在华(huá)尔街经济学家和央行官员争论美国(guó)经(jīng)济(jì)是否以及何时(shí)会陷入衰退之际，大(dà)型基金经理(lǐ)们并(bìng)没有坐等答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来(lái)越多的专业选股人士(shì)将资金从(cóng)银(yín)行等对经济敏感的股(gǔ)票中撤出(chū)，转而投(tóu)资公用事业(yè)和(hé)基本消(xiāo)费品等在(zài)经济低迷时期被视为具有弹性的股票(piào)。

　　美(měi)国银行汇(huì)编的数(shù)据显示，同时做多和做(zuò)空的对(duì)冲基金已(yǐ)将其周期性股票与防御性股票的比例降至至少2012年以来的最(zuì)低(dī)水平。对于只做多(duō)的基金经理来说，他们对周(zhōu)期性公(gōng)司(这些公司的(de)命(mìng)运取决于商业周期的起(qǐ)伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以来(lái)的最低水(shuǐ)平。

　　这(zhè)一切(qiè)都突显(xiǎn)了(le)主动投资领域的悲(bēi)观情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股(gǔ)从去年10月(yuè)低点(diǎn)反(fǎn)弹，增(zēng)加了(le)5万(wàn)亿(yì)美元的市值(zhí)。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策(cè)略师表示，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防(fáng)御股的(de)比例降至近10年低点

　　最(zuì)近对防(fáng)御(yù)股的(de)偏(piān)好与去年不同(tóng)，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动(dòng)型基金紧紧(jǐn)抓住周期股(gǔ)。这一(yī)立场表明(míng)，人们相(xiāng)信美联储有能(néng)力通过积(jī)极的抗通(tōng)胀行(xíng)动实现软着陆(lù)。现在，这(zhè)种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓位数据(jù)进(jìn)一步证(zhèng)明，专业人(rén)士持续看空股市。在美(měi)国(guó)银行(xíng)4月份对(duì)基(jī)金经理的最新调(diào)查(chá)中，现金持有量保持(chí)在苯可以和溴水发生反应吗为什么，苯可以和溴水发生加成反应吗较高水平，相对于(yú)股票，债券比2009年以来的任何时候(hòu)都(dōu)更受(shòu)青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛合(hé)伙人(rén)John Flood上周表示，在(zài)市场(chǎng)开始逃离时，只做多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买(mǎi)家(jiā)。

　　值得(dé)注意的是(shì)，选股者的(de)谨(jǐn)慎态度与基于(yú)图表信号配置(zhì)资产的(de)计算(suàn)机驱动策略(lüè)形成了鲜(xiān)明对(duì)比(bǐ)。由于股市稳步(bù)上(shàng)涨和市场波动性下(xià)降，趋(qū)势追踪基金和(hé)波动性目(mù)标基金等系统(tǒng)性资金管理(lǐ)公司近几个(gè)月增加了股票持有量(liàng)。

　　德意志银行的投资者仓位模型(xíng)最(zuì)能(néng)说明(míng)这种分歧立场。德意志(zhì)银行称，量化(huà)基金(jīn)继续抢购股票，而自由裁量(liàng)投资者的(de)敞口已降至一年(nián)区间的底(dǐ)部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股(gǔ)市(shì)反弹的很大一部(bù)分归因于(yú)那些对价格(gé)不敏感(gǎn)的量(liàng)化投资者，他们(men)别无选择，只能在股价上(shàng)涨时买(mǎi)入股票。看空者(zhě)还警告(gà苯可以和溴水发生反应吗为什么，苯可以和溴水发生加成反应吗o)称，持续数月的股(gǔ)市(shì)反(fǎn)弹是不可持(chí)续的。由于标普500指数几次突破(pò)4200点的尝试(shì)都以失败告终，缺(quē)乏动能可能会(huì)限制(zhì)量化基金的需求(qiú)。另(lìng)一方面，新一轮的(de)抛(pāo)售可能会促使(shǐ)量化基金改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于(yú)预期的经济数据(jù)和企业财(cái)报也提振股市。尽管各(gè)公司在本财报季的业(yè)绩超出预期，但目(mù)前来看，这还不(bù)足以(yǐ)让美国企(qǐ)业重回增(zēng)长轨(guǐ)道。就连美联储(chǔ)官员也预(yù)测今年晚(wǎn)些时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做(zuò)准(zhǔn)备而采取防御措施，最(zuì)终可能会(huì)付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具(jù)周期性的(de)行业往(wǎng)往在衰(shuāi)退前的6个月(yuè)内表现优(yōu)异。直到真正(zhèng)的经济衰退到来(lái)，防御性(xìng)股(gǔ)票才(cái)开(kāi)始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领先地位(wèi)通常会在(zài)下行周期结束前逆转。

　　美(měi)国银行的(de)经济学家预计(jì)，美国经(jīng)济(jì)衰退将从第三季度开始。

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