私募基金运作(zuò)即将迎来(lái)更全(quán)面的(de)新一轮监管。

　　4月28日，中国(guó)证券投(tóu)资基金业(yè)协会（下称中基协）就起草的《私募证券(quàn)投资基(jī)金(jīn)运作指(zhǐ)引(yǐn)》（下称《运作指(zhǐ)引》）向(xiàng)社(shè)会公开征求意见。

　　自2013年6月证券投资基金法将私募证券投资基金纳入(rù)统一规范，中基协实施登(dēng)记备(bèi)案以来，我国私募(mù)证券投资基金行业发展迅速，规模不断增加。截至(zhì)2022年年末，中基协已登记私(sī)募证券投资基金管理人9000余家，存续私(sī)募(mù)证(zhèng)券(quàn)投(tóu)资(zī)基金(jīn)9.3万(wàn)只，规模5.6万(wàn)亿元。私募证券投资基金交易策略逐步(bù)多元化(huà)，交易(yì)活跃，投(tóu)资资产覆盖股票、基金、债券和场内外衍(yǎn)生品，已经成为资本市场重要的(de)机构投资者(zhě)之一。中基(jī)协(xié)结(jié)合(hé)私募证券(quàn)投资基金(jīn)行业实践，坚持规范发展和问题导向(xiàng)，起草形成(chéng)《运(yùn)作指引(yǐn)》，明确底线(xiàn)要求，针对(duì)重点问题予以规(guī)范，完善(shàn)私募(mù)证券投(tóu)资基(jī)金运(yùn)作规则体(tǐ)系。

　　本次征求意见的(de)《运作指(zhǐ)引》共(gòng)计三十二条，对私(sī)募证券(quàn)投资基金募集、投(tóu)资、运作管理等环节提出(chū)了规范(fàn)要求(qiú)。具(jù)体来看：

　　募(mù)集要(yào)求方(fāng)面，在募集及(jí)存续(xù)门槛(kǎn)要求上，明确私募证券投资基金初始募集及存续规模不(bù)得(dé)低于1000万元。

　　今年2月，中基协发布(bù)了修订后的《私(sī)募投资(zī)基(jī)金登记备案办法(fǎ)》（下称《备案办法》）及配套指(zhǐ)引(yǐn)，进一(yī)步明确(què)了(le)私募登(dēng)记备案标准，其(qí)中就提出私募证(zhèng)券基金初(chū)始(shǐ)实缴募集(jí)资金规模不低于1000万元人(rén)民币。此次《运作指引(yǐn)》的相关要求与《备案办法》衔接(jiē)。

　　但引发(fā)市(shì)场热议的是，基为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正金合(hé)同(tóng)中(zhōng)应当明确约(yuē)定，除市场波动(dòng)导致(zhì)净值(zhí)变(biàn)化外，连续(xù)60个(gè)交易日出(chū)现(xiàn)基(jī)金资产(chǎn)净值低(dī)于1000万元人民币的(de)，该私(sī)募证(zhèng)券投资基金进(jìn)入清算流程。

　　有(yǒu)行业(yè)人士(shì)认为(wèi)，《运(yùn)作指(zhǐ)引》在衔接(jiē)《备案办(bàn)法》募(mù)集规模(mó)的基础上，增加(jiā)了(le)存(cún)续要求，这可以有效避免《备案办法(fǎ)》出台后，通过募集资金后(hòu)再赎(shú)回(huí)的方(fāng)式备案的“壳基金”。此外(wài)，这也体现行业(yè)的“扶强除劣”趋势，中小(xiǎo)规模的私(sī)募生(shēng)存难度越来(lái)越大。

　　申赎管理(lǐ)上，为加强流(liú)动性风险管理，《运作指引(yǐn)》要求私募证(zhèng)券投资基金开放申赎频率不得高于每月一次。为(wèi)引导投资者理性投资、长期投资(zī)，《运作指引》明(míng)确基(jī)金合同应当约定投资者不少于6个月(yuè)的(de)份额锁(suǒ)定期安排。

　　投(tóu)资要求方面，在(zài)组合投资要求(qiú)上，为引导私募证(zhèng)券投资基金管理人提(tí)升专业投资能力，组(zǔ)合(hé)投(tóu)资、分散(sàn)风险，要求私(sī)募证券投资基金采取资产组(zǔ)合的方式进行投资。单(dān)只私募证券投资(zī)基金投资于同(tóng)一(yī)资产(chǎn)的资金，不得超过该基金净资产的25％；同一私募基金管理人(rén)管理的全部私募证券投资基金投资(zī)于同一资产的资金，不得超过该资产(chǎn)的25％。银行活期存款(kuǎn)、国债、中(zhōng)央银行票据、政策(cè)性金融债、地方政府债券、公开募(mù)集基金等中国证监会、协会认(rèn)可的投资品种除外(wài)。

　　《运(yùn)作(zuò)指(zhǐ)引》还明确(què)禁止多层嵌(qiàn)套，要求私募证券投资(zī)基金架构应当清(qīng)晰、透(tòu)明(míng)，不得通(tōng)过(guò)设置复杂架构、多层嵌套等方式规避监管要(yào)求。私(sī)募(mù)证券投资基金投资于其他(tā)私募(mù)证券投资基金或(huò)者(zhě)金融机构发行(xíng)的资产管(guǎn)理产(chǎn)品(pǐn)的，应(yīng)当明确(què)约(yuē)定(dìng)所投资的私募(mù)证(zhèng)券投资基金或者资产管理产品不再投资除公(gōng)开(kāi)募集基金以外的其(qí)他私(sī)募证券投资基金或者资产管理产品(pǐn)。

　　在场外(wài)衍生(shēng)品(pǐn)投资要(yào)求(qiú)上，明确私募基金应当以风险管理、资(zī)产配置(zhì)为目标开展衍生(shēng)品交易，不得将(jiāng)衍(yǎn)生品(pǐn)交易异化为股票(piào)、债(zhài)券(quàn)等场(chǎng)内标的的杠杆融资工具(jù)，不得为不适格投资者提供通道(dào)服务，提出集中度、杠(gāng)杆等(děng)要求(qiú)。

　　运作管理要求方(fāng)面，要求(qiú)私(sī)募证(zhèng)券(quàn)投资(zī)基(jī)金管理人建立健全(quán)内部(bù)制度(dù)，遵循(xún)投资者利(lì)益优先与公平交易原(yuán)则(zé)，防范利益输送(sòng)。对量化私募证券投(tóu)资基(jī)金在交易(yì)系统安全、异常交易(yì)监(jiān)控(kòng)、内部管理、资(zī)料为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正保存、产(chǎn)品命名等(děng)方(fāng)面提出规范要求。进一步细化对私(sī)募证券投资基金(jīn)投资(zī)运作（如衍生品、境外资产(chǎn)等特殊交易）的信息披露要求。

　　同时，《运作指引(yǐn)》明确(què)不同(tóng)规模私募证券投资基金管理(lǐ)人和私募证券(quàn)投(tóu)资基金(jīn)信息报送工作要求。

　　《运作(zuò)指引》还要求规模以上(shàng)私募证券投(tóu)资基金管理(lǐ)人定期开展压力测试、建(jiàn)立风险准(zhǔn)备(bèi)金制度等。具体来看，同一实(shí)际控制人控(kòng)制的私募基(jī)金管理人在最(zuì)近一(yī)年度(dù)末合计基金(jīn)管理规模(mó)在20亿元以上的，应(yīng)当(dāng)持续建立健全流动性风险监测、预警与(yǔ)应(yīng)急(jí)处置、关(guān)于预警线与(yǔ)止损线的(de)风险管理制度，每季度至少进行一次压力测试(shì)。私募基金管理人应当结合市场状况和自身(shēn)管理能力制定并持续更(gèng)新流动性风险应急(jí)预案(àn)，明确预案触发(fā)情景、应急(jí)程序与(yǔ)措施等。

　　《运作指引》明确禁(jìn)止通道业务，私募基金管理人应当对投资者资金(jīn)来源的合规性进行审查，不得由(yóu)投资者(zhě)或其指定第三方下(xià)达投(tóu)资指令(lìng)或者自行负责投资(zī)运作，不得为金(jīn)融(róng)机构、其(qí)他私募基金管(guǎn)理(lǐ)人，金融(róng)机构资(zī)产管理产品以及其(qí)他私募基(jī)金提供规避投资范围(wéi)、杠杆约束、投资(zī)者(zhě)门槛等(děng)监管(guǎn)要求(qiú)的通道服务。

　　一位私募(mù)人士向期货日(rì)报记(jì)者(zhě)表示，综(zōng)合(hé)来看，私(sī)募监管的实际标准在向金融机构管理标准看齐，《运作指引》如果按目(mù)前(qián)征求意见稿的水平落实，执行后会快速抹平私募基(jī)金相对其他资管产品的灵活度(dù)，让资金(jīn)方的(de)投放偏好回(huí)到策略表现及管(guǎn)理人(rén)的整体运营和服务水(shuǐ)平上(shàng)，而非政策监管红利(lì)。这将更有利于行业的健(jiàn)康发展，回归(guī)管理本(běn)源。

　　不过，《运作指引》也给予了过渡期安排。

　　中(zhōng)基协表示(shì)，《运(yùn)作(zuò)指(zhǐ)引》施行后，新备案(àn)的私募证(zhèng)券投(tóu)资基金按(àn)照(zhào)《运作(zuò)指引》要求执行。同时为减(jiǎn)少新老基金的套利(lì)空间(jiān)，对存量基金针对不同(tóng)情(qíng)况提出差(chà)异化整改要求，并对重点条款的(de)整(zhěng)改给予充分过渡期(qī)安(ān)排：

　　对于违反投资(zī)范围要求、开(kāi)展通(tōng)道业务(wù)、不符合最低(dī)存(cún)续规模(mó)等触及底线(xiàn)要求的存量基金，《运作(zuò)指引(yǐn)》施行后不得(dé)新增(zēng)募集规模及投资(zī)者，不得展期，新增(zēng)投资活(huó)动(dòng)获得须符合《运作指引》要求，合(hé)同(tóng)到期后予(yǔ)以(yǐ)清算；

　　对于(yú)不符合《运作指引》中关于投资集中(zhōng)度、嵌套(tào)层(céng)数(shù)、杠杆比例、债券(quàn)及(jí)衍生品交易等投资(zī)要(yào)求(qiú)的(de)，给予(yǔ)12个(gè)月整改过渡期，不强制要求修改基(jī)金(jīn)合同；

　　对(duì)于(yú)《运(yùn)作指引》实(shí)施后存量基金新募集(jí)的投(tóu)资者(zhě)要求(qiú)设置不(bù)少于6个月的(de)份额锁(suǒ)定(dìng)期；

　　对于存(cún)量基金发生基金合同(tóng)变更的，变更后内容应当符合《运作指引》要求；基(jī)金(jīn)合同存续期限发生变(biàn)化的，应当按照《运作指(zhǐ)引》修改基(jī)金合同；

　　对(duì)于存量基金中无固定存(cún)续期限的私募(mù)证券投资基金，要求在《运作指引》施行后12个月内，修改(gǎi)基(jī)金合同，约定明确的基金存续期，以促进目前存量永(yǒng)续基金限期整改。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正