当前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼下美(měi)国政府的债务(wù)上限(xiàn)僵局正朝(cháo)着更危险的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院议长(zhǎng)凯文(wén)·麦(mài)卡锡在白宫就债务上(shàng)限问题与总(zǒng)统(tǒng)拜登举行会(huì)议后(hòu)表示，这(zhè)次会见并未就解(jiě)决债务上限问题达成任(rèn)何有(yǒu)益意(yì)见(jiàn)，自己和国会(huì)其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周(zhōu)二，美国(guó)总统拜登(dēng)在白宫与国会(huì)众(zhòng)议(yì)院议长、共和(hé)党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题长(zhǎng)达三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发生严重违(wéi)约(yuē)。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参(cān)议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦(mài)康(kāng)奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈(tán)判达成协议的可能性(xìng)不(bù)大，因此，在谈判前(qián)一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫(pò)在眉(méi)睫之际，他不(bù)会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这(zhè)番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务(wù)总额(é)超过债(zhài)务(wù)上限。美国财政部次日(rì)启动非常规举(jǔ)措维持政府运(yùn)营，避(bì)免出(chū)现债(zhài)务(wù)违(wéi)约。然(rán)而，使用非常规措(cuò)施只能帮助财(cái)政(zhèng)部暂时性地(dì)继续借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦在(zài)致信国会领袖时发出了债(zhài)务违约可(kě)能期限的(de)警(jǐng)告，称财政部(bù)的最佳(jiā)估计是，若(ruò)国会未能提高(gāo)债务上限或暂(zàn)停(tíng)上限(xiàn)，到6月初，财政部将无(wú)法继续履行政府的所有(yǒu)义务，最(zuì)早(zǎo)可能在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)相(xiāng)关议案在众议院(yuàn)以微(wēi)弱优势得(dé)到通过。议(yì)案提(tí)出(chū)，到明(míng)年3月31日前，暂停债务上限的(de)限制，若(ruò)两党(dǎng)能在这一时限之前同意把债务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时(shí)限作废，但提高上限需(xū)要满(mǎn)足多种削减(jiǎn)开支(zhī)的条件，共和党预计(jì)未(wèi)来十年内(nèi)将合计削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元(yuán)政府开支。

　　但(dàn)白宫在议(yì)案通(tōng)过后很(hěn)快(kuài)表示，这(zhè)一将削(xuē)减支出和提高债(zhài)务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦(lún)再(zài)次警告，6月(yuè)1日(rì)政(zhèng)府将耗(hào)尽现金，如国会不提高债(zhài)务(wù)上限，可能爆(bào)发一场(chǎng)“宪(xiàn)法危机”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国(guó)监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危(wēi)机，美国监(jiān)管(guǎn)机构的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时(shí)间(jiān)5月(yuè)8日(rì)，加州金融(róng)保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能(néng)在硅谷银(yín)行倒闭之(zhī)前向该(gāi)行(xíng)领导层施(shī)压，要(yào)求其(qí)尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批(pī)评称，监(jiān)管反应迟钝，未(wèi)能及时(shí)排查隐患，没有及时注(zhù)意到第一(yī)共和银(yín)行(xíng)、硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)在(zài)疫情期(qī)间发展过快，吸(xī)收了(le)数千亿(yì)美(měi)元的存款。同时，其工作(zuò)人员也没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报告(gào)表示，银行“在纠正监管机构(gòu)已发现的(de)缺陷(xiàn)方面行(xíng)动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取足够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出的是，美国(guó)银行业(yè)的(de)这一(yī)场危机风暴(bào)中，加州是名副其实的(de)“震中”。除硅(guī)谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒(dào)闭的(de)第一共和银行也位于加(jiā)州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重(zhòng)冲击(jī)、股价暴跌的西(xī)太平洋合众银(yín)行也位(wèi)于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发布的(de)报告，在对(duì)硅谷银行的(de)监管工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储备银行承(chéng)担主(zhǔ)要监督责任(rèn)，后者未来可能会(huì)投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称(chēng)，加州监管机(jī)构未来将(jiāng)对资产超过(guò)500亿美元、且(qiě)未(wèi)纳入(rù)保险的(de)存款规模(mó)很高(gāo)的(de)银行加强审查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中，未纳入保险的(de)存款规(guī)模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报(bào)告(gào)指出，在过去，监(jiān)管机构并未认定大量无保险(xiǎn)存款一(yī)定意味着风(fēng)险增加，因为拥(yōng)有(yǒu)大量存(cún)款的账户往(wǎng)往是由企业客户持有(yǒu)的，这些客户往往(wǎng)很(hěn)少更换(huàn)银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划(huà)要求银(yín)行考虑如何管理(lǐ)社交媒体和实时(shí)提款带(dài)来的风险，这些风险也可(kě)能加剧和(hé)加速银(yín)行挤兑。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再(zài)度推(tuī)迟(chí)战略石油储备(bèi)回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度(dù)推迟美国战略(lüè)石油储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部(bù)周(zhōu)二表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备(bèi)，能源部仍然致力于以(yǐ)一种为美(měi)国纳税(shuì)人带来最大价值(zhí)并保(bǎo)护美(měi)国经济和安(ān)全利益的方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进(jìn)行必要的维护(hù)——这些(xiē)也是对该储备进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示(shì)，除了直接采购外，其补充SPR的(de)方式还包括要求一(yī)些(xiē)炼油厂(chǎng)退回部(bù)分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽(suī)然(rán)该部门去(qù)年(nián)通过政府拨款法案取消了国会(huì)授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的(de)石油销售，但过去(qù)几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购(gòu)入石(shí)油(yóu)回(huí)补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多(duō)数时(shí)候，WTI油价依然(rán)高于美国政府设定的(de)条(tiáo)件。

　　油脂板(bǎn)块间走(zǒu)势分化(huà)明显 棕(zōng)榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上(shàng)演“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前低(dī)支撑后，国内三大油脂期货价(jià)格随即反(fǎn)转(zhuǎn)走高(gāo)，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油(yóu)主力(lì)合(hé)约(yuē)最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂(zhī)价格(gé)集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明显分化(huà)，从板(bǎn)块内强弱(ruò)表(biǎo)现上来(lái)看，棕榈油明显强于菜油和豆(dòu)油(yóu)。

　　期货(huò)日报记者了(le)解到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨品种从豆(dòu)油(yóu)切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观，确认了油脂(zhī)大消费(fèi)基(jī)调，且认(rèn)为(wèi)节(jié)后油脂将迎来补库(kù)需求(qiú)。“因海关对(duì)大(dà)豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆(dòu)通(tōng)过慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧豆油产量或不(bù)及(jí)预期，豆油累库(kù)放(fàng)慢甚(shèn)至去库。”侯雪(xuě)玲(líng)表示，但随后咨询机构数(shù)据显(xiǎn)示大豆(dòu)压(yā)榨保持(chí)较高水平(píng)，豆油(yóu)库(kù)存加速(sù)攀(pān)升，豆油(yóu)紧张逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后期大豆高到港带来的累库趋势(shì)压制，豆(dòu)油整体一直是(shì)不(bù)温不火；菜(cài)油(yóu)整体受到需求难以(yǐ)消(xiāo)化供给的压制，前(qián)期(qī)表(biǎo)现弱势但(dàn)在加拿大题材出现(xiàn)后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下(xià)，表现最为亮眼，也(yě)是本(běn)轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较为(wèi)凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后(hòu)的市(shì)场心态。

　　记者(zhě)了(le)解到(dào)，本(běn)轮(lún)反弹中连(lián)棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期(q二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音ī)。

　　上周五(wǔ)主要(yào)机构公布的数据(jù)显(xiǎn)示，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕4月库(kù)存环比可能大幅下(xià)降，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析(xī)师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出(chū)口(kǒu)环(huán)比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕(zōng)榈油近期(qī)的价格优(yōu)势相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路(lù)透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库(kù)存167万吨下降比较(jiào)明显。但上周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产(chǎn)量环(huán)比减幅(fú)更大，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库(kù)存或(huò)仅140多万吨(dūn)，已经(jīng)是历(lì)史极低(dī)库存水平，库(kù)存环(huán)比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在(zài)于当月假期较多，工作(zuò)日偏少。因(yīn)马来种植园的印(yìn)尼(ní)工人要返乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动(dòng)节假(jiǎ)期，预(yù)计因此印尼(ní)工人返(fǎn)乡偏慢导致当(dāng)月产(chǎn)量环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各自(zì)的国内外供需、消息面有(yǒu)直接关系(xì)，阶段性的(de)宏观企稳及(jí)情绪(xù)修复也是(shì)此轮(lún)油脂反弹(dàn)的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及(jí)风险事件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油(yóu)及(jí)国内商(shāng)品短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重要(yào)环境因(yīn)素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚(wǎn)间公布的美国(guó)非农就业等数据(jù)全(quán)面超预期。此外，耶(yé)伦(lún)也在敦(dūn)促国会提(tí)高联邦债(zhài)务上限(xiàn)。这些(xiē)消(xiāo)息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债(zhài)务上限到(dào)期、短期较差经(jīng)济数(shù)据带来(lái)的美国经济低(dī)迷及衰退担忧，国(guó)际原油(yóu)随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏(hóng)观环(huán)境（欧美(měi)经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻(qīng)但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油(yóu)产地处(chù)于季节性增产季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽上(shàng)市等因素，油(yóu)脂(zhī)本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制(zhì)依然存在，受访人(rén)士对(duì)油脂此轮反弹(dàn)的持(chí)续性并不(bù)乐观。

　　“从基(jī)本面(miàn)来(lái)看，在油脂(zhī)供应改善倾(qīng)向较强的背景下，我们预期油脂(zhī)很难具备持续的上行(xíng)基础，此轮超跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内油脂需求好(hǎo)于2022年(nián)，但不及2021年(nián)，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于(yú)需求不宜(yí)过分乐观。而从时(shí)间节点上来(lái)看，油脂整体也将进入增库周期(qī)，在业(yè)内人士看来，进入增库周期已是事(shì)实，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际(jì)棕榈油产地(dì)看，目前(qián)是季节性(xìng)增产季，中期产地库存趋(qū)向回升。但当前(qián)马棕库存(cún)很低，马棕(zōng)供需转为充裕预计(jì)还需要几个月(yuè)的时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但在(zài)倒挂(guà)的豆棕(zōng)价差及(jí)主需求国高库存带来(lái)的并不算好的(de)出(chū)口前景下，后续(xù)产地库存累(lèi)库倾(q二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音īng)向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低(dī)产期(qī)，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬(xún)则(zé)有(yǒu)开斋节(jié)的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕(zōng)产量表现不(bù)佳导(dǎo)致(zhì)了棕榈油(yóu)的连(lián)续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性的(de)产(chǎn)量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量环比(bǐ)增(zēng)幅可能还会更高，这预计将为马来(lái)西亚带(dài)来显(xiǎn)著的累(lèi)库(kù)压力，不利(lì)于产地(dì)报价及棕榈(lǘ)油期价的(de)持(chí)续上行(xíng)。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内(nèi)未来(lái)两(liǎng)个月油脂市场累库(kù)为主，大豆(dòu)检验只影响大豆(dòu)供给的节奏但(dàn)不会消化供应压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港(gǎng)950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直接进口(kǒu)月(yuè)均30多(duō)万(wàn)吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油(yóu)脂库存走势来看，国内菜(cài)油库存(cún)从年初以来早就已经进入(rù)累(lèi)库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存(cún)34.75万吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的(de)累库(kù)趋势也(yě)已经比较明显，截(jié)至5月5日，国内豆(dòu)油(yóu)商(shāng)业库存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三(sān)周累库。后期从(cóng)库存季节性角(jiǎo)度来看(kàn)，整体累库(kù)倾向也较为明显。”石(shí)丽红表(biǎo)示，目(mù)前(qián)唯一呈现库存下滑的油脂(zhī)是(shì)近月进(jìn)口不太足的棕(zōng)榈油(yóu)，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累(lèi)库，带来(lái)远(yuǎn)月棕榈油进(jìn)口利润(rùn)改善及新增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会限制油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂(zhī)油料多数(shù)进口(kǒu)为主，成本端原料的供(gōng)需及价格的变化对油脂行(xíng)情的影响要更(gèng)大一(yī)些。后期，市(shì)场需关(guān)注巴西大豆(dòu)贴水是否(fǒu)进(jìn)一步反(fǎn)弹，美(měi)豆新(xīn)作(zuò)面积(jī)预期(qī)，国际棕榈油产地累库情况(kuàng)及国际菜油(yóu)葵(kuí)油价(jià)格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的(de)是，宏观风险并没有完全(quán)消散，全球经济预期、美高利(lì)息对大(dà)宗商品需(xū)求传导等影响或(huò)更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完全，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏(hóng)观风险，且(qiě)油脂整(zhěng)体供应改(gǎi)善的背景(jǐng)下，油(yóu)脂并不(bù)具备(bèi)持续性(xìng)反弹的基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基(jī)于以上判(pàn)断，业内(nèi)人士不看好油脂(zhī)反弹的持续(xù)性和高度(dù)。在(zài)侯雪玲(líng)看(kàn)来，每次反(fǎn)弹乏力都是空(kōng)单(dān)入场机会(huì)，合约上建议(yì)选(xuǎn)择远月合约(yuē)，品种中首(shǒu)选豆油(yóu)。待供需报(bào)告发布后可(kě)择机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕(zōng)价差做扩。

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