本(běn)周，沪综指(zhǐ)3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观来(lái)看(kàn)，A股下行更(gèng)多是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至(zhì)周(zhōu)四(sì)，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围(wéi)股市下跌的风险输入。作(zuò)为同(tóng)股同权的两地上市指(zhǐ)数，恒(héng)生AH股A指数和(hé)H指数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据(jù)显示，截至周四，香(xiāng)港中企指数和(hé)恒(héng)生指数(shù)过(guò)去3个(周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人gè)月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指(zhǐ)数(shù)周二盘中(zhōng)低(dī)位较2月(yuè)峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概(gài)股表(biǎo)现低迷，主(zhǔ)因是美联储加息在即，市场(chǎng)避险情绪(xù)上升，国(guó)际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银(yín)行日前(qián)将中国股票评级(jí)从高配下调(diào)为中性(xìng)。从宏观面看(kàn)，今年(nián)首季，美(měi)国(guó)GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数首季(jì)上(shàng)升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数(shù)据预示着美国(guó)滞胀隐忧未减，加息势在必行(xíng)。英为(wèi)财情的美联储(chǔ)利率观测器最(zuì)新数据显(xiǎn)示，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策(cè)是(shì)：以1930年大萧条以来最(zuì)快速度紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为(wèi)历(lì)史最大降幅，且(qiě)是连(lián)续第四个月收缩(suō)。美联储加(jiā)息导致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令(lìng)流(liú)动性折价效应(yīng)加剧(jù)，在(zài)全(quán)球金融市场催生戴维(wéi)斯双(shuāng)杀现(xiàn)象。

　　中特(tè)估受(shòu)追捧

　　助(zhù)涨中(zhōng)字头个股

　　美国银(yín)行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银(yín)行股价(jià)周三盘(pán)中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的(de)总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月(yuè)的(de)历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实际存(cún)款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不(bù)再抱团(tuán)银行股(gǔ)，银行部分龙(lóng)头股招行等承压，相较而言，工商(shāng)银(yín)行(xíng)兔年以来(lái)表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和(hé)宁波银行(xíng)股价兔年颓势(shì)，一是二者(zhě)虎年最后(hòu)3个月股(gǔ)价大(dà)涨，涨幅透支(zhī)了盈利增速(sù)；二是“中国特色估(gū)值体系”开始(shǐ)风行，市场风格转换。但二者(zhě)市净率远(yuǎn)高于(yú)行业(yè)均值(zhí)，难(nán)以赋予(yǔ)中特估概念(niàn)中的回购预期(qī)。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五连阳。其市盈率(lǜ)和市(shì)净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称(chēng)估值洼地(dì)，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈率和市(shì)净率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央(yāng)企(qǐ)国企估值回归市场均值(zhí)，已是国家(jiā)资本新战略(lüè)。国家外汇局日前表示(shì)：“无论从市(shì)盈率还是市净率等指(zhǐ)标看，当前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似(shì)表态(tài)无疑(yí)是为(wèi)中字头股票(piào)点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值(zhí)取代(dài)贵州(zhōu)茅台(tái)成为市值(zhí)“一(yī)哥”的中(zhōng)国移动，流通(tōng)小(xiǎo)盘+次新+绩(jì)优概念(niàn)让其成为(wèi)中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间不大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自井喷(pēn)式(shì)牛市带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放(fàng)开15只股票(piào)的涨跌幅限(xiàn)制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股(gǔ)主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的(de)32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的年份分别为18次(cì)和17次，二者(zhě)同(tóng)时上(shàng)涨的(de)年(niá周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人n)份有11次。自(zì)2008年至(zhì)去年的15年里，红五月出现7次(cì)，占比(bǐ)为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标已不(bù)太灵光。相比之下，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余(yú)年份(fèn)皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为(wèi)主题的红(hóng)五月行情能否再现？关键在要看两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能否维(wéi)持(chí)强势行情。二(èr)是(shì)作为A股第二大行业指数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较(jiào)历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低位(wèi)上(shàng)涨一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪(hù)深两市单日成交始终维持在万亿(yì)元(yuán)之上，市场人气并未(wèi)退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到(dào)W形(xíng)整(zhěng)理格局，后市即(jí)使(shǐ)考验3200点(diǎn)附近的半年线和年线关口，下跌空间(jiān)亦不(bù)大。

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