北京时间(jiān)5月6日晚，伯(bó)克(kè)希尔·哈撒韦(wéi)召开(kāi)年度(dù)股东大会。公司董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲(fēi)特和副(fù)董(dǒng)事长——99岁(suì)的查(chá)理·芒格(gé)先生(shēng)，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球(qiú)投资者(zhě)5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥马哈“先知(zhī)”再度和投资者分享(xiǎng)了(le)投资(zī)、成功以及长寿的(de)秘诀，并就市(shì)场(chǎng)关注(zhù)的AI、新能源、美国(guó)银行(xíng)危机、苹(píng)果以及公司“接(jiē)班人(rén)”等热点话题进(jìn)行(xíng)了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在(zài)股(gǔ)东会上(shàng)表示，他和芒格依(yī)然高度看好苹果(guǒ)公司。“如果让消费者选择(zé)，是放(fàng)弃第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多数(shù)人会放弃第二辆车。这(zhè)是消费者行为对苹果公司(sī)带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的重(zhòng)要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前(qián)没有一家公司(sī)可以与(yǔ)台积电相比拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥(yōng)有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地(dì)位。”

　　为(wèi)了让读者(zhě)能够在第(dì)一(yī)时(shí)间获取本(běn)次股东会最(zuì)新观点，筛选出(chū)40条(tiáo)核(hé)心精(jīng)华内容(róng)，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址要比(bǐ)后者好许多

　　会上(shàng)，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个(gè)分成三个阶段的(de)交易，第一个阶段价格很好(hǎo)，第二个阶段(duàn)由于他们去年优异的业绩对卖(mài)家很有利。

　　自(zì)从我们(men)在(zài) 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将购买Pilot的额外(wài)权益(yì)，这(zhè)将使我们的所有权提(tí)高到(dào)80％，并导致我们在(zài)财(cái)务报表(biǎo)中充分(fēn)整合Pilot的(de)收益(yì)、资产和负(fù)债。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)太(tài)合(hé)理，Pilot的选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够(gòu)拥(yōng)有多个

　　具(jù)备沃(wò)尔(ěr)玛一样分销(xiāo)能力的分销(xiāo)商(shāng)

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们(men)有很多(duō)产品供应给(gěi)它，但(dàn)有些(xiē)产(chǎn)品(pǐn)很难让人们只去沃尔(ěr)玛购买，我们(men)也会把(bǎ)产(chǎn)品的分(fēn)销渠道(dào)多元化，我们希望能够拥(yōng)有(yǒu)多个具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历(lì)史(shǐ)，

　　但其魔(mó)力也不是(shì)无限的

　　再(zài)谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖(táng)果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前(qián)面临的问题不在(zài)于(yú)是否开新(xīn)店。我和查理为了(le)把这个品牌推向全球做过(guò)很多尝(cháng)试，每(měi)次我(wǒ)们(men)都(dōu)是(shì)在最(zuì)初觉得走(zǒu)对了方向，但(dàn)后(hòu)来发现还是不行。喜(xǐ)诗(shī)糖果有101年的历史，虽然有自(zì)己的魔力，但(dàn)魔力也不是(shì)无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题(tí)比较多

　　关于电影和(hé)迪(dí)士尼，芒格说，电影(yǐng)行业是一(yī)个（经营）非常(cháng)困难的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻(jùn)的(de)行(xíng)业。“举个例子，假如疫(yì)情(qíng)前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影院不能减少影片供应，也不能减少其他(tā)消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪的(de)事(shì)情上

　　微软已经做得非常出色(sè)了(le)

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希(xī)尔出售动视暴雪股份是(shì)否影响到了微软对其的收购？对此，巴(bā)菲特回复(fù)：“伯克希尔所有(yǒu)监(jiān)管(guǎn)要求(qiú)下应披(pī)露的事项(xiàng)都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们(men)已(yǐ)经做(zuò)得非常出色了(le)，为了达(dá)成这笔(bǐ)收购，微软与(yǔ)英国(guó)有关部门积极(jí)地进(jìn)行(xíng)了(le)合作(zuò)，但这并不代表他们(men)最终一定会成功，这(zhè)也不是(shì)愿意多花钱就能(néng)解决的问题。我还不清楚最(zuì)终结果(guǒ)会如何，但即使这笔收购最终没有成功(gōng)，也不代(dài)表微软或动(dòng)视暴雪有任何(hé)的(de)缺(quē)陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度(dù)肯(kěn)定苹果公司(sī)，

　　其在伯(bó)克希尔(ěr)持仓占比(bǐ)已超过了能源业务

　　在股东大会上(shàng)，巴(bā)菲特高度肯定了(le)苹果公司。他说，“苹果公司(sī)在我(wǒ)们仓位中(zhōng)的占比超过了能源业务。虽然(rán)我们持有苹果的(de)股份占比(bǐ)不高(gāo)，但每(měi)年(nián)的权重都在(zài)增加。我不懂手机，但我能(néng)看明白消(xiāo)费(fèi)者的习(xí)惯(guàn)。如果让消费(fèi)者(zhě)选是放弃(qì)买手(shǒu)机还是放弃买汽车，我(wǒ)想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未(wèi)来(lái)趋势会如(rú)何发展，但我们知道什么是正(zhèng)确的价格，我们可以在消费者行(xíng)为方面(miàn)做一(yī)定的(de)预测(cè)，以(yǐ)及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二(èr)辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多(duō)数人可能会选择放(fàng)弃买车

　　有(yǒu)投(tóu)资者对于(yú)苹果占伯克希尔组合的35％表示(shì)担忧，认为(wèi)这(zhè)已经接(jiē)近(jìn)了危险范围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴(bā)菲(fēi)特肯定地表示(shì)，“你的美元(yuán)是好(hǎo)的。”以此来表(biǎo)示(shì)，这笔投(tóu)资(zī)是没问题的，甚(shèn)至(zhì)是非(fēi)常有机会(huì)的(de)。“铁路、能(néng)源和喜诗糖(táng)果(guǒ)等都是生(shēng)意(yì)，而苹果的商业(yè)模式更好(hǎo)。消(xiāo)费者花钱的时候都有自己的喜好，有(yǒu)些人会花(huā)1500美元买一(yī)部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美(měi)元买第二辆车。我认(rèn)为，如果他们(men)要(yào)么放弃第个子矮可以抱着做，矮个子抱起来做二辆车，要么放弃(qì)他们的(de)iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业台积电拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解(jiě)伯克(kè)希尔在(zài)一个(gè)季度内快速买入卖出(chū)台(tái)积电的原因(yīn)。在问答环节(jié)，巴菲特对此(cǐ)进行了(le)说明，在他看(kàn)来(lái)台积(jī)电是世界(jiè)范围内管理最完善且最重要的公司之一，即使是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人(rén)想(xiǎng)要提高美国的芯片产能(néng)，但我认为，它只能(néng)留在(zài)（中(zhōng)国）台湾(wān)地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家(jiā)子公司参与了亚(yà)利桑那州的部分芯(xīn)片工(gōng)作，但至少在我看来(lái)，目前我们没(méi)有一家公(gōng)司可以与台(tái)积电比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥有非(fēi)凡的领导地位。何况它们还拥(yōng)有一位91岁的创始人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于(yú)电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问巴(bā)菲特(tè)，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯克(kè)高估(gū)了(le)自己(jǐ)，但他很(hěn)有(yǒu)才华。所以，他高估了一(yī)个不需要高估就能(néng)成为天(tiān)才的(de)人。他真的(de)很聪明，我想他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完成一些（伟大的）目标，他喜欢(huān)接(jiē)受(shòu)不可能的目(mù)标。我们的不同之处在于，我想要的不多，我(wǒ)在寻找简(jiǎn)单、确定性高的(个子矮可以抱着做，矮个子抱起来做de)工作，我不想(xiǎng)要那(nà)么多的(de)失败。但埃(āi)隆(lóng)·马(mǎ)斯克需要狂热(rè)，致力于解决(jué)不可(kě)能的问题(tí)。我喜欢我现在的生活方式(shì)，我不喜欢和他(tā)在一(yī)起(qǐ)，他也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将(jiāng)大获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽车(chē)厂商(shāng)，巴菲特(tè)表示，“很(hěn)长一段时间(jiān)内，我和查理都觉得，汽车行(xíng)业太艰难(nán)了(le)。例如福特汽车公司，曾(céng)经(jīng)亨(hēng)利(lì)·福特看起来拥(yōng)有(yǒu)整(zhěng)个世界(jiè)，但20年后(hòu)，他们正在(zài)赔钱。前(qián)几(jǐ)天，我读了通(tōng)用汽车公(gōng)司1932年的年度报告，其中显示(shì)，他们有19000个经销商，而当时人(rén)口大(dà)约是1.2亿左右。现在(zài)美国(guó)有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌(pái)只有18000左右个经销(xiāo)商。此(cǐ)外，美国(guó)的(de)汽(qì)车(chē)公(gōng)司还会面临(lín)来自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充(chōng)道，“但事实也并非如(rú)此(cǐ)，法拉利(lì)就处于一个特殊的位置(zhì)。虽然我们(men)觉得，汽(qì)车不是一个吸引(yǐn)人(rén)的行(xíng)业，但电动汽车(chē)即(jí)将(jiāng)大(dà)获(huò)成功。现在它带来了巨大的(de)成本(běn)和巨大的风险，但我不喜欢(huān)巨大的资金成本(běn)和巨(jù)大的风险。”

　　关于新技(jì)术 新能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀(huái)疑(yí)态度

　　在回答新加坡投资者关于人工(gōng)智能的问(wèn)题时，芒格表(biǎo)示，如果你到中国的比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会发现(xiàn)自动化操作程度非常高，但我还是觉得用人可能(néng)更(gèng)好，因为人(rén)工智(zhì)能并不能取代(dài)很多领(lǐng)域(yù)的人才(cái)。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能虽(suī)然可(kě)以做一些令人惊奇(qí)的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去(qù)看(kàn)微软(ruǎn)的产品，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如目(mù)前还不能(néng)讲笑话。发明(míng)AI的(de)初衷是好的(de)，但很多事(shì)情是(shì)不(bù)能掌控的。人工智能可以改变全世(shì)界，但它并(bìng)不能改(gǎi)变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超(chāo)额收益的机会在降低，

　　但总会(huì)有新技术创造(zào)新机(jī)会(huì)

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超(chāo)额(é)收(shōu)益的机(jī)会在相对降低，但这(zhè)并不代表没有投资机会。从(cóng)1940年到现在，无论汽(qì)车、工业、飞(fēi)机以(yǐ)及能(néng)源(yuán)等领(lǐng)域(yù)都有(yǒu)新的改变，新的事物永(yǒng)远在不断出现，而且会取代(dài)一些原有的技术，因此，在这其中(zhōng)会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新(xīn)能源(yuán)方面(miàn)

　　做了很多投入，但还远远(yuǎn)不够(gòu)

　　针对(duì)新能源前景，巴(bā)菲特说(shuō)，“之前买下伯克希尔(ěr)能源(yuán)这(zhè)家公(gōng)司，就是希望能够帮助解决一些环境方面的问题。从传统能源向新(xīn)能源的转变，我们在这(zhè)个方面(miàn)做了(le)非常多的投(tóu)入。不(bù)过，现(xiàn)在做的还远(yuǎn)远不够。”更多精(jīng)彩观点请关(guān)注证券(quàn)市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希(xī)望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦(wéi)非(fēi)保险(xiǎn)业务(wù)副(fù)董事长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在正在经(jīng)历能(néng)源行业的变革，全球(qiú)都是如此，我们(men)有3家美国的公共事业公司，我们希望能够(gòu)在(zài)全(quán)国的每一个州制定不同的计划，然(rán)后将这(zhè)些(xiē)计划(huà)进(jìn)行整合。我们也将我们的目(mù)标进行了同步规(guī)划(huà)，我们希望(wàng)2030年的碳足迹(jì)与2005年相比能够(gòu)降低(dī)50％。这是(shì)我们在公共事(shì)业方面希望能(néng)够取得的成(chéng)绩，但这个过程是不容易的”。

　　关(guān)于美(měi)国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行(xíng)事件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针对投(tóu)资者提(tí)出的硅谷银行破产事件会带来怎样的(de)经济后果时，巴(bā)菲特表示，这是灾难(nán)性的，即使联邦存款保险公司的限额(é)是(shì)25万美元，这(zhè)是法令的规定，但这不是(shì)美国的行为方(fāng)式，就像他们不会让债务上限导致世(shì)界(jiè)陷(xiàn)入混乱一样(yàng)。他(tā)判(pàn)断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解(jiě)释(shì)为什么只有25万美元(yuán)有“存款”保险(xiǎn)，这次(cì)事件(jiàn)引发的后续(xù)问题(tí)会(huì)扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以来的情况(kuàng)都非常相似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我(wǒ)父亲(qīn)在1931年因(yīn)为(wèi)银行挤兑而失去了工作。不(bù)过，这些年来(lái)，银(yín)行系统发(fā)生了(le)很大(dà)变化(huà)。二战后(hòu)的那一年，有多达2000家(jiā)银(yín)行倒闭，也是在(zài)那时，我们做了一件(jiàn)非常明智的事情，就是(shì)成(chéng)立(lì)联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑(duì)）感到担忧，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则

　　导(dǎo)致银行系(xì)统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋予了制定保证金(jīn)要求的责任。他们(men)改变(biàn)了很多次(cì)保证(zhèng)金要求，因为我们都知道，借了很多钱的人会给银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不了(le)财政问题

　　由于美联储投放的天量流(liú)动(dòng)性，引发了(le)严(yán)重(zhòng)的(de)通货膨(péng)胀，市场(chǎng)普(pǔ)遍在批评美联(lián)储失(shī)职。不(bù)过，巴菲特却认为，问(wèn)题不在(zài)美联储，“他们(men)无法解决财政问题，他(tā)们(men)正在履行其职(zhí)能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第二次世界大战中(zhōng)付出了代价。我们每个人(rén)，包括(kuò)学(xué)校的(de)孩子和其他人，也包(bāo)括我自己。我们购(gòu)买了最初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债(zhài)券等等。如(rú)果不停(tíng)印钞票，我无(wú)法(fǎ)预计宏观环境会(huì)变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银(yín)行危机：

　　银行可(kě)以有新发明，但(dàn)要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以有各种各样的新发明，但它需要有旧的价值观。我们不知道会发生什么(me)，因为在目前的情(qíng)况下，可能会(huì)发生很(hěn)多事情。你(nǐ)必须有惩(chéng)罚(fá)，打击那些制(zhì)造问(wèn)题的人(rén)。如果他(tā)们承担了不(bù)该承担的风险，如果你要改变人们未来的行为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备买下许(xǔ)多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循健全(quán)的(de)银行投资(zī)方法，不(bù)做别人做的一些风险性事情(qíng)，银(yín)行可能是一个非常不错的投(tóu)资。最初(chū)在1969年，查理和(hé)我以1900万美元投资(zī)了一(yī)家(jiā)银行。如果1970年的(de)《银行(xíng)控股(gǔ)公司修正法案》没有(yǒu)通过(guò)，我(wǒ)们最终可能会(huì)拥有许多银行(xíng)，而(ér)不是许多保(bǎo)险公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失去信心，

　　这(zhè)不会(huì)是一个好现象

　　针(zhēn)对去(qù)美元(yuán)化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美(měi)元(yuán)是储(chǔ)备货币，我(wǒ)看不到(dào)任何(hé)其(qí)他货币(bì)能够取代它。我觉得(dé)没人能理解现在(zài)的(de)情(qíng)况，只有鲍(bào)威(wēi)尔（美(měi)联储主席）可(kě)能比我(wǒ)们更清楚(chǔ)，但是他(tā)也(yě)不能完(wán)全(quán)控制(zhì)我(wǒ)们(men)的财政政策。当疫情发生的时候，并没有人(rén)知道(dào)需要印多少(shǎo)数(shù)额(é)的货币才能(néng)解(jiě)决问题，而直(zhí)到它(tā)失控(kòng)。人们会对(duì)货币失(shī)去信心，他(tā)们的(de)行(xíng)为方式(shì)可能会完(wán)全不(bù)同。我们(men)无(wú)法预测，但我们知(zhī)道这(zhè)不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一(yī)家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很(hěn)多上市公司涉(shè)及保险业务，但没(méi)有一家(jiā)是自己(jǐ)愿意去投的(de)。虽(suī)然(rán)有人诟病盖可保险已经(jīng)是(shì)一家技术公司(sī)，但在我们看来，其依然(rán)是一家保险公司(sī)。他同时解释，盖可在技(jì)术方面需要做的工作要(yào)比想象的多(duō)很多。

　　作为(wèi)政府雇员保(bǎo)险公司，盖可第一季度业(yè)绩(jì)表现得(dé)非常(cháng)好，这背后有两个原因，首先是(shì)减少了前一年的保(bǎo)险准(zhǔn)备金，其次一季度还是(shì)汽车保险的旺季，此外(wài)在远程信息处(chù)理方面，盖可(kě)也取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔(ěr)在商业地产领域(yù)

　　从来就不特(tè)别活(huó)跃(yuè)

　　在(zài)回答有投资者(zhě)提出的商(shāng)业地产损失情况有(yǒu)多严重，和伯克希尔是否(fǒu)会在(zài)商业地(dì)产领域(yù)更(gèng)活跃时？巴菲特表示，伯克希尔(ěr)在(zài)商业地产领域从来不是特别活跃，因(yīn)此也不会受(shòu)到不良贷款(kuǎn)等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界(jiè)很多地方(fāng)市中心的(de)空洞化却是非常严重的(de)，它(tā)会影响(xiǎng)很多人。建筑不会消失，但所有(yǒu)者会变化，人(rén)们(men)总是喜欢(huān)买没有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全的方(fāng)式(shì)恢复长期运(yùn)营

　　在回答有投资者提(tí)出的伯灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公司面(miàn)临的机(jī)遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运营指标，其中不仅有美国(guó)的铁路，而(ér)且还有加拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫(yì)情确实经历了一段(duàn)困难(nán)时间，但(dàn)好在我们走出疫(yì)情和(hé)供应方(fāng)面的(de)挑战，不过还面临劳工问题和其他一(yī)些问题。我们的(de)团队优先考(kǎo)虑的是恢复(fù)铁路(lù)的长期运营，而(ér)不(bù)是短期(qī)专(zhuān)注于(yú)在20年内达到某一(yī)运营指标，要长期为客户提(tí)供可持续的(de)优质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的历(lì)史(shǐ)上

　　没有一次情绪化(huà)投资决定

　　在回(huí)答有没有因为情绪(xù)作出错误的投资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在(zài)生活(huó)中(zhōng)谁都不想成为一个没有感情的人，但(dàn)肯定(dìng)想在做(zuò)投资或商业决(jué)定时成为一个没(méi)有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并(bìng)创造了(le)

　　超过5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们拥有更多的(de)企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有(yǒu)者，每年都在增加，而投资(zī)者不需要花任何钱(qián)。我们(men)投资(zī)并创造了超过5000亿(yì)美(měi)元的(de)股东(dōng)权(quán)益和(hé)超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我们(men)收(shōu)购的机会是(shì)非常有限的(de)

　　关于(yú)是否对持有(yǒu)的超过1000亿美元的现金充满信心(xīn)？巴菲特回(huí)答道(dào)，为(wèi)什(shén)么(me)要派发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真正想做(zuò)的是收购伟大的(de)企业。我们可以做到以(yǐ)500亿或750亿美(měi)元的价(jià)格，收购一家(jiā)价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没(méi)有人能像我(wǒ)们一样达(dá)成交易。2008年我收购了一(yī)大堆公司，这种事情会再次发生。但问(wèn)题是，我们(men)收购的机会是非常有限(xiàn)的，所以当一家好公司(sī)面临被卖掉的时(shí)候，我们(men)需要足够的(de)资金(jīn)。但我(wǒ)们的(de)股东(dōng)可(kě)能会把股票卖(mài)得太便(biàn)宜，而(ér)且无(wú)法做什么(me)让股(gǔ)价稳步上涨(zhǎng)。我们有(yǒu)足够的钱，我们正在用我们所拥有的东(dōng)西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：投资的(de)秘诀是(shì)洞悉消(xiāo)费(fèi)者的行为

　　关于公司如(rú)何在短(duǎn)期(qī)利润和长期防御能(néng)力之间做出选择？巴菲(fēi)特(tè)对此(cǐ)表(biǎo)示：“我们(men)不关心季度(dù)预算是否达标，我们感兴(xīng)趣的是，永远(yuǎn)拥有一个(gè)美(měi)好的(de)事业(yè)。好(hǎo)的企业不多，但我们确(què)实找(zhǎo)到了一些，例如，当我们(men)在1966年试图涉足百货商(shāng)店业务时(shí)，我们学到的是，在(zài)奖品上(shàng)做图案绘制，这可以算是(shì)一(yī)件(jiàn)愚蠢的事。我们一直在试图洞悉(xī)的是消(xiāo)费者的行为(wèi)，我们不能洞(dòng)悉企业的技术趋(qū)势，如(rú)果能(néng)做到这(zhè)点，那也能获利！但这并不(bù)重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特(tè)重申，格雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承(chéng)我的工作，当(dāng)然现在我还在位，格雷格的主(zhǔ)要价值是可(kě)以(yǐ)把(bǎ)一些(xiē)事(shì)情做得更好，或者(zhě)去(qù)管理更(gèng)多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的建议(yì)，但格雷格是做出最(zuì)终决(jué)定的(de)那个人。未(wèi)来我(wǒ)们还需要更多的优秀人才，去涉及(jí)更多的业(yè)务。如果(guǒ)这些人不(bù)足够(gòu)聪(cōng)明，我们是绝不会让(ràng)他们(men)接(jiē)替我们做任(rèn)何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于从(cóng)不会(huì)频繁更换经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的经理人(rén)，相对其他大型公(gōng)司，伯克希尔之(zhī)所以能够做的更好原因之一，是从不会频繁更(gèng)换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩的地位无可取代(dài)

　　沃(wò)伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特(tè)•贾恩(ēn)是全球选(xuǎn)出的十大最佳保(bǎo)险(xiǎn)经理人之一，他的地位无可(kě)取代(dài)。阿吉特从不会(huì)去尝试(shì)改变(biàn)一个体系，而总是会去改(gǎi)善一个(gè)体系。我(wǒ)很享受与(yǔ)他交流，以前(qián)我们每天都会(huì)聊天，现在没有那么频繁(fán)了，但他绝对是世界上独一无二(èr)的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五(wǔ)大商社(shè)

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为何(hé)到访(fǎng)日(rì)本，并参(cān)观(guān)五大商社。“我去那里的部分原(yuán)因，是为了把格(gé)雷(léi)格介绍(shào)给那些生意伙伴。至于那(nà)些(xiē)企业，让(ràng)人感到(dào)非常惊喜”，巴(bā)菲特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望(wàng)和（那些企业）有长(zhǎng)期合作的机会。它们(men)是一些令人(rén)难以(yǐ)置信的投(tóu)资(zī)机会，一(yī)直是非常好的投资机(jī)会。我很喜欢这些(xiē)公(gōng)司(sī)的文化和历史。我们对五大商社的两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯克希(xī)尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带来(lái)幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提出了一百年后伯克(kè)希(xī)尔的发展(zhǎn)愿景，他(tā)说，希(xī)望这家(jiā)公司仍能被股东们眷顾(gù)，并且为社会带来幸福感，拥(yōng)有无限的资(zī)本和大量的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下(xià)的书(shū)时至今日依然畅销(xiāo)且屹(yì)立(lì)不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯(bó)克希(xī)尔的资本(běn)

　　仍会比大部分(fēn)公(gōng)司都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔被认(rèn)为是一个国(guó)家(jiā)的(de)资产而非负债，以(yǐ)往记录已经说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是会比大(dà)部(bù)分公司都(dōu)要(yào)多，也仍然可以在国家的经济中投入非常多(duō)的钱(qián)，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希尔(ěr)的股票回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷(léi)格继任(rèn)后，他仍(réng)会做出与(yǔ)现在(zài)相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦非保险业务(wù)副(fù)董事长格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)补(bǔ)充道：“沃伦和查理(lǐ)定下了(le)非常优秀(xiù)的回购计划框架，我会继续沿用(yòng)，因为股(gǔ)票回购(gòu)将同(tóng)时对(duì)股东(dōng)和(hé)公(gōng)司自(zì)身(shēn)的(de)运营产生(shēng)益处，如(rú)果资本足够(gòu)且股票很(hěn)有吸引(yǐn)力，那(nà)么为什么不通过(guò)回(huí)购(gòu)来提(tí)升单股内(nèi)在价值(zhí)呢？因此当时机(jī)来临，我们会(huì)成为活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写(xiě)讣(fù)告，

　　并逆(nì)向行(xíng)动，人生的(de)路就清晰了(le)

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希(xī)尔，只要把某几只股(gǔ)票拿好就行(xíng)，但这并不适合所有人。如果你(nǐ)想要你的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要践行(xíng)这样的价(jià)值(zhí)观(guān)，并和(hé)他们谈论这(zhè)个(gè)价(jià)值观，从他(tā)们出生起，他们就(jiù)在学习你(nǐ)。“你(nǐ)的意(yì)志(zhì)与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何度过这一生，你可以写一下(xià)讣告(gào)，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特(tè)：

　　我(wǒ)年事已(yǐ)高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过(guò)很(hěn)多富裕(yù)家庭，它们在财产规划分配(pèi)上都存在各自(zì)的问题。我年事已高(gāo)，可(kě)我并没有(yǒu)签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的(de)理(lǐ)解(jiě)以及他们的建议(yì)。这(zhè)件事(shì)情对于孩子而言(yán)，在(zài)20岁和60岁的(de)不同时期(qī)来做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的(de)成长(zhǎng)。“有一些人完全不向他们的孩(hái)子(zi)透露任何(hé)遗嘱有(yǒu)关的(de)事情，而有些人(rén)则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成长。当过(guò)早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他(tā)们(men)知(zhī)道遗(yí)嘱上(shàng)的内容——这在以(yǐ)后会(huì)很难更改，我认(rèn)为这是家长犯下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功(gōng)很简单，比(bǐ)如花钱(qián)要(yào)量入为出，花(huā)的钱要比赚的钱少；避免身边有能量的人和活动(dòng)；要活到老学到老，要学(xué)会(huì)感恩。如果你能做到这一切，那你一定会成功。如果做不(bù)到，成功就需要更多的运气，当然，你(nǐ)一定不(bù)要把自己的(de)命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己(jǐ)喜欢的人一(yī)起工作，业务中(zhōng)没有困(kùn)难

　　巴(bā)菲特说，“我们的(de)业(yè)务中没有困(kùn)难，我们(men)都非常热爱自己(jǐ)的(de)事业(yè)。每天早上(shàng)起床时，我(wǒ)都感(gǎn)觉非常棒。和(hé)一群(qún)我喜欢(huān)的人一起工作(zuò)，彼此欣(xīn)赏对方(fāng)，而且我(wǒ)上班通(tōng)勤也只需要约5分钟的路(lù)程，这(zhè)是非常理想的工作(zuò)环(huán)境(jìng)，没(méi)有什么(me)能比这更美妙的(de)事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪明的(de)投资者》

　　在亚(yà)马逊(xùn)的排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再度提起本(běn)·格雷厄姆在投(tóu)资上对他产生(shēng)的(de)积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆(mǔ)在(zài)他的书中(zhōng)写下一些非常有(yǒu)说服力的话，告诉(sù)我我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明(míng)的投资者》）一遍又(yòu)一遍(biàn)。无论(lùn)他的想法是否正确，我都非常喜欢(huān)，甚至还不时(shí)去亚马逊看看(kàn)这本(běn)书(shū)的(de)排(pái)名，它一直在(zài)畅(chàng)销榜上排在差不多第300名或(huò)第350名的位置。试想下(xià)，到(dào)哪(nǎ)里再找一本(běn)书在(zài)其领域里具有这样(yàng)持续的地位？”

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