财联社5月(yuè)8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨(zhǎng)停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银行也迎(yíng)来涨停，而(ér)上一次涨(zhǎng)停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中刷新历史最高。

　　有市(shì)场观点将大涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一(yī)是，5月11日“发(fā)现(xiàn)央企投(tóu)资价值(zhí)促进央企估(gū)值回归(guī)”业(yè)务交流(liú)会暨国新(xīn)央企股(gǔ)东回报(bào)ETF宣介会(huì)即将举办；另外一份则是沪(hù)市(shì)金融业(yè)主题座谈会，其中(zhōng)“在服务中国式现代(dài)化(huà)中促进金融(róng)业估值提(tí)升(shēng)和高质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特估(gū)成为(wèi)了市(shì)场较长一段时期(qī)的热门词(cí)，尽(jǐn)管披上简朴和俭朴的区别是什么，简朴和俭朴的区别在哪了主(zhǔ)题(tí)、政策等(děng)色彩，底层(céng)逻辑是过去的A股市场对部分传统(tǒng)行业国央企的严重(zhòng)低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行(xíng)为首的(de)大金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会(huì)议通知的推波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋(cù)。一(yī)则无头无尾的所谓指(zhǐ)导意(yì)见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济(jì)温和(hé)复苏(sū)预期(qī)之(zhī)下，中特估银行(xíng)概念获得(dé)资金(jīn)的青(qīng)睐。有了多(duō)重(zhòng)消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融板块走强往往预示着行情的(de)结束，这一次(cì)历(lì)史是(shì)否会重演(yǎn)呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这(zhè)种单一衡量逻(luó)辑可能不再奏效，当(dāng)前市场，银行板块是作(zuò)为“国(guó)资含量”比较(jiào)高的板(bǎn)块行进，从去年底(dǐ)开始监管(guǎn)开始提(tí)出中特(tè)估后有比较不错的表(biǎo)现，中特估(gū)有望持续为投资者(zhě)带来(lái)除稳定股息收益外(wài)的收益。

　　银(yín)行为首的大金融(róng)爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信(xìn)银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工(gōng)商银(yín)行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大(dà)涨(zhǎng)早(zǎo)已(yǐ)启动，银(yín)行(xíng)指数（中(zhōng)信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行(xíng)板块(kuài)，券商股也持续(xù)爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内(nèi)10只中(zhōng)证银(yín)行ETF涨幅(fú)明(míng)显(xiǎn)，比如，天(tiān)弘(hóng)中(zhōng)证银(yín)行ETF、富(fù)国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规(guī)模最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价(jià)创一年新高，全(quán)天成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于(yú)银(yín)行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，市(shì)场早有(yǒu)预期(qī)。睿郡资产合(hé)伙人董承非(fēi)在5月(yuè)7日表(biǎo)示，在经济复苏不(bù)强劲情况(kuàng)下，原来看不起的那些(xiē)低增速的企业(yè)，现在反而(ér)显得难能可贵，因此被忽略高分(fēn)红、深度价值(zhí)的企业(yè)反而受(shòu)到(dào)追(zhuī)捧。

　　博时基金(jīn)权(quán)益(yì)投资一部基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这波(bō)快速上涨，是其(qí)在估值极(jí)度(dù)低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲(bēi)观等背(bèi)景下，配合(hé)当(dāng)前经济弱复(fù)苏整体回报率预期下(xià)行、中特(tè)估政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后(hòu)仍是(shì)中特(tè)估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节(jié)，银行股等来了久违的(de)上涨，截至5月8日，自今年4月以来(lái)全市场42家上(shàng)市银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅(fú)近40％，中国(guó)银行(xíng)涨幅超过32％，民(mín)生、邮(yóu)储、农行、交行、西(xī)安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可(kě)观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，也刷新(xīn)近两年来的最(zuì)高。中国(guó)银(yín)行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日(rì)沪股通累计买入(rù)5.65亿元并(bìng)卖(mài)出10.74亿元(yuán)，4家机构累(lèi)计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言(yán)，估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本面预期(qī)极度悲观都是银行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至(zhì)目前，42家A股银(yín)行的平均市(shì)净率为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和(hé)招商银行，其余银行均(jūn)处于“破净”状态(tài)。在这一轮估值修复(fù)中(zhōng)，有市场(chǎng)人(rén)士指出，中字头银行目标价估值最保(bǎo)守看到(dào)0.6，相(xiāng)当于2020年疫情(qíng)前的估值(zhí)位置，当前板块交易热度之下目(mù)标价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看到(dào)，资金(jīn)对资产质量、让利(lì)实体经济(jì)容忍度提(tí)升。

　　稳定的高(gāo)分红和高股息是银行(xíng)股相对(duì)于其他主题板块更强的优势，据财通证券研报(bào)，国有简朴和俭朴的区别是什么，简朴和俭朴的区别在哪大行(xíng)近五年分(fēn)红率基本稳(wěn)定在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳(wěn)定分红符合(hé)价(jià)值(zhí)投资(zī)和长期投资需要。近年来国有大(dà)行股息率(lǜ)也(yě)呈逐年提升趋(qū)势平均(jūn)股息率从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓占比极低也为(wèi)调仓提(tí)供了空间，简朴和俭朴的区别是什么，简朴和俭朴的区别在哪公募“冷”银(yín)行久矣，2023年(nián)一季度(dù)银行(xíng)股占偏(piān)股(gǔ)型(xíng)基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联社(shè)表(biǎo)示，高(gāo)股息策(cè)略(lüè)以其(qí)确定的股息收(shōu)入和较高的安全边际可以(yǐ)为投资者提供(gōng)不错(cuò)的收益(yì)。而(ér)基本面(miàn)稳健(jiàn)、分红率(lǜ)高(gāo)而稳定、估值处于历史(shǐ)低(dī)位的银行板(bǎn)块是高股息策略的理想增配板块。与此同(tóng)时，银行板块在一季(jì)度(dù)是业绩低点(diǎn)。随(suí)着大行重定价的压力过(guò)去以(yǐ)及二三季度农商行小(xiǎo)微(wēi)投(tóu)放旺季的到来，资(zī)产端收益(yì)率将会逐步(bù)企稳，后续(xù)业绩有望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品(pǐn)投资(zī)部基金经理余展昌也指出，与海外银行对比(bǐ)，在中特估背景下的国内银行仍然具(jù)有较好的投(tóu)资机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海外(wài)绝大(dà)部分(fēn)的银行估(gū)值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外(wài)银(yín)行还有(yǒu)大量的商(shāng)誉，国内银行的估值水平(píng)是偏低的，本身(shēn)就有(yǒu)比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这些问题(tí)得(dé)到改(gǎi)善(shàn)，从(cóng)而提高银行的利润增(zēng)速，持续修(xiū)复估(gū)值。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结(jié)束？

　　随(suí)着证券(quàn)、银行等大(dà)金融板块的走强，有市(shì)场(chǎng)观点开始担(dān)忧市(shì)场(chǎng)行情告一段落。对此，市(shì)场人士认为(wèi)，站(zhàn)在中特估背景下去看(kàn)金融股的爆(bào)发，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析(xī)称，大金融板块过去(qù)被当成行情(qíng)结束的(de)指标，其背后通常潜意识映射包括(kuò)不限于大金融(róng)爆发(fā)往往代表市场没有别的(de)方向、市(shì)场进入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严重(zhòng)等。但从当前的金融股(gǔ)走(zǒu)强(qiáng)来(lái)看，市场表现(xiàn)并(bìng)不存在(zài)上(shàng)述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效(xiào)应(yīng)并不强，比如(rú)银行板块近期大幅(fú)放量(liàng)，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值的(de)板块，这一成(chéng)交(jiāo)量与甚至部分中小(xiǎo)市(shì)值(zhí)板(bǎn)块成交量相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其次(cì)，大(dà)金融(róng)板块本次表现也不(bù)是单一的，放眼全市场，部(bù)分港口(kǒu)、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等板块(kuài)也(yě)表现较(jiào)好，因此不能(néng)单一地(dì)以过去(qù)大(dà)金融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的(de)交(jiāo)易结构容易被(bèi)表(biǎo)征为(wèi)市场(chǎng)波动的(de)前奏，但市(shì)场变(biàn)量影响较(jiào)多、今年行情结构差异巨大，建议(yì)不要(yào)单一(yī)映射分(fēn)析(xī)。

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