北(běi)京(jīng)时(shí)间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备(bèi)受关注的4月美国非农数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高(gāo)于预期(qī)的18万人，打断了此前两个月连续(xù)环比下(xià)降(jiàng)的(de)节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有(yǒu)上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视作(zuò)利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超(chāo)7万人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点(diǎn)转换(huàn)，本周持续承压的美国(guó)地区银行股也获(huò)得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后(hòu)，黄(huáng)金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元(yuán)指数(shù)短线拉升35点(diǎn)；美国10年(nián)期国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约(yuē)收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期(qī)货高级宏观分(fēn)析师周之云告诉期货日报(bào)记者(zhě)，周五晚间公布的非农数据远(yuǎn)高于前值且显著(zhù)偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以来(lái)的(de)最(zuì)高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农数据公(gōng)布(bù)后(hòu)，美股(gǔ)期货短线走(zǒu)低，美(měi)元指数短(duǎn)线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高(gāo)企的劳动力需远远抵(dǐ)消(xiāo)了裁(cái)员的影响，也(yě)超过了信贷(dài)紧(jǐn)缩(suō)带来的大约(yuē)2.5万招聘减少(shǎo)。4月非(fēi)农(nóng)就(jiù)业(yè)的季(jì)节性(xìng)因素相对于(yú)新(xīn)冠大流行前也有了有利的发展，为就(jiù)业人数(shù)的增长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该(gāi)对(duì)就业数据(jù)保持(chí)一定的谨慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月份的就(jiù)业机会(huì)和劳(láo)动力(lì)流动调查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示(shì)，3月职位(wèi)空缺继续(xù)下降(jiàng)，为连续第三(sān)个月下跌(diē)，创(chuàng)下(xià)2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他(tā)劳动(dòng)力市场数(shù)据(jù)相同的(de)方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周(zhōu)的首次申(shēn)请失业(yè)金人数也呈现(xiàn)上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看，周之云认(rèn)为，加(jiā)息会(huì)导致(zhì)消费者信贷和企业融资成(chéng)本上升，进而(ér)迫使雇主削减支出包括裁员等，从(cóng)而(ér)减缓经济增长。短期强劲的非(fēi)农就业(yè)数据(jù)会让市场对于下(xià)半年(nián)货币政(zhèng)策(cè)放松(sōng)进(jìn)程有所改变，进而(ér)对(duì)商品的流动性溢(yì)价部分有所减少，但(dàn)从中长(zhǎng)期(qī)来看，美(měi)国会继续朝着衰退(tuì)的方向前进，后市继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增(zēng)人数超(chāo)预期(qī)将引(yǐn)导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲(chōng)高(gāo)主要受益于其金融属性，尤其(qí)是市场预计5月是美(měi)联(lián)储最后(hòu)一次(cì)加息(xī)，且(qiě)预计9月之后可能降(jiàng)息，这导致美元名义利率(lǜ)加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国回(huí)落，在(zài)通胀温(wēn)和(hé)回落的情况(kuàng)下(xià)，美元实际利率(lǜ)有了明显的下(xià)行。”广州(zhōu)金控(kòng)期货(huò)研究所(suǒ)副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期加息25个基点，将(jiāng)政策利率联(lián)邦(bāng)基金利率的目标区(qū)间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发(fā)布(bù)会上的讲话暗示加(jiā)息临近(jìn)尾声，因此美(měi)元指数和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将(jiāng)密切关注未来(lái)发布的信(xìn)息，并评估(gū)其(qí)对(duì)货币政(zhèng)策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发(fā)布会(huì)上(shàng)表(biǎo)示，美联储焦点仍(réng)在双重使命上。这(zhè)意(yì)味着美(měi)联(lián)储是否(fǒu)结束加息需要看(kàn)到(dào)通(tōng)胀明(míng)显回落。至于是否要开始降(jiàng)息，需要看到就业市(shì)场出现(xiàn)明(míng)显恶化(huà)。从历(lì)史经(jīng)验来看(kàn)，美联(lián)储加息看通胀，降息看(kàn)就业(yè)。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师(shī)从姗姗告诉记者，美国(guó)银行业风加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国(fēng)波持续发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加市场预期(qī)美联储(chǔ)年内或将(jiāng)降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美(měi)国就业(yè)数据超预期，美债收益率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走高(gāo)，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份超预期的非农报告，这让(ràng)美联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂停加(jiā)息(xī)，甚至可能很(hěn)快就需要降息，但就业市场并(bìng)不(bù)配合(hé)，美国就业市场依然强劲(jìn)，美联储可能在长时间(jiān)内维(wéi)持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析师展(zhǎn)大(dà)鹏告(gào)诉记者，4月美国(guó)非农就业数据和时(shí)薪增速(sù)全面超预期，表明美(měi)国当前劳(láo)动力(lì)市场仍(réng)十分强劲，美联储控通(tōng)胀压(yā)力加大(dà)，这也就意味着美联储可(kě)能会(huì)在(zài)较长时间内维持高利率(lǜ)环境，且6月再次加息(xī)的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预(yù)期或在短期提(tí)振美(měi)元指数(shù)和美债(zhài)收益率，从而打压(yā)贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联(lián)储5月会议加息(xī)25BP后暗(àn)示停止加息，货币(bì)政策进(jìn)入新阶段，市(shì)场(chǎng)将(jiāng)加(jiā)大对下(xià)半(bàn)年降息的博弈(yì)，贵金属(shǔ)将获得提振而走强，使(shǐ)均(jūn)值(zhí)平台不断(duàn)上移(yí)。”广发期货贵金属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮(lún)美联储停止降息后的表(biǎo)现来看，尽管此(cǐ)后美国(guó)经济仍市(shì)场偏(piān)强(qiáng)运(yùn)行一(yī)段时间，失业(yè)率继续走低，但美联储并(bìng)未再次(cì)加(jiā)息(xī)，而贵金(jīn)属则在美债(zhài)收益率持续下行的情况下，呈现振荡(dàng)走强(qiáng)的趋势。但当前情况不同的(de)是，通胀率相(xiāng)对更高，而(ér)黄金(jīn)价格对(duì)降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然(rán)目(mù)前距离降息(xī)仍有时间(jiān)，美联储(chǔ)表示美(měi)国银行系统仍健康并(bìng)有弹(dàn)性，但高利(lì)率(lǜ)环境下(xià)美国银行系统风险并未(wèi)解除，在(zài)第一共和银行宣(xuān)布(bù)被接管收购后，因(yīn)银行业长期存(cún)在的(de)弱点，又有多家区域(yù)性银行出(chū)现股价暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持续流出使(shǐ)银行融资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经济蔓延(yán)，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的(de)增速(sù)大幅放(fàng)缓(huǎn)，而(ér)且(qiě)远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一(yī)定的韧性。未(wèi)来随着经济下行(xíng)压力不断(duàn)上升，市场预期下半年美国(guó)GDP将出(chū)现负增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上(shàng)在风险和衰退的共同影响下，美(měi)债收益率和美元(yuán)指数将持续承压(yā)，避险需求提振下，贵(guì)金属价格有望再创历史新高，长(zhǎng)线可(kě)维持逢低(dī)买(mǎi)入(rù)配置(zhì)思路，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚值看涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金(jīn)的供需(xū)数据(jù)来看，黄金的需求实际上(shàng)是明显下降的。世(shì)界黄(huáng)金协会公布的数据显示，今年第一季度剔除(chú)场外交易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然各国(guó)央行和中国消费者需求(qiú)较(jiào)高，但(dàn)其余投资者购买量的减少抵消了这(zhè)一增(zēng)长。其中(zhōng)对黄金价格其关(guān)键作用的黄金投资需(xū)在一季度(dù)同比下降(jiàng)50％左右，较去年四(sì)季(jì)度(dù)有所增(zēng)长，大约为(wèi)273.74吨，去年(nián)同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产(chǎn)品需(xū)求下降28.67吨，去(qù)年同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济(jì)指(zhǐ)标耐用品订单等指标走弱，商品属性更(gèng)强的白银因需(xū)求受经济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大(dà)概率继续(xù)攀升。世界白银(yín)协会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经(jīng)被充分计提，议息前的(de)谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为议息(xī)后的乐观，因此黄金市场一度表(biǎo)现(xiàn)为极为乐(lè)观(guān)，伦敦(dūn)现货(huò)黄金甚至(zhì)创(chuàng)出了(le)历史新高。

　　“目前欧(ōu)美(měi)央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵金属价格。此外(wài)，随着经(jīng)济(jì)走弱预期升温，预(yù)计美(měi)联(lián)储(chǔ)下半年(nián)大概率(lǜ)暂停加息并将进入降息周期，实(shí)际利率或(huò)将(jiāng)继续(xù)下行，贵金属(shǔ)中长期仍(réng)具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于美联储最后一次加息落(luò)地(dì)然后(hòu)转降息预期，从而(ér)刺激价(jià)格(gé)继续高走，从这个角度考虑黄金确实存(cún)在(zài)恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位(wèi)，美联(lián)储货(huò)币(bì)紧缩动作(zuò)并(bìng)没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的(de)利(lì)率(lǜ)可(kě)能会维系(xì)较长一段(duàn)时间(jiān)，且高利(lì)率环(huán)境到底会对经(jīng)济和金(jīn)融市(shì)场(chǎng)产生(shēng)怎(zěn)样的影响也未可知，因此在当前看多(duō)观点出(chū)奇(qí)一致(zhì)，且海外(wài)看多(duō)头寸比较(jiào)拥挤的(de)情况下(xià)，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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