调油逻辑提振成本价格，从而能够推升(shēng)芳烃价格，去年(nián)二季度(dù)芳烃市(shì)场的热度之高(gāo)也(yě)正是由这(zhè)个逻(luó)辑主导。然(rán)而(ér)，今年与去年(nián)的步(bù)调明显(xiǎn)不一。期货日(rì)报记(jì)者观察(chá)到，同(tóng)为(wèi)芳烃品种(zhǒng)，4月18日(rì)以(yǐ)来，PTA和苯乙烯期货盘(pán)面已连续出现了9连跌，从走势上来看，两品种(zhǒng)的(de)表现(xiàn)远(yuǎn)超市(shì)场预期。

　　截至4月28日，PTA2309主力合约(yuē)收于5620元(yuán)/吨，较4月17日收(shōu)盘价下跌372元(yuán)/吨，跌(diē)幅6.2％，EB2306主(zhǔ)力合约(yuē)收于8251元/吨，较4月17日收盘价下(xià)跌438元(yuán)/吨(dūn)，跌幅(fú)5.04％。

　　“近期芳(fāng)烃(tīng)品种PTA、苯乙烯持续(xù)阴跌(diē)，主要原因在于两方面，一方面由于近期(qī)原油大跌，另(lìng)一方(fāng)面近期成品油裂差下跌(diē)。”一德期货分析师(shī)郑邮飞表(biǎo)示，由于欧美的滞(zhì)涨格(gé)局，以(yǐ)及美(měi)国的加息预期，需(xū)求羸弱，市(shì)场对(duì)于衰退的预(yù)期再起。而原油供应端的OPEC+减(jiǎn)产还没有(yǒu)落地，原油近期回补(bǔ)前期(qī)缺(quē)口后继(jì)续下行，对于化(huà)工(gōng)特别是与之相关性相对较强的(de)PTA形(xíng)成(chéng)成本塌陷。成(chéng)品油裂差方面，近期(qī)美(měi)国(guó)汽柴油(yóu)裂差出现下(xià)滑，同时美(měi)国(guó)汽油库存在4月份去(qù)库速率减缓(huǎn)，使得市(shì)场对于美国调(diào)油需(xū)求的预期边际弱化，对(duì)于芳烃(tīng)的支撑走(zǒu)弱。

　　采访中，记者了(le)解到，美国夏(xià)油对于辛(xīn)烷值的需求支撑(chēng)起了芳烃调油的逻辑。

　　但与去(qù)年同期相(xiāng)比，今年芳(fāng)烃市场走势相(xiāng)对偏(piān)弱，且(qiě)去年调(dià裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思o)油逻辑(jí)发(fā)生的时(shí)间(jiān)在5月发(fā)酵、6月初达(dá)到(dào)顶峰，今年调油逻辑是(shì)在汽(qì)油旺季到(dào)来之前。

　　物产中大期货能化组组长谢雯表示，发(fā)生这一(yī)现象的原(yuán)因更多是始于路径依赖，去(qù)年(nián)极端的调油行情使得市场预(yù)期今年调(diào)油逻辑发(fā)生的(de)概率仍较大，调油商(shāng)提前(qián)准(zhǔn)备原料运往美国。

　　在她看来，去年调油逻(luó)辑是调油实实在在发(fā)生，反映在(zài)MX、PX美亚价差大幅拉升；今年的调油带来芳烃美亚(yà)价差处(chù)于往年同期高(gāo)位，但当前美(měi)湾芳(fāng)烃(tīng)库存较(jiào)高，需求(qiú)饱和，抑制芳烃(tīng)美(měi)亚价(jià)差(chà)进一(yī)步(bù)扩大。

　　郑邮(yóu)飞告诉记(jì)者，今年芳(fāng)烃调油逻(luó)辑与去年在细节与节奏上又有差异，主要体(tǐ)现(xiàn)在去(qù)年5—6份的行情是“脉冲(chōng)式”的(de)，当时(shí)市场对(duì)于美国高辛(xīn)烷值调油料的短缺没有(yǒu)提早预期，导致(zhì)旺季来临(lín)后行情一触即(jí)发，而(ér)经历过去年的大幅波动，随后调油商对(duì)于今年已经提早(zǎo)有所(suǒ)准备。

　　“芳烃的美亚价差一直保持(chí)相对高位，给亚洲芳烃流向(xiàng)美国创造套利空间，同时(shí)我们(men)从去年(nián)四(sì)季(jì)度至今韩国出口美国(guó)芳(fāng)烃的数量保持(chí)相对(duì)高位(wèi)可以(yǐ)一窥究竟。叠加今(jīn)年4—5月份亚洲芳烃装(zhuāng)置的检(jiǎn)修预期，今年市场的调油逻辑在(zài)3月(yuè)份(fèn)就启动，提(tí)早并迅速(sù)将芳烃(tīng)估值打上去，PTA价格(gé)也在3月中旬开始启(qǐ)动，这明(míng)显早于(yú)去年。但我们(men)也看到了PXN在(zài)3月下(xià)旬后就处于高位徘徊的状态，意味着调油逻(luó)辑已经在(zài)芳烃上(shàng)提早兑(duì)现。”郑(zhèng)邮(yóu)飞(fēi)称(chēng)。

　　对此，华融融达期货分析(xī)师韩(hán)冰(bīng)冰表示，今年(nián)和去(qù)年芳(fāng)烃走势存在着(zhe)节奏的差(chà)异(yì)，去年(nián)5月份是是炒作调油需求的主要(yào)时期，而今年市场(chǎng)提(tí)前到3月就开始(shǐ)炒作。

　　据韩(hán)冰冰(bīng)介绍，今(jīn)年调油逻辑(jí)应(yīng)该不及去(qù)年。“去年(nián)受俄乌冲突(tū)影响，欧美地区成品(pǐn)油(yóu)供需突(tū)然变得紧张，油品裂(liè)解利(lì)润非常好，调(diào)油(yóu)逻辑兴(xīng)起。而今年(nián)的问题(tí)是欧美(měi)经济(jì)下行压力较(jiào)大(dà)，油品需求面(miàn)临(lín)走弱，从(cóng)盘面也可(kě)以看到，3月份市场因(yīn)炒作调油(yóu)需(xū)求(qiú)大(dà)幅(fú)拉涨，但进入4月以后，油品(pǐn)利(lì)润却回落，并拖累形(xíng)成原油的下跌(diē)。”他(tā)说。

　　“去年芳烃调油(yóu)主要是由于(yú)俄乌冲突(tū)导(dǎo)致原油的出口受限以及疫情影响下美国炼厂(chǎng)大(dà)幅(fú)关停(tíng)引起的辛烷需求无法匹配，从而(ér)导致了美亚套(tào)利窗口的打开(kāi)，亚洲芳烃(tīng)运往美国，原(yuán)料端紧缺助推(tuī)PTA价(jià)格的大幅走高(gāo)。今年看工厂对(duì)于调油行情(qíng)有所准(zhǔn)备，整(zhěng)体缺量需求(qiú)将(jiāng)不如去年(nián)。”马俊逸称。

　　在银河期货分析(xī)师(shī)隋(suí)斐(fěi)看来，二季度美国出行(xíng)旺季下调油需求(qiú)被赋予期待，然(rán)而有了去(qù)年二季度调油(yóu)需求(qiú)增加下(xià)亚美套利(lì)利润可观的经(jīng)验，部分工(gōng)厂(chǎng)提(tí)前跟美国工厂签订了长约，今年的出口周期(qī)有所提(tí)前。

　　从今年韩国运往美国的(de)芳烃出(chū)口(kǒu)量(liàng)观察(chá)，整体1—3月出口(kǒu)量已达去年调油(yóu)季出口(kǒu)总量(liàng)的(de)65％偏上(shàng)。同时(shí)，据了解，贸易商(shāng)今年(nián)与亚(yà)洲PX生产企业签订合(hé)同(tóng)多采用(yòng)FOB模式，便于其在窗口打开(kāi)后及时(shí)变更(gèng)流向。

　　“从辛(xīn)烷值观察(chá)今(jīn)年调(diào)油大概率仍将发生，但(dàn)是整(zhěng)体对于芳烃价格的提(tí)振(zhèn)高(gāo)度将极大可能不如去年。”马俊逸称。

　　“4月份以来国际油价波动(dòng)加剧，近期原油库(kù)存低位回升(shēng)，汽油裂解价差回落(luò)，亚洲甲苯(běn)调油优势(shì)下(xià)降，在对未(wèi)来(lái)需求的不确定和经济可(kě)能衰(shuāi)退(tuì)的背景下调(dià裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思o)油需求出现了(le)不稳定的因素。”隋斐说(shuō)。

　　从(cóng)PTA和苯乙(yǐ)烯的(de)基(jī)本(běn)面来看，实则呈现边际走弱的迹(jì)象。

　　据(jù)隋(suí)斐介绍(shào)，PTA前期流通货源紧张(zhāng)的局面在(zài)恒力石化和嘉通能源两(liǎng)套(tào)年产能(néng)共(gòng)500万吨新装置(zhì)投(tóu)产和下游(yóu)消费走弱(ruò)的影响下逐渐缓解，PTA供需边际相对走弱；苯乙烯供应(yīng)端(duān)在4月淄(zī)博俊辰50万吨新装置投产下北方低价货源冲击华东(dōng)，下游(yóu)硬胶产品利润不佳，成(chéng)品(pǐn)库存偏高的(de)局(jú)面仍存，苯乙烯主港库(kù)存及上游纯(chún)苯(běn)港口库存攀升，二季度苯乙烯仍面临累库压(yā)力。

　　“目前看(kàn)调(diào)油逻辑边(biān)际弱化，但是现在还没有真正进入美国(guó)汽油的消费旺季，如(rú)果5月(yuè)下旬(xún)开始美国汽油(yóu)消费走强，预计芳(fāng)烃估值仍将保持(chí)高位，但是在(zài)当前(qián)衰退(tuì)预期以及美联储加息背景(jǐng)下，成(chéng)品油消费的(de)成色或(huò)较预期大打折扣，芳烃前(qián)期相对原油的(de)价(jià)差高点已(yǐ)经看(kàn)到，调油逻辑再继续大幅(fú)发酵的(de)概率降低。”郑(zhèng)邮(yóu)飞认为，后期芳(fāng)烃系产品PTA、苯(běn)乙烯或将回归自身(shēn)的供(gōng)需基(jī)本面。

　　“短期来看，随着(zhe)主力(lì)合约换月，市场的交易重心转向了2309 合约(yuē)，在距(jù)离9月相对较长的时间下市场博弈增大。”隋斐表示，从基本面上来看，短期 PTA 不至于(yú)大幅(fú)累库，成(chéng)本端的(de)扰动对 PTA 来(lái)说将(jiāng)更(gèng)加敏感(gǎn)。就苯乙烯而言，目(mù)前国内(nèi)纯苯下游品种中(zhōng)除了苯胺盈利之(zhī)外其他(tā)下游盈利性不(bù)佳(jiā)，纯苯港口库存去库力度(dù)减弱(ruò)，苯乙(yǐ)烯(xī)下游同样面(miàn)临成品库存(cún)偏高和(hé)利润(rùn)不佳的局面，二(èr)季度苯乙烯(xī)仍(réng)面(miàn)临(lín)累(lèi)库压力，短期来看价格向(xiàng)上的驱动或较乏(fá)力。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思