大家(jiā)好，转眼(yǎn)假期就结束了，泰勒(lēi)小区都没出(chū)一直在加班，这个长假，国内旅游(yóu)消费爆了，而海外有爆了，不(bù)过是爆雷。按(àn)照惯例，我们(men)梳理一下重大消息，以及券商(shāng)老(lǎo)师们(men)的最新看法。

　　五一(yī)大(dà)事件(jiàn)

　　1、中央政(zhèng)治局(jú)会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召(zhào)开会议，分析研究当前经济形势和经(jīng)济工作(zuò)。中(zhōng)共中央总书记习近平主持(chí)会议。会议(yì)认(rèn)为(wèi)，今(jīn)年以来，在(zài)以习(xí)近平同志为(wèi)核(hé)心的党中央坚强领导下，各地区(qū)各部门更好统(tǒng)筹国内国际两个大局，更好(hǎo)统筹疫情(qíng)防(fáng)控和经济社会发展，更(gèng)好统筹(chóu)发展和(hé)安全，我(wǒ)国疫情(qíng)防(fáng)控取得重大决定性(xìng)胜(shèng)利，经济(jì)社会全面(miàn)恢复常态化运行，宏观政策靠(kào)前协(xié)同(tóng)发力，需求收缩、供给冲(chōng)击(jī)、预期转弱三重压力得到缓解，经济(jì)增长好(hǎo)于(yú)预期(qī)，市场需求逐步恢复，经济发展呈(chéng)现(xiàn)回(huí)升(shēng)向好态势(shì)，经济运行实现良好开局。

　　会(huì)议(yì)指出，当前我(wǒ)国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足，经济转(zhuǎn)型(xíng)升级面(miàn)临新的阻力，推(tuī)动高质量发(fā)展仍需要克(kè)服不少困难挑战。

　　此外，会议(yì)重申(shēn)对刚性和改善(shàn)性住房需求的支持(chí)，强调(diào)做好保交(jiāo)楼、保民生(shēng)、保稳定工(gōng)作，促进房地(dì)产市(shì)场平稳健康发展。同时(shí)，会议还提(tí)出(chū)，在超大特大城(chéng)市积极(jí)稳步推进城中村改(gǎi)造和“平急两(liǎng)用”公(gōng)共基础设(shè)施(shī)建(jiàn)设(shè)等(děng)。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月(yuè)份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造(zào)业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分点，低于临界(jiè)点(diǎn)，制造业(yè)景气水平回落(luò)。

　　3、美国第一共和(hé)银行被正式(shì)接管

　　在(zài)勉强(qiáng)支撑了两个月(yuè)后(hòu)，风(fēng)雨飘(piāo)摇的美国第(dì)一(yī)共和银行(xíng)终究还是没能逃脱倒闭并被接管收购(gòu)的命(mìng)运。美国加州(zhōu)金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共和(hé)银行(xíng)，这是本轮美国银行业危机(jī)中第四家(jiā)倒下的银行，同(tóng)时也是美国历(lì)史(shǐ)上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今年(nián)五一(yī)假期国(guó)内旅(lǚ)游(yóu)出游2.74亿(yì)人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据(jù)中心测算，全国国内(nèi)旅游(yóu)出(chū)游合计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同(tóng)比增长128.90％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢(huī)复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时间(jiān)5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图用无人机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无(wú)人机瞄(miáo)准了克里姆林(lín)宫(gōng)，俄(é)军(jūn)方和特种部(bù)队及(jí)时(shí)采取行动(dòng)，并使用电子(zi)对(duì)抗系(xì)统，使(shǐ)这两架无人(rén)机出现异常(cháng)，未能(néng)达到袭击(jī)目(mù)的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普京没有因袭击(jī)受伤，其工作(zuò)日程将照常进行。 掉落的无人机碎(suì)片也没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯科夫称(chēng)，乌(wū)克兰无(wú)人机试图(tú)发动袭击(jī)时普京不在(zài)克里(lǐ)姆林宫中。 他表示(shì)，普京3日在位(wèi)于莫斯(sī)科州的新奥(ào)加(jiā)廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄(é)罗斯(sī)总(zǒng)统新闻(wén)处(chù)表示(shì)，俄方保留在合(hé)适的时间和地点采取(qǔ)回(huí)应措施(shī)的权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道，俄(é)罗斯首(shǒu)都莫(mò)斯科(kē)自当日起禁止放飞(fēi)无人机，经(jīng)政(zhèng)府(fǔ)批准的除外。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁表示(shì)，这一(yī)决(jué)定是为了防止未经授权使用无(wú)人(rén)机，避免妨碍执法机构的(de)工作(zuò)。

　　据法(fǎ)新社当(dāng)地时间3日报道(dào)，乌克兰(lán)方面表示“没有参与”对克里(lǐ)姆林宫的无人(rén)机(jī)袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报(bào)》网(wǎng)站消息(xī)，针对(duì)无(wú)人(rén)机(jī)试图(tú)袭击(jī)俄罗斯(sī)克(kè)里(lǐ)姆林宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗(luó)表示，乌方没有关(guān)于(yú)袭(xí)击的信息。

　　据(jù)俄新社3日报道(dào)，俄罗斯国家杜(dù)马议员米哈伊尔·谢列梅特接受(shòu)该媒体(tǐ)采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌克兰(lán)总统泽连(lián)斯基位于(yú)基辅(fǔ)的官(guān)邸进(jìn)行导弹打击，作(zuò)为对(duì)乌方企(qǐ)图使用(yòng)无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商(shāng)最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳(wěn)，布局业绩驱动的(de)五月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情诱发的过度(dù)博弈和(hé)心态失衡，市(shì)场大幅(fú)动荡。进入5月(yuè)，国内的经济、政策和外部环境(jìng)相比4月继续不断改善，投资(zī)者对经济(jì)的预(yù)期(qī)将(jiāng)在(zài)微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一，投资者心(xīn)态也(yě)将逐步从短暂(zàn)失衡趋(qū)向平稳，市场依然处于全(quán)年第二个关键做多(duō)窗口，财报季(jì)结束后，市场将步入业(yè)绩驱动的行情阶段，配置思路上建议(yì)坚持高切低，关注上半年景(jǐng)气(qì)持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局(jú)会议提振(zhèn)市场信心(xīn)，扩内需(xū)仍是(shì)着力重点，政(zhèng)策预(yù)期(qī)回归理(lǐ)性，经济内生动(dòng)能稳步修复，并将得到(dào)同(tóng)比和高频(pín)数(shù)据验证；外部流动性拐点(diǎn)明确，美国银行业(yè)风险不断发酵，但预计对A股实质影响十分有限(xiàn)。其次，财报(bào)季数据显示，A股业绩跨年(nián)筑底特征明显，全(quán)年逐季(jì)改善的趋势显现，其中行业的结构性(xìng)亮点日益(yì)清晰，经济(jì)预期5月将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面统一，夯实市场上行基础。最后(hòu)，预计5月A股仍处于今年第(dì)二个(gè)关键做多窗口中，并将(jiāng)步入业(yè)绩驱动的(de)行情阶段，投资(zī)者(zhě)心态(tài)由(yóu)短暂失衡趋(qū)向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业绩主线，重点布局医药、数字经(jīng)济和“一带(dài)一路”板块中有业绩(jì)亮(liàng)点的品种，以及(jí)其他板块(kuài)中一(yī)季度业绩明显改善(shàn)，且在二季(jì)度(dù)有望持(chí)续的(de)细分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相(xiāng)比全球市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策略团(tuán)队5月3日表(biǎo)示，节后(hòu)A股(gǔ)有望相比全球(qiú)市场显现相对韧性。主要(yào)基于：1）经济(jì)复苏势(shì)头尚不稳固，政(zhèng)策有望延续稳中求(qiú)进基调。2）上市公司业(yè)绩(jì)低迷期已过。3）海(hǎi)外风险需(xū)要密切关注(zhù)，如若(ruò)应对得当，对A股影响可能有(yǒu)限。上述因素结(jié)合当前A股市场整体估值水平不高仍处(chù)于历史中(zhōng)低(dī)位，A股节(jié)后两个交易日虽受节假期间的事(shì)件(jiàn)性(xìng)因素影响可能有所波动(dòng)，但对后(hòu)市(shì)整体表现不(bù)用过于谨(jǐn)慎，当前位置市场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等(děng)待(dài)，低位把握

　　一季(jì)度全A营收(shōu)增速等指标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制造(zào)业(yè)PMI已露出疲态，海(hǎi)外处于多事之秋，高利率环境下美(měi)国银行风险事件频发，衰退风险(xiǎn)上升。市场(chǎng)处于再平衡期，低位把握再布局机会；短(duǎn)期结构上关注在低(dī)位资(zī)产中寻(xún)找(zhǎo)景气稳(wěn)定或(huò)好于预期方(fāng)向，中期(qī)线索(suǒ)在(zài)于科技周(zhōu)期与(yǔ)复苏链(liàn)中(zhōng)的弹(dàn)性方向。行业重(zhòng)点关注：医药、传媒(méi)、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题(tí)重点关注：一带一路、数(shù)据要素(sù)等(děng)。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比(bǐ)历史，这次牛市(shì)第一波(bō)上涨的结构分化更显著。②牛市初期类似春天，市场有所反复很正常(cháng)，短期政策和业绩(jì)因素影响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数(shù)字经济是(shì)全年主线，后续(xù)或依(yī)据基本面(miàn)去伪存真，阶段性关注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波(bō)动率已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海(hǎi)外(wài)映射的科技和大宗商品都将(jiāng)被海外逐级放大的(de)宏观波动所影响(xiǎng)。我们的资(zī)源+重资产组合(hé)短期驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回(huí)归。重资(zī)产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油(yóu)运、干散运、港(gǎng)口、公路）；近期场景消费正在展(zhǎn)现出(chū)成为(wèi)未来经济增长新动能的潜力(lì)，推荐中(zhōng)低端消费(fèi)、县域消费(fèi)；以(yǐ)“宁组合”为代(dài)表的(de)赛(sài)道板块有望(wàng)企稳(wěn)。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后市场表(biǎo)现如何？行业(yè)胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨(zhǎng)概率较节前明显提升。以全A指数为代表，节前(qián)1周、1个月指数大多震(zhèn)荡调整，上涨(zhǎng)概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨(zhǎng)概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业(yè)看(kàn)，五一节后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药(yào)生(shēng)物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮(yǐn)料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅(fú)居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一(yī)”假期间全球(qiú)大类资产波动以(yǐ)及背后释放(fàng)的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震(zhèn)荡上移(yí)。从“五一”前(qián)后大类资产(chǎn)表(biǎo)现来看，全(quán)球主要权益市场及原(yuán)油等(děng)大宗商品走弱，美债(zhài)收(shōu)益率下行，黄(huáng)金价(jià)格走强，表明(míng)海(hǎi)外市(shì)场“衰退交易(yì)”有(yǒu)所(suǒ)升温。美欧一季度经济增速不(bù)及市场(chǎng)预期，美国银行业危机和两(liǎng)党债务(wù)上限博弈使得海外风险偏(piān)好有所回落，同(tóng)时也(yě)促(cù)使(shǐ)美联储(chǔ)更(gèng)快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数据(jù)，国内服务消费大幅回升，但地产销售(shòu)复(fù)苏偏缓，4月制(zhì)造业(yè)PMI回落也表明(míng)国(guó)内经济仍(réng)处于复苏早期(qī)。4月政(zhèng)治局会议强调“当前经济运(yùn)行好(hǎo)转主要是(shì)恢复性的，内生动(dòng)力还不(bù)强，需求(qiú)仍(réng)然(rán)不(bù)足(zú)”，因此总量政(zhèng)策收紧(jǐn)风险不大，企(qǐ)业盈(yíng)利上行将支撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡上移。结构上，政治(zhì)局会(huì)议首(shǒu)提“重视通用人工智能发展”，全球产业催化和国内政策(cè)驱(qū)动的数字经济行(xíng)情(qíng)或反复活(huó)跃(yuè)。

　　8、战术调整何(hé)时结(jié)束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全A指数整体是震荡下行的，是去(qù)年底(dǐ)熊市结束(shù)后，指数的第(dì)一次长时间回撤(chè)，可以类(lèi)比历史上牛市(shì)第一年中的战(zhàn)术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中的第一次战(zhàn)术性回(huí)撤(chè)，时间约(yuē)2个月，起始和(hé)结束的拐(guǎi)点，均(jūn)与高频经济指标和预期的(de)边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是3个半月，由(yóu)于(yú)经济比(bǐ)2016年弱很多，所(suǒ)以(yǐ)主(zhǔ)跌阶段完成后(hòu)还出现了2个月的底(dǐ)部震荡，整体回撤持(chí)续的时(shí)间比2016年更久。

　　今年(nián)3月(yuè)以来，股市(shì)、债市和商品市场的表现，均(jūn)表明资本市场对经济(jì)的判新(xīn)偏向认为Q1的经(jīng)济回升(shēng)可能不(bù)会持续太久，或者至少Q2可能(néng)不会持续。从(cóng)最新的(de)PMI数据来看(kàn)，4月份确实出现(xiàn)了较为(wèi)明(míng)显的下降。这一下降背(bèi)后我们认为可能主要有(yǒu)两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据(jù)均会季节(jié)性回落(luò)；（2）根据历史经验，疫情后(hòu)第一个除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗季度经济数据(jù)最容(róng)易恢复(fù)，4月开(kāi)始经济进(jìn)入疫后(hòu)第二个(gè)季度。PMI数(shù)据、商品价格、海外经济担心等因(yīn)素，可能会让(ràng)4-5月的经济数据很难(nán)超预期。由此(cǐ)导致(zhì)这一次市场的战术调(diào)整虽然(rán)可(kě)能(néng)已经完成大部分，但由于(yú)缺乏数据改(gǎi)善，可(kě)能还需(xū)要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财(cái)通策略(lüè)：第五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已正站在新一轮牛(niú)市起点之上(shàng)，短期的迷雾掩(yǎn)盖(gài)不了长期的坦途，把握“上证50高(gāo)股息央国企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落的PMI和长端利(lì)率、反复的(de)美联储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但中期的坦途(tú)较为明(míng)确：经济温和复苏、美联(lián)储年内结(jié)束加(jiā)息、A股(gǔ)市场估值极低、产业趋势(shì)明确、机构(gòu)赛(sài)道大切换(huàn)向(xiàng)TMT。看长做短，如何应(yīng)对(duì)短期迷雾(wù)？5月建(jiàn)议重点(diǎn)关注上(shàng)证50高股(gǔ)息央国企，央国企指数和(hé)ETF后续将发行(xíng)、迎来增(zēng)量资金行(xíng)情，高股息组合在经(jīng)济偏弱、利(lì)率下行环境下获(huò)取超额收益(yì)（13只被指数(shù)集中覆盖的高股息(xī)央国企见正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛道的第五次大(dà)切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是(shì)进一步(bù)加配的良机(jī)，其(qí)中(zhōng)以科(kē)创50方向最为关键。若美(měi)联储能够在5月完成(chéng)最后一(yī)次(cì)加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市场(chǎng)（A股和港股(gǔ)）、尤其成(chéng)长(zhǎng)股(gǔ)表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻(gōng)势(shì)，科(kē)创再起(qǐ)

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