近(jìn)日，国内上市交易(yì)的(de)4只公(gōng)募(mù)商(shāng)品期货(huò)基金陆(lù)续公布了一(yī)季报。在一季(jì)度商品(pǐn)市场整(zhěng)体下跌的背景(jǐng)下，4只公募商(shāng)品期货基金(jīn)也表(biǎo)现不佳，仅建信能源化工期(qī)货ETF利润为正。值得注意的是，国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期货(huò)LOF份额在(zài)报告期内增(zēng)加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益(yì)和利润方面，一季度(dù)，建信能源化工期(qī)货ETF已实(shí)现收益1637.71万(wàn)元(yuán)，利润2491.41万(wàn)元；国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大(dà)成有色(sè)金属期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF已实现收益-1392.12女生说喜欢独处是什么意思，一个人独处是什么意思万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何(hé)区(qū)别？4只公募(mù)商品期货基金在一季(jì)报中(zhōng)均提及，本期已实(shí)现收益指(zhǐ)基金本期利(lì)息收入、投(tóu)资收益、其他(tā)收入（不含公允价值变动(dòng)收益）扣除相(xiāng)关费用和信用(yòng)减值损失后的余额，本期(qī)利润为本期已实现收益加上本期(qī)公允价值变动收益。

　　期末(mò)基金资产净值方面(miàn)，截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值(zhí)超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值(zhí)方面(miàn)，华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值(zhí)增长率方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增(zēng)长(zhǎng)，净值增长率(lǜ)为(wèi)5.57％，大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净(jìng)值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份(fèn)额的增(zēng)减变化，可以反映出投(tóu)资者的偏好。从份额变动来看，除华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商(shāng)品(pǐn)期货基金均(jūn)受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF份额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初(chū)增加700万(wàn)份(fèn)至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体(tǐ)走出下(xià)跌行情(qíng)，华夏基金认为(wèi)，主(zhǔ)要原(yuán)因有以(yǐ)下几(jǐ)点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消息(xī)在(zài)资本市(shì)场持(chí)续(xù)发酵，导(dǎo)致了原(yuán)油以(yǐ)及美(měi)豆等大宗商(shāng)品价格下跌，引领(lǐng)国内豆(dòu)粕价格下(xià)挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于女生说喜欢独处是什么意思，一个人独处是什么意思加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上(shàng)市，近几个月(yuè)国内(nèi)大(dà)豆到港量趋于增加(jiā)，同时(shí)由于下游提(tí)货消极，油(yóu)厂豆(dòu)粕不断累库(kù)，部分油厂(chǎng)甚(shèn)至出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕现货(huò)跌(diē)幅过大；最(zuì)后(hòu)，需求端低迷不振，由于春节前养殖(zhí)产品集中出栏，春节(jié)后一段时间一般(bān)是豆粕需(xū)求淡季，而今年(nián)由(yóu)于生猪价格持续下行，养殖业(yè)复产积(jī)极(jí)性不(bù)高，加之(zhī)非(fēi)洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕(pò)需求更是(shì)雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报告期内(nèi)基金投(tóu)资策略和运作(zuò)分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一季度白银(yín)在初期两个月处于(yú)振荡调整，在三月份又(yòu)很快反弹至年初位置。黄金(jīn)较白银表现(xiàn)更(gèng)为强势(shì)，金银(yín)比价有所抬升。前期走势主要受(shòu)制(zhì)于白银工业属(shǔ)性(xìng)及(jí)美联储加(jiā)息预期升温影响，白(bái)银(yín)表现出更高的波动性。后(hòu)期则主(zhǔ)要是(shì)欧美银行业出现流动性危机，导(dǎo)致避险情(qíng)绪高涨，也(yě)大幅降(jiàng)低了(le)市场对于美(měi)联储的加息(xī)预(yù)期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美联储货币政(zhèng)策调(diào)整节奏与(yǔ)经济衰退担忧继(jì)续(xù)主导(dǎo)贵金属行情，同时(shí)也需关注突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经济(jì)体债(zhài)务(wù)风(fēng)险等黑天鹅事(shì)件的(de)影(yǐng)响。今年以来，美联储(chǔ)已连(lián)续加息两次(cì)各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示美(měi)联(lián)储今年或还有(yǒu)一次加息。随着(zhe)美(měi)国加息渐(jiàn)入尾声，而(ér)通胀仍处于高(gāo)位，宏(hóng)观环境对贵金(jīn)属相对有利，贵金属配置价值(zhí)进一步提升(shēng)。考虑到白银(yín)的(de)高弹性及金银比(bǐ)价的相对(duì)高位，建议择机积(jī)极(jí)配置(zhì)。

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