金融(róng)界5月15日消息 央行今日(rì)进行1250亿元1年期(qī)MLF操作，中标利(lì)率为2.75％，与此前持(chí)平。本(běn)周有(yǒu)1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消息面上，上周五曾经有消息称本月MLF中(zhōng)标利率有可能(néng)下调(diào)，但是机构(gòu)分析，央行行(xíng)长易(yì)纲曾在(zài)3月公开表示(shì)目前(qián)实际利率的水平是比(bǐ)较(jiào)合适，且4月(yuè)28日(rì)政治局会(huì)议对一季度的经(jīng)济复(fù)苏(sū)给予充分肯定。

　　5月以(yǐ)来资金面转松，DR007中(zhōng)枢回落(luò)至1.8％左右，机构杠(gāng)杆率提升。5月是(shì)缴税大月，需要关注下周缴税周对资金面可能造成的扰动。

　　此(cǐ)前媒体报道称(chēng)，自(zì)5月15日起银行(xíng)协(xié)定存款及通知存(cún)款自律上限将下调，四大(dà)国(guó)有银行协定(dìng)存款和通(tōng)知(zhī)存款自律上(shàng)限下调幅度为30BPS，其它金融(róng)机构降幅为50BPS。中信证(zhèng)券分析，预计银行协定存(cún)款和通知存款利(lì)率上限(xiàn)的下(xià)调有助于缓(huǎn)解(jiě)银(yín)行净(jìng)息差偏(piān)窄的问题。

　　国君宏(hóng)观研究指出，近期部分银行调降存款利率，严格上不算(suàn)降息，属于“利率市场化(huà)”的进(jìn)一步(bù)深(shēn)化。本轮存款利率调降背后的原因，是(shì)储蓄偏高、资金空转增(zēng)叠加银行净息差收窄(zhǎi)。因此，存款(kuǎn)利(lì)率客观上可减轻(qīng)银行(xíng)负(fù)债(zhài)成本，但是这并(bìng)不足以(yǐ)触发超额储蓄大规模转为消费及向金融资产流(liú)入。

　　（1）近(jìn)期部(bù)分(fēn)银行调降存款利率(lǜ)，严(yán)格(gé)上不(bù)算降息(xī)，属于“利(lì)率市场化(huà)”的推进。2023年4月以来，河南、广东等多地中小银行（地方农商行为主）发布公告下调人民币存(cún)款挂(guà)牌利率，下调幅度在10-45bp不等。据(jù)《经济观察(chá)网》等权威媒体报道，5月15日起银行协定存款及通知存款自律上限将(jiāng)下调，引(yǐn)发(fā)“降息潮”的热议(yì)。不过，作为我国利率体系(xì)的“压舱石(shí)”，1年(nián)期存款(kuǎn)基(jī)准利率（整存整取）依(yī)然维持在(zài)1.5％不变，因此合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线本轮银行存款利率调降严(yán)格意义上并(bìng)非(fēi)真(zhēn)的(de)降息。归根结(jié)底，本(běn)轮存款利率(lǜ)调(diào)降也属于“利率市(shì)场化(huà)”的进一步深化。

　　（2）存款(kuǎn)利率调降背后，是储蓄偏高、资金空转(zhuǎn)增叠加银行净息差收窄。一(yī)、2023年初的人民币存(cún)款维持高位，居民(mín)储蓄释放速度较慢。因此，存款利率(lǜ)调降背景下，居民储蓄(xù)有(yǒu)望(wàng)进一步流出，更多(duō)流向(xiàng)消费、房贷、资本市场等。二(èr)、资金杠杆抬升、空转加(jiā)剧(jù)。2023年(nián)3月降(jiàng)准以来(lái)，资金利率中枢回落(luò)，资金杠杆(gān)明显抬升，资金空转有所(suǒ)加剧。存(cún)款(kuǎn)利率调降一(yī)定程度上可以疏通流动性淤(yū)积，支撑宽信用进程。三、MLF等政策利率接(jiē)连调降后，银行净息差大幅收窄(zhǎi)，尤其是城商行、农商行(xíng)，因此压降存(cún)款成本、规范吸储行(xíng)为也属(shǔ)于大势所趋。

　　（3）总结来看(kàn)，存款利率调降(jiàng)客观上将减轻银行负债(zhài)成(chéng)本(běn)，但我们认(rèn)为，这并不(bù)足以触发(fā合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线)超额(é)储蓄大规(guī)模转为(wèi)消费及向金融(róng)资产流入；回归基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，仍将利(lì)好高股息资产和(hé)长期(qī)国(guó)债。客观上，本(běn)轮银行下降存款利(lì)率(lǜ)的效果与2022年4月、9月的效果类似，可以降低(dī)负债端(duān)成本，保(bǎo)护银行净息(xī)差(chà)。当前流动性(xìng)淤积仍未缓解，4月(yuè)“社(shè)融-M2”剪刀(dāo)差倒挂仅仅小幅收(shōu)窄至-2.4％。本轮存款利率(lǜ)调降，理论(lùn)上可以促使存款搬家，促使超(chāo)额储(chǔ)蓄流(liú)出，更多(duō)转化为消费。但(dàn)我们觉(jué)得刺激(jī)难(nán)度较大(dà)，倾向(xiàng)于认为(wèi)消费环(huán)比(bǐ)修(xiū)复最快的时候已经过去。再(zài)回归经(jīng)济基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合(hé)的(de)延续，意味着长(zhǎng)端(duān)利(lì)率仍有望(wàng)继续下探(tàn)，高股息资产仍将占优。

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