金融界(jiè)4月27日消息  顶着“港股(gǔ)白酒第(dì)一股”光环的珍酒李渡正(zhèng)式登陆港(gǎng)交所，尴尬的是(shì)开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽(jǐn)显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一(yī)天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功(gōng)上市，珍(zhēn)酒李渡是近7年时间(jiān)第一只实现资本上市的白酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒(jiǔ)、国台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在(zài)港交所IPO，发售价(jià)为每(měi)股10.82港元，筹资资金约50亿港元(yuán)，公开发(fā)售(shòu)获超购(gòu)1.94倍，一(yī)手中签率(lǜ)100%。值(zhí)得注意的(de)是，不知道是出于何种考虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没有引入基(jī)石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计(jì)引入两轮(lún)投资(zī)者，分别是有着“华尔街之(zhī)狼(láng)”之(zhī)称的(de)私(sī)募股权巨(jù)头(tóu)KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别投资3亿美元、5亿(yì)美元，两次成(chéng)本分(fēn)别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较于(yú)珍(zhēn)酒李渡(dù)今日收盘价8.88港元，这意味着(zhe)私募巨头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿(yì)元广(guǎng)告费

　　公开(kāi)资(zī)料显示(shì)，珍(zhēn)酒李渡是一家致力提供以酱香型为主的次高端(duān)白酒产品的(de)中国白酒(jiǔ)公(gōng)司。珍(zhēn)酒李渡集(jí)团旗下(xià)包(bāo)括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口笑(xiào)四大白酒品(pǐn)牌(pái)，覆盖酱香型(xíng)、浓香(xiāng)型、兼(jiān)香型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第(dì)四大民营白酒公司，以及(jí)中国白(bái)酒行(xíng)业(yè)中(zhōng)提(tí)供三种香(xiāng)型白酒的第(dì)三大(dà)公司。2020年到(dào)2022年，珍酒(jiǔ)李渡归(guī)母净(jìng)利润(rùn)为(wèi)5.2亿(yì)元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净(jìng)利润表(biǎo)现来(lái)看，珍酒(jiǔ)李渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相比(bǐ)也处于(yú)下(xià)风，“股王”贵州茅台2022年(nián)的毛(máo)利率超过90%，而(ér)腰部的今世(shì)缘、口子窖等企业毛(máo)利(lì)率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利(lì)率的直接(jiē)原因之一就是珍(zhēn)酒李渡(dù)的“豪(háo)横”的(de)广告(gào)支出。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年(nián)，珍酒李渡销售及经销开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元(yuán)及13.42亿(yì)元，于(yú)同期分别占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期(qī)，广告开支分(fēn)别(bié)为(wèi)2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告(gào)费就砸了(le)15.77亿元。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，珍酒李渡的(de)存货正在逐步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和(hé)51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋势，存货周转(zhuǎn)天(tiān)数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货为(wèi)基酒，但仍然有不少针(zhēn)对其(qí)产(chǎn)销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾(céng)操盘金(jīn)六福(fú) 身价230亿(yì)元(yuán)

　　低于(yú)行业(yè)的毛利率和“豪横”的(de)广告支出(chū)，这与珍酒李渡创始人吴(wú)向东的操盘手法密切(qiè)相关甜蜜惩罚类似的有哪些 推荐一下满是车的剧男女。

　　声名在(zài)外的“白酒教(jiào)父”——吴(wú)向(xiàng)东是一(yī)名白(bái)酒行业的老兵。1969年(nián)，吴向东出生在湖南(nán)醴陵的一个(gè)普通农村(cūn)家庭，1992年，在湖南省外贸(mào)学校毕业(yè)的(de)吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华(huá)联集团工(gōng)作。此后(hòu)四年，他升至新华联集团董事、董事局副主席。也是在此(cǐ)，吴向东正式开启(qǐ)了(le)他的白酒事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴向东(dōng)在1996年拿下五(wǔ)粮液旗下川(chuān)酒王的代理权(quán)，仅一(yī)年就(jiù)将(jiāng)川(chuān)酒王销量做到湖南第(dì)一。川酒王热销之(zhī)后(hòu)，大量仿(fǎng)冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销商的日(rì)子(zi)越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向(xiàng)东与(yǔ)五(wǔ)粮液(yè)签订了(le)OEM代(dài)工协议，这是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随(suí)后，金六福在(zài)这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进(jìn)世界杯，媒体将时任男足主教练的(de)米卢誉(yù)为(wèi)神奇教练和好运福星。深(shēn)谙营(yíng)销的吴向(xiàng)东找来(lái)米卢(lú)担(dān)任金六福(fú)形(xíng)象代(dài)言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说(shuō)“中国人(rén)的福酒，金(jīn)六(liù)福。”很长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间(jiān)，金六福的(de)广告投放量都是全国第(dì)一。

　　在(zài)吴(wú)向东的广告(gào)轰(hōng)炸(zhà)下(xià)，金六福迅速成为(wèi)国(guó)民白酒，高峰期一天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在(zài)吴向东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江(jiāng)西李渡，以及湖南知(zhī)名(míng)白酒品牌湘窖和开口笑正式合并(bìng)——珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东(dōng)实际控制的金(jīn)东(dōng)集团(tuán)旗下共有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖金六(liù)福、珍酒等12个(gè)酒(jiǔ)企）、金东投资三个产(chǎn)业板(bǎn)块。涉足(zú)金融、文化(huà)旅游、新能(néng)源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也一举成(chéng)为湖南(nán)省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向东以(yǐ)230亿(yì)元人(rén)民币财(cái)富位列榜单(dān)第955位。

　　白(bái)酒还是会更(gèng)好生意吗(ma)？

　　在前不久的第108届全国糖酒商(shāng)品交易(yì)会上，阵阵寒(hán)意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相(xiāng)关论坛上，在酒水行业颇为(wèi)知名(míng)的(de)盛初咨询(xún)董事长王朝成放出“重(zhòng)磅观点”：酒业整体将长期进入销(xiāo)量负(fù)增长、收入低增长或0增长、利润低(dī)增长的内卷时代，并且很(hěn)可能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行业的分水(shuǐ)岭，从场(chǎng)景-量价-集中度看趋(qū)势，真正的高端(duān)消费(fèi)在疫情场景中(zhōng)并没有太受影(yǐng)响(xiǎng)，次高端库(kù)存仍未消化，区(qū)域酒借助消费恢(huī)复(fù)较快(kuài)。高(gāo)端的恢复(fù)没(méi)有(yǒu)看(kàn)到更强的动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公司业绩会出(chū)现增速放缓和(hé)进一步分化(huà)。

　　第二，从(cóng)白酒供需(xū)-库(kù)存周期看趋势，现在存在甜蜜惩罚类似的有哪些 推荐一下满是车的剧男女(zài)三个矛(máo)盾：一是产区和(hé)供需的矛盾，大产区都在扩产能，但销量(liàng)在下降(jiàng)；二是名酒企业都在(zài)向下扩展产品线，和地方酒(jiǔ)厂会产生(shēng)矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和地方酒企(qǐ)的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具(jù)体表现是：2022年(nián)白酒行(xíng)业销(xiāo)量为671万(wàn)吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨(dūn)消失(shī)的主(zhǔ)要是100块(kuài)钱以下的价位带(dài)，其原因在(zài)于城(chéng)市(shì)化，大部分劳动人(rén)口从农村(cūn)转移到(dào)城市后，消费习(xí)惯变了，导致未来升级(jí)空间(jiān)基数变小(xiǎo)；超高(gāo)端从(cóng)5万吨上涨到10万吨，次(cì)高端（售(shòu)价在300-800元）的量至(zhì)少涨了两倍。

　　他给出了(le)一组各价格带白酒(jiǔ)节前和节后(hòu)的终端进货量数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节(jié)后(hòu)上涨(zhǎng)12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相关产品节前(qián)下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价(jià)格节(jié)前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港(gǎng)股(gǔ)白酒(jiǔ)第(dì)一(yī)股”珍酒李渡未来走向(xiàng)何(hé)方让我们拭目以待。

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