钠电池(chí)产能(néng)规划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿乃至94亿投资(zī)，传(chuán)艺科技是真跨界(jiè)还是奢望(wàng)，飙(biāo)涨后又腰斩的股(gǔ)价似乎已经给(gěi)出注脚。

　　去年6月(yuè)以来(lái)，萦绕(rào)在键盘生产商(shāng)传(chuán)艺(yì)科(kē)技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠(nà)电池(chí)。

　　这(zhè)个热门又令人遐想(xiǎng)的题材搭配(pèi)公司释放(fàng)钠电池项目进展的“积(jī)极主动”，在2022年刺激着传艺(yì)科技股(gǔ)价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连(lián)板”和(hé)“五连板”妖股走势。然(rán)去年末以来，抛(pāo)“利好消息(xī)”催涨股价的套(tào)路(lù)完全失灵，股价又(yòu)在(zài)4个多月(yuè)时(shí)间极速腰(yāo)斩。即便(biàn)是3月末扔出30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技(jì)也只收获了短暂的上涨，而(ér)后(hòu)再未掀(xiān)起(qǐ)波澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，股价(jià)过山(shān)车式的涨跌折射(shè)的是市场对传艺科技高调跨界(jiè)钠电赛(sài)道故事的(de)怀疑：从(cóng)宣布跨界到现在，时间不(bù)过(guò)10多月，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的传艺科(kē)技如何撬动54亿元乃至94亿元(yuán)的投资成本？巨(jù)头环(huán)伺、落地产能(néng)骤增、锂价持(chí)续(xù)下行，在愈加(jiā)拥挤(jǐ)的(de)赛道上，夸(kuā)下海口(kǒu)的产能又该如何消化？过往投资计(jì)划频频(pín)“跳票(piào)”、实际(jì)效(xiào)益与(yǔ)预期(qī)天差地(dì)别等“黑历史(shǐ)”在前，“大跃进”的新项(xiàng)目如(rú)何让人信服？

　　跨界钠(nà)电池，股(gǔ)价“过山车”

　　早(zǎo)在20世纪70年(nián)代，钠离(lí)子电池(chí)便与锂(lǐ)离子电池同时期萌(méng)芽(yá)，但(dàn)由于钠(nà)电负极嵌(qiàn)钠能力较弱(ruò)、钠电池能量密度(dù)较低，导致其研发(fā)进度(dù)大大落后(hòu)于了锂电(diàn)池。直到2020年后(hòu)，随着(zhe)钠电关键技术完成突破以及锂价不断(duàn)飙升，钠(nà)电才作为锂电“备胎”之(zhī)一重回人们重视。尤(yóu)其2021年7月，宁(níng)德时代推(tuī)出第一(yī)代钠(nà)离子电池，掀起钠(nà)电(diàn)风潮，并将风口带到了A股市场。

　　时值(zhí)2022年(nián)锂(lǐ)价暴涨(zhǎng)，A股钠电炒(chǎo)作如日中(zhōng)天之际，传艺科(kē)技于去年6月(yuè)22日(rì)晚间(jiān)高调(diào)宣布入局。彼(bǐ)时的公告(gào)显示，公司拟投资3000万(wàn)元通过全资(zī)子公司江苏智纬电子科技(jì)有限公司（以下简称(chēng)“智纬电子(zi)”） 同海盈汇鑫(xīn)企(qǐ)业、自然人杨磊(lěi)和杨崇义合作设立(lì)控股孙公司江苏(sū)传艺钠电科技有(yǒu)限公司（公司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告(gào)出，传(chuán)艺(yì)科技旋(xuán)即涨停，当(dāng)日盘后公司迫不(bù)及待召开电话(huà)会(huì)议(yì)，向合计64名分析师和个人投资者披露跨界(jiè)钠(nà)电的(de)各种(zhǒng)细(xì)节。根据规(guī)划，传(chuán)艺科技(jì)钠电池项目中(zhōng)试(shì)线2022年投产(chǎn)，一(yī)期2GWh的(de)产能2023年(nián)投产(chǎn)，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股(gǔ)价更(gèng)加疯涨。加上6月23日的涨停，传艺科技宣布(bù)跨界后一(yī)口气收出7个涨停(tíng)板(bǎn)，市值快速实(shí)现翻(fān)倍。

　　传艺(yì)科技日K线图，来(lái)源：wind

　　有了钠电消(xiāo)息催涨(zhǎng)股(gǔ)价(jià)的前车在前，传艺科技开始有意(yì)无(wú)意地“主动(dòng)”披(pī)露钠电项目(mù)进展(zhǎn)，而公司股(gǔ)价(jià)也往往在(zài)公告(gào)披露后录得大(dà)幅(fú)上涨。去年(nián)12月5日盘中，公(gōng)司(sī)股价(jià)一度(dù)摸高(gāo)至54.44元(yuán)/股，相较于跨界钠(nà)电池前10元/股左右(yòu)的温吞股价，不(bù)到半年的(de)时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公(gōng)司股价开始掉(diào)头向下，无论其(qí)如何发布(bù)“利好(hǎo)”消(xiāo)息，股价(jià)也再难掀大风浪，反而随着时间(jiān)的推移，迅速回(huí)落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多(duō)月时间已经较高点腰斩。

　　值得一提的是，由于(yú)在2022年6月23日(rì)盘后，公司迫切召开(kāi)电话会并(bìng)在《投资者关系活动记录表(biǎo)》中对外发(fā)布钠电池业务(wù)未来规划、技术(shù)水平(píng)等(děng)涉及公(gōng)司经营的重大信息，但直至2022年7月(yuè)9日(rì)才正式(shì)通过《关于对(duì)深圳证券交易(yì)所关注函(hán)回(huí)复的(de)公(gōng)告》补充(chōng)披露相关事项，传艺科技及(jí)公(gōng)司(sī)董(dǒng)事长兼总经理邹伟民、时任(rèn)董秘许(xǔ)小(xiǎo)丽还(hái)遭(zāo)深交(jiāo)所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪(nǎ)里来？

　　回看(kàn)传(chuán)艺科技股价“过山(shān)车(chē)”式上(shàng)下，背后(hòu)纵(zòng)有游资推波助(zhù)澜(lán)，但归(guī)根结(jié)底还是其资金(jīn)有限与(yǔ)钠电产能规(guī)划(huà)“大跃(yuè)进”不匹配无(wú)法让市场信服造成的(de)。

　　根据公司定增预案，钠电池二期5.5GWh项目(mù)建成后，公司产能将达到10GWh。而(ér)根(gēn)据公(gōng)司此前对交易(yì)所回复函和2023年度定增(zēng)预案，公司(sī)规(guī)划的10GWh钠电池项(xiàng)目(mù)的投(tóu)资成本约(yuē)54亿元。其中(zhōng)，土(tǔ)地购置(zhì)及厂(chǎng)房成本约(yuē)4亿元，10GWh产(chǎn)能需(xū)投入(rù)的装修及(jí)设(shè)备成本约50亿元(yuán)。

　　实际(jì)上，传艺科技规划的钠电产能远不(bù)止这公告出(chū)来的10GWh。据传艺钠电(diàn)官微消息(xī)，公司董事长邹伟(wěi)民4月16日在公开场合演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发(fā)挥(huī)资(zī)金优势，投资(zī)50亿元，新征410亩土地，用30个(gè)月的(de)时间(jiān)，新上钠离子电池全供应链项目(mù)，逐(zhú)步形成年产3万吨(dūn)正极材料、4万吨(dūn)负极(jí)材料(liào)、18GWh钠离子电池、15万(wàn)吨电解液的生产能(néng)力；2022年10底，中试线已经竣工投(tóu)产(chǎn)；目前，4.5GWh量(liàng)产线(xiàn)已经开始试产试销(xiāo)，6月底(dǐ)有望批量生(shēng)产(chǎn)。”

　　邹伟(wěi)民公开演讲时提(tí)到的钠电产(chǎn)能(néng)规划，来源(yuán)：传艺钠电(diàn)官微(wēi)

　　若(ruò)按邹伟民的说(shuō)法，传艺科(kē)技在(zài)上述的54亿元(yuán)资(zī)金外，还需要更多资金，仅另(lìng)外(wài)8GWh钠电池就(jiù)需要40亿元的投(tóu)入(rù)。

　　但现实是，传艺(yì)科技主营(yíng)式微，年赚1亿元的(de)盈利水(shuǐ)平显然(rán)难以(yǐ)撬动(dòng)动辄(zhé)几十亿的项目(mù)。

　　传艺科(kē)技主营输(shū)入类设备和印制电路板（PCB）两(liǎng)大类消(xiāo)费(fèi)电子零组件，具体包括笔记本/台式机电脑(nǎo)键盘、触控(kòng)模(mó)组和鼠(shǔ)标等(děng)输入类(lèi)设备及(jí)通讯(xùn)用板、消费电(diàn)子、计算机(jī)用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营规模(mó)不(bù)断(duàn)扩(kuò)大，营收从2017年的6.69亿元起(qǐ)步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍(bèi)。但(dàn)盈(yíng)利并未同步，上市(shì)当年(nián)公司归母净利润就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之后(hòu)随着行业式微，公司盈利水平起起伏伏，到(dào)2022年也(yě)仅1.15亿元，相较于2017年仅增长(zhǎng)了(le)47.90％。而早在2016年，公司盈利(lì)就已经达到了9000万元，净利(lì)润增长乏(fá)力可见一斑。

　　传(chuán)艺科(kē)技(jì)业绩变动情况，来(lái)源：wind

　　盈(yíng)利(lì)陷入瓶颈，账上(shàng)的资金也并(bìng)不(bù)宽裕。2022年，公司经营活动(dòng)产生(shēng)的现金流量净额4.46亿元；截至(zhì)去年末(mò)，公司货币资金仅(jǐn)2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账款(kuǎn)5.90亿元，应付(fù)账(zhàng)款4.56亿元。

　　那(nà)两年半内要拿出54亿(yì)元乃至(zhì)94亿元以上的资金(jīn)投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中，传艺科技曾详细(xì)披(pī)露(lù)过2GWh项目资金来源：截至(zhì)2022年5月31日，公司(sī)可用于钠离子(zi)电(diàn)池项(xiàng)目的自有资金仅1.61亿元，银行(xíng)授信未使用(yòng)额度10.27亿(yì)元，足见其在投资钠(nà)电(diàn)项(xiàng)目时自有资金的(de)“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给(gěi)深交所(suǒ)的(de)回函

　　很明显(xiǎn)，一(yī)开始规(guī)划的一期(qī)2GWh产能(néng)，传(chuán)艺(yì)科技就是(shì)准备靠银行贷款(kuǎn)解决。后(hòu)一期产(chǎn)能增加到4.5GWh，投资额增(zēng)加10亿元左右，同样(yàng)仰(yǎng)仗银(yín)行(xíng)贷款。今(jīn)年(nián)3月(yuè)30日公(gōng)司公告称，传艺科(kē)技(jì)及子公司(sī)拟(nǐ)向工商银行(xíng)、农业银行(xíng)等组成的联合银团(tuán)申请不超过20亿元的项目贷款，用于公(gōng)司钠电池(chí)项目(mù)。根据最新(xīn)的调(diào)研记录，“截至目(mù)前(qián)，牵头银行已审(shěn)批通过，参团银行处于正常的审批流程中。”

　　一中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单期靠贷款，二期谋定增(zēng)。今年3月(yuè)30日，公司披露《2023年(nián)度向特(tè)定对象发行股票(piào)预案》，拟募资不超过30亿元，其中的24亿(yì)元拟(nǐ)投入钠电池制造二期(qī)项(xiàng)目，剩余6亿元补(bǔ)流。

　　根据测算(suàn)，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除(chú)了(le)定增的(de)24亿(yì)元(yuán)外，还有3.47亿元的缺(quē)口。而(ér)为(wèi)补这部分缺(quē)口，传艺科技甚至将2020年定(dìng)增募投资金中的1.75亿元变更(gèng)用于该项目。

　　简单加总(zǒng)便知，家底不厚，传艺科技(jì)10GWh钠电项目只能(néng)依赖融资(zī)。至于上述邹伟(wěi)民公开演(yǎn)讲时提到的另外(wài)8GWh的项目资金(jīn)来源，钛媒体APP向公司(sī)求证，但截至发稿(gǎo)，仍(réng)未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销(xiāo)售不低于10亿元，整个钠(nà)电中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单池全供应链项(xiàng)目计划到2024年末全部竣工投产，达(dá)产达效(xiào)后(hòu)，可实现年销售250亿元。”若传艺科技的钠(nà)电项目真(zhēn)如(rú)邹伟民(mín)在近日(rì)的演讲中所(suǒ)言照进现实，几年后公司营收将在当前基础上翻(fān)十几(jǐ)倍。但近(jìn)来腰斩的股(gǔ)价显示，市(shì)场(chǎng)对这个(gè)故事并(bìng)不再买账，除了资金实力有限公司外，核心还在其大(dà)干快上后产能如何消化的问题。

　　毕竟(jìng)，在钠电池商业化(huà)元年的2023年，包(bāo)括(kuò)宁德时(shí)代、中科(kē)海纳、亿纬锂能、雅(yǎ)迪等诸多巨头在内，已纷纷发产品、量产并大(dà)建产能，竞争者初露威胁，赛道已(yǐ)然开始拥(yōng)挤。

　　尽(jǐn)管(guǎn)就披露(lù)的参数和性能(néng)来看(kàn)，传艺钠电的钠电(diàn)池(chí)与巨头们(men)不相上下，但宁德时代落地奇瑞车型、华语新(xīn)能源(yuán)配套(tào)雅迪极钠S9等(děng)表明，大佬们已经(jīng)走在前面，率(lǜ)先在两(liǎng)轮(lún)电(diàn)动车和低速电动车领域实现装(zhuāng)车应用。而传艺科技除了(le)在岁末年初公告(gào)与(yǔ)中(zhōng)祥航业、江(jiāng)苏新能(néng)源(yuán)、德博新(xīn)能源签(qiān)订(dìng)项目合作或战略(lüè)合作协议外，并未(wèi)官宣重点客户。

　　每每有投(tóu)资(zī)者问及客户情况时，公司都以“目(mù)前订单下游运用覆盖(gài)储能、低(dī)速电动车(chē)及电动(dòng)工(gōng)具等多个领域”“公司钠离(lí)子(zi)电(diàn)池送样后客户的反馈普遍较为良好，并已与(yǔ)多名(míng)客(kè)户(hù)签订(dìng)了(le)销售订单(dān)”“公司已与多家知名两轮(lún)电动(dòng)车品牌开(kāi)展送样和合作意向(xiàng)洽谈等(děng)工(gōng)作”等(děng)进(jìn)行(xíng)回复。至于具(jù)体的(de)客户(hù)名(míng)称和订单金(jīn)额，一直语(yǔ)焉不详(xiáng)。

　　且2023年，钠电(diàn)池产能落地正数倍级增长。上海钢联新能(néng)源事业部钠电池分析师汪奇告诉(sù)钛媒体APP，2022年(nián)钠电(diàn)池项目落(luò)地产(chǎn)能(néng)有3GWh左右，预计2023年落地产(chǎn)能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称(chēng)，到2023年底(dǐ)，预计(jì)钠电池产(chǎn)能将增加至21GWh。无论是(shì)哪种(zhǒng)预测，今(jīn)年钠电池落地产(chǎn)能大幅增(zēng)加已可预见。

　　“参考(kǎo)锂电池行业产(chǎn)能利用率，钠(nà)电池(chí)落地的产能中可以实现装机的在4-5GWh左右，而(ér)铅酸电池(chí)的市(shì)场规模接近40GWh。前期(qī)用于两(liǎng)轮车(chē)的钠电池不(bù)到5％，后面成本降下(xià)来(lái)才会(huì)有较大比例的替代。”汪(wāng)奇(qí)认(rèn)为，今年钠(nà)电池只会小批量(liàng)应用(yòng)到多(duō)元化场景。

　　然传艺(yì)科技却十分自信，其在调研记录中预测，预计2023年公(gōng)司实际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了2023年(nián)钠电池市场的绝大部分份额。

　　来源：传艺科技(jì)2023年(nián)1月9日(rì)投资者(zhě)关系(xì)活动(dòng)记录表(biǎo)

　　需要注意的是，沉(chén)寂多年(nián)的钠(nà)电池是在此前锂价飙涨(zhǎng)的背景下作(zuò)为(wèi)“替(tì)代”而(ér)被推到台前(qián)的，去年底(dǐ)以来，碳酸锂价格持(chí)续(xù)下(xià)行，4月(yuè)20日(rì)电(diàn)碳(tàn)价格均价(jià)已经跌至18万元/吨。一时间，锂价持续下跌(diē)会否(fǒu)影响(xiǎng)钠电池(chí)商业化进程的讨(tǎo)论甚嚣尘上。

　　中科(kē)院院(yuàn)士(shì)欧(ōu)阳明高近日就(jiù)表示：“钠电(diàn)池能够起到(dào)对锂电(diàn)池的平(píng)衡(héng)作用(yòng)，平衡锂价，保证(zhèng)锂资源的供(gōng)应安全(quán)，不太可能成(chéng)为主(zhǔ)流。锂价一便宜，就会让(ràng)钠离子的发展陷入被(bèi)动。”但他(tā)也强调，“钠离子技术一(yī)定要发展，因为它是锂(lǐ)离子(zi)电池的一(yī)个有(yǒu)益的补充。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和(hé)钠(nà)电建设成本接(jiē)近，目前三元钠电量产的生(shēng)产成本(běn)在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元(yuán)/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分析，“钠离子电池(chí)性能比较接近磷酸铁锂电池，高能量密度的(de)也(yě)接近三(sān)元523电池。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨(dūn)，锂(lǐ)电(diàn)池成本大幅(fú)下降40％以上(shàng)，所以目(mù)前已经和钠(nà)电池成本(běn)基本相当；而(ér)由于锂原料价(jià)格大幅下降，目前铁锂(lǐ)和锰酸锂等电池成(chéng)本已经优于(yú)钠电(diàn)池(chí)。今年碳酸锂价(jià)格(gé)在(zài)20万以(yǐ)下时(shí)，锂电池对钠(nà)电池有明显优势(shì)。”

　　当然，市(shì)场普遍认为(wèi)钠电(diàn)池还有降本的空间。兴储世(shì)纪总裁助理刘继茂就(jiù)告诉(sù)钛媒(méi)体APP，“待产业链完善后，规模量产后钠离子(zi)电池正、负极材料价(jià)格可降至5万(wàn)元/吨(dūn)甚至以下，钠(nà)离子电(diàn)池的理论BOM成本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期(qī)来(lái)看碳酸锂存在降(jiàng)价可能，但只(zhǐ)要(yào)碳(tàn)酸锂价(jià)格(gé)高于15万元/吨，钠(nà)离子电(diàn)池的(de)成(chéng)本(běn)优势(shì)就依然存在(zài)，并且随着(zhe)技(jì)术(shù)不(bù)断发展、产业不断成(chéng)熟，钠离子电池的降本空(kōng)间(jiān)有望(wàng)进一步打(dǎ)开，该成本临(lín)界点仍有(yǒu)进一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年(nián)钠(nà)电产业(yè)规模化完成(chéng)后，能和锂离子电池(chí)的成本(běn)拉开差距，接近铅(qiān)酸电池的成本。但能量密度的(de)限制，使得碳酸(suān)锂(lǐ)价格在15万以(yǐ)上时，成熟后(hòu)的钠离子电池(chí)有(yǒu)一定优势；碳酸(suān)锂价(jià)格在10万左右及以下时，钠离子电池(chí)在动力(lì)领域优(yōu)势较(jiào)小。

　　钛媒体APP注意到，包括传(chuán)艺科(kē)技在内，诸多(duō)入局(jú)钠电池(chí)的企(qǐ)业(yè)都言锂价下(xià)跌无碍钠电(diàn)池商业化进程。但随(suí)着锂价持续下降，钠电(diàn)池利润率下降(jiàng)或也是必然的。

　　以(yǐ)传艺科(kē)技为例(lì)，其在1月(yuè)9日的(de)调研记(jì)录中(zhōng)曾表示，公司钠电池定价主要(yào)根据碳(tàn)酸锂的价格，一般给到(dào)客户的价格比(bǐ)磷(lín)酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且定价会随(suí)碳酸锂价格波动而(ér)波(bō)动(dòng)。

　　缺乏(fá)长远投资定力 过往项目频频“跳票”

　　资金(jīn)和产(chǎn)能消化之外，市场还(hái)担(dān)忧传艺科技项目投资的定力。

　　尽(jǐn)管公司对进军钠电领域(yù)雄心勃勃，然而钛(tài)媒(méi)体APP梳理其过往投(tóu)资履历发(fā)现(xiàn)，传艺科技在投资(zī)上(shàng)缺(quē)乏长远定力，临时“跳票”甚至终止募(mù)投(tóu)计划(huà)可谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传艺(yì)科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元(yuán)投向薄膜线路板生(shēng)产线(xiàn)技改(gǎi)并(bìng)扩产(chǎn)项目。然(rán)2018年4月公司就变更(gèng)募(mù)资用(yòng)途，将FPC生产项目未(wèi)用的资(zī)金1.20亿元和1.04亿元分(fēn)别用(yòng)于3D玻璃面板生产项目、轻薄型键(jiàn)盘生(shēng)产项(xiàng)目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜线路(lù)板生产线技改并扩产项(xiàng)目的实施地点从(cóng)一厂(chǎng)搬迁至二厂(chǎng)；2021年(nián)6月，再将该项目(mù)的实施地(dì)点变更为重庆市合川区(qū)工(gōng)业园区(qū)核心区高阳(yáng)路(lù)30号(hào)，实施(shī)主体则从传艺科技变为(wèi)全资(zī)子(zi)公司重庆营志(zhì)。

　　2020年(nián)12月，IPO募投(tóu)项(xiàng)目(mù)则再(zài)生变。公司终止实施3D玻璃面板生(shēng)产项目（已投入募资7445.13万元），并将(jiāng)该项目剩(shèng)余(yú)资(zī)金全部投入轻薄型键(jiàn)盘(pán)生产项目的建设，并将后者(zhě)的(de)产能(néng)从1600万台提升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技再融资，定增募资(zī)6亿元，其(qí)中的4.20亿元用于年产18万平方米中(zhōng)高(gāo)端(duān)印制(zhì)电路板建设项目。但次(cì)年6月，公司将该项目中的SMT工序(xù)实施地点由江苏省高邮(yóu)市(shì)经开区凌波路(lù)33号改建至江苏省高邮市经开区(qū)凌波路49号的(de)闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该(gāi)项目剩余募资（已投入(rù)募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更(gèng)募投计划的地点、资金乃至项目，直接的后(hòu)果就(jiù)是原(yuán)有的投(tóu)入打水飘、投资效率低下(xià)以(yǐ)及建成项目实际效益与预(yù)计天差地别(bié)。

　　根据招股(gǔ)书，薄膜线路板生产线技改并扩(kuò)产项目建设期仅12个月，达(dá)产年(nián)可实现(xiàn)销售(shòu)收(shōu)入(rù)2.24亿(yì)元(yuán)。定期报告(gào)显示，2018年6月30日，该(gāi)项目就已(yǐ)经(jīng)建(jiàn)成。但2019年-2022年，该项目的效益分别(bié)仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和(hé)2599.93万元。

　　而根据(jù)定(dìng)增(zēng)方案，年产18万平方米(mǐ)中高端印制电路(lù)板(bǎn)建设项目(mù)建设期也(yě)仅12个月(yuè)，预计达产年实现(xiàn)营收(shōu)7.48亿元，项目(mù)净利润1.31亿元(yuán)。然(rán)两年(nián)多时间过去了，截至2022年12月(yuè)31日(rì)，该项目(mù)投(tóu)资进度(dù)也(yě)仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目效益分(fēn)别(bié)为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与当(dāng)初的预(yù)期相去甚远。

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