)股已经推(tuī)出了前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列。而美团新进其前十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　一(yī)季度规模小幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿(yì)

　　张坤(kūn)曾是行业(yè)内首位主动权益(yì)基金管理规模超过千亿的基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规(guī)模(mó)所(suǒ)缩水。一季度末他所管理规模基本和去年底持(chí)平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿(yì)元，相比三季度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度末，易方达(dá)蓝筹精选、易(yì)方达优(yōu)质精选、易方达优势企业(yè)三年、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选股票的规模(mó)分别为562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值得一(yī)提的(de)是(shì)，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元(yuán)的规模，位(wèi)居(jū)基金(jīn)行业“巨无霸”的(de)主动(dòng)权益(yì)基金。

　　选择一条可积累的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的(de)

　　张坤(kūn)每次在季报中都(dōu)会清晰写道自己的投资思路，这一次也不例外(wài)，值得投资者看(kàn)一看(kàn)。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本面价值(zhí)投资很吸(xī)引人的一点(diǎn)是，投资者(zhě)可以用很长一(yī)段时间来充分观察公(gōng)司的发展，等(děng)到它们用事实证(zhèng)明自己(jǐ)的成功和(hé)巨(jù)大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的(de)优势之一在于可积累(lèi)性。具体来说，积累体现在对基本面分析方(fāng)法(fǎ)的理解和(hé)对(duì)具体行业(yè)和企(qǐ)业的洞(dòng)察，所有这些都(dōu)使投资(zī)者未来更(gèng)可能做出对具体投资标的内在价值的(de)准确(què)判(pàn)断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一(yī)次(cì)投(tóu)资，积累的重(zhòng)要性可能并不显著。但如果(guǒ)将投资贯(guàn)穿一(yī)生，并(bìng)将(jiāng)长期复(fù)合回报作(zuò)为终级目(mù)标(biāo)，可积累(lèi)性就是这一目标的(de)最重要(yào)保障，选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的(de)。我们会(huì)参考全球(qiú)产业(yè)升级的经验，持续做(zuò)深入的研究积累，争取(qǔ)构建一个全(quán)面而尽(jǐn)量准确(què)的坐标系，希望能正确评估企业的(de)竞争力(lì)并跨(kuà)行业选出好的(de)公司。识别出好公司(sī)是如此重要，因(yīn)为好(hǎo)公(gōng)司不是好(hǎo)股(gǔ)票(piào)的唯一情形就(jiù)是估值过(guò)高，在(zài)其(qí)他情形下，好公司(sī)都(dōu)会给(gěi)投资者带来长期(qī)可观(guān)的(de)回报。

　　研(yán)究(jiū)方面，阅(yuè)读企业的定期报告并对(duì)财务数据进行系统整理和分析，是理解企业基本(běn)面(miàn)的核心手(shǒu)段之一。在定期报告中(zhōng)，企业(yè)的所有经(jīng)营活动都会反映(yìng)在财务(wù)数据中，定量(liàng)的数据可(kě)以(yǐ)用来检验并修正调研中对企业形成的(de)定性感(gǎn)知。如果能对一家(jiā)公司过(guò)去和当前的财务状(zhuàng)况(kuàng)了(le)如(rú)指掌(zhǎng)，就更有可能正确评判这家公司的(de)未来价(jià)值。罗(luó)杰斯曾说过(guò)，你(nǐ)要阅读一切。如(rú)果你对(duì)一家公司感兴趣，那就看看它的年报，你就会超过(guò)华尔街98％的人。如果你阅(yuè)读(dú)了年报中的附注，你(nǐ)就会超(chāo)过(guò)华尔街的所有人(rén)。

　　几(jǐ)乎任何成(chéng)功(gōng)的公司都经(jīng)历(lì)过短期的(de)经营业绩和(hé)股(gǔ)价的震荡，经(jīng)历过市场先生态度(dù)的冷暖，但它们成功的(de)模式往往没有变化，通过深(shēn)入(rù)的研究并抓住(zhù)这些关键的因素，是能够一路坚持下来的重要因素，也(yě)通常意味着(zhe)长期(qī)可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新(xīn)能(néng)源车

　　曾(céng)经作为一人包揽前三的基金(jīn)经理刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发(fā)双擎升(shēng)级为(wèi)例(lì)，一季度末该基金保持较高仓位运作，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较(jiào)2022年(nián)四(sì)季度末的94.14％略有下滑(huá)，但基本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构(gòu)并没有进行大幅度调整。数(shù)据显示(shì)，广发双擎(qíng)升级一(yī)季度末前五(wǔ)大重仓股分别为晶澳科技、阳光(guāng)电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基金去(qù)年四季度末的(de)前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在(zài)季报中写(xiě)道(dào)，2023年一季度，表现(xiàn)较好(hǎo)的行业为新科技技术演(yǎn)绎预测中的相关行(xíng)业(yè)，例如计算机、传媒(méi)、通信。以(yǐ)光伏、新(xīn)能(néng)源、汽车等为代表的(de)高端制造业资产经历了下跌(diē)。在海(hǎi)外金融风(fēng)险担(dān)忧、经济衰退的(de)初始预期、国际关系(xì)不确定(dìng)的情况(kuàng)下(xià)，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应用展望，资(zī)金分流(liú)可能是高端制(zhì)造(zào)业相对表(biǎo)现(xiàn)不理(lǐ)想的(de)原因之一(yī)。

　　广发(fā)双(shuāng)擎升级基金的持仓结构并没(méi)有进行大幅度的调整(zhěng)，依然围绕已经建立全球比较优势(shì)的高端制(zhì)造(zào)产(chǎn)业链布(bù)局。从重仓持股来(lái)看，该基金(jīn)重点持仓(cāng)的光伏(fú)、储能(néng)、新能源(yuán)车方(fāng)向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格(gé)菘一(yī)季度的重仓股变化不大，仅晶科能源新进前十大(dà)重仓股之列，而比亚(yà)迪退(tuì)出(chū)了前十大(dà)重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年二(èr)季度(dù)的表现持乐(lè)观的态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本(běn)面(miàn)验(yàn)证，预计更注重基本面(miàn)和估(gū)值的匹配度。对本基(jī)金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观(guān)，投(tóu)资中相信基本面优秀和增量价(jià)值积累的公司(sī)。经过调整，行业估(gū)值水平已在历史低位，产(chǎn)业链(liàn)的变化在(zài)市场定(dìng)价中未被(bèi)充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当(dāng)前市场(chǎng)的参与资金方呈现复杂多(duō)样的趋势，收益(yì)预期的时间维度预(yù)期也呈(chéng)现分化，因(yīn)此短(duǎn)期内市场(chǎng)在主题逻(luó)辑的演(yǎn)绎幅度、转(zhuǎn)换速度(dù)都(dōu)会可预见地加大。这对(duì)于投(tóu)资(zī)人而言(yán)，在新(xīn)信息的处理上提高了难度，短期(qī)内基本面估值匹配的压(yā)力也会(huì)比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的(de)选择(zé)也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性(xìng)投资选手(shǒu)，陈皓一季度如何调整(zhěng)投资(zī)组(zǔ)合，如何展望(wàng)未来市场投资(zī)机会，也(yě)非常受(shòu)到市场关(guān)注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易方达新经(jīng)济(jì)基金(jīn)中(zhōng)回顾一(yī)季度市场行情时表示，一季度中国经济(jì)整(zhěng)体温和复苏(sū)，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民消(xiāo)费和企业投资的信心恢复(fù)会有一(yī)个过程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复(fù)苏力度相比市场乐观预期仍有一定差距。海外则(zé)维持滞涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为代表的欧美 金融风波暂时(shí)平(píng)息，但也让投资者担心(xīn)这是否只是当下复(fù)杂环境下各(gè)种危机(jī)的(de)冰山一角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产行为进一步增强了未(wèi)来通胀的韧性，也(yě)让美(měi)联储在(zài)货币(bì)政策调(diào)整(zhěng)决策时愈加进退两难。

　　亮点不多(duō)的经济基(jī)本面(miàn)遇(yù)到无处(chù)安放(fàng)的(de)流(liú)动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生成）”和部分国企相(xiāng)关板块获得(dé)了边际资金的(de)巨量涌入(rù)，机构短时间剧烈、集中(zhōng)的调(diào)仓行为，则进一步加剧了(le)市场结构的分(fēn)化。受益(yì)两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表(biǎo)现突(tū)出，而新能源、金融(róng)地产等(děng)行业则(zé)录得负(fù)收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘(jué)到基本(běn)面驱动的投资主线，本基(jī)金(jīn)一季度(dù)操作(zuò)不(bù)多，主要(yào)包括行业上用医药替代了部分白(bái)酒仓(cāng)位(wèi)，个(gè)股上则(zé)逆(nì)向增持了一些由于短期基(jī)本面一般或者机构调仓(cāng)导(dǎo)致(zhì)股(gǔ)价下(xià)跌，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十大(dà)重仓(cāng)股变化上(shàng)看，此前连续3个季度位列前(qián)五大重仓(cāng)股(gǔ)之一的五粮液，在今(jīn)年(nián)一季度退出该基金前十大重仓股，宝信(xìn)软(ruǎn)件取代(dài)五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前(qián)十大重仓股的贵州(zhōu)茅台(tái)也遭(zāo)到陈皓减持，对比上一个季(jì)度，陈皓在一季度(dù)减持了(le)6.8万股贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台(tái)，环比减持(chí)幅(fú)度(dù)接近30％，贵州茅台也从上一季(jì)度的第二(èr)大(dà)重仓股退(tuì)居(jū)第四(sì)大重仓股。

　　其他前(qián)十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)中，主要供应北斗关键(jiàn)器(qì)件的振芯(xīn)科技、氟化工龙头中的巨化股份、特(tè)钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三只个股一季度新进前十(shí)大(dà)重仓股。

　　除了(le)五(wǔ)粮液之外，紫光国微、宁德时代(dài)也退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报也用相当大的篇幅谈(tán)了他(tā)对一季度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对(duì)于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研究，方向上非(fēi)常认(rèn)同其很可能是(shì)一次全新的技术革命，将极(jí)大提升全社(shè)会的生产效率，但客观上我们当下的研究认(rèn)知(zhī)还不(bù)具备(bèi)对相关标(biāo)的(de)的定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后(hòu)，也不太符合(hé)我们“以(yǐ)相对合理的价格买(mǎi)入预期收(shōu)益(yì)率更高的资(zī)产”这(zhè)一(yī)投(tóu)资理(lǐ)念，因此会选(xuǎn)择暂时“以静(jìng)制动”，继续(xù)对产业和(hé)公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜(shèng)率和赔(péi)率更高(gāo)的投资(zī)时(shí)机出现。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报中还分享(xiǎng)了自己最(zuì)新的(de)投资感悟(wù)，他表示，相比资本市场即期涨跌带来的多(duō)巴胺，我们更倾向于(yú)通过(guò)深(shēn)入研(yán)究获(huò)得超额认知(zhī)、并最终映射到投资上来获得内啡肽(tài)。投(tóu)资和人生一(yī)样(yàng)，每(měi)天都(dōu)可(kě)以(yǐ)做选择，但(dàn)终其一生(shēng)最重(zhòng)要(yào)的其实也(yě)就是那三、五次(cì)，我们平(píng)时的不断学习、反思、进化(huà)，努力(lì)追寻的正是(shì)在每一次关键选择(zé)时将(jiāng)胜(shèng)率(lǜ)再提升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈(chén)皓认为，“一些积极(jí)因素正在酝酿或发酵(j诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别iào)，我们重启了与(yǔ)世(shì)界(jiè)的链接(jiē)，中国在中东、南(nán)美等(děng)新兴市(shì)场获得(dé)了更多实质性认同的(de)声音和举动；国内(nèi)主要城(chéng)市的一二手(shǒu)房销售持续恢复，部分行业已(yǐ)经(jīng)进入库存周期(qī)的尾段(duàn)，我(wǒ)们可能真的只需要一点点信(xìn)心，就能扭转困局(jú)，将经济带入(rù)正(zhèng)循环。一如(rú)当下的证(zhèng)券(quàn)市场(chǎng)，我(wǒ)们也衷心的希望其(qí)能够早日摆(bǎi)脱(tuō)存量博(bó)弈的困(kùn)难模式，迎来投资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股票里寻(xún)找价值

　　去翻(fān)更多的“石(shí)头”

　　富(fù)国基(jī)金副总经(jīng)理朱少(shǎo)醒一季度持仓基本保持(chí)稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新(xīn)能源(yuán)等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基(jī)金(jīn)前三大重仓股(gǔ)，金(jīn)域医学新进前三(sān)大重仓(cāng)股，这也是自诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别2021年以来，金域(yù)医学首次进入富国(guó)天惠(huì)前十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域医学是一(yī)家以第(dì)三方医学(xué)检(jiǎn)验及病理诊(zhěn)断业务为核心的高科技服务企业(yè)，通过不断(duàn)积累的(de)“大平(píng)台、大(dà)网(wǎng)络、大(dà)服(fú)务、大样本和大数据(jù)”等资源优势(shì)，为(wèi)全国各级医疗机构(gòu)提供领(lǐng)先的医学(xué)诊(zhěn)断(duàn)信息(xī)整合(hé)服务。

　　除了金(jīn)域医学(xué)之外(wài)，基础(chǔ)化工板块(kuài)中的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠前十大(dà)重仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截止4月20日，今(jīn)年以(yǐ)来，蓝晓科技(jì)股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在(zài)一季度退出富国(guó)天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报(bào)中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度实(shí)体经(jīng)济进入了(le)复(fù)苏的阶段。各项宏(hóng)观经济指标在(zài)3月份有了明显改善(shàn)。货(huò)币政策保持宽松，前几年(nián)实施的(de)一些收缩性行业监管政策放松管制的(de)迹象(xiàng)确认。投资者的风险偏(piān)好有微(wēi)弱(ruò)的回升。

　　尽(jǐn)管目前数(shù)据上呈现的(de)复苏力度还不(bù)是(shì)很强，但我们应该看到是积极(jí)的因素正在发挥(huī)作用持续的(de)进程中。更要重视的(de)是(shì)市场的整体估值依然(rán)处(chù)于长(zhǎng)周期(qī)中很有(yǒu)吸引力的位(wèi)置，当下权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在(zài)更长(zhǎng)的时间维(wéi)度(dù)，我们相信现在所面临(lín)的重(zhòng)重困难终(zhōng)将找(zhǎo)到解决(jué)的出路。投(tóu)资者当前(qián)选(xuǎn)择承(chéng)受市场波动对应(yīng)的预期回报水平的(de)是相当合适(shì)的。未来我们依然会致力于在优质(zhì)股(gǔ)票里寻找价(jià)值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他(tā)在(zài)多次季报披露时反复强调(diào)，我们并不具备精(jīng)确预测(cè)市场短期(qī)趋势的可靠能力，而把(bǎ)精力集中(zhōng)在耐心(xīn)收集具有(yǒu)远大前(qián)景的优(yōu)秀公司，等待公(gōng)司自身创造(zào)价值的(de)实(shí)现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。个股选择层(céng)面，本基金偏(piān)好投资于具(jù)有良好“企业基(jī)因”，公司治理结构完善、管理层(céng)优秀的企业(yè)。我们(men)认为此(cǐ)类企(qǐ)业，有更大的概率能(néng)在(zài)未来(lái)为投资者创造价值。分享企业自身增长带来(lái)的资本市场收益是成长型基金获取(qǔ)回报的(de)最佳(jiā)途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守(shǒu)大消(xiāo)费(fèi)

　　作为业内知名(míng)的主投(tóu)大(dà)消费板块的基(jī)金经(jīng)理，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春一季度(dù)如何调(diào)仓换股，他又是如何看待未来市场(chǎng)，也(yě)值得投资者关注(zhù)。

　　最新披(pī)露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦(yàn)春整(zhěng)体(tǐ)持仓的仓位和行业板块变化不大(dà)。他在(zài)景顺(shùn)长城鼎益基金季报(bào)写道，一季(jì)度(dù)组合仓位和行业配置没有大的变化，仍(réng)然坚持自下而上精(jīng)选个股(gǔ)而非(fēi)择时(shí)的投(tóu)资(zī)风格，保(bǎo)持合同(tóng)约定较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益(yì)季报(bào)来看(kàn)，前三大重仓(cāng)股仍(réng)为白酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山西汾酒也(yě)继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦春对(duì)中(zhōng)国中免加仓力度最大，一(yī)季度环(huán)比？增持(chí)9.57％。此外，相比(bǐ)去年底(dǐ)持仓(cāng)，美的集团(tuán)新进前十(shí)大(dà)重仓股之列(liè)，而晨光股份退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春表示，一(yī)季(jì)度，我(wǒ)国经济温和(hé)复苏。海外通胀预期变化对国内(nèi)资本(běn)市(shì)场(chǎng)造成较大扰(rǎo)动。美国失业率(lǜ)水平再(zài)创新低，意味着高(gāo)利率环境大(dà)概率持续更长时间(jiān)。气球(qiú)事(shì)件(jiàn)导(dǎo)致中(zhōng)美(měi)关系再度紧张(zhāng)。国内强(qiáng)刺激预期落空，叠加海外风险事件，股(gǔ)票市场开始偏(piān)离复(fù)苏主线，博(bó)弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩后通(tōng)胀下行仍将(jiāng)是今年主(zhǔ)要(yào)宏观背(bèi)景(jǐng)。经济(jì)运(yùn)行(xíng)正(zhèng)常化需(xū)要一(yī)个过(guò)程，特(tè)别是居(jū)民和中(zhōng)小企(qǐ)业，需要(yào)时间(jiān)修复资产负债表、修复(fù)信心。随着经济逐步正常化(huà)，居民消(xiāo)费信心(xīn)回升(shēng)、超额储蓄下降(jiàng)是必(bì)然事件，消费今年大概(gài)率超预(yù)期回升。就近期公布的社融(róng)和(hé)地产数(shù)据分(f诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别ēn)析(xī)，二季(jì)度A股盈利增速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的金融风(fēng)险，本身会(huì)加大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速(sù)度和(hé)幅度(dù)向(xiàng)下(xià)修正。紧(jǐn)缩(suō)带来(lái)的金(jīn)融风(fēng)险更多是流(liú)动性问题(tí)，底层资产问题不(bù)大，海外央行(xíng)及时救助(zhù)可以(yǐ)避免风险蔓延。至少现(xiàn)阶(jiē)段我们认为出(chū)现(xiàn)金融危机(jī)的风险不大(dà)。欧美等发达国家(jiā)通胀和金融风险并存，处理难度(dù)较大(dà)，这(zhè)也(yě)意味着全球(qiú)无风险(xiǎn)收益(yì)率在相(xiāng)对顶(dǐng)部位置，国家(jiā)之家(jiā)沟通对话、加强合(hé)作的可能性也在加大。

　　全球经济正在重回(huí)正轨的路上。除了继续关注整个经济体发展状况之外，我们可以(yǐ)将(jiāng)目(mù)光更多放在微观企业层面(miàn)。可(kě)以看到很多(duō)公司在过去几年始终做正确的(de)事，经营效率(lǜ)提升，逆境中(zhōng)变得更(gèng)加优秀、更(gèng)加强大。不必(bì)总是关(guān)注宏观数据，多看(kàn)看(kàn)微观企业变化可以让内心更加平静。我们(men)对全(quán)年(nián)股(gǔ)票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持合同(tóng)约定较(jiào)高仓(cāng)位运作，更(gèng)多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机(jī)会。期(qī)待为持有人(rén)创造(zào)良(liáng)好(hǎo)收(shōu)益。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别