尽(jǐn)管周五大幅反弹(dàn)，中(zhōng)证TMT指数(shù)自4月10日以来(lái)累(lèi)计(jì)最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演化为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大(dà)概率(lǜ)创新高 逢低加仓(cāng)是(shì)最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在(zài)4月8日，高点调(diào)整幅(fú)度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算(suàn)机(jī)、通信(xìn)、传媒和电子(zi)自年初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得(dé)全(quán)A的表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大(dà)型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收(shōu)益(yì)，那(nà)么今年演化为部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些(wèi)TMT大(dà)年的概(gài)率已经非(fēi)常大。

　　进一步(bù)来看，若参(cān)考历(lì)史的调整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮调整(zhěng)并没有结束(shù)。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季(jì)躁动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kā部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些i)始(shǐ)的时间(jiān)来看，每年四月(yuè)份到九、十月份期(qī)间会有一波主升。数(shù)据(jù)显示，2010年(nián)、2013年都(dōu)是6月底七月初，到(dào)了(le)2014年、2019年提(tí)前(qián)到5月(yuè)下(xià)旬六(liù)月初(chū)，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比(bǐ)较(jiào)早是4月初。因此，张夏(xià)认为(wèi)，在学习效应的推动(dòng)下，盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时间越(yuè)来越(yuè)早。对此，有(yǒu)业内人士预计，基本在一季报披露结束后(hòu)，假设(shè)按(àn)此速度再调整一段时间(jiān)，估计在(zài)5月(yuè)基本(běn)见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这种调(diào)整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势(shì)大概率创新高(gāo)。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结束(shù)后，若随(suí)着(zhe)AI+/数(shù)字经济/自主可控等(děng)大产(chǎn)业趋势以(yǐ)及政府支(zhī)持力度进一步加大、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩的(de)改善逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而(ér)往(wǎng)往这一波(bō)盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招(zhāo)商证券张夏认为按照历(lì)史经验，要么(me)计算机(jī)转电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强(qiáng)者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日(rì)研报(bào)认(rèn)为，伴随二(èr)季度(dù)业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表现将(jiāng)更贴合(hé)业绩的(de)相对优势，维持(chí)TMT是全年(nián)主线(xiàn)的判(pàn)断，并建(jiàn)议(yì)关注短期(qī)维度业绩(jì)可能超预期的部分消费板块，电(diàn)子(zi)行业(yè)有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细(xì)分环节(jié)进一步来(lái)看，广发策略4月17日研(yán)报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器(qì)是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训(xùn)练/推理的(de)算力载体(tǐ)和基础(chǔ)。数据量和(hé)算力(lì)的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板(bǎn)等(děng)电子(zi)产品的量(liàng)与价，给相(xiāng)关(guān)电子厂商带(dài)来了机会。国海证券(quàn)同样在研(yán)报中指出，维持TMT为全(quán)年市场主线的(de)判断，相关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等细分赛(sài)道将陆续迎来基(jī)本面(miàn)的确认(rèn)，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求(qiú)将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国产替代速度加快。建(jiàn)议重点关(guān)注景嘉微(wēi)、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯(xīn)科技等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光模块、光(guāng)芯片等领域(yù)，东(dōng)北(běi)证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前(qián)述光通信(xìn)重要(yào)环节(jié)，相(xiāng)关公司将(jiāng)深度受益AI带来的增量(liàng)需求(qiú)。建议关注国产光模块龙头公(gōng)司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速(sù)光引擎光器件核心供应商天孚通信；国(guó)产光芯(xīn)片领军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金(jīn)证券樊志(zhì)远在4月21日研报(bào)中(zhōng)同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模(mó)型和(hé)应用的落地(dì)，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股(gǔ)份、生益科(kē)技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森科技等企(qǐ)业(yè)。

　　另一(yī)方面，对于相关(guān)电子产品，广发策略表示，电(diàn)子(zi)厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新(xīn)成长空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日(rì)研报同样认(rèn)为，AI赋(fù)能消费(fèi)电子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注消费电子(zi)景(jǐng)气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建议(yì)，AI创新持(chí)续催化，关(guān)注AIoT设备及(jí)服务器产业(yè)链(liàn)。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业(yè)链，包(bāo)括海康威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受益于(yú)全球算力需(xū)求爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包括工(gōng)业(yè)富联、沪电(diàn)股份、环旭(xù)电子、东(dōng)山精密、闻泰科(kē)技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐(jiàn)歌尔股(gǔ)份(fèn)、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预(yù)期强化的(de)智能手机(jī)产业链，包(bāo)括光弘(hóng)科技、闻泰(tài)科技、传(chuán)音(yīn)控股、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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