昨(zuó)夜今晨，全球投资界“春晚”——伯(bó)克希尔年度股(gǔ)东(dōng)大(dà)会(huì)召开。

　　昨(zuó)晚10点15分开始(shǐ)，今(jīn)年8月30日将满93岁的巴菲特和老搭档、已经99岁的芒格(gé)出席(xí)伯克希尔哈(hā)撒韦年度股东大会的问答环节(jié)。

　　本次大会召开时的宏观背(bèi)景颇不(bù)平静：美国银行(xíng)业动(dòng)荡不安，债务上限谈判僵持(chí)，经济(jì)徘(pái)徊于衰(shuāi)退的(de)危险边(biān)缘(yuán)，地缘政治冲(chōng)突(tū)持续升温，人工智能(néng)正带来重大(dà)的机遇和风险，怀着“朝(cháo)圣”心态而来的投资者们热切(qiè)盼望聆听“奥马哈先知”对大变革时(shí)代的点评和投资智慧。

　　大会召开前，伯克希尔哈撒(sā)韦发布一季度财报显(xiǎn)示(shì)，第(dì)一(yī)季度净利(lì)润355.04亿美元，去年同期(qī)为55.8亿美元；第一季度营收853.93亿(yì)美元(yuán)，去年同期为(wèi)708.1亿(yì)美元；第一季度投资和衍(yǎn)生品收(shōu)益为(wèi)347.58亿美元，去年同期为亏损19.78亿(yì)美元。

　　先来看看巴(bā)菲(fēi)特、芒格的(de)重要观点：

　　1.巴菲特：不全力支持倒闭的硅(guī)谷银(yín)行“将带来灾(zāi)难性后果”

　　巴(bā)菲特表示，在硅(guī)谷银行倒闭后(hòu)，监管机构必须做出赔偿所(suǒ)有(yǒu)储户的决定，因为不(bù)这(zhè)样做可能会损害全球金融体(tǐ)系。

　　“这将是(shì)灾难(nán)性的，”巴菲特在(zài)回答一个问题(tí)时说，如果储户得不到补(bǔ)偿(cháng)，它给美(měi)国经济带来的后果无法(fǎ)想象(xiàng)。

　　2.美国和中国发(fā)生冲突很愚蠢

　　巴菲特和芒格都认为，中美关系紧张对两国会造成不(bù)必要(yào)的(de)伤害。芒格说：“美国和(hé)中国发生(shēng)冲突是很愚蠢的。我们(men)应(yīng)该(gāi)做的就是和中国和(hé)睦(mù)相处。美(měi)国(guó)应(yīng)该与(yǔ)中国(guó)大(dà)量开展自(zì)由贸易。”巴(bā)菲特说(shuō)，中(zhōng)美会有竞争，但(dàn)一直都需要(yào)判(pàn)断，如果没有对方回应，事(shì)情(qíng)能有(yǒu)多(duō)大进(jìn)步。两国都会有竞争力，都(dōu)可以繁荣发展。

　　3.巴菲特：过去(qù)几个月的(de)波(bō)动可能(néng)是二战(zhàn)以(yǐ)来最(zuì)厉害的一次

　　巴菲特表(biǎo)示，我们大部分的(de)事业，在(zài)今年报告的营收(shōu)都会比去年较低(dī)，这都是因为(wèi)过去6个月经(jīng)济的不景气造成的。

　　巴(bā)菲特称，过去的这几个月公司(sī)都(dōu)经(jīng)历了(le)很多的(de)波动，这可能(néng)是二战以来最厉(lì)害(hài)的一次，二战的时候我们没有办法获得商(shāng)品、货物，但是这一次(cì)的波动(dòng)来自于另外(wài)一个地方(fāng)，他们可能在过(guò)去的(de)6个月中出现了存货过多(duō)的情况，这不是说好像(xiàng)失业率、就(jiù)业率(lǜ)的情况造成(chéng)的，但是现在的经济环境在这六(liù)个(gè)月已经(jīng)非常(cháng)不(bù)一样了，而我们很多的经理(lǐ)人对于这种情况感觉到比较惊讶，存货怎么会一下子那么多卖不出去。现在我们才慢慢地让销售情况(kuàng)有所恢(huī)复(fù)。

　　4.“好日子可能已经结束”！巴(bā)菲(fēi)特第(dì)一季度净卖出(chū)104亿(yì)美元股票

　　巴菲特说，他在(zài)第一季度是(shì)股(gǔ)票的净(jìng)卖家。财报显示，伯克希(xī)尔出售了价值132亿美元的股票，仅买入了28亿(yì)美元。净卖(mài)出(chū)104亿美(měi)元股票(piào)。

　　这些数据突显出，巴菲特(tè)和他(tā)的长期得力(lì)助手查理·芒(máng)格(gé)认为，当期的估值没有吸引(yǐn)力。自今(jīn)年年初(chū)以(yǐ)来，该公司(sī)的现(xiàn)金(jīn)储备增加了20亿美元，达到1306亿美(měi)元，为2021年底以来(lái)的最高水平。

　　芒格上个月(yuè)表示，随着美联(lián)储(chǔ)加息和经(jīng)济(jì)放缓(huǎn)，投(tóu)资者应该降低对股市回报的预(yù)期。

　　巴(bā)菲特对(duì)自己(jǐ)的(de)企业做出了悲观的预测：好日(rì)子(zi)可能已经结束(shù)。这(zhè)位亿(yì)万富翁(wēng)投资者预计，随着经济低迷放(fàng)缓，伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦公司大部分业务(wù)的收(shōu)益今年将下降(jiàng)。因为(wèi)在(zài)过去6个(gè)月(yuè)左右的时间(jiān)里，美国经(jīng)济的“令人难以(yǐ)置信的增长时期”已(yǐ)经接近(jìn)尾(wěi)声。伯克(kè)希尔经常被(bèi)视为(wèi)经济健康状况(kuàng)的代表，因为(wèi)其业务(wù)范围(wéi)广泛，从铁路到电力公用事业和零售。巴菲特曾(céng)表示，伯克希尔哈撒韦公司的成功归(guī)功(gōng)于过去(qù)几十(shí)年(nián)美国经济的惊人增长。

　　5.巴菲(fēi)特强调：接班人(rén)是阿贝尔

　　巴菲(fēi)特指(zhǐ)出(chū)，阿贝(bèi)尔一(yī)定会继承我的工作，但他还会与贾恩(ēn)一起(qǐ)协(xié)商，做最后的决策。公司传承在执(zhí)行上并不是这么(me)简单，管理伯(bó)克希尔可能不仅需要现(xiàn)在的(de)这(zhè)五个下一代领导人，而是更多(duō)有能力的人。如果他们不能(néng)处理(lǐ)得当的话，他就不(bù)会(huì)将伯克希尔交给(gěi)他们(men)。他还补充，每(měi)一个(gè)公司的(de)情况都(dōu)不一样(yàng)。

　　芒格则表(biǎo)示，现(xiàn)在伯克希尔内部都(dōu)很支持阿贝尔等高层。

　　6.美(měi)联(lián)储(chǔ)不能(néng)疯狂印钱

　　有投(tóu)资(zī)者提问：美联储现有的资产负债表(biǎo)规(guī)模是否(fǒu)令你担忧(yōu)？

　　巴菲特表称(chēng)他不(bù)担心美(měi)联储，支持美联(lián)储压低通胀率的使命，他也不(bù)担心美联(lián)储的资产负债表，尽管打趣(qù)称“那是一个很(hěn)大的数字，而我喜欢看(kàn)这些大(dà)数字”。

　　巴菲特称，看(kàn)到美联储资产负(fù)债(zhài)表从8000亿(yì)美元增至2.2万亿美元，就让(ràng)他想(xiǎng)到一句(jù)话“现金永(yǒng)远(yuǎn)不(bù)是垃圾”。但是(shì)他反(fǎn)对疯狂印钱令通(tōng)胀暴涨，就像二战刚结(jié)束时美(měi)国所(suǒ)经历的那(nà)样。对(duì)此芒格也持相同观点，称如果靠不断印(yìn)钱(qián)来(lái)解决短期(qī)问(wèn)题将(jiāng)会有负面的后果。

　　7.为何(hé)大幅持(chí)仓石油股？

　　巴(bā)菲特表示，美国没有(yǒu)其他地方可(kě)以像二叠纪(jì)盆(pén)地（permian）一样有这么多石油(yóu)储(chǔ)备。不过(guò)页岩油井的衰败也(yě)很快，开井第一天(tiān)可能产量1.2万至1.5万桶/日，也许一年(nián)或者(zhě)一年半就枯竭了。

　　“我非常喜欢(huān)西方石油(yóu)的管理层，对他(tā)们也很熟悉(xī)。西方石油(yóu)做了很多好(hǎo)的事(shì)情，建(jiàn)了(le)很(hěn)多新井还能盈利。伯克(kè)希尔(ěr)并不会购买西方石油的(de)控股权，管(guǎn)理层已经(jīng)很棒了。未来不确定是否会继(jì)续购买更多石油公司的股票，但对现(xiàn)在持股量很满意。”巴菲(fēi)特说。

　　8.没有(yǒu)货(huò)币(bì)能取(qǔ)代(dài)美元的储备货币地(dì)位

　　有投资者提(tí)问：美国大批发(fā)债，美联储让债务货币化，中国(guó)巴西沙特等都在(zài)与美元脱钩，在这种(zhǒng)环境下，美元的货币储备地位何时(shí)会受(shòu)威胁？

　　巴菲特认(rèn)为，没有取代(dài)美元(yuán)储备货币地位的候选币种。

　　巴菲(fēi)特说，没有人比美联储主(zhǔ)席鲍威尔更了解形势，但他无(wú)法控(kòng)制财政政策。谁都不知道(dào)，一(yī)种纸(zhǐ)币(bì)能(néng)坚(jiān)持用多久才会失(shī)控，尤其是(shì)在这种货币是全(quán)球储(chǔ)备货币(bì)的时候(hòu)。

　　巴(bā)菲特认(rèn)为，美国要大举印(yìn)钞很容(róng)易，但应该非(fēi)常小心。如(rú)果货币太(tài)多，一旦把通胀的精(jīng)灵从瓶子里放(fàng)出来，就很难恢复，人们会对货币失去信(xìn)任。

　　巴(bā)菲特称，无法(fǎ)预测会有什(shén)么结果(guǒ)，反正不会是好结果。现在(zài)（大量发债）是(shì)一个非常政治化的决策(cè)。

　　芒格(gé)说，在某(mǒu)些时候(hòu)，通(tōng)过印(yìn)钞赢(yíng)得选票(piào)会适得其反。芒格在提到日(rì)本的货币政(zhèng)策(cè)和财政政策时(shí)说，日本(běn)用日(rì)元做(zuò)了(le)些奇怪(guài)的事。对(duì)于(yú)日本实施的经济政策(cè)，日(rì)本人应该(gāi)接受(shòu)并作出应对。巴菲特补充说，如(rú)果日元是储备货(huò)币，那些事不可能发生。巴菲特说，他佩服日本，日(rì)本有一个(gè)更有凝(níng)聚(jù)力的社(shè)会，但美国不应该效仿日本。不断印钞(chāo)是疯狂的。

　　猪价持续低迷(mí)，国家研究(jiū)启动第二批中央(yāng)冻猪肉收储

　　今年(nián)以来(lái)，在供(gōng)大于(yú)需(xū)的市(shì)场格局下，我国生猪价格整体偏弱运行，期间最高仅涨至16元/公斤，最(zuì)低跌至14元(yuán)/公斤以下。

　　回顾(gù)今年春节过后(hòu)的猪价走势(shì)，记(jì)者查(chá)询上甲(jiǎ)数据梳(shū)理发现，2月中旬至3月初期间，生猪价格曾出现一波企稳反弹，但在涨(zhǎng)至16元/公斤后(hòu)再(zài)次(cì)振(zhèn)荡下跌，直至(zhì)4月(yuè)17日跌(diē)至今(jīn)年低点13.9元(yuán)/公(gōng)斤后，才再(zài)度出现小幅反(fǎn)弹至4与25日的(de)15.12元(yuán)/公斤，随后(hòu)在(zài)五一假期前又略有回落。

　　在近期生猪价格低位运行(xíng)的(de)情况(kuàng)下，国家发(fā)改委于(yú)5月5日下午发布最新研究收(shōu)储的(de)公告(gào)称(chēng)，据国家发展(zhǎn)改(gǎi)革委监测(cè)，4月24日—4月28日当周，全(quán)国(guó)平均猪(zhū)粮比价为5.21：1，处(chù)于过度下跌(diē)二(èr)级预警区间。根据《完善政府(fǔ)猪肉储备调节机制(日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思zhì) 做好猪肉市(shì)场保供(gōng)稳价工作预案》规(guī)定，国家发改委会(huì)同有关部门研究适时启动年内第二批中央冻猪肉储备收(shōu)储工作，推动生(shēng)猪价格尽(jǐn)快回归合(hé)理(lǐ)区间(jiān)。

　　在(zài)国家发(fā)改(gǎi)委发声后，生(shēng)猪期货市(shì)场(chǎng)预(yù)期走强(qiáng)，应声上涨。截至5月5日下午收(shōu)盘，生(shēng)猪期(qī)货主(zhǔ)力合(hé)约2307报收16165元/吨(dūn)，涨幅达1.63％。

　　从进(jìn)入(rù)4月后来(lái)看，生猪现货(huò)市场整体延续振荡下跌走势，价格无太大起色。徽商期货生猪分析师尉秀接受期(qī)货日报记者(zhě)采访(fǎng)时表示，4月来生猪现货价(jià)格(gé)呈先(xiān)跌后涨再跌(diē)的振荡走势。

　　“具(jù)体(tǐ)来(lái)看，4月初至(zhì)中(zhōng)旬(xún)，因需求缺乏明显利好，叠加散户逢高出栏心态(tài)增强(qiáng)，利空生猪(zhū)价格，猪价振荡回落并在(zài)4月(yuè)17日逼近春节后低点（1月31日13.95元(yuán)/公斤）；随后进(jìn)入4月中下(xià)旬后，在相对较低的猪价下(xià)，市场心态开始转(zhuǎn)变(biàn)，养(yǎng)殖端低(dī)价惜售(shòu)情绪强、二育询盘增加(jiā)，支撑价格止跌反弹，同时(shí)冻品猪肉(ròu)价格的相对优势也刺激贸易商从(cóng)进口肉采购转向对国内(nèi)冻(dòng)品猪肉(ròu)采购，支撑(chēng)屠宰(zǎi)企(qǐ)业(yè)分(fēn)割入库意愿加(jiā)大，再(zài)叠加月底逢五一假期备货，猪肉终(zhōng)端需求有所好转(zhuǎn)，猪价升至4月(yuè)25日(rì)的15.12元/公斤；而(ér)此(cǐ)后，较高的成本导致生猪二(èr)育入场转为谨(jǐn)慎，屠企分割(gē)比例也(yě)有开收敛，叠(dié)加月末部分集团企业(yè)有(yǒu)提前出栏迹象，在缝节必(bì)跌(diē)的‘魔咒’下，月末价(jià)格(gé)再次回(huí)落(luò)，截至4月28日(rì)猪(zhū)价跌至14.54元(yuán)/公斤。”尉秀(xiù)说(shuō)。

　　而五一小长假期(qī)间，虽(suī)有节假日提振(zhèn)，但生猪现货(huò)价(jià)格(gé)平均(jūn)也仅有0.2元(yuán)/公(gōng)斤的涨幅(fú)，延续偏(piān)弱(ruò)态(tài)势(shì)。申银万(wàn)国(guó)期(qī)货农(nóng)产品高(gāo)级分析(xī)师(shī)徐盛(shèng)告诉记(jì)者，目前(qián)生猪处于需求淡季，同时五一节前各养(yǎng)殖类上市公(gōng)司公(gōng)布一季报显示其经营数据纷纷亏(kuī)损(sǔn)，若猪价长期维持低迷(mí)，养殖企业超预期去产能将对(duì)行业的发展不利(lì)，容易导致猪价的大起大落。在这个节点(diǎn)，国(guó)家发改委宣布收储(chǔ)，可以(yǐ)看(kàn)出(chū)国家(jiā)对(duì)生(shēng)猪养殖行业健康发展的重(zhòng)视与呵护，有助于提振(zhèn)市场信心。

　　“在猪肉收储信号(hào)释放下，本周五生猪期货(huò)盘(pán)面随即作(zuò)出反应走多。从收储本身(shēn)看，不会带(dài)来(lái)实质(zhì)性生猪需求(qiú)的增(zēng)长。不过，倘若收储调控长期密集(jí)执行，叠加二育等利多因素共振，或会给市场(chǎng)带(dài)来比较明显(xiǎn)的利多影响。”尉秀说。

　　生猪价格磨底何(hé)时结束？

　　五一节(jié)假日过后，尉(wèi)秀告(gào)诉记者，因生猪终端需求(qiú)缺乏实质性利好，短期内猪价(jià)或延(yán)续低位区间(jiān)振荡走势。

　　具(jù)体从生(shēng)猪需(xū)求端看，日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思尉秀表示，参(cān)考(kǎo)2020年至2022年的屠(tú)宰(zǎi)数据，每(měi)年5月宰(zǎi)量均有(yǒu)不同程度(dù)的提(tí)升，但也非猪肉季(jì)节性消费旺季。

　　从供给端(duān)看，据国(guó)家统计(jì)局最(zuì)新数据(jù)，截至今年一季度(dù)，全国(guó)生(shēng)猪出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出(chū)栏(lán)量处(chù)于近五(wǔ)年(nián)同(tón日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思g)期高位水(shuǐ)平；生猪存(cún)栏4.31亿头(tóu)，同比增长(zhǎng)2.0％，环比下跌4.78％。尉(wèi)秀告诉记者，虽(suī)然今年(nián)一(yī)季度生(shēng)猪存栏环比出现下跌，但同比(bǐ)依旧增长，并处(chù)于近9年同期(qī)相对高(gāo)位。

　　此外从生猪产能变化来看，尉秀表(biǎo)示，据农业部监测，2023开(kāi)年以(yǐ)来，国内(nèi)能繁(fán)母猪(zhū)存栏已连续三个月下降，但下(xià)降(jiàng)幅度相(xiāng)当有限，累计下降1.97％。其(qí)中3月全国能繁(fán)母猪存栏量为4305万(wàn)头，环比下跌0.87％，较2022年同期(qī)增加2.90％，依然高于4100万(wàn)头的(de)正常产能(néng)调控目标（约为105.00％）。此外据第三方机构(gòu)数据，国内能繁(fán)母猪存栏自2022年11月开始下滑(huá)，已经连续5个月(yuè)下滑，累计下降幅度为(wèi)5.33％。其(qí)中，3月环比下(xià)降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从(cóng)不同口径(jìng)的统计数据可以看出，生猪产(chǎn)能有继(jì)续回调(diào)走势，但(dàn)截至(zhì)3月降幅均有限。综合来(lái)看，当下产能基(jī)础(chǔ)依旧稳固(gù)，生猪供应充盈(yíng)，并没有出(chū)现能够驱动周(zhōu)期上行趋势的力量。”

　　展望5月(yuè)猪(zhū)价，在尉秀看来，伴随着猪价再次阶段(duàn)性走低，二育补栏或会(huì)再次(cì)进(jìn)场(chǎng)，带(dài)动猪(zhū)价走(zǒu)高；但今年二次育肥进出(chū)场节奏切换加快，需(xū)关注(zhù)进出(chū)场节奏对(duì)猪价的带(dài)动。此外受冬季猪病等影响，今年2-3月有比(bǐ)较明(míng)显的小体重猪急(jí)抛，出栏(lán)量的提前透(tòu)支(zhī)将在6月前后显现，对期货LH2307盘面的(de)利多影响或(huò)许在5月份有体(tǐ)现。总(zǒng)的来看，5月(yuè)猪价价格重心或高于(yú)4月，建议继续重点关注二次育肥(féi)、冻品入库(kù)及收储带来的(de)情绪面影响。

　　方正中期饲(sì)料(liào)养殖板块研究员宋从志认为，短期来看，当前生猪整体屠宰量仍(réng)维持高位，并(bìng)高于去年同期(qī)水(shuǐ)平，出(chū)栏体(tǐ)重虽有连续(xù)回(huí)落，但绝对体重(zhòng)仍在120kg以上，反映上游大(dà)猪仍(réng)在释放(fàng)之中，二育(yù)增(zēng)加(jiā)导致大猪仍有阶段性出(chū)栏(lán)压力。尤其(qí)去年6月份以来能繁母猪(zhū)环(huán)比增加带来的生(shēng)猪出栏在(zài)5月份(fèn)可能继(jì)续保(bǎo)持惯性(xìng)增涨(zhǎng)。但今年二季度开始生猪市场将逐(zhú)步过度至季节性旺季(jì)，因此生猪近(jìn)端现(xiàn)货价格大概(gài)率已在(zài)慢慢(màn)接近底部。

　　中长期来(lái)看，尉秀表(biǎo)示，下半年是生(shēng)猪需求(qiú)的(de)旺季，叠(dié)加(jiā)能(néng)繁母猪的调减在下半年会有一定程度的体现，价格重心(xīn)或高(gāo)于(yú)上半年，2023年全年猪价的高点有望在下(xià)半(bàn)年形(xíng)成。

　　“我(wǒ)们认为，上(shàng)半年生猪供应压力最大(dà)的(de)时间点有望逐步过去，叠(dié)加经济复苏、非瘟(wēn)带来仔猪(zhū)存栏的损(sǔn)失以及(jí)猪肉收储，消费(fèi)端恢复后下(xià)方(fāng)现货价(jià)格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半(bàn)年生猪养殖利润偏高，能繁(fán)母猪(zhū)存栏恢复(fù)，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心(xīn)仍将低于2022年，交易节(jié)奏(zòu)的把握将(jiāng)更为(wèi)关键。”徐盛建议，长期投(tóu)资者可以在养猪(zhū)成(chéng)本一带(dài)逐步择机入(rù)场买(mǎi)入生猪2307合(hé)约，另外等反弹后逢高(gāo)空2309合约。

　　宋从(cóng)志(zhì)表示(shì)，当前生猪期货2305合约期现(xiàn)已在逐步回归，2307及2309合约对2305旺季(jì)升水扩(kuò)大，由于生(shēng)猪期价目(mù)前整体估值(zhí)不(bù)高(gāo)，后续(xù)在(zài)收储加(jiā)持下，期价存在继续往(wǎng)上(shàng)修复的空间(jiān)。建议投(tóu)资者在(zài)交易上可从单边转为观望，边际上警惕(tì)饲(sì)料养殖板块集体(tǐ)估值下移带来的系(xì)统性风险。

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