射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局，下(xià)游市(shì)场增速放缓叠加(jiā)进入(rù)竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求(qiú)业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商(shāng)慧智微(wēi)正式在科(kē)创(chuàng)板(bǎn)上市(shì)。公司股价开盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至收盘(pán)，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去(qù)8.94％，目前(qián)总市(shì)值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资(zī)本热捧。据公司上(shàng)市(shì)文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融资快车道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江(jiāng)创投等一(yī)系(xì)列外部(bù)机构股东(dōng)。截至上市前，大基(jī)金二期(qī)、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的(de)外部机(jī)构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，与(yǔ)慧智微产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走(zǒu)出了(le)破发的行情，该公(gōng)司股价于去(qù)年下半(bàn)年触(chù)底回升，但(dàn)截(jié)至今日收盘股价仍(réng)略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正(zhèng)面临变(biàn)局(jú)。目(mù)前，正射(shè)频需(xū)求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能(néng)手机增速放缓以及5G普及(jí)潜(qián)力有(yǒu)限等因素影(yǐng)响，预(yù)计(jì)到2028年射频(pín)前端市(shì)场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频(pín)芯片(piàn)巨(jù)头，近(jìn)年来也在响应市场变化谋(móu)求射频芯片(piàn)业(yè)务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到，当(dāng)前，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通信等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方(fāng)

　　公(gōng)开资料显示，慧(huì)智(zhì)微成立(lì)于2011年(nián)，主(zhǔ)营(yíng)业务为射频前端芯片(piàn)及(jí)模组(zǔ)的(de)研发、设计和销售，下(xià)游应用领(lǐng)域(yù)主要(yào)包括智能手机以(yǐ)及物联(lián)网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机(jī)品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以(yǐ)及移远通(tōng)信等(děng)无(wú)线通信(xìn)模(mó)组厂商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前(qián)仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额(é)分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因(yīn)，慧(huì)智微在招股文件中称，是由于(yú)持续进行(xíng)高额研发(fā)投入；下游客户集中(zhōng)且(qiě)具有(yǒu)产品验证(zhèng)周期，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下(xià)游去库(kù)存周(zhōu)期(qī)影响，公司产(chǎn)品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面(miàn)，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同行(xíng)业(yè)头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率(lǜ)为30％上下(xià)。

　　在(zài)自身造血(xuè)能(néng)力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩(kuò)大规模的(de)情况下，慧(huì)智(zhì)微(wēi)开(kāi)启了(le)对(duì)外融资之路(lù)。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末(mò)开始进入(rù)融资(zī)快车道，尤(yóu)其是冲刺(cì)IPO前(qián)的2021年，其在(zài)一(yī)年内(nèi)完成(chéng)了三轮融资，众多(duō)知名(míng)资(zī)方，包括大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也(yě)是(shì)在这(zhè)一阶段对慧智微进入(rù)了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发(fā)信德以及(jí)金沙江(jiāng)创(chuàng)投(tóu)为(wèi)持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显示，从当前的股价情况看，大基金二期在投资(zī)慧智微(wēi)的近两年时间里(lǐ)，实现了(le)近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个(gè)月(yuè)进(jìn)入、并在后一(yī)轮(lún)持续(xù)加注的红(hóng)杉中国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域(yù)面(miàn)临(lín)变局

　　慧(huì)智微(wēi)招(zhāo)股书显示(shì)，公司(sī)目(mù)前(qián)有超过接近67％的收(shōu)入来自于手机领域(yù)。当前，智能手机出货量(liàng)的大幅下降，已(yǐ)经对慧智微(wēi)的(de)业(yè)绩造成(chéng)了冲击(jī)，而市(shì)场对智能手机未来增速(sù)持续放缓的预(yù)期，也让资本市(shì)场对包括慧智(zhì)微在内的射频芯片(piàn)厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美(měi)元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑(huá)，射(shè)频(pín)前端(duān)市场规模(mó)与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智(zhì)能手(shǒu)机的温和增(zēng)长(zhǎng)以及(jí)5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年射频前端(duān)的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产品结(jié)构，同(tóng)样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击(jī)入股的射频(pín)龙头(tóu)唯(wéi)肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的捷创芯，在去年4月科(kē)创(chuàng)板(bǎn)上市时(shí)，也遭遇了(le)破发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年(nián)10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌(diē)回(huí)升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创(chuàng)芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都(dōu)在(zài)谋求转型，拓展射频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片外(wài)，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下游(yóu)触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等(děng)领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现出一片红海的竞争格局，由于入(rù)局(jú)者众，且产品仍集中在(zài)中低端市场，各(gè)射(shè)频芯肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的片(piàn)厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低了(le)自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商(shāng)三(sān)伍(wǔ)微电子创始人钟林此(cǐ)前曾表示，国(guó)产射频(pín)前(qián)端芯片杀价已经(jīng)无底(dǐ)线，而预计未来每个射(shè)频细分赛道(dào)还会有更多竞(jìng)争者进入，往后三(sān)年(nián)射频芯(xīn)片(piàn)厂商将面临(lín)更大的(de)生存和(hé)竞争压力(lì)。

　　目前，一级市(shì)场对(duì)射频(pín)芯片厂商(shāng)的关注(zhù)亦(yì)有所下降，截至目前，今年(nián)共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资机构涵盖(gài)了中金(jīn)资(zī)本、红杉资本中国、小米(mǐ)长江(jiāng)产业基金、深(shēn)创投等知名机(jī)构。

　　当前，射(shè)频领域仍(réng)有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通(tōng)信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯(xīn)片测设中心(xīn)建设、总部基地及上海和广州研发中心(xīn)建设以及(jí)补充流动资金。具体战略规划方(fāng)面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地(dì)位，增(zēng)加头部客户的市场(chǎng)份额；技术上跟进(jìn)射频(pín)前(qián)端技术迭代，优化可重(zhòng)构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加大对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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