当前，市场投(tóu)资者正(zhèng)在担(dān)忧，眼下美(měi)国政府(fǔ)的债务上限僵(jiāng)局正朝着更(gèng)危险(xiǎn)的(de)方向(xiàng)升(shēng)级。

　　当(dāng)地(dì)时间5月9日(rì)，美国众议(yì)院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上(shàng)限问题与(yǔ)总统拜登举行会(huì)议后(hòu)表示，这次会见并未就解决(jué)债务上限问题达成任何有益(yì)意见，自己和(hé)国会其他几位党团(tuán)领袖将于(yú)12日再次(cì)与总统拜登会(huì)面。

　　据(jù)路透社消息(xī)，当地(dì)时间周二，美(měi)国(guó)总统拜登在(zài)白宫(gōng)与国(guó)会众议(yì)院议长(zhǎng)、共和党人(rén)麦卡锡(xī)进行(xíng)谈(tán)判，试(shì)图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵局，避(bì)免(miǎn)在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院(yuàn)多数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参(cān)议院共和(hé)党领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党(dǎng)领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的可能性不大，因此，在(zài)谈判(pàn)前一日，麦康奈(nài)尔称，在美(měi)国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会(huì)在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜(bài)登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈(tán)判(pàn)泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债(zhài)务(wù)上限。美(měi)国财政部次日启动非(fēi)常规举措维持(chí)政府运营，避免出现债(zhài)务违约。然而，使用(yòng)非常(cháng)规措(cuò)施只能(néng)帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财政部长耶伦(lún)在致信国(guó)会(huì)领袖时(shí)发出(chū)了债务违约(yuē)可能期限的警告，称(chēng)财政部的最佳估计是，若国会未能提(tí)高债务上限或暂停上限，到(dào)6月初，财政(zhèng)部将无法继续(xù)履行(xíng)政府(fǔ)的所有义务，最(zuì)早可(kě)能在(zài)6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务上限问题(tí)相关议案在众议院以微(wēi)弱优势(shì)得到通(tōng)过。议(yì)案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上限的限制(zhì)，若(ruò)两党能在(zài)这一(yī)时(shí)限之(zhī)前同意(yì)把债务(wù)上限再提(tí)高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需要(yào)满(mǎn)足多种削减开(kāi)支(zhī)的条件(jiàn)，共(gòng)和党预(yù)计(jì)未(wèi)来十(shí)年内(nèi)将合计削减4.5万亿(yì)美元政(zhèng)府开支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在议案(àn)通过后(hòu)很快表(biǎo)示(shì)，这一将削减(jiǎn)支出和提高债务上限捆(kǔn)绑的议(yì)案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高债务上(shàng)限，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美国监管机构的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州(zhōu)金融(róng)保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承(chéng)认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之(zhī)前向该行领导层(céng)施(shī)压，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能(néng)及时排查隐患(huàn)，没有及时(shí)注意到第一共和银行、硅谷银行在疫(yì)情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千(qiān)亿(yì)美(měi)元的存款。同时，其工(gōng)作人员也没有意识(shí)到银行过快(kuài)扩张所带(dài)来(lái)的(de)风险。报告表(biǎo)示(shì)，银行“在纠正(zhèng)监(jiān)管机构(gòu)已发现(xiàn)的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管(guǎn)机构(gòu)也没有(yǒu)采取足够措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业的(de)这一场危机(jī)风暴中，加州是名(míng)副(fù)其实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷(gǔ)银(yín)行以外，刚(gāng)刚宣告(gào)倒闭的(de)第一共和(hé)银行也位于加州旧(jiù)金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平(píng)洋合众银行(xíng)也(yě)位(wèi)于(yú)加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发(fā)布的(de)报告，在对硅谷银行的(de)监管工作中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着辅(fǔ)助作用，而旧金(jīn)山(shān)联邦储备银(yín)行承担主要监督责任(rèn)，后者未来可能(néng)会投(tóu)入更多人(rén)员进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加(jiā)州监管机构未(wèi)来(lái)将对资产超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存(cún)款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件中，未纳入保险的(de)存款规(guī)模较(jiào)高是促(cù)成银(yín)行挤兑的关键因素之一。然而，报告(gào)指(zhǐ)出(chū)，在过(guò)去，监管机构并(bìng)未认定(dìng)大量无保险存款一定意味着(zhe)风险增加，因为(wèi)拥有大量存款的账户往往是由(yóu)企业客(kè)户持有(yǒu)的，这(zhè)些客(kè)户往(wǎng)往很少更(gèng)换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管(guǎn)理社(shè)交媒体和实时(shí)提款带来(lái)的风(fēng)险，这些风险也可能加(jiā)剧和加(jiā)速银行挤兑(duì)。

　　美(měi)国政府(fǔ)再度推(tuī)迟(chí)战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度(dù)推(tuī)迟美国(guó)战略石油(yóu)储备的(de)回补计划。

　　美(měi)国能源(yuán)部周二表(biǎo)示：美国(guó)战略石油储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然是(shì)世(shì)界上最大的石油储备，能源部(bù)仍(réng)然致力于以(yǐ)一种为美国纳税人带(dài)来最大(dà)价值并保护(hù)美国经济和(hé)安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会(huì)的(de)授权并进行必(bì)要的维护——这(zhè)些也是对该储备进行良好管理的一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了(le)直接采购外，其(qí)补充SPR的方式(shì)还包括要求一些(xiē)炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然(rán)该部门去年(nián)通过政(zhèng)府拨款法(fǎ)案取(qǔ)消了国会授(shòu)权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和(hé)本(běn)月初，WTI油价一(yī)度降至(zhì)72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短(duǎn)暂(zàn)符(fú)合美国政(zhèng)府制(zhì)定的在每(měi)桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政府(fǔ)设定(dìng)的条件。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块(kuài)间(jiān)走势分化明显 棕榈油(yóu)连续多日(rì)领(lǐng)涨

　　五一节后，油(yóu)脂上(shàng)演“大逆转”，在(zài)节(jié)后开盘一度全线(xiàn)跌破前(qián)低支撑后，国内三(sān)大油脂期货价格随(suí)即(jí)反转走高，增(zēng)仓上行(xíng)。三个交易(yì)日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈(lǘ)油抗(kàng)跌(diē)。油脂品种间走势(shì)有明(míng)显分化，从板(bǎn)块内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报(bào)记者了解(jiě)到，此轮反转(zhuǎn)过(guò)程中，市(shì)场风格不(bù)断(duàn)变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份(fèn)从主力转换到近月，反映(yìng)了(le)市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美(měi)团(tuán)预测五一堂食(shí)订(dìng)座(zuò)率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油(yóu)脂(zhī)消费预期(qī)乐(lè)观，确认了油(yóu)脂大消费基调，且(qiě)认(rèn)为(wèi)节(jié)后油脂将(jiāng)迎(yíng)来补库(kù)需(xū)求(qiú)。“因海关(guān)对大豆检验要(yào)求增(zēng)加、检验频度增加(jiā)，大豆通过(guò)慢，供应(yīng)压(yā)力后(hòu)移，市场(chǎng)担忧(yōu)豆油产量或(huò)不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库(kù)。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆(dòu)压榨(zhà)保持较高(gāo)水平(píng)，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑(jí)证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆(dòu)高到港带来的累库趋势压制(zhì)，豆油整体一直是不温不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化供给的压制，前(qián)期表(biǎo)现弱(ruò)势但(dàn)在加拿大(dà)题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产地及(jí)国(guó)内(nèi)持续去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂(zhī)上(shàng)涨的领(lǐng)头(tóu)羊。”中信建投(tóu)期(qī)货(huò)分析(xī)师石丽红(hóng)表示，此次油(yóu)脂反弹较(jiào)为凌厉(lì)，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的(de)涨幅(fú)，一点都不拖泥(ní)带水，一定程(chéng)度反应(yīng)了前期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需(xū)数(shù)据(jù)偏紧的(de)预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构(gòu)公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月(yuè)库(kù)存(cún)环比(bǐ)可能大(dà)幅下降，进一(yī)步(bù)支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析(xī)师(shī)陈燕杰(jié)介绍(shào)，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价格优(yōu)势(shì)相比豆(dòu)油(yóu)及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预(yù)估(gū)4月马棕产量(liàng)130万吨，环比(bǐ)几乎(hū)持(chí)平。出口预估(gū)120万吨，环比(bǐ)减少19％。库(kù)存预估(gū)151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比较(jiào)明显。但(dàn)上周(zhōu)五到周一(yī)，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减幅更大(dà)，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰(jié)表示(shì)，若(ruò)产量(liàng)预(yù)期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经(jīng)是历史极(jí)低库存(cún)水平，库存环(huán)比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量偏低主要(yào)在(zài)于当(dāng)月假(jiǎ)期较多，工(gōng)作(zuò)日偏少。因(yīn)马来种植园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节(jié)，通常开斋节当月(yuè)马棕(zōng)产量环比数据(jù)有偏低倾向。今年(nián)印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假期，预(yù)计因此印尼(ní)工人返乡偏慢导致当(dāng)月产量环(huán)比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱(ruò)与各(gè)自的国内外(wài)供需(xū)、消息(xī)面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也(yě)是(shì)此(cǐ)轮油(yóu)脂反弹(dàn)的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经济(jì)衰退及风(fēng)险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强(qiáng)，是国内油(yóu)脂反弹的(de)重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公布的(de)美国非农就业等(děng)数(shù)据(jù)全面(miàn)超预期。此(cǐ)外，耶伦(lún)也在敦促国会提高(gāo)联邦债务(wù)上限。这些消息，从边际上(shàng)缓解了因美国银(yín)行业(yè)危机、债务(wù)上限到期、短期(qī)较差经济数据带来的美(měi)国(guó)经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为(wèi)，综(zōng)合宏(hóng)观环境(jìng)（欧美经济(jì)衰(shuāi)退预期、美国银行业危机、美(měi)国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍(réng)将持续、美豆新作目前播种顺(shùn)利(lì)、棕(zōng)榈油产(chǎn)地处于季节性(xìng)增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本(běn)轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面(miàn)的压制(zhì)依(yī)然存在，受访人士对(duì)油脂此轮反弹(dàn)的(de)持续(xù)性并不乐观山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应改善倾向较强(qiáng)的背景下，我(wǒ)们(men)预期油脂很(hěn)难(nán)具备持续的上(shàng)行(xíng)基础，此轮超跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内油(yóu)脂(zhī)需(xū)求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需(xū)求不宜(yí)过分乐(lè)观(guān)。而(ér)从时间(jiān)节点上来看，油脂整体也将进(jìn)入增库周期，在业内人士看来，进入增库(kù)周(zhōu)期已是事(shì)实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表示(shì)，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前是季(jì)节性增(zēng)产季，中(zhōng)期(qī)产地库存趋向回升(shēng)。但当前马棕(zōng)库存(cún)很低(dī)，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还需要几个月(yuè)的(de)时间。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈油连续几个(gè)月的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的(de)基(jī)础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主(zhǔ)需求国高库存带来的并不算好的出口前景下，后续产地库存累库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期(qī)，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰(rǎo)乱(luàn)，过去几个月马棕(zōng)产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连(lián)续去库。然而，开(kāi)斋(zhāi)节(jié)后(hòu)棕榈(lǘ)油一般有(yǒu)着超(chāo)于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月(yuè)下旬(xún)，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可能还(hái)会更高，这预计将为马(mǎ)来西亚带来显(xiǎn)著的(de)累库(kù)压力，不利于(yú)产(chǎn)地报(bào)价及棕榈(lǘ)油期价的持续(xù)上行(xíng)。”石(shí)丽红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)未来两(liǎng)个(gè)月油(yóu)脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆供给(gěi)的节奏但不会消化供(gōng)应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大(dà)豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多(duō)万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看，国内(nèi)菜油库存从年(nián)初以来早就已(yǐ)经进入累库(kù)状态。截至(zhì)5月山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思5日，华东(dōng)菜油库(kù)存(cún)34.75万吨(dūn)，周比增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大(dà)豆(dòu)到(dào)港带来压榨整体回(huí)升，豆油的累库趋势(shì)也已经比(bǐ)较明显，截(jié)至(zhì)5月(yuè)5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周累库。后期从库存季节性角度来看，整体累库(kù)倾向也较为明显。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈(chéng)现(xiàn)库(kù)存下(xià)滑的(de)油脂(zhī)是近(jìn)月进(jìn)口不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)有望在开斋节(jié)后(hòu)开(kāi)启累(lèi)库，带来远月棕榈(lǘ)油进(jìn)口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库(kù)确实会限制油脂(zhī)反(fǎn)弹空(kōng)间，但国(guó)内油脂(zhī)油(yóu)料多(duō)数进(jìn)口(kǒu)为主，成本端原料的供需(xū)及价格的(de)变(biàn)化对油(yóu)脂行情的(de)影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆(dòu)新(xīn)作面积预期，国际棕榈油产地累库情(qíng)况及国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外(wài)，值得关注(zhù)的是(shì)，宏观风险并没有完全消散，全球经(jīng)济预(yù)期、美高(gāo)利息对(duì)大宗商品需求传导等影响(xiǎng)或(huò)更(gèng)大。

　　“在(zài)宏观风险(xiǎn)尚未释(shì)放完全，市场随时可(kě)能重新(xīn)聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供(gōng)应改善的(de)背景下，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的(de)持续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏(fá)力都是空(kōng)单入(rù)场机会，合约上建议选(xuǎn)择远月(yuè)合约，品种中首选豆油(yóu)。待(dài)供需报告(gào)发布后可择机考虑棕榈(lǘ)油空单及(jí)菜棕价(jià)差(chà)做(zuò)扩。

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