如果要论二季度迄今，全球(qiú)股(gǔ)票市场中最为(wèi)靓(jìng)丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日(rì)本股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最(zuì)高触(chù)及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候(hòu)，东证(zhèng)指数(shù)已(yǐ)经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示出(chū)日股今年以来的强势：东证指数年内已累计(jì)上涨了(le)逾(yú)15％，远远超(chāo)过(guò)了标普500指数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截(jié)止(zhǐ)本周三(sān)，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度迄(qì)今的短短一个半(bàn)月，日股的(de)涨幅更(gèng)是在全(quán)球主要股(gǔ)指中几无敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为何能一(yī)举领(lǐng)涨全球？对于许(xǔ)多(duō)国际市(shì)场雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语的投(tóu)资(zī)者而言，近来(lái)提到日股的优异表现，脑海中第一时(shí)间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在(zài)上月对日本市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)出的(de)强烈投资意愿(yuàn)。正是(shì)巴菲特进(jìn)一(yī)步增持了日本五大(dà)商社(shè)仓位，令(lìng)越来越(yuè)多的业内人士开始注意到这(zhè)一全球第三大经(jīng)济体的巨大投资(zī)机会(huì)。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只是获得(dé)了“股神”的(de)青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团队(duì)联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来，并(bìng)不是(shì)巴(bā)菲特的出现(xiàn)让日(rì)股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是(shì)其他人眼下正在看到的，人们(men)对日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很(hěn)多(duō)……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东(dōng)京证券(quàn)交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目(mù)前已(yǐ)经(jīng)连(lián)续第六周成为了日本(běn)股票的(de)净买家。在(zài)此期间(jiān)，外国投资者大举涌(yǒng)入了日(rì)股股票和期货市场(chǎng)，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的(de)资金流入之一。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的(de)数据，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海(hǎi)外交易者又(yòu)净买(mǎi)入了价值7810亿(yì)日(rì)元(yuán)（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自201雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语2年(nián)“安倍经济(jì)学”时代(dài)初期以来，他就从未(wèi)见过外(wài)国投资者(zhě)对日(rì)本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银(yín)行(xíng)系(xì)统不稳(wěn)定和信用紧缩(suō)风险的(de)笼(lóng)罩下(xià)，越来越(yuè)多的海外投资者似乎看(kàn)到了日本股市作(zuò)为避险地(dì)的“稳定(dìng)性”。日本股票给(gěi)人(rén)的(de)长(zhǎng)期低迷(mí)印象(xiàng)正在减弱，持续(xù)稳定在1美(měi)元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五大商社(shè)的增持，也令不少海外投资(zī)者对投资日本(běn)产生了更(gèng)多的(de)兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来已受到了越来越多(duō)平时不太关注(zhù)日本市场的海(hǎi)外投资者的(de)咨(zī)询。不少海外投资者(zhě)在看(kàn)到日(rì)本股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始(shǐ)调查其中的原因(yīn)，他(tā)们的(de)建仓买入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环。

　　一个(gè)雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语值(zhí)得(dé)留(liú)意(yì)的现象是，在巴菲特上月公开(kāi)表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相(xiāng)继造访日本(běn)。这(zhè)些海(hǎi)外资(zī)金(jīn)有意复制巴菲特(tè)的策略，通过低成本日元(yuán)融资押注高股(gǔ)息日(rì)元资(zī)产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上的加大(dà)投(tóu)资，也存在着在国际市场(chǎng)上分散投资(zī)对(duì)象的(de)想法(fǎ)。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长潜力(lì)，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是在波动性远(yuǎn)低于美国科技股的情况下实现(xiàn)的。这意味着日本(běn)股市对美国投(tóu)资者来说应该(gāi)颇有吸(xī)引力。对美国债务(wù)上限的担忧(yōu)可(kě)能(néng)也刺激(jī)了一些(xiē)“末日准备者”涌入日本股市(shì)，以(yǐ)此(cǐ)作为避险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一(yī)份报告中也(yě)表示，“外资的回(huí)归是日(rì)本(běn)股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对(duì)日本股票(piào)维持超(chāo)配(pèi)，并(bìng)偏向银行(xíng)、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次(cì)的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海(hǎi)外投(tóu)资者今(jīn)年对日本(běn)产生(shēng)兴(xīng)趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾(céng)经历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这一(yī)次，即便有(yǒu)着(zhe)避险(xiǎn)和多元化(huà)分散投资的需求，他们又为何铁了(le)心一定要来日本市场？日本(běn)市场的吸引(yǐn)力(lì)就一(yī)定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本(běn)市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮(lún)上(shàng)涨的主(zhǔ)要原(yuán)因还源(yuán)于(yú)治(zhì)理标准(zhǔn)的提(tí)高，以及企业部门推动向股东(dōng)返还现金。日(rì)本多年的公司治理改(gǎi)革(gé)已开(kāi)始见效(xiào)，这项改革最初(chū)由已故前首相安倍(bèi)晋(jìn)三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息已大(dà)幅增加(jiā)，在截至今(jīn)年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布(bù)的回购规模已飙升至(zhì)9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的日(rì)本公司资(zī)产负债(zhài)表上有净现(xiàn)金(jīn)，而美国的这一比例(lì)只有20％多一点(diǎn)；东证指数(shù)成(chéng)分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价低于每股(gǔ)账面价值，而(ér)标普500指数(shù)成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等(děng)估(gū)值指标来看，这就为日本股(gǔ)市提供了(le)更坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底(dǐ)，东京(jīng)证券交(jiāo)易所为了改变股价跌破(pò)每(měi)股净(jìng)资产——市(shì)净率低(dī)于1倍的情况，还(hái)请(qǐng)求上(shàng)市(shì)企业在意(yì)识到(dào)资本成本的前提下(xià)推进(jìn)经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的(de)中(zhōng)期(qī)经营计划和股(gǔ)票回购(gòu)，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也宣(xuān)布了上(shàng)限200亿日元的股票回(huí)购和(hé)积极压(yā)缩政(zhèng)策性持股的方(fāng)针，该(gāi)公(gōng)司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内(nèi)的日本(běn)龙头企(qǐ)业在近(jìn)期公布财报(bào)时，也均宣布了新的(de)股票回购(gòu)计(jì)划。不少分析师(shī)预计，到今年(nián)5月(yuè)底，各日本上(shàng)市公司的(de)回(huí)购规(guī)模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题(tí)正引起许多海外投资者的共鸣(míng)，他们开(kāi)始看(kàn)到这方(fāng)面的有利证据。在交易所这(zhè)些变化的推(tuī)动下，许多公(gōng)司正在回(huí)购股份，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉持股，并在(zài)定期公开会议之(zhī)前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所(suǒ)的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方面发生的(de)事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因。他们(men)对提(tí)高(gāo)股本回报率有着坚(jiān)定的(de)态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本(běn)央行目前依然(rán)宽松的(de)货币(bì)政策(cè)和日本(běn)相对稳健的经济(jì)基本面，显(xiǎn)然(rán)也对(duì)日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长(zhǎng)植田和男上月已走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改变(biàn)其大规模的货(huò)币宽(kuān)松(sōng)路线(xiàn)。即(jí)便日(rì)本通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的目标，但(dàn)植(zhí)田(tián)和男(nán)依然强调(diào)，“还不(bù)能(néng)放(fàng)心(xīn)地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上(shàng)半(bàn)年(nián)还在(zài)持续(xù)加息，并已被(bèi)迫在物价与经济(jì)稳定之间作出艰难(nán)抉择(zé)。继续宽(kuān)松(sōng)的日(rì)本央(yāng)行眼下依然处于能让海外投资(zī)者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的(de)表现目(mù)前也(yě)相(xiāng)对(duì)更为稳(wěn)健。日本内阁府17日(rì)公布的数据显示，今年(nián)前三个月日本(běn)国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新(xīn)高。

　　日本(běn)国家旅游局(jú)表示(shì)，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月(yuè)商务和休闲外(wài)国游客人数(shù)从此前的(de)182万攀升至195万。高(gāo)盛策略(lüè)师在报(bào)告中指(zhǐ)出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏(sū)、强劲资本(běn)支出计划和(hé)日本(běn)央行持(chí)续宽松等(děng)积(jī)极因素，日本这个世(shì)界第三大(dà)经(jīng)济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得一提的(de)是(shì)，从经济(jì)合作与发展组织的经济前景指数来看，日本目前是七国集(jí)团中唯一一个超(chāo)过(guò)临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的首(shǒu)席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不(bù)错，重要的汽(qì)车行业预计利润(rùn)将增长。以(yǐ)内(nèi)需(xū)为(wèi)导向的企业正(zhèng)受益于入(rù)境游(yóu)增长的前景，而大(dà)型银行也(yě)获得了(le)丰(fēng)厚的收益。预计日本股市到今(jīn)年年底将进(jìn)一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也认为(wèi)，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估值(zhí)仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改(gǎi)善均(jūn)提振了市场，而企业财报的(de)不(bù)俗表现或有望成为最新的上行(xíng)催(cuī)化剂。

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