A股“股王”之争进入白热化(huà)阶段(duàn)，中国移(yí)动股价周中创历史(shǐ)新高，一度从(cóng)独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢下(xià)“A股(gǔ)之王”的光(guāng)环，引发市场热议(yì)。截至周五收(shōu)盘，茅(máo)台最终(zhōng)以微弱优(yōu)势反超，但地位已岌岌(jí)可危。值得注意的是，因(yīn)中国移(yí)动在A+H两地上(shàng)市(shì)，若按(àn)其A股股本计算则不过是一场(chǎng)计算上的乌(wū)龙，但若均按照A股(gǔ)股价等数据计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字(zì)经(jīng)济、信创、中特估、人工智(zhì)能等一(yī)系(xì)列热点催(cuī)化下，中(zhōng)国移(yí)动今年股(gǔ)价累(lèi)计最(zuì)大涨幅已近60%，自(zì)去年上(shàng)市以来最近(jìn)一年股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅(máo)台股价(jià)则几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市(shì)场人士认为，中国移动和茅(máo)台这(zhè)场股(gǔ)王宝座的(de)争(zhēng)夺可(kě)能杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强揭示着A股(gǔ)未来(lái)的发(fā)展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数(shù)字经济时代带(dài)来(lái)预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜(bǎng)首之争，向来是(shì)市场(chǎng)关注焦(jiāo)点，回(huí)顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背(bèi)后似(shì)乎也反应着国(guó)内(nèi)经济趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登(dēng)陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚(shèn)至登顶(dǐng)全球资本市场市值之首，得益于当时(shí)基建大(dà)发展(zhǎn)时期，中石油(yóu)在股王的位置上(shàng)稳坐(zuò)了(le)八年，直到2015年(nián)工(gōng)商银行(xíng)依(yī)托当年互(hù)联(lián)网金融(róng)牛市成为(wèi)新(xīn)锐(ruì)股王。再后来，随着我国(guó)在2018年进入消费牛市，开启了此后三(sān)年(nián)的消费白马股(gǔ)大牛(niú)市(shì)，也成就了如(rú)今(jīn)贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公众号市值(zhí)观(guān)察4月17日(rì)文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一(yī)直(zhí)稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高估值泡沫下(xià)，以及今年春(chūn)节后白(bái)酒行(xíng)业杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强的终(zhōng)端动销几乎(hū)并未达到预(yù)期(qī)，整(zhěng)个白酒板块经(jīng)历回调(diào)，公司股价也现(xiàn)大幅(fú)下跌(diē)。近日，中国移动的突然崛起更是开(kāi)始对其(qí)王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出(chū)，中国移动(dòng)一度超越贵州(zhōu)茅台市值(zhí)这(zhè)一(yī)历(lì)史性事(shì)件背后，除了离不(bù)开国家政策持(chí)续(xù)推进的数字经济，与最(zuì)近爆火(huǒ)的人工智能两(liǎng)大概念加持，还有来(lái)自于“中特估”这个(gè)新概念的强力催化。

　　具(jù)体(tǐ)来看，根(gēn)据(jù)数(shù)据显(xiǎn)示，当前美(měi)股市值(zhí)前十的上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科技进步已(yǐ)成提(tí)升生产力的(de)重要因素，二级市(shì)场对(duì)科技(jì)企业(yè)的态(tài)度(dù)能一(yī)定程(chéng)度(dù)显示出科技企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为代表(biǎo)的科(kē)技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似乎(hū)也(yě)预示(shì)着市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国(guó)经济逐渐(jiàn)向数(shù)字化深度转型的(de)背景(jǐng)下，实力强劲并实(shí)现(xiàn)华丽转身的中国移(yí)动，已(yǐ)经逐渐成引领(lǐng)中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达(dá)证券研报表(biǎo)示，公司作为国企数(shù)字经济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务，伴(bàn)随算(suàn)力网(wǎng)络的进(jìn)一步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉动底层云计(jì)算业(yè)务(wù)的需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正(zhèng)在从传统(tǒng)管道(dào)运(yùn)营(yíng)商向数字(zì)科技领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看(kàn)，根据光(guāng)大证(zhèng)券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估(gū)值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于(yú)近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运营商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法(fǎ)能(néng)否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议。即很(hěn)长一段时间以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股价超过(杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强guò)茅台的(de)上市公(gōng)司，在(zài)风光散尽(jǐn)之后往往下(xià)场都不(bù)太好。本次中国移动直(zhí)接在市值上超越(yuè)茅台，结果(guǒ)是否会不(bù)一样呢(ne)？

　　回看那些中(zhōng)了(le)“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的A股上市公司(sī)，有同(tóng)样中字(zì)头的(de)中国船舶，其在2007年(nián)依托船(chuán)舶业景气(qì)度提升，股价超越茅(máo)台并一度突破(pò)300元(yuán)/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机(jī)爆(bào)发、船舶业跌入冰(bīng)点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教育等多(duō)家公司股(gǔ)价均超越茅台，但最后的(de)结果不是业绩暴雷就是(shì)股价毫无原因(yīn)跌跌(diē)不休(xiū)。

　　可(kě)以(yǐ)看出的是(shì)，上(shàng)述公司的陨落大部分主要是由(yóu)于行(xíng)业景气(qì)度变化以及(jí)股市景(jǐng)气度无(wú)法维持。而(ér)茅台凭借(jiè)其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳(wěn)增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领(lǐng)先(xiān)者。对于(yú)一家企业股价能(néng)否持续上涨以及维(wéi)持高位，市场(chǎng)普(pǔ)遍(biàn)观点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规(guī)模超茅台约(yuē)7倍的中国移(yí)动，为什(shén)么此前市值(zhí)却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归结为(wèi)两(liǎng)个重要原因。一方(fāng)面，茅台(tái)越卖越贵，但(dàn)话费越(yuè)交越少(shǎo)。在市场化的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国移动虽(suī)掌(zhǎng)握着大把的通(tōng)信(xìn)类资源，但作(zuò)为(wèi)央企(qǐ)需要承担“提速降费(fèi)”的责任，也就(jiù)不(bù)能无拘束地涨价(jià)。另一方面即是(shì)成(chéng)本方面的(de)问题，中(zhōng)国(guó)移动本质作(zuò)为通信基础设施(shī)企业(yè)，需要(yào)持(chí)续不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的(de)生(shēng)意(yì)，基本不需(xū)要如(rú)此沉重(zhòng)的资本开支，也不需要面(miàn)临追赶最新技术(shù)的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以看(kàn)出(chū)，中国(guó)移动今(jīn)年一季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却差别不大(dà)，销售毛(máo)利(lì)率更(gèng)是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来(lái)看(kàn)，一系列信号表明(míng)中国(guó)移动(dòng)可(kě)能正在迎(yíng)来一些变(biàn)化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高(gāo)峰期(qī)的结束(shù)，中国(guó)移动(dòng)此(cǐ)前表示(shì)，2022年是三(sān)年投资高峰的(de)最(zuì)后一年，2023年(nián)起资本开支(zhī)不再增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味(wèi)着届(jiè)时(shí)全(quán)年(nián)资本开支占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同(tóng)时，更加(jiā)重要的是，随着移动互(hù)联网进入下半(bàn)场，行业重心(xīn)已转向产业互联网(wǎng)和智能(néng)化，中(zhōng)国(guó)移(yí)动加速转型下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研报表示，中国移(yí)动数字化转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀(pān)升(shēng)，去年公司数字化转型收(shōu)入对主(zhǔ)营业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的(de)第一驱动力。此外，公司移(yí)动云(yún)收(shōu)入规模实现新跨越，去年(nián)移动云(yún)收入达(dá)到503亿(yì)元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内业(yè)界第(dì)一阵(zhèn)营。

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