5月10日，有消息称部分银行相(xiāng)关部(bù)门收到《关(guān)于调整协定(dìng)存款及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限的通知(zhī)》，四大国有银(yín)行协定存款和通知存款自律上限的下调幅(fú)度为(wèi)30BP，其(qí)它金融(róng)机构(gòu)下(xià)调50BP，调整自2023年(nián)5月(yuè)15日(rì)起执行。本次拟下(xià)调中协定存(cún)款更(gèng)多是对(duì)公业务，而(ér)通知存款(kuǎn)则(zé)集(jí)中于短期存款。

　　就本次协(xié)定存款及(jí)通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限拟下(xià)调的背(bèi)景(jǐng)、影(yǐng)响(xiǎng)，后续(xù)货(huò)币(bì)政策(cè)走向(xiàng)等，记者采访了(le)招商基金研究部首席经济学家李湛、长城基金总经理助(zhù)理兼现金(jīn)管理部总经(jīng)理邹德立、鹏(péng)扬基金固定收(shōu)益(yì)副总监兼鹏(péng)扬(yáng)利泽基金经理陈钟闻、平(píng)安(ān)基(jī)金、光大保德信基金、德邦(bāng)基金等公(gōng)募基金公司及投研人士。

　　在业内看来，本轮(lún)调(diào)降(jiàng)更多是出于推进利率市场化改革深化大背景的考(kǎo)虑(lǜ)。对(duì)银行而言(yán)，存款(kuǎn)利(lì)率下调有助于减少存款定价的(de)无序竞争，降低银行负债成本；同(tóng)时本次降息有助于促进投资、消费，也被看(kàn)作是促进(jìn)宏观经济复苏的表(biǎo)现。

　　长期来看，存款利率(lǜ)下行(xíng)仍(réng)是大势(shì)所趋(qū)。2023年经(jīng)济有所复(fù)苏，进(jìn)一步(bù)降低贷款(kuǎn)利率(lǜ)的紧迫性不高，但(dàn)银(yín)行(xíng)普遍(biàn)以(yǐ)量补价，使得贷款价格战激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行。预计(jì)下半年(nián)货币(bì)政策(cè)不会出现(xiàn)急转弯(wān)，延续稳健货币(bì)政策基调。

　　延续银(yín)行(xíng)存款利率(lǜ)调降的趋势

　　中国基金报记者：四大国有银行为何下调协定存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限？新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息>

　　李湛：我(wǒ)们认为，当前调降更(gèng)多是出于推进利率(lǜ)市场化改(gǎi)革深化(huà)大背景的(de)考(kǎo)虑。2022年4月，央行指导(dǎo)利率自律机制建立(lì)了(le)存款利率市场化(huà)调整机制，自律机制成(chéng)员银行(xíng)参(cān)考以10年期国债(zhài)收益率为代表(biǎo)的债券(quàn)市场利率和(hé)以(yǐ)1年期LPR为代(dài)表的贷(dài)款市(shì)场利率，合(hé)理调整(zhěng)存款利率水平。

　　随(suí)后(hòu)，国(guó)有大行去(qù)年9月下调存(cún)款利率(lǜ)，中小银行陆续跟进下调存款利率。今年(nián)4月市(shì)场利率定价(jià)自律(lǜ)机制发布《合(hé)格(gé)审慎评估(gū)实施办法（2023年(nián)修(xiū)订版）》，在相关(guān)指标中引(yǐn)入(rù)了(le)存款定价惩罚(fá)措施。而(ér)此(cǐ)前(qián)4月(yuè)部分(fēn)中小银(yín)行、农商行存款利(lì)率下(xià)调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌(pái)利率下调(diào)，均是在利率市场(chǎng)化改革推进(jìn)背景下，银行出于自(zì)身经营考虑的自发行为。

　　邹德立：银行(xíng)近年息差(chà)不断下(xià)行。在资(zī)产端定(dìng)价压力较大且存款(kuǎn)持续(xù)高增的情况(kuàng)下，压降存款成本成(chéng)为改善息差的重要(yào)手(shǒu)段。此外(wài)，2023年以来(lái)银行贷款向企业固定资产(chǎn)投(tóu)资传导较弱，下调协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限有利于对公客户留存(cún)的活期资金投向实体(tǐ)经(jīng)济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利(lì)率整体下行，实体经济综合融(róng)资成(chéng)本不断下降，银行资产端收益下降较为(wèi)明显；第(dì)二，银行整体净息差持(chí)续(xù)走低，银行利润(rùn)空(kōng)间压(yā)缩明(míng)显；第三，企业和居民风(fēng)险(xiǎn)偏好大(dà)幅下降导致存(cún)款增长比较明(míng)显，存款市(shì)场供需关系发生了变(biàn)化，降低了银行(xíng)高吸揽(lǎn)储的必(bì)要(yào)性；第四，协定(dìng)存款和通知存款(kuǎn)介(jiè)于(yú)活期与(yǔ)定期存(cún)款(kuǎn)之间(jiān)，自(zì)2022年(nián)存款自律(lǜ)机制(zhì)对于活(huó)期存款与定期(qī)存款利(lì)率(lǜ)进行了几轮调(diào)整(zhěng)，本次将协定存款与通(tōng)知存款(kuǎn)自(zì)律上限下(xià)调也是要将存款(kuǎn)产品(pǐn)线的(de)调整进行统一，全面缓解银(yín)行负(fù)债压力(lì)。

　　综合各(gè)项因素，银行从自身经营情况考虑(lǜ)，顺应市场趋势，通过自律机(jī)制协调(diào)调降负(fù)债成本，有利于提升银行(xíng)放贷意愿，抑制资金脱(tuō)实向虚，更(gèng)好的(de)落实央行宽信用的政策贯彻落(luò)实。

　　平安基金(jīn)：中国的存款(kuǎn)利率管控为上限管控，贷款利率(lǜ)则为下限(xiàn)管控，近年来贷款利(lì)率下(xià)限管控彻底(dǐ)取(qǔ)消(xiāo)。存款(kuǎn)利率定价(jià)方式(shì)的改变也拉(lā)开(kāi)序(xù)幕，2022年4月利率自律机制建立以来，4月和(hé)9月经历了两轮(lún)大规模存款利(lì)率下降，主要是大行(xíng)和(hé)股份行参与，今(jīn)年以来(lái)的调整更多是(shì)延(yán)续(xù)去年(nián)9月这(zhè)一轮存款利率下调，中小银行补充下调。

　　另外，考评制度由原(yuán)来的激励为主引入(rù)惩罚(fá)措施，加速了中小银行存(cún)款利率补降的进(jìn)度。就今年(nián)的经(jīng)济背(bèi)景而言(yán)，疫后(hòu)脉冲式复苏后经济边际走弱，经济(jì)修复存在波折。目前居(jū)民超额储蓄高增(zēng)，实(shí)体(tǐ)融(róng)资需(xū)求有限，银行存款(kuǎn)增加，降低(dī)存款利(lì)率可以引导(dǎo)减(jiǎn)少信贷套利，助力经济增长。从银(yín)行的角(jiǎo)度，净息差(chà)不断压缩，银行经营(yíng)压(yā)力(lì)增大，调(diào)整存款成本(běn)成为改善息差的重(zhòng)要手段。

　　光大(dà)保(bǎo)德(dé)信(xìn)基(jī)金：下调协定存款及通知存(cún)款自(zì)律上限，主要影响(xiǎng)对(duì)公客户(hù)在(zài)商业银行的(de)活期(qī)类存款收益，延续(xù)近期(qī)银行存(cún)款利率(lǜ)调降的趋势。

　　一方(fāng)面，有(yǒu)助于缓解商(shāng)业银行净息差收窄(zhǎi)趋势，特别是中(zhōng)小行高息(xī)揽(lǎn)储的成(chéng)本压(yā)力；另一(yī)方面，有(yǒu)利于引导超额储(chǔ)蓄(xù)向消费投资(zī)转(zhuǎn)化，符(fú)合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位(wèi)。

　　德(dé)邦(bāng)基金：存款利率机制创设以(yǐ)来，两轮利率调降都集中(zhōng)在活(huó)期和定(dìng)期存款，实际上忽略了这些介于活期和定期存款(kuǎn)之(zhī)间的存款(kuǎn)的利率调整，当(dāng)下(xià)有必要一次(cì)性调整通知存款(kuǎn)和(hé)协定存款利率(lǜ)上限，保证存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下调的有效性。银行一季度净息差(chà)水(shuǐ)平均(jūn)创(chuàng)历史新低(dī)，上市银行整体(tǐ)净(jìng)息(xī)差由22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因(yīn)此通过存款利率下调可以(yǐ)有效降低银(yín)行(xíng)负债成(chéng)本，增厚(hòu)息差，缓解银行经营压力。

　　存(cún)款利率下行仍是大势所趋

　　中(zhōng)国基金报(bào)：今(jīn)年“降(jiàng)息(xī)潮”迭(dié)起，这是未来大趋势吗？

　　邹德立：对(duì)于4月份社融(róng)数据(jù)，居(jū)民贷款偏弱之外，企业贷款也在边际转弱(ruò)，但企业中长期贷款同比多增幅度(dù)较大(dà)。在这种(zhǒng)背(bèi)景下，MLF利率(lǜ)是(shì)否下调，还要(yào)进一(yī)步观(guān)察5-6月信贷情况。对于(yú)存款(kuǎn)利率，2023年银(yín)行息差压(yā)力(lì)增大，控制存(cún)款成本成为当务之急(jí)。中(zhōng)小银行或有动力持续主动下(xià)调存款利(lì)率。长期来(lái)看(kàn)，存款(kuǎn)利率下(xià)行仍是大势所趋。因此银行降息潮可能仍(réng)聚焦于存款利率下调。

　　此外，广义上(shàng)的(de)降息(xī)潮不仅仅集(jí)中在银行领(lǐng)域。以地方债为例，2022年后广(guǎng)东、上海、深圳、江苏、浙江等(děng)发达地区地方债发行(xíng)利差降至10Bp，未来(lái)仍可能下降至5Bp。同理，对于(yú)资(zī)质(zhì)较好的发债主体，其信用债收(shōu)益率仍有下行趋势(shì)和空(kōng)间。

　　陈钟闻：首先(xiān)，利率的(de)方(fāng)向(xiàng)仍(réng)是由实体(tǐ)经济资金供需决定的，而央行的政策利率、基准(zhǔn)利率在(zài)一方面要合适顺应(yīng)市场环(huán)境，一方面也代表着政策意愿强调信号意义的作用。今(jīn)年是真正疫后(hòu)复苏的第一年，我(wǒ)们仍面临内生动力不强(qiáng)需求(qiú)不(bù)足的(de)情况，央行(xíng)已(yǐ)经通过降准以及(jí)结(jié)构性货币(bì)政策等(děng)多项(xiàng)举(jǔ)措(cuò)给予了(le)实(shí)体经(jīng)济所需的一定的资金投放支持，有效降(jiàng)低(dī)了实(shí)体综合融资(zī)成本，后续需要财(cái)政政(zhèng)策产业政策(cè)等配套(tào)政策继续激活内(nèi)生动力扭转预期。

　　当(dāng)前央行(xíng)需要(yào)观察跟(gēn)踪经济运行情(qíng)况，短期调(diào)整政策利率的概率不大，但仍会维持资金(jīn)合理(lǐ)充(chōng)裕的环(huán)境，故从银行资产端的角度来讲(jiǎng)，贷款利率或仍维持低(dī)位，后续(xù)是否进一步下调要看(kàn)实体(tǐ)经济(jì)复苏的情况。银(yín)行(xíng)负(fù)债(zhài)端，存款基准利率下调的概率不大，而(ér)存(cún)款利率上限的调整空间仍存(cún)在，而是否进(jìn)一步下(xià)调(diào)要看银行自身经营需要。

　　光(guāng)大保德信基金：2022年4月，人(rén)民银行指导(dǎo)利(lì)率(lǜ)自律机制建(jiàn)立了(le)存(cún)款利率市(shì)场(chǎng)化(huà)调(diào)整(zhěng)机(jī)制(zhì)，自律机制成员(yuán)银行参考(kǎo)以10年期国(guó)债(zhài)收(shōu)益率为代表(biǎo)的债券市(shì)场利率和以1年期LPR为代表的(de)贷(dài)款市场利率(lǜ)，合理调整(zhěng)存款利(lì)率(lǜ)水平(píng)。在存(cún)款利率(lǜ)市场(chǎng)化调整机(jī)制作用下，2022年4月(yuè)、2022年8月大行分别下(xià)调存款利(lì)率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年(nián)修订(dìng)版(bǎn)）》新(xīn)增存(cún)款利率市场化定(dìng)价情(qíng)况作(zuò)为合(hé)格审慎(shèn)评(píng)估(gū)的(de)扣分项，引发中小银行跟(gēn)随调(diào)降存款利率。我们认(rèn)为，通过存款利率下行(xíng)，稳定(dìng)商业银行(xíng)净息(xī)差进(jìn)而保持贷(dài)款利(lì)率维持低位或继续下行，最终有利于社会融资成本下行(xíng)。

　　德(dé)邦基金：从日前公布的金(jīn)融数(shù)据看(kàn)， M1增速回(huí)升，M2-M1略(lüè)有收(shōu)窄，需求边际弱修复趋势或仍(réng)在(zài)。近期(qī)国债(zhài)利(lì)率持续下行，银行间(jiān)利率(lǜ)下行，叠加(jiā)银(yín)行存款定价下调(diào)，4月(yuè)社(shè)融(róng)信贷低(dī)于预(yù)期，国内降息预期被进一步强化。海外来看，全球经济进入衰退周期，加息周期基本结束，后(hòu)续有望(wàng)逐步迎来降息(xī)高峰(fēng)。

　　平安基金：目前，我国(guó)国有大型(xíng)商(shāng)业银行和股(gǔ)份制商业(yè)银行的定期存款利率(lǜ)已告(gào)别“3时代”。压降存款(kuǎn)成本仍是大势所趋。一方面，银行仍有净息差压(yā)力，22Q4 新(xīn)发放贷款加(jiā)权平均利(lì)率较18Q1下(xià)降182BP，银行息差压力加剧明显(xiǎn)，监管(guǎn)层面有动力去持续推动(dòng)存款利(lì)率下降，来保障(zhàng)银行合(hé)理利(lì)差范围，增加银行信贷(dài)投放的动力。

　　另一方面，居民(mín)避险(xiǎn)需求仍在，存款持(chí)续高(gāo)增(zēng)，在揽(lǎn)储压力不大的基础上，银行(xíng)自身(shēn)也有动力去下调存款定价来保障利差。

　　缓(huǎn)解银(yín)行负(fù)债(zhài)及经营压力

　　中(zhōng)国基金报：协定(dìng)存款、通知存款利率(lǜ)自律上限(xiàn)调(diào)整(zhěng)，将有哪些政策传导效果？

　　德邦基金(jīn)：一方面银行息(xī)差压力(lì)大(dà)是普遍(biàn)现象，此(cǐ)次政策调(diào)整有(yǒu)望(wàng)带动中小(xiǎo)银行(xíng)主动(dòng)跟随下调(diào)存款利(lì)率。另一方面，由(yóu)于此前经济下行影(yǐng)响，投资(zī)者悲观(guān)预期(qī)被放大(dà)，大量资金集中(zhōng)在银行存款端，此(cǐ)次存款利率(lǜ)下调(diào)也(yě)有(yǒu)望(wàng)带动存款(kuǎn)资金的(de)释放，盘活(huó)市场流动性。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：本次调降通知释放(fàng)了以下(xià)信号：①减轻银行息(xī)差压力。本(běn)次下(xià)调(diào)将(jiāng)引(yǐn)导银行的(de)对公活期成本下降(jiàng)，存(cún)款降价(jià)叠(dié)加(jiā)资产(chǎn)端(duān)让利压力(lì)趋缓，银行息差、盈利将合理(lǐ)修复，有利于增强银行内生(shēng)资本补充能力；②减少(shǎo)企(qǐ)业及(jí)居民的短期存款意愿、促进企业(yè)投资、居民消(xiāo)费(fèi)。

　　后续来看，本次(cì)下调(diào)对市场的影(yǐng)响集中(zhōng)在以下两点：①规(guī)范银(yín)行的协定存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价(jià)秩序，减少(shǎo)存款定(dìng)价的无序竞争。此前，部分(fēn)中小银行的协定存(cún)款(kuǎn)和(hé)通(tōng)知存款定价过(guò)高，会对(duì)遵守自律机制、定价较低的银行产(chǎn)生揽储冲击。本次(cì)上(shàng)限下调后会普(pǔ)遍降低中小行协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款利率，减(jiǎn)少中小银行间揽储恶意竞(jìng)争，而对股份(fèn)行(xíng)及(jí)国有大行(xíng)影响较小。②长端利率(lǜ)下(xià)行仍有空间。市(shì)场降息预期升温，但大概率落空。

　　光大(dà)保德(dé)信基(jī)金：下(xià)调协定存款及通知存款自(zì)律(lǜ)上限，主要(yào)影响(xiǎng)对公客户在商业(yè)银行的活(huó)期类存款收益(yì)，使得对(duì)公(gōng)客户活期存款(kuǎn)收益(yì)向对私客户看(kàn)齐，一方面有助(zhù)于缓解商(shāng)业银(yín)行净(jìng)息(xī)差收窄趋势，另(lìng)一方面有利于引导(dǎo)超额储蓄(xù)向消(xiāo)费投(tóu)资转化。

　　邹(zōu)德立：对于银(yín)行，存款利(lì)率自律上限(xiàn)调整降低(dī)了(le)银(yín)行(xíng)负债(zhài)成(chéng)本，目前上市银行协定存(cún)款占总存款的比重在13％左右，重新(xīn)规定(dìng)协定(dìng)利(lì)率上限(xiàn)后(hòu)，预计行业(yè)资金成(chéng)本可以缓(huǎn)释3-4bp左右(yòu)。另一方面可以限制高息揽储，规范行业竞争，特(tè)别(bié)是降低银行对公活(huó)期(qī)存款成本压(yā)力，减轻(qīng)银(yín)行负债及(jí)经营(yíng)压力。此外，银(yín)行(xíng)负债端成本的下降(jiàng)使(shǐ)得银(yín)行盈(yíng)利能力增强(qiáng)，进一(yī)步打开了资产端收益率下行的空间，或带动债券收益率不断下行。

　　并非降息的确定性(xìng)信号

　　中国基金报：未来存款利率是否还有进一步下降的空(kōng)间？对股(gǔ)债市场有何影响(xiǎng)？

　　光大保德信基(jī)金(jīn)：近年(nián)来，贷(dài)款和存款利(lì)率的非(fēi)对称下行使得商业银行净息差已(yǐ)逼近1.8％的(de)监管下限，经营压力倒逼存款利率有进一步调降的预期。一方面(miàn)，为(wèi)支持实体经济，政策(cè)导(dǎo)向下贷款加权平均利率创有统计以(yǐ)来新低，2022年12月金融机构(gòu)人民币贷(dài)款加权(quán)平均(jūn)利率较2020年初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面(miàn)，各行在存款市场上的竞争类似“非零和博弈”，“存款立行(xíng)”和存款(kuǎn)市场份额(é)考核压力使得各行下调存款利率动力(lì)不足，同样2020年以来上市银行存(cún)量存款平均成本率基本持平(píng)。贷款和存(cún)款利(lì)率的非(fēi)对称(chēng)下行作用(yòng)下，2022年12月商业银行净息差缩小(xiǎo)至1.91％，已经逼近《合格(gé)审(shěn)慎评估实(shí)施办法(fǎ)（2023年修订版(bǎn)）》规定的合(hé)格线1.8％。

　　存款利率调(diào)降预期(qī)，有利于降低全(quán)社会(huì)无风险收益率，利多永(yǒng)续经营性质的票息资产，比如利率债(zhài)、稳定股息率的央(yāng)企(qǐ)等。

　　邹德立：存款(kuǎn)利率仍(réng)然有(yǒu)下降的趋势和空间(jiān)。从银行角度(dù)，2018年以(yǐ)来由于存款(kuǎn)定期化，活期存款占比明显下降，存款(kuǎn)付(fù)息率有所抬升(shēng)，与此同(tóng)时，贷款收益率大幅(fú)下行，大幅加剧了银行息(xī)差压力，这使得控制(zhì)存款成本尤为重(zhòng)要(yào)。

　　此外(wài)，从(cóng)政策(cè)角(jiǎo)度，居民超额储蓄高增(zēng)、企业存款(kuǎn)提升(shēng)、消费复(fù)苏较慢，监管层面有(yǒu)动(dòng)力去持续推(tuī)动存款利率下(xià)降，促进存款流向消费和实际投资。短期看(kàn)，存款利(lì)率下(xià)调带动流动性继续进入(rù)债市(shì)，中短期利率，特(tè)别是中短期(qī)信用债利(lì)率仍有下(xià)行空(kōng)间(jiān)。如果经济复苏较强，流动(dòng)性也有(yǒu)可能进入股市(shì)，利(lì)好权益资产。

　　德邦基金(jīn)：2023年经济(jì)有(yǒu)所复(fù)苏，进(jìn)一步降低贷款利率的紧迫性不(bù)高。但银行普遍(biàn)以(yǐ)量(liàng)补价，使得(dé)贷款(kuǎn)价(jià)格战激烈，贷款利率很(hěn)难上行(xíng)。考虑到存量(liàng)贷款(kuǎn)重定价等影响，2023年银(yín)行(xíng)息(xī)差压力增大(dà)，中小银行(xíng)或有动力(lì)主动(dòng)跟进(jìn)下(xià)调存款利率。长期来看(kàn)，有(yǒu)望带动(dòng)存款利率(lǜ)整体下行(xíng)。现实中，存款利率降低有助于压低全社会利率水平，利好债券(quàn)，同(tóng)时股票市(shì)场中，对(duì)流动性敏感的(de)股(gǔ)票也将因(yīn)此(cǐ)受益。

　　李湛：从本次降息(xī)释放(fàng)的信号来看，是否(fǒu)意味(wèi)着货币政(zhèng)策进一步宽(kuān)松？货币政策(cè)充新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息裕延续，但解读为边际再宽松为(wèi)时尚早。2022年四(sì)季度货币政策执行报告以(yǐ)及2023年一季(jì)度货(huò)政例会均表(biǎo)明当前货币政(zhèng)策基调(diào)未变，“精准(zhǔn)有力”仍是第一要求，而在此基础上强调“着力支持扩(kuò)大内(nèi)需，为实(shí)体经(jīng)济提供更有力支持(chí)”。

　　本(běn)次调降意味着当前(qián)长端利率仍有下行(xíng)空间，但这一调降是针对(duì)银(yín)行协定存款及通知存款利率(lǜ)自(zì)律上限，而非(fēi)直接调降(jiàng)挂(guà)牌(pái)存款利率，存(cún)款(kuǎn)利率下调并(bìng)不(bù)等于政策利率就必须(xū)进(jìn)行对等下(xià)调，市场不应视(shì)为(wèi)降息的确定性信号。

　　兼顾考量收益(yì)性、流(liú)动性以及(jí)安全(quán)性

　　中国基金报(bào)：当前利率(lǜ)环境下(xià)，普通(tōng)投(tóu)资者(zhě)应(yīng)该(gāi)如何守住自己的(de)钱袋子？你(nǐ)有(yǒu)什么(me)建议？

　　邹(zōu)德立(lì)：普(pǔ)通投资(zī)者的投资工具应该兼(jiān)顾(gù)考(kǎo)量收益性、流动(dòng)性以及安全性。在存款(kuǎn)利率下(xià)降的背景下，短债基(jī)金以及其他固收(shōu)类基(jī)金在具一定(dìng)流动性的同时(shí)，相(xiāng)较活期存款和(hé)相当(dāng)部分的银行(xíng)理财产品，具有一定的超额收益(yì)，是风险偏(piān)好(hǎo)较低和风险偏好适(shì)中投(tóu)资(zī)者的合适投资工具。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：今年(nián)初以来(lái)，债券市场利率整体(tǐ)下(xià)行，4月以来下行加速，当前无论(lùn)从(cóng)绝对利率水平还是从信用利差，都回到了较(jiào)低历史分(fēn)位数水平，虽然债市多头环(huán)境仍未改(gǎi)变，但一致预(yù)期导致(zhì)行情走的(de)比较(jiào)迅速，市场(chǎng)进(jìn)一步盈利空间被压缩，若看不到央(yāng)行(xíng)货币政策增量(liàng)政(zhèng)策，后(hòu)续或进入震荡环境(jìng)，而存(cún)量博弈交易下也可能会(huì)放大市场波动。

　　对(duì)于普通投资者来说，在这样(yàng)的环境下尽量(liàng)选择防(fáng)守(shǒu)类型的(de)产品(pǐn)，规避(bì)市场波动，例(lì)如货币(bì)基金(jīn)，而(ér)短债(zhài)基(jī)金中(zhōng)要选择久期(qī)短流动性好、历史回(huí)撤控制好的产品。

　　德(dé)邦基(jī)金：随着经(jīng)济高频(pín)数据的(de)弱化趋势显现，且4月底政(zhèng)治局会议从疫情后(hòu)稳增长转(zhuǎn)向中长期调结构，政策(cè)发(fā)力(lì)预(yù)期下降(jiàng)，市场(chǎng)对(duì)经济(jì)的“弱复苏”预期进一步(bù)强化(huà)，因此股票(piào)市(shì)场也进入到(dào)“休整期”。在市(shì)场震(zhèn)荡休整期(qī)，高(gāo)股息策略(lüè)往往跑(pǎo)赢市场。因此在当前环(huán)境(jìng)下，建(jiàn)议(yì)关注行业估值(zhí)水(shuǐ)平较低，高股息的个股。

　　平安(ān)基金新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息：目前(qián)面临(lín)低利率环境，需要我们识别金融陷(xiàn)阱，抵挡住金融陷阱(jǐng)的诱惑，比如面对收益率高(gāo)达20％且能保本的所谓理财产(chǎn)品(pǐn)。对(duì)普通投资者而言，如果不(bù)具(jù)备相关专业知识(shí)，可以选择(zé)把投资理财交给少数专业的人来做(zuò)，让(ràng)优秀的(de)基金经理管理自己的钱(qián)袋子(zi)。具备一(yī)定投资(zī)能力和(hé)风控能力的人士可通过(guò)理财和投(tóu)资(zī)试图跑(pǎo)赢通胀，但前提条件是做好风(fēng)控，选择适合自(zì)己风险偏(piān)好的方向和标的。

　　光大保德信(xìn)基金：随着存(cún)款利率下(xià)行，普通(tōng)投资者储蓄收益下(xià)降，为(wèi)保(bǎo)持(chí)资(zī)金保值增值，投资(zī)者在评估自身风险承受能力后可(kě)适(shì)当考(kǎo)虑公募(mù)货币基金(jīn)、公募中短债基金、商业银行现(xiàn)金管理类产品(pǐn)等风险等级较低、支(zhī)取相对(duì)灵活的(de)产品。

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