财联社(shè)5月18日(rì)讯（编辑(jí) 史正丞）距离瑞(ruì)士政府撮(cuō)合瑞银与瑞信合并近(jìn)两个(gè)月后，与这次事件有关的一个重(zhòng)要问题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减记无(wú)法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲(zhōu)、中东(dōng)和非洲地区的信贷衍生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发(fā)布(bù)公(gōng)告称，由11家(jiā)买方机构、卖方银(yín)行和做市商组成的(de)委(wěi)员会(huì)一致投票(piào)通(tōng)过了上述决(jué)议。值得一提的是(shì)，瑞(ruì)信本来也(yě)是(shì)EMEA DC的一(yī)员，但(dàn)没有出(chū)现在投(tóu)票的清单上(shàng)。

　　具(jù)体来(lái)说，提出这个问题(tí)的市场参(cān)与者认为，AT1债券应该(gāi)与(yǔ)CDS合约(yuē)所依据的参考债(zhài)券(quàn)（次(cì)级债）具有同等地位，并以(yǐ)一(yī)份2020年到期的瑞(ruì)信英镑次级(jí)债(zhài)作为标准参考债(zhài)务。

　　对(duì)此，委员(yuán)会首先一孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗致(zhì)裁(cái)定，并没(méi)有发生“政府干预的信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件(jiàn)中的排名(míng)条款和(hé)担(dān)保条件，次(cì)级(jí)债的持有(yǒu)人是相较于AT1债券的优先(xiān)债权人(rén)。同时在2014年的文件(jiàn)中，也为(wèi)AT1债(zhài)券(quàn)定义了“排除义务”。周三的孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗文件中，决策委员(yuán)会没有对AT1债(zhài)券是否构(gòu)成借款资金做出(chū)任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全(quán)额减记，此举(jǔ)也(yě)引发了大量(liàng)此类债券持有人(rén)的诉讼(sòng)。一些(xiē)投机者也(yě)在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场较(jiào)为常见(jiàn)的金融(róng)衍生品，信贷违约掉期的(de)作(zuò)用是在(zài)信贷事件（违约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索(suǒ)赔(péi)的金额通(tōng)常(cháng)等于(yú)参考资产(chǎn)的(de)面值减去违约后的(de)市(shì)场价(jià)值。各个区域的信贷(dài)衍生品决定委员(yuán)会，负责决定在这(zhè)个地区是否(fǒu)发生了信(xìn)贷衍生品合约中(zhōng)定(dìng)义的信贷事件。

　　根(gēn)据(jù)存(cún)管(guǎn)信托和清算公司（DTCC）的(de)数据，截至今(jīn)年3月，与(yǔ)瑞信集团债务相关(guān)的(de)CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本周二提交给(gěi)美国SEC的监管(guǎn)文件中(zhōng)，瑞银(yín)表示紧急接手瑞信预(yù)计将造成170亿(yì)美元的损失，其中有(yǒu)40亿美元为潜在的诉(sù)讼和罚款(kuǎn)支出。不过这部分的(de)损失将会(huì)由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖(gài)，意(yì)味着收购资产的价格（30亿(yì)瑞(ruì)郎(láng)）远远低于资(zī)产的实际(jì)价值(zhí)。

　　这份文件同样显(xiǎn)示，从(cóng)去年10月开始，瑞银的战略委员(yuán)会就已经开(kāi)始评估瑞信的状(zhuàng)况，并(bìng)在今年(nián)2月得出(chū)“不(bù)宜收购”的决定，但(dàn)最(zuì)后仍在瑞士政府的要求下(xià)出手。

　　瑞银(yín)也在上(shàng)周宣(xuān)布(孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗bù)，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合(hé)并交易完成后(hòu)加入瑞(ruì)银集(jí)团的董(dǒng)事会，同时在“可(kě)预见的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将独(dú)立运营(yíng)。

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