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　　美联储布(bù)拉(lā)德：利率可(kě)能需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路易斯联储(chǔ)行长布拉德表示(shì)，决策者(zhě)可能不得不进一步提高(gāo)利率(lǜ)以给(gěi)通胀降温，但他补充(chōng)称(chēng)，自己(jǐ)将观望一定时(shí)间(jiān)，看看经济数据表现再决定6月(yuè)应该(gāi)采取何种行(xíng)动。

　　“我们(men)过去15个月(yuè)采(cǎi)取(qǔ)的激进政策遏(è)制了(le)通胀的(de)上升，但目前还不清楚通胀是(shì)否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必(bì)要加息(xī)。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联储仍然可以实现软(ruǎn)着(zhe)陆，在不触发经(jīng)济(jì)严(yán)重下滑的情况下(xià)帮助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不是(shì)基线情景。我认为基线情境是经(jīng)济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策(cè)者(zhě)中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权(quán)。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内地利(lì)率(lǜ)互换(huàn)市(shì)场互联互(hù)通(tōng)合作15日(rì)正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日(rì)表示，香港与内地利率互(hù)换市场互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的(de)各项准备工作(zuò)进展顺利，初期先行开通“北向互(hù)换(huàn)通”，“北(běi)向互换通”下的交易将(jiāng)于(yú)2023年(nián)5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其他国家和(hé)地区的境外投资(zī)者经由(yóu)香港与(yǔ)内地基础设施机构之间在交(jiāo)易(yì)、清(qīng)算、结(jié)算等方面互(hù)联互通的机制(zhì)安排(pái)，参与内地银行间金融衍生(shēng)品市(shì)场。初期(qī)可交易品种为利率互(hù)换产(chǎn)品，报价、交易及(jí)结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通”的境内投资(zī)者(zhě)需与外汇交易中(zhōng)心(xīn)签署报价商(shāng)协议(yì)，并为上海清算所利率互换集(jí)中清算业务的清算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投资者为符合人民银行(xíng)要求(qiú)并完成内地银(yín)行间(jiān)债券市场准入备案的境外机(jī)构投资者，并(bìng)经外汇交易(yì)中心开通(tōng)“北向互换通”交易权限。拟(nǐ)申请(qǐng)开(kāi)通“北(běi)向互换通”交易权(quán)限的境外投资者需(xū)同时(shí)申请成为(wèi)场外结算(suàn)公司(sī)的(de)清算会员或该类(lèi)会员的清算(suàn)客户。

　　初(chū)期全市场(chǎng)每日交易(yì)净限额为(wèi)200亿元人民币，清算限额(é)为(wèi)40亿元人民(mín)币，后(hòu)续(xù)可根(gēn)据市场情况(kuàng)适时(shí)调整(zhěng)额(é)度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现(xiàn)“大乌龙(lóng)”。原本公(gōng)告停(tíng)牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早(zǎo)盘却(què)仍能正(zhèng)常交易，盘中一度上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于当日妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思上(shàng)午10时10分实施停(tíng)牌，并发布(bù)公(gōng)告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停(tíng)牌及相(xiāng)关(guān)交易处理情况的(de)公告。公告(gào)称(chēng)，2023年4月26日(rì)，江苏(sū)嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以下(xià)简称公司(sī)）在上交所(suǒ)网站(zhàn)发布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交易。公司后续分别于4月(yuè)27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该可(kě)转债(zhài)仍挂牌交(jiāo)易(yì)。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统(tǒng)计，嵘(róng)泰(tài)转债在(zài)匹配(pèi)成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累(lèi)计(jì)成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券(quàn)交(jiāo)易所(suǒ)债券交(jiāo)易(yì)规则》第一百(bǎi)三(sān)十条等(děng)相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相(xiāng)关匹配成交取消(xiāo)，交易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受(shòu)影响，正(zhèng)常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏(hóng)观利空阶(jiē)段性出尽后，市场情绪有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠加油脂市(shì)场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间(jiān)，伴(bàn)随美联储(chǔ)继续加息预期以及欧美银行业(yè)危机(jī)的继(jì)续发酵，国际原(yuán)油价(jià)格大幅下(xià)挫，外围市场环境整体偏(piān)弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加息25个基点(diǎn)，这是本轮(lún)加(jiā)息(xī)周期(qī)的第十次加息，也(yě)可能(néng)是本轮(lún)紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周(zhōu)四(sì)决定放慢(màn)加息步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)市(shì)场情绪出(chū)现反弹，油脂价(jià)格(gé)在假期(qī)开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期货研(yán)究所油(yóu)脂油料分析(xī)师巩力赫表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧(jǐn)，同(tóng)时国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存连续下降支撑盘(pán)面走强，菜油(yóu)紧随(suí)其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港(gǎng)压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有限。

　　在光(guāng)大期(qī)货研(yán)究所油脂油料分(fēn)析师侯(hóu)雪(xuě)玲看来，油脂市场(chǎng)的强(qiáng)力反弹是由(yóu)基本面(miàn)的改善推动的。她表示，一方面源(yuán)于餐(cān)饮端的利(lì)多预期。油(yóu)脂(zhī)相(xiāng)关上市(shì)企(qǐ)业一季度业绩大增(zēng)，多因为销(xiāo)量上涨(zhǎng)和(hé)毛利率提升共同推动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交(jiāo)通运输部(bù)数据显(xiǎn)示，假期(qī)前三(sān)天日均发送(sòng)人(rén)数和2019年(nián)、2021年基(jī)本(běn)持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现货普(pǔ)遍存在一轮补库(kù)需求。未来很(hěn)长一(yī)段(duàn)时(shí)间，餐饮(yǐn)端将持续成(chéng)为(wèi)支撑(chēng)油脂需求的重要力(lì)量。另一方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬(xún)仍出现不同程度的(de)停机计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆油(yóu)累库(kù)速度放缓；而(ér)棕榈油方面(miàn)，产地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕(zōng)榈油2月库存(cún)环比(bǐ)下(xià)降15％至(zhì)264万吨，其中产量(liàng)425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持平。机构(gòu)预期马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油4月产量环(huán)比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环(huán)比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方(fāng)面，受(shòu)到马来西亚棕榈(lǘ)油库存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货(huò)价格在本(běn)周累(lèi)计上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前马来西亚(yà)棕(zōng)榈油整体数(shù)据(jù)偏弱，出(chū)口月度环(huán)比下降，且(qiě)产量降幅不(bù)足(zú)，导致市场情绪(xù)略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落(luò)地效应以及机构对(duì)于4月马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油库存预估超预期(qī)下降的乐观(guān)情绪，推动期价快速反弹，而库存(cún)预估下降的原因来自于马来(lái)西亚国(guó)内消费需求的增(zēng)加(jiā)。”中辉期(qī)货油脂油(yóu)料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘(pán)油(yóu)脂价(jià)格上行(xíng)，而豆油及菜油自身(shēn)基本面(miàn)供应增(zēng)加的利(lì)空(kōng)因素逐(zhú)步(bù)弱化也对盘面(miàn)带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的(de)一(yī)项调(diào)查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存料降至11个月以(yǐ)来最(zuì)低水平，因产量持平且(qiě)马来西亚(yà)国内使用量增加。受访(fǎng)的(de)九位分析师和(hé)贸易(yì)商预(yù)估中值显示，棕榈油库(kù)存料(liào)较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减少并(bìng)触及(jí)2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由(yóu)升(shēng)转降，刷新(xīn)5个半月(yuè)的最低(dī)水平。中国粮油商务网监测数据显示，截(jié)至2023年第17周(zhōu)末，国内棕(zōng)榈油库存(cún)总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度(dù)及(jí)以下库存(cún)量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和(hé)国内(nèi)棕榈油库(kù)存(cún)都在下降(jiàng)，但原因各(gè)有不同。马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库(kù)存下降的主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因来(lái)自于产量(liàng)的季节性减产(chǎn)以及印尼国内出口政策限制导致的棕(zōng)榈油出口较好(hǎo)。而国内棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存大幅(fú)下降，主要是(shì)受(shòu)到年初国内疫情防控措施优化调(diào)整带来的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现货(huò)价差高位运行导致棕榈油替(tì)代性能大(dà)大增(zēng)强(qiáng)，也进一步(bù)刺激了(le)棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马(mǎ)来西亚(yà)及中国棕(zōng)榈(lǘ)油库存下(xià)降，但(dàn)由于印尼5月出口政策出现(xiàn)调整(zhěng)，将允许更多(duō)的棕(zōng)榈油(yóu)出口，市场对于马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油(yóu)5月出口数(shù)据保(bǎo)持谨慎态度(dù)。中国(guó)和印度作为全球(qiú)主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库(kù)存都(dōu)不同程度下降，但都(dōu)仍处(chù)于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其(qí)消费和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈(lǘ)油产地来(lái)说，每(měi)年的1—4月属于去库(kù)周(zhōu)期，因(yīn)产量处于年内(nèi)低(dī)位，无法满(mǎn)足(zú)当月(yuè)需求。今年(nián)4月国际(jì)豆棕倒挂以(yǐ)及需求国(guó)库存偏(piān)高，棕(zōng)榈油出口需求差，但依然(rán)没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去库趋势。可(kě)以(yǐ)说，产量绝(jué)对(duì)水平低是去库的主(zhǔ)要原因。后期随(suí)着产(chǎn)量季节性增加，棕(zōng)榈油(yóu)重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双(shuāng)重推动的结果。随着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港压力(lì)下降，月均到(dào)港量30万(wàn)吨左(zuǒ)右。更为(wèi)重要的(de)是，国内(nèi)油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕(zōng)榈(lǘ)油使用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同比几乎(hū)翻(fān)倍(bèi)。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需要进口增加，也(yě)就是(shì)说进口利润(rùn)打开(kāi)，产地让利，这至少需要产地(dì)库存压力明显(xiǎn)恢复才有(yǒu)可能。因此(cǐ)，未来产地(dì)的(de)累(lèi)库必将早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市(shì)场情况来看，短(duǎn)期内缺(quē)乏(fá)明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不(bù)过(guò)，从更长的年度时间(jiān)周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的(de)预期(qī)下(xià)，棕榈油有(yǒu)望(wàng)逐步进(jìn)入(rù)中期企稳阶段。后续(xù)需要密(mì)切关注厄(è)尔尼诺气候的(de)发生和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面对于(yú)大宗(zōng)商品的(de)影响(xiǎng)仍然起到(dào)主导作(zuò)用。那么，对于油脂市(shì)场(chǎng)来(lái)说是这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行在(zài)周(zhōu)四也放(fàng)慢了(le)激进紧缩的(de)步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪(xù)出现反(fǎn)弹。不过，随着(zhe)美联储会议的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中(zhōng)在美国银行(xíng)业的任何可能(néng)的风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态(tài)度。对于油脂(zhī)来说，目前基本面仍然多空交织。当(dāng)前年度加拿大油(yóu)菜籽(zǐ)的丰产(chǎn)对(duì)国(guó)内市场(chǎng)的压(yā)力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预期(qī)对豆(dòu)系品种带来压(yā)力，另(lìng)外国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油整体库存偏高也使得油(yóu)脂(zhī)整体的行情(qíng)难以表(biǎo)现得特别强势。不过，油脂的估值在(zài)偏低(dī)的油粕比和(hé)当前年度(dù)南美(měi)大(dà)豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背景下，又显得(dé)处于偏(piān)低水平。在此情况下(xià)，油脂(zhī)似乎难(nán)以(yǐ)表现出独立走势，单(dān)边行情仍将比较多地(dì)被(bèi)宏(hóng)观因素主导。”巩(gǒng)力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于美联(lián)储加息已(yǐ)经在(zài)市场预期(qī)当中，因此对大(dà)宗商品市场的利空影响有限。对(duì)于(yú)油脂市场(chǎng)来说(shuō)，虽然生(shēng)物柴油消(xiāo)费占比不低(dī)，比如棕榈油(yóu)工业消费(fèi)占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食用(yòng)消费各占一半(bàn)，但各(gè)国生物柴油政策比(bǐ)例一段时期内是固定的，不会因(yīn)为原油及宏观市场的波(bō)动，而(ér)出现生物(wù)柴油产(chǎn)量的大幅(fú)波动，加上油脂食用作为消(xiāo)费必(bì)需品，宏(hóng)观(guān)因素影响有限，因此油脂自(zì)身基本面对价格波动仍然(rán)将起到主导(dǎo)作(zuò)用(yòng)。

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