财联社5月(yuè)8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅(jǐn)仅(jǐn)是中国平(píng)安在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信(xìn)银行(xíng)、中国银(yín)行(xíng)也(yě)迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮储(chǔ)银行更(gèng)是盘(pán)中刷新历史最高。两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音p>

　　有市场观点将大(dà)涨归(guī)因(yīn)为(wèi)两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投(tóu)资价值(zhí)促进央企(qǐ)估值回归”业务交流会暨(jì)国(guó)新(xīn)央(yāng)企(qǐ)股东(dōng)回报(bào)ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一(yī)份(fèn)则是沪市金(jīn)融业主题座谈(tán)会(huì)，其中“在服务中国式现代化中(zhōng)促进金融业估值提升(shēng)和高质量发展”成(chéng)为(wèi)重要(yào)议题。

　　中特估成为了市场较长(zhǎng)一段时(shí)期的热(rè)门词，尽管披上了主题、政策(cè)等(děng)色(sè)彩，底层(céng)逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部分(fēn)传(chuán)统(tǒng)行业(yè)国央企(qǐ)的严重低配和低估。说到A股的低(dī)估值(zhí)、高(gāo)分(fēn)红，银行(xíng)为首的大金融板(bǎn)块首(shǒu)当两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音其(qí)冲。上述5.11会议(yì)是为此前获(huò)批的(de)央企股东(dōng)回(huí)报ETF发行预热，会议作用显然(rán)被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议通(tōng)知的推波助澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋(cù)。一则无(wú)头(tóu)无尾(wěi)的所谓(wèi)指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极(jí)大的(de)传播。

　　低估值、高股(gǔ)息(xī)，在经济温(wēn)和复苏预期之下，中特估银行概念获得(dé)资金的青(qīng)睐。有了多(duō)重消(xiāo)息的(de)加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经验，大金融板块走强往往预(yù)示着行(xíng)情的(de)结束(shù)，这一次历史(shǐ)是否会(huì)重演呢(ne)？多位(wèi)受访人士指(zhǐ)出(chū)，这种单一衡量逻辑可能不(bù)再奏效，当前市场(chǎng)，银行板(bǎn)块是(shì)作为“国(guó)资(zī)含量”比较高的板块行进，从去年(nián)底开始(shǐ)监管开始提出中特估后有比较不错的表现，中特(tè)估有望持续为投资者带来除稳定股(gǔ)息收益(yì)外的收益。

　　银行(xíng)为首的(de)大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行(xíng)满(mǎn)屏大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西安银(yín)行涨停(tíng)，农业(yè)银行、民生(shēng)银行、工(gōng)商(shāng)银行(xíng)、浙商银行大涨超(chāo)过(guò)6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感(gǎn)慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板块大涨(zhǎng)早已启(qǐ)动，银(yín)行(xíng)指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行(xíng)板块，券(quàn)商股(gǔ)也持续爆发，券商(shāng)指数(shù)收盘(pán)涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘(pán)中一度涨停(tíng)，近(jìn)5个工作(zuò)日(rì)涨幅(fú)达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只(zhǐ)中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最(zuì)大的(de)华宝中证(zhèng)银行ETF为(wèi)例，不仅(jǐn)当日收盘价创一年(nián)新(xīn)高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，刷(shuā)新近两年来的最高(gāo)。

　　对于(yú)银(yín)行(xíng)股的大涨(zhǎng)，市场早有(yǒu)预期。睿(ruì)郡资(zī)产合伙人董承非在5月(yuè)7日表示，在经济复苏(sū)不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的那些低增(zēng)速的企业，现在反而显得(dé)难(nán)能可贵，因(yīn)此被(bèi)忽略高(gāo)分红、深(shēn)度价值(zhí)的企业反而受到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时基金权益投资(zī)一部基(jī)金经理吴鹏(péng)也表示，银(yín)行股这波(bō)快速上(shàng)涨，是其在估值极度低水平(píng)、股(gǔ)息率(lǜ)具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本(běn)面预(yù)期极度悲观等背景下，配合当前经济(jì)弱复(fù)苏(sū)整体回(huí)报率预期下(xià)行、中特估政策背景(jǐng)下的估值修(xiū)复(fù)。

　　涨幅(fú)与成(chéng)交量齐升，背后仍是(shì)中特估逻(luó)辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等来(lái)了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日(rì)，自今(jīn)年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅(fú)超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一年(nián)新(xīn)高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，也(yě)刷(shuā)新(xīn)近两年来(lái)的最(zuì)高。中国银(yín)行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日(rì)沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏所言，估值极(jí)度低水平(píng)、股(gǔ)息率具备一(yī)定(dìng)吸引力、持(chí)仓(cāng)极度低(dī)配、基本面预期极度(dù)悲观都是银行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至(zhì)目前，42家A股银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招商银行，其余银(yín)行(xíng)均处于“破净”状态。在这一(yī)轮估值修(xiū)复中，有市场人士(shì)指(zhǐ)出(chū)，中(zhōng)字头银(yín)行目标价估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前(qián)的估(gū)值(zhí)位置，当前板块交易热(rè)度之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到(dào)，资金(jīn)对(duì)资(zī)产质(zhì)量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高(gāo)股息是银行股(gǔ)相对于其他主(zhǔ)题(tí)板块更强的优(yōu)势，据财(cái)通证券研报，国有大(dà)行近五年分红(hóng)率基本稳定(dìng)在30％左右(yòu)，稳定分红(hóng)符(fú)合价值投资和(hé)长期投资需(xū)要。近年来国(guó)有(yǒu)大行股息率也呈逐(zhú)年(nián)提升趋势平均(jūn)股息率从2019年的(de)4.85％提(tí)升至2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低(dī)也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年(nián)一季度银行股(gǔ)占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡(hú)洁就向财联(lián)社表示，高股息策(cè)略以其确定的股息收入和较高(gāo)的(de)安全边际(jì)可以为投资者提供不(bù)错(cuò)的收益。而基(jī)本面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估值处于(yú)历(lì)史低位的银行板块(kuài)是高股(gǔ)息(xī)策略的理想增配板(bǎn)块。与(yǔ)此同时，银行板块在(zài)一季度是业绩低点。随着大行(xíng)重定价的压力过去(qù)以及(jí)二三(sān)季度农商行小(xiǎo)微投(tóu)放旺季(jì)的到来(lái)，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背景下的国内银行仍然具有较好的(de)投资(zī)机会。以国有(yǒu)大行为例，从(cóng)PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上(shàng)。考虑到海(hǎi)外银行还(hái)有大量的商(shāng)誉(yù)，国内银(yín)行(xíng)的估值水平是(shì)偏低(dī)的，本(běn)身就有比较大的修(xiū)复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革有望使(shǐ)得这些问(wèn)题得(dé)到(dào)改善，从而提高(gāo)银行的(de)利润(rùn)增速(sù)，持续修复(fù)估值(zhí)。

　　银行是(shì)否意味(wèi)着行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等(děng)大金融(róng)板块(kuài)的走强，有市场观(guān)点开始担(dān)忧市场行情告一段落。对此，市场人士(shì)认为，站在(zài)中特估(gū)背(bèi)景下去看金融股的(de)爆发(fā)，并不能简单做出市场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大(dà)金(jīn)融板块过去被当成行情结(jié)束的指标(biāo)，其背后(hòu)通(tōng)常潜意识映射包括不限(xiàn)于大金融爆发(fā)往往代表市场没(méi)有(yǒu)别的方向、市场进入(rù)避险状态、大金(jīn)融“吸血”严重(zhòng)等(děng)。但从(cóng)当前(qián)的金融股走强来看(kàn)，市场表现(xiàn)并不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效应并不强，比如银行(xíng)板(bǎn)块近(jìn)期大幅放量，成(chéng)交量(liàng)约(yuē)为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚至部(bù)分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现也不是(shì)单一(yī)的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较(jiào)好，因此(cǐ)不能单(dān)一地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极(jí)端的交易(yì)结构容易被(bèi)表征为市(shì)场波动的前奏，但市场变量(liàng)影响较(jiào)多、今(jīn)年行情结构(gòu)差异巨大，建(jiàn)议(yì)不要单一映射(shè)分析(xī)。

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