周一的股(gǔ)市震(zhèn)荡翻红，上周股(gǔ)市下(xià)跌(diē)期间净买入的“抄底资金(jīn)”笑了。

　　上周五，资(zī)金借道股票ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个(gè)交易日市(shì)场(chǎng)总体下跌期间，资(zī)金更(gèng)是(shì)净(jìng)买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌越(yuè)买(mǎi)”的理性操作模式，在股市大幅下(xià)挫的时刻再度(dù)显现(xiàn)。

　　从(cóng)资金流向结构看，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估(gū)”长期投资(zī)价值(zhí)被(bèi)资金看好(hǎo)，而(ér)高位回调的(de)科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引资(zī)金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基(jī)建、非银、电力ETF等(děng)短期净流(liú)出，资(zī)金出(chū)现短期避(bì)险(xiǎn)，但鉴于多数标的(de)估值仍在低位，多家机构仍看好长期(qī)配置(zhì)价值(zhí)。

　　净流入资金近40亿元

　　科创(chuàng)50、上(shàng)证50净流入资金居前

　　上周五股市大跌，当日股票(piào)ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净流入资(zī)金39.5亿元；拉长时(shí)间到上周5个交易日，5天股市(shì)调整期间，资金(jīn)更是净买入220亿(yì)元(yuán)，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资金净买入排行看，截(jié)至上(shàng)周五(wǔ)，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿(yì)元。宽基指(zhǐ)数中(zhōng)，华(huá)泰柏瑞、易(yì)方达和嘉实(shí)基金旗下沪深300ETF，富国(guó)上证指数(shù)ETF等产品(pǐn)，净(jìng)流入资(zī)金也(yě)位(wèi)居前列(liè)。

　　而从5月15日收盘股市表(biǎo)现看，科创50、上(shàng)证50、沪深300全部收红(hóng)，上证50指数涨幅还超(chāo)过(guò)1.7％，上(shàng)周大(dà)跌期(qī)间(jiān)的“抄底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期(qī)震荡下行的半导体(tǐ)ETF成(chéng)为资(zī)金(jīn)净买入的(de)榜首，单日净(jìng)买入金额接(jiē)近5亿元，目前仍处于估值(zhí)低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净(jìng)流入(rù)资金前列，而在近(jìn)日遭遇高位回调(diào)的游戏ETF，也受到资金的逆(nì)市买(mǎi)入，不(bù)过(guò)目前游(yóu)戏(xì)ETF今年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑，在游戏板块行情冲(chōng)顶、收益翻倍后，仍然有资金逆(nì)市净买入。

　　谈及资金的上述流向(xiàng)情况，一位(wèi)公募股票权益基金(jīn)经理(lǐ)表示，预计(jì)复苏仍是中国经济中长期的(de)趋(qū)势，但耐用品复苏(sū)的空间(jiān)受限、出口下行及地产销售恢复疲软将驱动市场(chǎng)展现出更(gèng)多结构性机会(huì)。不过，在短(duǎn)期市场炒作热度回落，波动率偏高的情况下，资金可(kě)能更青睐用大盘宽基指数，比如科创50、上(shàng)证50、沪(hù)深300指数等来跟(gēn)踪市(shì)场(chǎng)，以(yǐ)获取整(zhěng)个市场的平(píng)均回(huí)报(bào)。

　　而在行业方面，沪(hù)上一家公募机构分(fēn)析(xī)，由于近(jìn)日以游戏为代表的TMT板块有(yǒu)所调整，主因是前期炒作有逐步退潮趋势，中期在市场炒作热(rè)度有所回落。但从长期看(kàn)，资金还会长期关(guān)注(zhù)数字(zì)化对中国人口第一大省，中国人口第一大省排名生产力的(de)提(tí)升，因此(cǐ)，包括计算机、互联网和传媒等调整下来的(de)行业，可(kě)能会(huì)继续受到(dào)了资金的(de)关注。

　　也(yě)有行业(yè)机构认为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金(jīn)青睐(lài)，可能与看好“中特估”长期投(tóu)资价值有(yǒu)关。

　　民(mín)生加银基金表示，伴随大金融、大基建等权重股高(gāo)位(wèi)调整，上周沪指(zhǐ)下跌。前(qián)期部分板(bǎn)块短期(qī)上冲较(jiào)快，导致博弈资金出(chū)现分歧，随着(zhe)建筑、银行、石(shí)化(huà)等(děng)PB逐步修(xiū)复，权重板(bǎn)块内部(bù)出(chū)现分化(huà)，获(huò)利兑现(xiàn)需求叠加经济数据不及预期，权重(zhòng)板块回调带(dài)动大盘指数回(huí)落。

　　不(bù)过(guò)，民生加银基金认为，从长远看(kàn)，“中特估(gū)”或(huò)有望引领低估值央企(qǐ)的价(jià)值重估(gū)，有基(jī)本面(miàn)支(zhī)撑的低估值央企(qǐ)或(huò)有望受益(yì)。

　　博时基(jī)金(jīn)权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也认为，“中特估”投资的部分底层逻(luó)辑(jí)仍旧是过去(qù)的A股市场对(duì)部(bù)分传统行业国(guó)央企(qǐ)的严重(zhòng)低配和低估(gū)。而在这种大幅低估和低配背景下，部分企业因为自身(shēn)经营(yíng)改善、高股息水平等特征，使(shǐ)得(dé)其估值修复(fù)成为了可能。虽(suī)然经过(guò)前(qián)期反弹，大金(jīn)融整体(tǐ)估值仍(réng)旧处于低位(wèi)，由(yóu)于情绪和(hé)资(zī)金(jīn)仍旧是(shì)主导(dǎo)，短期表现(xiàn)存在剧烈(liè)波动可(kě)能；从中期看，整体大金融当前(qián)估值仍旧处(chù)于(yú)中(zhōng)低水平(píng)，部分个股尤其是(shì)基本面明显(xiǎn)改善(shàn)的个股，仍旧有估值修(xiū)复的空间。

　　基建、非银、电(diàn)力(lì)ETF净(jìng)流出

　　估(gū)值(zhí)水平仍具吸引力(lì)

　　在(zài)上周下(xià)跌(diē)的A股市场中，股票ETF整(zhěng)体呈现“越跌越买”趋势，净流(liú)入资(zī)金(jīn)超出净流出资金。但也(yě)有部分短期涨幅(fú)偏高、短期行情板块，以(yǐ)及(jí)部分海外指数遭遇资金的(de)净卖出(chū)。

　　从资金净(jìng)流出榜单看，今年(nián)涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单(dān)日净流(liú)出4.76亿元，为单(dān)日之最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生(shēng)科技ETF等多只产品(pǐn)，单日净流出资金也(yě)超过2个亿(yì)。

　　宽(kuān)基(jī)指(zhǐ)数中，今年来“越跌越买”的创业(yè)板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏、南方、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产(chǎn)品，也在单日出现净流(liú)出，而(ér)今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎(yíng)来“获(huò)利了结(jié)”资金，单日净流出1.67亿元中国人口第一大省，中国人口第一大省排名。

　　沪(hù)上一家公募机构评价，基建板块受益(yì)于“一带一路”板块前期涨(zhǎng)幅较大，有(yǒu)调整要求，可能会受到获利盘(pán)的短期卖出。不过(guò)，从长期看，经济复苏趋势确立后(hòu)，“顺周期”板(bǎn)块的整体(tǐ)机会值得(dé)关注。

　　民生加银基金评价净流出(chū)的证券保险板块称，一季(jì)报(bào)陆(lù)续(xù)披露，非银金融业绩超预期，证券板块市场(chǎng)交投(tóu)活跃(yuè)度较一季度显著改善，差异化(huà)最低结算备付金缴(jiǎo)纳(nà)比例机制引入，证券公司保证(zhèng)金比例下调(diào)，经济温和复苏下行业(yè)景气度有望(wàng)持续修(xiū)复。保险(xiǎn)板块一季报净利润超预期，部分险企凭借储(chǔ)蓄(xù)险的产(chǎn)品(pǐn)力实现了一定(dìng)的增长(zhǎng)，负债(zhài)端V型(xíng)反转趋势较明(míng)显，资产端或有望维(wéi)持较高增(zēng)速。

　　而针对电力板块，民生加银基金认为，2023年宏观经济(jì)运行总体(tǐ)回升(shēng)有望将(jiāng)促进电力消费需求增长。受上年同期低(dī)基(jī)数等因素影响，预(yù)计今年二季度电力(lì)消费增速将(jiāng)有望回升(shēng)。在电力市场化改革的(de)持续推进(jìn)下，电价(jià)趋势有望(wàng)稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市(shì)场(chǎng)机制有(yǒu)望(wàng)持续推广，容量补偿电价等(děng)机(jī)制或有望出台。

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