财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫(yán)军）铁树(shù)开花了(le)！不(bù)仅仅(jǐn)是中(zhōng)国平(píng)安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨(zhǎng)停(tíng)，就在5月(yuè)8日(rì)，中信银行、中国银行也迎(yíng)来涨停，而上(shàng)一次涨停分别是(shì)13年前(qián)、7年前，邮储银行更是盘(pán)中(zhōng)刷(shuā)新历(lì)史最高。

　　有市场观点(diǎn)将(jiāng)大涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一(yī)是，5月11日“发现(xiàn)央企(qǐ)投(tóu)资价值促进央企估值回归”业务交流(liú)会暨(jì)国新(xīn)央企(qǐ)股东回报ETF宣(xuān)介会即(jí)将举办(bàn)；另(lìng)外一份则是(shì)沪市金融业主题(tí)座谈会(huì)，其中“在服务中国式现代化(huà)中促(cù)进金融业估值提升和高质量发展(zhǎn)”成(chéng)为充电宝100wh等于多少毫安重要议题。

　　中特(tè)估成(chéng)为(wèi)了市场较长(zhǎng)一段时期的(de)热门(mén)词，尽(jǐn)管披上了主题(tí)、政策等(děng)色(sè)彩，底(dǐ)层逻辑是过(guò)去的A股市场对部(bù)分传(chuán)统行业国央企的严重低配和低估。说到A股(gǔ)的(de)低估值、高分红，银(yín)行(xíng)为首的大金(jīn)融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获批的央(yāng)企股东回报ETF发行预热(rè)，会议作(zuò)用显(xiǎn)然被放大(dà)。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作(zuò)文”又(yòu)来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导(dǎo)意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却(què)获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温和(hé)复苏预期(qī)之(zhī)下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多(duō)重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据(jù)以往经(jīng)验，大(dà)金(jīn)融(róng)板块走强往往预(yù)示着行情的(de)结(jié)束，这(zhè)一次历史是否会重演呢？多位(wèi)受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前(qián)市场，银行(xíng)板块是作为“国资含量”比较(jiào)高的板块行进，从(cóng)去年底开始监(jiān)管(guǎn)开始(shǐ)提出中特估(gū)后(hòu)有比较(jiào)不错的表(biǎo)现，中特估有望持(chí)续(xù)为投资者带(dài)来除稳(wěn)定股息收益外的(de)收益。

　　银行为(wèi)首的大金融(róng)爆发(fā)

　　5月8日，银(yín)行满(mǎn)屏大涨，中国(guó)银行(xíng)、中信银行、西安银行(xíng)涨停(tíng)，农(nóng)业银行(xíng)、民生银行、工商银(yín)行(xíng)、浙商银(yín)行(xíng)大涨超过6％，42只银(yín)行股超(chāo)过9成(chéng)涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为(wèi)的大牛市(shì)is back，其(qí)实大牛市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板块大(dà)涨早(zǎo)已(yǐ)启(qǐ)动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行(xíng)板(bǎn)块，券商股也持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银(yín)河(hé)领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近(jìn)5个工作日(rì)涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证(zhèng)银(yín)行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显，比(bǐ)如，天(tiān)弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)充电宝100wh等于多少毫安幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最(zuì)大的(de)华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年(nián)来的最高(gāo)。

　　对于银(yín)行股的大(dà)涨(zhǎng)，市(shì)场早有(yǒu)预期。睿(ruì)郡资产合伙(huǒ)人董承非在5月7日表示，在经(jīng)济复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不起的那些低(dī)增(zēng)速(sù)的企业，现在(zài)反(fǎn)而(ér)显得(dé)难能(néng)可贵，因此被忽略高分红、深(shēn)度(dù)价值(zhí)的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速(sù)上(shàng)涨，是其在估值极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面(miàn)预(yù)期极(jí)度悲观(guān)等背景下，配合(hé)当前经济弱复苏整体回(huí)报率(lǜ)预期下行(xíng)、中特估(gū)政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长(zhǎng)的季(jì)节(jié)，银行股等来了(le)久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市(shì)场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信(xìn)银行涨(zhǎng)幅近40％，中国(guó)银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮(yóu)储(chǔ)、农行、交行、西安(ān)等5家(jiā)银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升(shēng)超(chāo)过(guò)14亿元，也刷新近两年(nián)来的(de)最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，近(jìn)三日沪股通累计(jì)买(mǎi)入(rù)5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极度低水(shuǐ)平(píng)、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低(dī)配、基本(běn)面(miàn)预期极(jí)度悲观都是银(yín)行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言(yán)，在(zài)估值上(shàng)，截(jié)至目前，42家A股银(yín)行的平均(jūn)市净率(lǜ)为0.6倍左右。除(chú)了(le)宁(níng)波(bō)银(yín)行和招商银行(xíng)，其余银(yín)行均处于(yú)“破净”状态。在这一(yī)轮(lún)估(gū)值修复中，有市场人士(shì)指出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情(qíng)前的估值位(wèi)置(zhì)，当(dāng)前板块交易热度之下(xià)目(mù)标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产(chǎn)质量、让利实体(tǐ)经(jīng)济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息(xī)是银行股相对于其他主题板块更强的优势，据财通证券研报，国有大行(xíng)近(jìn)五(wǔ)年分红率基本稳定在(zài)30％左右，稳(wěn)定分红符合价值投资和长(zhǎng)期投资需要(yào)。近(jìn)年来国有大行(xíng)股(gǔ)息(xī)率也呈逐年提升趋势平均股息(xī)率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极(jí)低也为调仓提供了(le)空间，公募(mù)“冷”银行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年一(yī)季度(dù)银行股占偏股型基(jī)金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银(yín)行(xíng)ETF基金经理(lǐ)胡洁(jié)就向财联社(shè)表示，高股息策略以其确定的(de)股息收入和较高的(de)安(ān)全边际可以(yǐ)为投资者提供(gōng)不错的收益。而基本面(miàn)稳(wěn)健、分红率高而稳(wěn)定、估值处于历史低位的银行板块是高(gāo)股息(xī)策略的理(lǐ)想增(zēng)配板(bǎn)块。与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，银(yín)行(xíng)板块在(zài)一季(jì)度是业绩低(dī)点。随着大行(xíng)重定价的压力过去以及二三(sān)季(jì)度(dù)农(nóng)商行小微(wēi)投放旺季的到(dào)来，资产端(duān)收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业(yè)绩(jì)有望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与海(hǎi)外银行对比，在中(zhōng)特估背(bèi)景下的国(guó)内银行(xíng)仍然具有较(jiào)好的投资机(jī)会。以国有(yǒu)大(dà)行为例(lì)，从PB角(jiǎo)度(dù)而言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有(yǒu)大量(liàng)的商誉(yù)，国内银行的估值(zhí)水平是偏(piān)低(dī)的，本(běn)身就有(yǒu)比较大的修复空(kōng)间(jiān)。此外，他(tā)还(hái)指出，国(guó)企改革有望使得这些问题(tí)得到改善，从(cóng)而提高(gāo)银行的利润增速，持续(xù)修复(fù)估(gū)值(zhí)。

　　银行是(shì)否意(yì)味(wèi)着行情的结(jié)束(shù)？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市场观(guān)点开始担(dān)忧(yōu)市场(chǎng)行(xíng)情告一段落。对此，市(shì)场人士认为，站在(zài)中(zhōng)特估背(bèi)景(jǐng)下去看(kàn)金融股(gǔ)的爆(bào)发，并不能简单做出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称(chēng)，大金融板(bǎn)块(kuài)过(guò)去被当成行情结束的指(zhǐ)标，其(qí)背后通常潜意识映射包(bāo)括不限于大金融(róng)爆发(fā)往往(wǎng)代(dài)表市(shì)场没(méi)有别(bié)的方向(xiàng)、市场进入避险状态(tài)、大(dà)金融“吸血”严(yán)重等。但从当前的金(jīn)融股走强来看，市(shì)场表现并(bìng)不存在上述问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸(xī)血(xuè)”效应并不(bù)强，比如银行板块近期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿(yì)，作(zuò)为大(dà)市值的板块(kuài)，这一成交量(liàng)与甚至部(bù)分中小市值板(bǎn)块成交(jiāo)量相(xiāng)差甚远。

　　其次(cì)，大(dà)金(jīn)融(róng)板块(kuài)本次表现(xiàn)也不是单一(yī)的，放眼全(quán)市场，部(bù)分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等(děng)板块也表现较好(hǎo)，因此不能单一地以过去大金融(róng)上涨作(zuò)为单(dān)一比较(jiào)。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的交(jiāo)易结(jié)构(gòu)容易被表征(zhēng)为市(shì)场波(bō)动(dòng)的前奏，但市场变量影响(xiǎng)较多、今年行(xíng)情结构(gòu)差异巨大，建议不要单一映(yìng)射分析。

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